1、国际投资重点归纳题型：单选 2*15=30 多选 3*5=15 简答 6*5=30 论述 25第一章.国际投资概论1、国际投资的概念：指一国政府、企业、个人所进行的超出本国边界的投资活动，以求实现价值增值的经济行为。2.、国际投资的特点：国际投资具有多元的直接目标1国际投资使用的货币多元化2国际投资的环境呈现差异性3国际投资的风险大 4体现民族性 53. 国际投资与国内投资的区别：国内投资 国际投资投资主体 政府、经济实体和个人 跨国公司和跨国银行 投资环境 相对单一 复杂多变性 投资的直接目标 与最终目标一致 多元的直接目标生产要素的流动 相对容易 流动困难所用货币 单一化 多元化风险性 小
2、 大体现的民族性 没有体现 代表各自民族或国家的利益 4.国际直接投资、间接投资的概念国际直接投资：投资者以拥有或控制国外企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资，主要方式有股权和非股权等方式。国际间接投资：通过国际信贷和购买外国有价证券所进行的投资。包括政府贷款、银行贷款、国际金融组织贷款、国际债券和国际股票等。5.国际直接投资与国际间接投资的区别：国际直接投资是一种经营性投资，无论投资者在哪一行业进行投资，都以取得企业的经1营控制权为前提条件国际间接投资是以取得一定的收益为目的持有国外有价证券投资行为，一般不存在对企2业经营管理权的取得。6.国际投资的类型 按投资期限划分1长
3、期投资：投资期限在一年以上的投资短期投资：期限在一年以内的投资按投资的来源和用途划分2公共投资：一国政府或国际组织或用于社会公共利益而进行的投资，一般不以盈利为主要目的，以友好关系为前提且带有援助性私人投资：一国的个人或经济单位以盈利为目的而对他国的经济活动进行的投资 按投资筹集和运行形式3国际直接投资；国际间接投资7. 国际投资各发展阶段的特点：（1）起步阶段（1914 年以前）主要投资国是英、法、德，其中英占统治地位；国际间接投资占主要地位（2）发展阶段低迷徘徊阶段（19141945，两次世界大战期间的国际投资 ） 1美取代英的地位；官方投资规模超过私人投资规模，但私人投资仍占主导地位；直
4、接投资增长很快，仍以间接投资为主恢复增长阶段（1946-1979，二战后至 20世纪 70年代末的国际投资 ） 2直接投资的主导地位形成；（3）迅猛发展阶段(20 世纪 80年代以来的国际投资) 直接投资增长迅速；发展中国家的对外投资增加，仍处于从属地位；形成美、日、欧“三足鼎立”的新格局8. 国际投资发展的原因和动机（宏观和微观的原因）微观：绕开贸易壁垒和障碍 1生产国际化是促进国际投资的直接动机 2维护和扩大垄断优势 3开发和利用国外自然资源 4分散和减少风险 5实现企业发展战略 6第二章.国际直接投资理论1. 垄断优势论:(1)基本观点：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司
5、对外直接投资的决定性因素或根本原因 (2)市场的不完全性：市场不完全理论的核心基于一种假设：企业具有全球区位经营观念。企业的对外投资是对当地竞争者所占优势的有效利用 (3)市场的不完全性的表现产品和生产要素市场的不完全：产品的差异性和专利、技术诀窍等差异 1规模经济引起的市场不完全：即投入同样的资本，只有少数企业可以得到规模收益 2递增的效益。政府干预经济造成的市场不完全：政府干预、税收、利率和汇率 3(4)垄断优势的内容：技术优势 规模经济优势 资金优势 组织管理优势 信誉和商标优势 1 2 3 4 5(5)垄断优势理论的局限性美国对外直接投资实践的产物，对西方发达国家企业的对外直接投资及发
6、达国家之 1间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但无法解释自 20世纪 60年代后期以来，日益增多的发达国家中并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动不能很好解释对外直接投资流向的产品分布或地理分布 2(6)垄断优势理论的贡献把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，把国际生产理论与国际贸易理论和 1资本流动理论区别开来，主张从不完全竞争和垄断优势出发来研究美国企业对外直接投资，并提出了垄断优势的内容，使国际直接投资理论研究开始成为独立的学科既能解释发挥垄断优势的横向投资，又能解释维护垄断优势的纵向投资 2能解释实力强的跨国公司的对外投资和美日欧三极所支配的对外投资格局 32.
