1、贷款出售技术与银行不良资产转让处置上海投姿金融创新贷款出售技术与银彳亍不良资产转让处置.何川丁永明从近年来商业银行不良资产处置情况看,随着处置工作的不断深入,剩余不良资产的处置难度不断增加,需要运用更多的处置技术进行处置.在四大国有商业银行完成了 14000 亿元(主要是l996 年以前的)不良资产向四大资产管理公司剥离后 ,需要转而解决和化解目前尚有的,数额仍然巨大的不良资产存量问题,同时还要管理和化解今后经营中出现的新的不良资产.中国已经加入 WTO,这一战略性的任务完成将变得更加艰巨和迫切.我国新兴的股份制银行尽管具有历史包袱轻,经营治理结构相对健全的优势,但由于银行经营的风险性,在其发
2、展和经营中仍然会发生风险损失,形成新的不良资产.因此,不断创新不良贷款的处置技术十分必要.本文探讨国外市场已推出多年的贷款出售技术在不良资产处置中的运用.一,贷款出售技术概念贷款出售作为一种新的融资技术,是银行将所拥有的未到期的贷款资产部分或全部转让给第三方,从而获得资金融通的一种方式.贷款出售最早起源于美国,20世纪 80 年代以后发展迅速,已成为美国等发达国家银行的一种普遍行为.1983 年,花旗银行和银行家信托公司都设立了单独的贷款出售部门,来出售其贷款份额.在这种业务开展的第一年,这两家独立的部门就已经出售了大约 l00 亿美元的贷款份额和整笔贷款.1991 年, 美国贷款出售市场交易
3、超过了 1000 亿美元(张超英翟祥辉,1998).贷款出售一般分为三种:一种是参与贷款.在参与贷款中,购买人是出售贷款银行与借款人签订合同的局外人,仅当原始贷款合同条款出现重大变动时,购买人才可以对贷款合同的条款施加影响.二是贷款分离.贷款分离是将较长期限贷款中即将到期(通常是在几天或几个星期后到期)的部分分离出来出售.贷款分离的购买人有权获得贷款预期收入中的一部分,贷款分离的出售银行承担了借款者违约的风险,通常不得不动用自己的一部分资金来支持该贷款直至到期.三是贷款转让.贷款转让则是将贷款的所有权完全转让给购买人,购买人对借款人有直接的权益请求权.贷款出售需要一系列的运作环节,根据国内外的
4、操作经验,银行出售贷款一般需要经过 5 个环节:(1)确定贷款出售的类型;(2) 选择用于出售的目标贷款资产;(3)贷款的评估定价;(4) 贷款出售的信用增级契约结构设计;(5)贷款出售 .无论贷款出售采取的具体形式如何,其实质都是将银行的信贷合约作为商品向第三方转让,是一种商品交换过程和活动.从贷款出售的客体对象看,银行的信贷资产是由银行拥有的,可以为之带来收益的经济资源,在进行贷款转让中,这种资源就转化为一种可以用来交易的商品,具有商品的交换价值,对于正常贷款来说,这种交换价值体现在贷款的未来收益的预期,贷款的价格就是以货币形式表现的交易双方对于贷款价值的认同.对于贷款银行来说,贷款出售具
5、有成本,包括:银行取得未来贷款收益的机会成本,贷款出售过程中的营销成本,产品设计成本等.从贷款交换价值实现的条件看,贷款价值需要具有一定的稳定性,为保证这种稳定性,要求贷款银行和借款企业具有稳定的经营状况,可以实现预期的现金流,以支持贷款价值的实现,并以此为标准选择目标贷款,2II4 年 j6 期金融创新上海投姿同时要依据未来的现金流入对贷款进行合理定价:在贷款信用不足的情况下,还要为贷款的清偿设计相应的担保条件.二,贷款出售在不良资产转让中的运用不良贷款转让处置形式具有多样化特点.按贷款转让公开性程度分为公开转让,如拍卖,招标等,以及非公开转让.从转让的数量上可以分为单项资产转让和批量转让.
