1、基基 金金 管管 理理 与与 执执 法法 实实 务务 全全 书书 金融创新与放松管 制本书编写组编内蒙古人民出版社图 书 在 版 编 目 (CIP)数 据基 金 管 理 与 执 法 实 务 全 书 /本 书 编 写 组 编 呼 和 浩 特 内 蒙古人民出版社 2004ISBN 7-204-05938-7基 本 基金 基本知识 汇编 F830.593中国版本图书馆 CIP 数据核字(2004)第 114933 号内蒙古人民出版社出版发行 (呼和浩特市新城西街 20 号 010010) 全国各地新华书店经销 北京兆成印刷厂印刷开本 787 1092 1/32 印张 156.25 字数 4 056
2、千字2004 年 9 月第 1 版 2004 年 9 月第 1 次印刷印数 1 1 000 册书号 ISBN 7-204-05938-7/F 118定价 450.00 元(本卷定价 18.00 元)I目 录深圳证券交易所中小企业板块保荐工作指引 1持有人大会召开困难 基金投资国债仍受限于 20% 9底部点位无法预测 基金零存整取最适宜散户 投资 12泰信基金携手海通举办投资策略研讨会 14华夏大盘精选基金展现投资价值 15封闭式基金价格企稳 16持有人利益至上 16封闭式基金高折价的根源在哪里又苦了谁 .18基金缩量整理 20孕育新机会 21社保基金有望投资增值 广东省劳动厅正 申请试点 22
3、应对紧缩二季度基金大调仓 长电成为头号 重仓股 24眼观六路 天同保本增值基金 8 月 17 日正式发行 27寻找 大题材 趋势明显 基金挖掘 五朵I金花 29中银国际 公司开业 上海坐拥基金业 半壁江山 31基金公司 银行系 势力渐显 市场格局 重塑 33光大保德信基金总经理汤臣 买基金应重 长期收益 37对冲基金玩转国际石油市场 油价反转欲跌 还涨 38中银国际基金上海开业 准备提交第一份 基金申请 41非金融机构首获 QFII 执照 盖茨基金投资额 将公布 42基金大幅缩水引来质疑 巴曙松为基金公司 辩护 43财经理财 买基金要 一慢 二看三通过 45楼栋 基金阵营出现严重分歧 市场没有
4、 赚钱效应 48基金 仍积极建仓 持仓比例至 62% 走势 强于大盘 51地产业寻突破口 地产基金引入融资 源头I活水 55为基金疯狂的一天 暴涨之后还需警惕 .62基金经理解读基金法 多重防火墙将约束基金 黑幕 64板块研究 石化板块异军突起 众基金 大举建仓 65基金发行紧锣密鼓 广发聚富基金已经 正式发行 68社保入市空间巨大 不合格基金公司要换 .69逢弱市策略谨慎五大行业各有增减 71抓龙头精选公司长电取代上汽夺魁 72社保基金有望投资增值 广东省劳动厅正申 请试点 74社保结余可投资基建来增值 74养老金缴费方式酝酿改变 75私募基金调查 总规模在 6000 亿 7000 亿元之间
5、 75招商基金最新报告 上市公司盈利将下调10%以 上 .92什么是股票基金股票基金具有什么投资 优势94基金博弈进程加剧 重仓股涨跌互现仓位结构I调整 95沪深两市另类风景线 基金重仓股展开跳水赛 104基金重仓股暴挫的启示 投资标的发生 变化了吗 109基金重仓股呈冰火两重天 基金为换筹割赘肉 112网下配售结果显示 众多基金巨资囤聚 长江电力 .114货币市场基金将很快面市 能否成为准储蓄 116规模超常扩张 出 现 净 申 购 -开 放 式 基 金 收获金秋 120首批货币市场基金已乔装起步 商业银行 心态复杂 123高西庆 社保基金对保险产品有兴趣 后续 空间大 131中央财政 保驾
6、 人寿上市 350 亿专用基金 悬念 132香港立法会拨 1.5 亿设 SARS 信托基金 下周 将运作 137基金重仓股后院起火 跌停与创新高背后I有何猫腻 138基 金 丧 失 主 导 地 位 -股 价 已 倒 离重来还有 多远 141货币市场基金方案已通过审议 能否重燃 希望之火 145透明中隐藏 猫腻 洪磊领衔整肃基金 关联交易 .157新证券投资基金法将进行三审 凸显 十大特色165我国证券投资基金总数突破 100 资产超1600 亿元 .170基金法推出将使基金远离 黑幕 公开透明 171基金收缩并坚守核心资产 现金不多将难有 大动作 178货币市场基金有望获批 三家基金将同时拿