7、 内部化理论(1)内部化理论的核心内容是：公司为了保持自身利益，克服外部市场的某些失效由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加(2)市场内部化的收益具体体现统一协调企业各项业务所带来的经济效益 1制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益 2消除买方不确定性所带来的经济效益 3减轻或消除国际市场不完全性（政府干预）所带来的经济效益 4保持公司的技术优势所带来的经济效益 5(3)市场内部化的成本:资源成本;通讯成本;国家风险;管理成本。(4)内部化理论的理论贡献内部化理论通过对中间产品市场缺陷的论述，将海默的理论进一步延伸，将交易成 1本纳入不完全市场的研究中，并结合
8、国际分工和企业国际生产组织形式来分析企业对外直接投资行为。内部化理论从成本和收益的角度解释国际直接投资的动因 2内部化理论较好的解释了跨国公司的性质、起源以及对外投资形式，可以对大部分 3的国际直接投资继续解释，既可以解释发达国家的国际直接投资行为，也可以解释发展中国家的国际直接投资行为。(5)内部化理论的局限性从跨国公司的主观方面寻求动因和基础，忽视了国际经济环境的影响因素 1没有科学的解释企业为什么不在国内市场内部化，在国内生产再出口的行为以及跨 2国公司对外直接投资的区域分布问题只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、多样化的跨国扩展行为解释不 3了3. 产品生命周期论(1)基本观
9、点：企业产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而到国外投资。企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即产生（创新） 、成熟、下降（标准化生产）的一个必然结果。根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：产品的创新阶段；产品的成熟阶段；产品的标准化阶段(2)产品周期理论要点从贸易方面，随着产品从“创新”到“标准化” ，创新国会由出口国变为进口国，劳 1动力成本较低的国家则由进口国变为出口国，而且新产品的周期演进逐步转移到发展中国家；从投资方面，投资国生产、技术等优势，而东道国拥有资源和廉价劳动力等的区位 2优势，如果把二者结合起来，投资
10、者就可以克服到国外生产所引起的附加成本和风险(3)产品生命周期理论的贡献运用动态分析的方法，较好的分析说明了美国等发达国家企业在一定时期对外直接 1投资的区位选择动机和原因在跨国经营的动态性、产品创新等方面的开创性研究 2将跨国公司的对外投资与国际贸易结合起来，把比较优势从静态发展到动态，从流 3通领域发展到生产领域，引入时间的概念，为后来的国际生产折中理论的创立提供了有益的提示 (4)产品生命周期理论的局限性弗农的理论实际上认定了产品区位转移的三段模式， “在母国生产并出口 1在较发达国家投资生产，母国出口并减少生产 转移到发展中国家投资生产，母国停止生产，改为从海外进口” 。在实践中很多创
11、新的产品并不是从母国扩散到海外，而是一开始就在海外设计、研制并销售强调的母国垄断或寡占优势的削弱以至丧失是迫使企业进行国际直接投资的主要动 2因，与事实有相悖的地方：无法解释许多大型公司一方面在国外大量投资，另一方面仍然继续保持在母国的技术垄断优势虽然可以预测投资区位的变化过程，但不能量化的描述各事件间的时间间隔（产品 3生命周期各个阶段的时间） 。对实际决策作用不大。难以对各种对外直接投资行为作出全面科学的解释：跨国公司在国外生产非标准产 4品；为适应东道国而改进产品或多样化；无法解释在国外原材料产地的投资行为等4. 比较优势论（1）比较优势理论的基本内容对外直接投资应该从本国（投资国）已经
12、处于或即将趋于比较劣势的产业（称为 1“边际产业” ）依次转移到别的国家，依次顺推；这些产业是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术 2和管理经验，东道国这些优势又不能被利用（2）比较优势理论的理论贡献从国际分工角度分析对外直接投资活动，从而将国际直接与对外贸易的关系做了有 1机结合的统一解释，较好解释了二战后日本的对外直接投资活动从投资国而不是从跨国公司的角度来分析对外投资的动机，克服了只注重微观而忽 2视宏观的缺陷，较好解释了对外投资国家动机，具有开创性和独到之处说明亚洲出现的以日本 “四小龙” （韩国、新加坡、中国台湾和香港） 3东盟 中国 越南等国为序的产业调整