6、按照转让交易形式的不同,可以分为直接出售,合资经营和现金购买加成等.直接出售也就是贷款的一次性买断.合资经营是不良资产转让交易双方以处置转让资产为目标组成合资公司,对不良资产共同经营和处置,然后按照投资份额分享经营收益.现金购买及加成则是债权银行在出售了不良资产获得一部分现金外,还对贷款的未来收益享有分成的权利.从转让的进程上可以分为贷款的一次性整体转让和分次部分转让.从国外经验和实践看,使用贷款转让处置不良资产有大量的成功案例.美国在处置国内储蓄和贷款机构不良资产危机时,综合运用了贷款单项出售,打包出售,协议出售等方式,在 5 年的时间里向投资者出售 T4000 多亿美元的不良资产.在我国不
7、良资产处置中,运用最多的是贷款批量转让,华融资产管理公司最早使用贷款转让技术对其管理的不良资产进行处置,到目前为止,已运用贷款转让技术将 5 个 200 多亿元的资产包向外资投资者出售.一般认为,贷款批量转让具有处置速度快,处置额度大,成本低,规模效益显着,公开化程度高的特点,适宜在不良资产处置中运用.目前,对于贷款出售能否有效地运用于不良资产处置还有不同的看法,也有人认为,从理论上讲及从国外银行的实践看,对已形成的巨额不良贷款实施贷款出售技术是可行的,也有操作成功的案例,但从中国现实环境看并不具备可操作性:笔者认为,从交易客体角度看,不良资产转让仍然是贷款出售的一种,但是由于不良资产是不能给
8、银行带来预期价值的劣质资产,其价值预期与正常贷款相比具有更大的不确定性,因而不良资产转让与正常贷款出售具有不同的特征,需要更高的技术要求和交易条件.(一)不良资产出售的特点l,不良资产价值预期具有多重性,如本文的第二章所述,买方对于不良资产的价值预期不如正常贷款那样仅仅依据贷款可以得到未来收益,价值预期多样性体现在:第一,对于买方来说,不良资产价值包括:企业抵债,抵押资产的变现价值;不良资产现存价值;不良资产的投资价值和不良资产重组运作价值.第二,对于银行来说,不良资产转让不但可以实现一定程度的现金流入,银行通过信贷资金恢复而获得未来收益的预期,而且不良资产转让可以有效化解银行经营的风险,满足
9、银行安全性预期.2,不良资产转让价格具有不确定性.这种不确定性主要来自:一是作为贷款定价依据的未来现金流信息不确定;二是贷款定价受到银行处置决策的影响;三是贷款定价还要以市场需求为依据,由于不良资产交易的有限市场限制,贷款的需求不足,影响价格形成机制发挥有效作用,不能形成完全的市场价格?3,目标资产的局限性.由于不良资产劣化程度不同,有的资产还存有一定的持续生存能力,能够为投资人带来未来现金流,具有一定程度的交换价值,而有些资产由于损失较大或资产存在无法弥补的瑕疵,则不具备相应的交换价值,无法进行转让出售,因此,并不是所有不良资产都可以转让.4,转让环节的复杂性.不良贷款的价值不确定性导致银行
10、需要增加贷款实现未来收益的信用等级,增加投资人的信心,对于信用增级技术要求较高:5,转让环节风险加大.在不完全的市场环境下,贷款价值信息的缺乏,不良资产价格的不确定性,导致资产常常以折价销售,而折价程度高低往往无法判断,也由此导致道德风险的上升.此外,由于估价信息确实而导致的销售失败还会引致成本风险等.2q)o4 年第 6 期上海投资金融创新6,贷款转让受到政策的影响.各国不良资产处置实践表明,在不良资产处置中政府的参与将发挥很大作用,不良资产的转让是在政府政策指导和约束下进行的,贷款转让的规模和效益受到政策变化的直接影响.(二)不良资产出售的实现条件l,具有可供挑选的目标资产要实现贷款出售必
11、须首先在银行不良资产中选出具有或预期具有相对稳定现金流的不良资产作为用于出售的资产,如果不能得到这些资产,那么贷款出售将无法实现.2,合适的信用增级技术与正常信贷资产相比,不良资产毕竟是无法完全实现预期价值的劣质资产,根据其历史的表现记录,人们对实现未来预期的可能性是很难判断的,因此,要想实观贷款的成功转让,就要消除人们的疑虑,将价值的不自定性程度降低,而为贷款制定一个合理的信用增级是?键所在.从国内外实践看,从信用增级技术与贷款关分类,主要包括外部增级技术和内部增级技术.其中.,部增级技术通过外部条件的完善和约束发挥贷款收益的保障作用,主要增级形式包括政府担保,实力和信l_日卓着的公司,银行
12、担保等.内部增级技术通过贷款企内部采取积极措施,改善治理状况,提高贷款收益的保障程度,主要包括业改制重组,股东担保,企业资产担保等.3,合理定价定价问题是不良资产转让的关键和难点,价格制定不当或协商不成,往往导致转让失败,实际操作中,因价格谈不拢导致贷款转让失败的例子比比皆是:制定合理的贷款转让定价要综合考虑:(1)贷款的实际价值,确定贷款的实际价值取决于贷款价值信息的充分性和评估的质量,贷款的评估价值信息是贷款定价决策的基础;f2)银行的处置方略和资金承受能力,在银行不良资产问题较为严重,急于解决不良资产的条件下,一般定价较低,价格折扣较大,以便降低门槛,吸引较多市场投资者,尽快处置资产:但
13、是,价格折扣加大意味着价值的损失加大,对于自主经营的商业银行来说,贷款损失要由银行自己承担,需要消耗自身的盈利:因此,价值损失又要受到银行资金状况的影响;(3)市场需求状况,这一点是显然的,在市场的供需博弈中,市场需求不足要求供应商降低价格以增加有效需求.此外,定价还受到税收等政府政策影响.4,政策支持政府支持因素是多方面的,包括税收减免,信用监管约束,信用环境的建立,统一市场的建设,资金扶持等方面都离不开政府支持,政府支持是贷款转让的外部关键5,有效需求有效需求也是贷款转让的基础因素之一:正如前文所讨论的,不良资产的需求群体是由具备特定的技术条件和特定目的的投资人构成的,要求这些投资人具有比
14、较丰富的资产管理经验和风险承受能力.因此,有效激发和吸引这些需求将可以加大贷款转让成功的可能性6,充分信息和公开市场对于买者来说,充分的价值信息可以使之最大限度了解贷款价值实现的不确定性程度,把握未来收益风险,增强信息,从而提高购买欲望.对于卖者来说,充分的信息可以使之对资产价值有一个较为准确的认识和估计,避免盲目决策,同时也帮助银行降低处置风险:二,口,J,通过上述分析可以得到几点启示:第一,贷款出售目标资产的局限性决定了贷款出售不能解决所有不良资产问题,需要综合运用多样化处置手段;第二,要 DII_信用增级,资产评估技术的借鉴和创新;第三,不断拓展需求市场,打破地域,所有制和国界限制,充分引进投资人,不断疏通信息渠道,消除信息的不完全性,为不良资产处置创造有效的市场需求;第四,要不断加大政府的政策支持:(作者单位: 中国建设银行江苏省分行)2IIII4 年第 6 期 4-