13、递进的构想和实态，即所谓“雁行结构”（3）比较优势理论的理论缺陷比较优势理论所分析的是发达国家对发展中国家的以垂直分工为基础的国际直接投 1资，不能解释发达国家之间以水平分工为基础的国际直接投资，适用性较窄 2不能解释发展中国家向发达国家投资的现象以及第三产业向外投资的问题 3只符合日本早期大量向发展中国家的投资，难以解释 80年代后日本向欧美国家大量 4投资的实践5. 国际生产折衷理论（1）国际生产折中理论的核心内容企业从事国际化经营活动主要有两种途径：通过国际贸易；通过对外直接投资与海 1外生产对外直接投资必然会引起成本提高和风险增加，在这种条件下企业之所以还愿意且 2能够发展对外直接投资
14、，是该企业具有的所有权特定优势、内部化优势和区位特定优势这三大优势综合作用的结果（2）所有权优势： 资产性所有权优势 交易型所有权优势 规模经济优势 1 2 3（3）内部化优势：指跨国公司将其所拥有的资产加以内部化使用而带来的优势，以降低或消除交易成本（4）区位优势：企业在选择对外直接投资的地点时要充分考虑东道国的相关环境条件。这种优势是企业无法自由支配而必须加以适应和利用的（区位因素： 要素禀赋性优势 1制度政策性优势） 2（5）国际生产折衷理论的理论贡献相对于其他传统的对外直接投资理论，具有较强的适应性和实用性。被认为是迄今最完备、被人们最广泛接受的国际生产模式，具有较强的实用性。创建了关
15、于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论（6）国际生产折衷理论的理论局限性解释不了并不同时具备三种优势的发展中国家迅速发展的对外直接投资行为，特别 1是大量向发达国家的直接投资活动邓宁所论述的决定依据侧重在成本分析基础上，但假定不同进入方式的收入是相同 2的，这不符合实际。一般来说，对外直接投资产生的收入流量最大，出口次之，而许可证贸易最低。事实上，企业在决策最赢利的进入方式上是考虑收入差别的第三章.跨国公司1.跨国公司的概念、特点跨国公司系指由在两个或更多国家的经济实体所组成的公营、私营或混合所有制企业，不论这些实体的法律形式和活动领域如何；该企业在一个决策体系下运营，通过一个或
16、一个以上的决策中心得以具有一致的政策和共同的战略；该企业中各个实体通过所有权或其他方式的结合，使其中一个或更多的实体得以对其他实体的活动施加有效的影响，特别是分享知识资源和分担责任。2.跨国公司的划分标准。结构标准：采用“地区分布” 、 “生产或服务设施” 、 “所有权”等作为划分标准的， 1都属于结构性标准。营业标准：主要以在国外的生产、销售、盈利，或资产等绝对额或相对数作为标准， 2但金额或百分比的具体数据应该是多少，则无统一的说法 行为标准：行为标准是指企业在经营和决策时的心态、思维方法和战略取向。 33.二战以后国际直接投资和跨国公司迅速发展的原因分析，结合中国当前的实际。（1）科技革
17、命引起的社会生产力发展是物质基础科技作为第一生产力，导致发达国家取长补短 1科学技术引起产业结构大调整 2（2）国际分工的新发展是客观前提单纯的垂直型国际分工水平型国际分工混合型国际分工的发展国际产业结构的转移（3）国际经济一体化趋势的加强为跨国公司扩大国际直接投资活动提供了渠道经济国际化降低投资成本提高利润扩大市场份额跨国公司本身的发展。 （4）发达国家的生产和资本高度集中、资本过剩、政府鼓励对外投资是主要原因 （5）发展中国家需要引进外资，促进其大发展经济现代化需要：资本短缺；技术与科技落后 1石油输出国的资本积累 24.跨国公司内部的组织结构：母子结构，国际业务部结构和全球结构（五种）的
18、特点和运用范围（1）母子结构（独立组织形式）特点：分散化决策，分权式管理，母子业务联系密切程度低 1母公司对子公司实施财务、人事控制 2海外子公司一般既是利润中心，又是投资中心经营活动自由度大 3管理的当地化程度搞 4适用范围：公司规模小，子公司的数目不多 1母公司、子公司和东道国之间贸易和金融的自由化程度低 2家族式的企业管理 3（2）国际业务部结构特点： 国外子公司接受国际部的领导，一般不与总部建立直接的报告关系 1国际业务部有自己的管理体系 2海外子公司与企业整体联系比较密切 3有效协调子公司之间的活动，提高经营的综合效益 4适用范围：已进行对外直接投资和国际生产，但经营的多样化程度低
19、1国外销售占总销售的比例较小的跨国公司 2（3）全球性组织结构：产品分部组织形式的特点：把全球范围内管理特定产品（组）的责任交给某一经理。 1有利于产品经营的国际一体化和标准化，制造、营销、激活素等环节都能得到 2最有效的控制、指挥某一特定东道国的子公司经理权力有限，不利于对当地情况的灵活反应。 3在一个特定国家建立多个机构，导致资源浪费 4地区分部组织形式的特点将国际业务划分为若干区域，每一区域的总部负责该区域业务 1有利于实施地域扩展战略 2子公司由地区总部管理，有利于降低协调成本 3可能阻止了各地区之间在生产、销售以及资金融通上的一体化 4职能分部组织形式的特点总部之下按职能设立若干分部
20、门，总部协调其关系 1各种职能决策的相互依存程度比较高 2集权于公司总部的程度比较高 3可以使公司整体发挥各职能全球协作的优势，但容易导致信息传递失真，管理 4死板僵化混合分部组织形式的特点主要用于采取产品多样化战略的公司 1开拓新市场的需要 2全球矩阵组织形式的特点通过多重组织（产品、地区、职能）保证对公司运营的多维管理和协调 1产品、或劳务多样化程度和地区分散化程度都很高 2营销、财务、人事、R目的是帮助客户在所在国从事投资和经营活动特征： 经营成本低，容易开设或关闭 1不能在东道国从事一般的银行业务 ，通过代理行执行 2跨国银行将来建立更高层次的分支机构的据点 3与代理行相比较，代表处更
21、能了解母国银行客户的需要并能提供他们所需的信息 4（3）分行概念：根据东道国法律规定设立并经营的境外机构，是母行的一个组成部分，不具备独立法人地位，资产和负债要合并到母行的资产负债表上，母行承担无限责任（4）附属行（子银行）或联属行概念：在东道国当地注册的经营实体，具有独立法人资格，由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任优点：可以经营许多分行所不允许经营的业务，在较大限度内进入东道国市场；母行只承担有限责任，对母行起着保护作用，缺点：初始投资比较高，母行的控制地位不如分行高 附属行与联属行的区别：附属行的大部分股权为跨国银行所有，
22、而联属行的大部分股权由东道国机构掌握，两者一般以 55%为界限进行区分（5）财团银行或参股行（多国合股银行）概念：由两家或两家以上的不同国家的银行共同拥有的合资银行 通常在某一范围内经营，并执行某一特定职能，例如从事投资、安排巨额贷款、承包股票和债券等。特征： 不吸收存款 参股投资，从事兼并和合并业务，参与欧洲货币市场 1 2跨国银行分支机构比较股权性质 法人性质优点 缺点代理行 母行无股权 独立法人 只支付代理费，成本低 业务范围小；无法开展大规模的存贷款业务，无法创立自己的品牌 代表处 母行拥有全部资产非独立机构 母行有控制权，成本低；及时提供信息；和代理行比要有一定的投资 不能从事一般的
23、品牌业务 分行 母行拥有全部资产非独立法人 业务全面信誉高；有利于为母行培养人才 大量投资，母行承担经营风险 子行 母行拥有全部或大部分股权独立法人 全部银行业务，有利于长期发展 母行的控制地位下降 合资银行母行拥有部分股权独立法人 筹集参与银行机构的资本，分散风险 股东因利益不同产生矛盾 五、投资方式1、绿地投资的概念和类型概念新建投资，指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国法律设立新的企业最传统的形式，从投资发展的过程来看，跨国公司在初级阶段的对外投资都采取这种方式，一般发生在发展中国家类型： 全部股权参与，即独资企业 部分股权参与，即合资企业 1 22、跨国并购的概念、特点和类型
24、(1)概念：跨国并购,是跨国兼并和收购的总称，指一国企业（并购企业）为了达到某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（目标企业）的所有资产或足以行使经营控制权的股份买下来（2）特点：优势: 有效降低进入行业的壁垒 缩短了建设和学习时间 1 2降低了企业发展的风险和水平 可以获得某些战略性资产 3 4劣势: 法律障碍多 价值评估有一定的困难 整合难度大 1 2 3(3) 跨国并购的类型：按并购双方所处的行业关系 1横向并购：水平式并购,指两个或两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购纵向并购：垂直式并购,指两个以上国家生产相同或相似产品但又处于不同生产阶段的企业之间的并购按并
25、购双方所处的行业关系 2混合并购：复合并购,指两个或两个以上国家不同行业的企业之间的并购按并购方式 3直接并购：收购公司直接向目标公司提出拥有所有权的要求间接并购：收购公司并不向目标公司直接提出收购的要求,而是通过在市场上收购目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，取得目标公司控制权的行为按并购的支付方式 4现金收购：以现金（包括票据）作为支付手段进行的并购。资产并购：并购方筹集足额的现金购买被并购方全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物质基础股权并购：并购方以现金通过市场、柜台或协商购买目标公司的股票或股权，一旦拥有其大部分或全部股本，目标公司就被并购股票并购：以股票作为支付方式进行
26、的并购。并购公司增加发行本公司股票，以新发行的股票替换被收购公司原有股票，完成对目标公司的收购。杠杆收购：收购公司投资设立一家直接收购公司，该公司以其资本及未来买下的目标企业的资产和收益为担保在银行贷款或在金融市场融资，以借贷的资本获得目标公司的股权或资产，并用目标公司的现金流量偿还负债3、绿地投资与跨国并购的比较及选择分析。4、独资、合资和合作经营企业的特点，合资和合作经营企业的区别（1）国际独资经营企业的特点：优势： 受政府控制较少 企业经营管理具有特别的灵活性 税负较轻,只需缴纳一次所得税 1 2 3容易保守业务秘密 竞争性和进取性较强 4 5劣势： 风险大,安全感弱 企业规模有限 企业
27、的存在期限较为有限 1 2 3（2）国际合资经营企业的特点： 一个独立组成的公司实体；（自主经营） 1来自两个或更多国家或地区的投资者；（多国） 2提供资本资产；（共同投资） 3在一定水平上分担一定程度的经营管理责任；（共同经营） 4共同分担企业的全部风险； 5除去分享纯收益外，合伙者均不得再从合资企业中取得其他收益。 （共负盈亏） 6（3）国际合作经营企业的特点：由合同规定合作各方的责、权、利； 投资条件易为接受 1 2收益分配方式灵活 财产归属比较灵活 3 45、股权和非股权投资的形式6、战略联盟的概念和特点。（1）概念：两个或两个以上有对等实力或者互补资源的企业之间，为达到共同拥有市场、
28、合作研究与开发、共享资源和增强竞争能力的目的，采取股权或非股权形式的共担风险、共享利益的长期联合与合作协议组织，跨国战略联盟指来自不同国家企业的股权和非股权协作的企业间合作伙伴关系（2）特点：组织的松散性；行为的战略性；合作的平等性；范围的广泛性；管理的复杂性7、影响国际投资参与方式的因素分析，并结合跨国公司在中国的投资实践进行分析。（1）内部因素对参与方式选择的影响：技术水平 资金状况 国际经营经验 1 2 3产品因素（产品要素密集度；产品的差别性；产品技术内涵与生命周期；产品地位） 4（2）外部因素东道国政府相关政策 1母国与东道国的社会文化差异 2竞争对手对股权等方面要求的灵活程度 3六
29、、国际融资1、国际融资的原因规模性生产国际化，需要投入的资金规模增大，融资方式趋于复杂、多样化 1通过全球范围内的资金筹集与资金配置，实现筹资成本最低化和资本收益最大化 2利于投资者把融资风险水平控制在自身可以接受的程度，对资本进行有效的风险管理 32、国际融资的来源和筹资的媒介（1）国际融资的来源：内源式筹资： 从企业自身筹集资金， 主要来源于投资者公司集团内部的资金 1 2外源式筹资： 从企业以外的各种渠道筹集资金 来自投资者的母国 1 2来自被投资公司的东道国 来自国际金融市场 3 4（2）国际融资筹资的媒介：投资银行：在世界各地设立分支机构今年系跨国经营的大型投资银行 1投资公司：专门
30、为单个投资人从事投资活动而设立的机构 2金融公司：专门为筹资者提供贷款而不接受存款的公司 33、各类国际贷款的主要特点银行信贷 政府贷款 世行贷款 出口信贷资金使用 商业用途，限制较少政治用途，限制较多社会用途，限制较多商业用途，贸易限制资金供给 相当充沛 财力所限 财力所限 比较充裕币种选择 灵活多样 国别限制 美元为主 国别限制方式手续 灵活简便 呆板繁琐 呆板繁琐 贸易限制利率水平 相对较高 低息援助 无息低息 政府贴息期限结构 期限灵活 期限很长 期限很长 期限适中4、出口信贷的概念（1）概念：为了促进本国产品出口，加强国际竞争能力，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供利率较低的一种
31、中长期贷款，解决国外进口商资金周转的困难（2）卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供的信贷（3）买方信贷:大型机械设备贸易中，出口国银行贷款给进口国银行转贷给进口商或直接贷款给进口商。买方信贷形式：间接买方信贷；直接买方信贷5、项目融资的概念和特点， （1）概念：以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款（2）项目融资的特点 （与传统融资方式的比较）项目融资 传统融资参与主体 贷款人、借款人、发起人、承建商、管理公司、产品购买者、保险公司贷款银行、借款人、第三方保证人借款主体 以项目为主体安排，依赖项目的现金流量和资产安排融资以投资人为主
32、体，对投资的项目的认识和控制在其次对投资者的追索程度无追索权或有限追索权 完全追索权融资人承担的风险融资人、发起人、借款人以及其他参与者共同分担贷款人独立承担各种风险反映在资产负债表表外融资 表内融资担保结构 担保直接分配给与项目有关各方；第三方提供的信用担保有不动产和动产抵押以及项目公司的权益转让提供第三方信用担保，提供不动产抵押或动产质押作为融资担保融资安排 一个项目使用多种方式 一个项目一种安排6.BOT融资的概念和特点（1）概念：建设经营转让方式。政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商(一般为国际财团)，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，
33、特许期结束后将项目所有权移交政府。 （2）特点：BOT是一种项目融资，承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目 1整个项目的设计、建设、运营以及建设项目资金的筹措等均由政府授权，承包商必 2须受到政府或其委托部门的监督和支持，政府并没有放弃拥有项目的终极所有权7、国际债券的分类，欧洲债券、外国债券的概念和特点（1）国际债券的分类：外国债券:发行人在外国发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券 1欧洲债券:筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场发行的国际 2债券借款者、债券发行地、债券计值货币分别属于三个不同国家。20 世纪 60年代，最初出现的是欧洲美元债券全球债券：:在世界
34、各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券 3（2）外国债券特点受发行当地金融当局管理，手续比较复杂 1筹集的资金使用无限制 2发行规模较大:一般超过 5000万美元，多的可达 1亿数亿美元 3发行市场集中度高：美、德（90 后卢森堡） 、瑞士、日本为四大市场 4（3）欧洲债券特点：作为逃避官方政策管制的产物，发行不受各国金融法规的限制，发行手续简便，机 1动灵活，适应性强无须登记，不记名持票人:对希望保守秘密的投资者具有吸引力 2利息收入免税单笔发行金额巨大:一般在 1亿美元以上，更有 5亿美元以上的发行 3发行承销由实力雄厚的跨国辛迪加进行，发行利率可不受国内市场利率的限制 48、国
35、际股票融资的分类， 直接在海外上市的股票 存托凭证 欧洲股权 1 2 39.存托凭证的概念和特点。（1）概念：存托凭证：简称 DR ，是国际股票的一种创新形式，一种代表原股票在国外市场流通，以克服不同证券管理制度差异的证券。它是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证（2）特点：逾越制度障碍，拓展融资空间存托凭证以本国货币为结算单位，避免因汇率变动带来的结算风险省却换汇和结算 1方面的麻烦在有些国家（如美国） ，一些机构投资者被限制不得购买外国股票，但可以买存托凭 2证10、各项融资方式的比较分析借款 发行公司债 发行可转债 使用留存收益 增发股票或配股筹资速度 快 慢 慢 快 慢融资规模 较小
36、 较大 较小 较小 较大融资成本 低 较低 较低 最低 较高财务风险 较大 大 大 最小 小11、国际融资的基本原则合理确定资金需要量：国际投资所筹集的资金必须同国际投资的需要相适应，融资要以投资的资 1金需要为依据 适时取得所需资金 2认真选择资金来源 3确定最佳资本结构：融资成本的最小化及融资效率的最大化原则 4七、风险管理1、国际投资风险的概念和分类（1）国际投资风险概念：在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性（2）国际投资风险的分类：政治风险：在国际投资中由于东道国的经济、政治或管理环境的变化导致投资者遭 1受损失的不确定性。金融风险：在国际投资中由于某些因素导
37、致国际金融市场上各国汇率、利率发生变 2动，给投资者的资产价值带来不确定性。包括外汇风险和利率风险经营风险：由于市场条件和生产技术条件的变化给投资者带来的损失的不确定性 32、国家风险（政治风险）的概念、内容和防范与管理（1）政治风险：由于东道国的法律和法规的改变而产生的，具有强制执行性，对国际投资活动中的投资主体来讲，是来源于不可抗拒的国外因素。（2）政治风险的内容主权风险：指东道国出于本国利益，比如国内经济发展、国家安全或对外政策的需 1要，牺牲跨国企业的经济利益的一种风险国有化风险：指东道国对外国资本实行国有化、征用或没收等政策而给外国投资者 2所造成的经济损失战争风险：指东道国国内由于
38、政府领导层变动或社会各阶层利益冲突、民族纠纷、 3宗教矛盾等等，引起东道国国内发生内战，或东道国与别国发生局部战争，而可能给外国投资者所造成的经济损失政策风险：指由于东道国有意或无意地制定或变更政策而可能给外国投资者所造成 4的经济损失 汇兑限制风险（转移风险）：东道国国际收支困难而实行外汇管制 5政府违约风险：东道国政府非法解除与跨国公司投资项目相关的协议或非法违反或 6不履行与投资者签订的合同项下的义务延迟支付风险：东道国政府停止支付或延期支付，致使跨国投资者无法按时、足额 7收回到期债券的本息和投资利润带来的风险（3）政治风险的防范与管理投资前的国家风险防范：正确评估东道国的政治环境；办
39、理海外投资保险 1投资中的国家风险防范：采用灵活的生产经营策略；采用灵活的融资策略 2采取风险分散化的方法资产被没收或国有化后的对策：进行理性谈判；发挥公司力量；采取法律行动 3放弃所有权 3、外汇风险的概念、类型（1）外汇风险：称为“汇率风险” ，在国际投资活动中，由于外汇汇率的变化而导致企业的赢利能力、净现金流量和市场价值发生变化的可能性（2）外汇风险的类型：交易风险；折算风险；经济风险4、交易风险、折算风险和经济风险的概念和防范管理（1）交易风险：概念：由于汇率变化给国际投资主体以外币计价进行交易所带来的风险 1交易风险的防范与管理：选择合适的计价货币；提前或推迟支付；平行贷款法 2利用
40、远期外汇市场套期保值；利用货币市场套期保值；投保汇率变动险 （2）折算风险：概念：会计风险、转换风险，由于有关货币汇率的变化而引起海外子公司资产负债 1表和损益表上的某些项目价值在转换成母公司报告货币时发生的变化折算风险防范管理：远期外汇市场交易进行套期保值；运用得更多的是资产负债表 2保值法；清理资产负债表中个帐户和科目，计算风险资产和风险负债，看是否相等当不等时，按差额的大小和性质，进行调整，使资产和负债相等；确定了调整方向和规模之后，进一步确定那些帐户调整（3）经济风险概念：由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生 1变更而产生经济损失的风险。经济风险的防范管理：分散化经营战略是避免经济风险的主要措施； 2营销管理战略；市场选择，定价策略；生产管理战略；生产转移，投入品混合，国外工厂的配置。