7、到批文 181海外基金专家认为开放式基金短期融资各有 利弊 183完善市场经济体制建设 加速投融资体制的 市场化 185封闭式基金向净值回归普涨 与 封转开I预期有关 189封转开过提议关 银丰基金维权行动得到 机构附议 191基金 封转开 暂现曙光 大规模投资仍为 时尚早 194瑞银华宝等 QFII 助推封闭式基金 将走出 独立行情 197金融创新与放松管制1据深圳证券交易所中小企业板块保荐工作指 引第一章 总则第 一 条 为 了 提 高 中 小 企 业 板 块 上 市 公 司 规 范 运作水平 保护投资者的合法权益 促进中小企业板 块健康发展 根 证券发行上市保荐制度暂行办法 (以 下 简
8、 称 保荐办法 ) 深圳证券交易所股票上 市 规 则 (以 下 简 称 上 市 规 则 )和 深 圳 证 券 交 易 所 中 小 企 业 板 块 上 市 公 司 特 别 规 定 (以 下 简 称特别规定 ) 制定本指引第二条 本 指 引 适 用 于 深 圳 证 券 交 易 所 (以 下 简 称 本所 )中 小 企 业 板 块 的 上 市 推 荐 和 持 续 督 导 工 作第三条 保荐机构和保荐代表人应当遵守法律 行政法规 中国证监会以及本所的规定和行业规范 诚实守信 勤勉尽责 尽职推荐发行人证券上市 持 续督导发行人履行相关义务 保荐机构和保荐代表人 应当保证向本所出具的文件真实 准确 完整第
9、 四 条 保 荐 机 构 应 当 在 发 行 人 证 券 上 市 前 与 本所签订 深圳证券交易所中小企业板块上市推荐与 持续督导协议 明确双方的权利 义务和有关事项第 五 条 本 所 鼓 励 保 荐 机 构 建 立 完 备 的 中 小 企金融创新与放松管制2业板块发行人质量评价体系 推荐主业突出 具有较 好 成 长 性 和 较 高 科 技 含 量 的 企 业 到 中 小 企 业 板 块 上 市第二章 上市推荐工作第一节 保荐协议第六条 保荐机构在推荐发行人证券上市之前 应 当 根 据 保 荐 办 法 第 三 十 六 条 规 定 与发行人签 订保荐协议 明确双方在发行人申请上市期间和持续 督导
10、期间的权利和义务第七条 发行人证券上市后 如果保荐机构与发 行人对保荐协议内容作出修改 应当于修改后五个工 作日内报本所备案终止保荐协议的 保荐机构和发行人应当自终止 之日起五个工作日内向本所报告 说明原因第 八 条 保 荐 机 构 与 发 行 人 应 当 在 保 荐 协 议 中 约 定 保 荐 机 构 每 个 季 度 至 少 对 发 行 人 现 场 调 查 一 次 调查内容主要包括(一 )发 行 人 公 司 治 理 和 内 部 控 制 是 否 有 效 (二 )发 行 人 信 息 披 露 是 否 与 事 实 相 符 (三 )募 集 资 金 使 用 与 招 股 说 明 书 中 载 明 的 用 途
11、 是否一致 如有变更用途的情况 变更理由是否充分 程序是否齐备 募集资金的管理是否安全金融创新与放松管制3(四 )前 次 现 场 调 查 之 后 发 行 人 发 生 的 关 联 交 易 为他人提供担保 对外投资是否履行了规定的程序第 九 条 保 荐 机 构 与 发 行 人 可 以 在 保 荐 协 议 中 约 定 保 荐 代 表 人 有 权 列 席 发 行 人 的 董 事 会 和 股 东 大 会第 十 条 本 所 鼓 励 保 荐 机 构 与 发 行 人 在 保 荐 协 议中约定对募集资金实行专户存储制度发 行 人 自 主 确 定 一 家 商 业 银 行 作 为 募 集 资 金 托 管银行 并与该
12、商业银行 保荐机构签订三方协议 协议内容主要包括(一 )发 行 人 将 募 集 资 金 集 中 存 放 在 一 个 专 用 账 户中(二 )发 行 人 一 次 或 一 年 内 累 计 从 募 集 资 金 专 用 账户中支取的金额达到一定额度以上的 应当知会保荐 代表人(三 )发 行 人 授 权 保 荐 代 表 人 可 以 随 时 到 商 业 银 行 查询募集资金专用账户资料第 十 一 条 保 荐 机 构 与 发 行 人 应 当 在 保 荐 协 议 中约定 发行人保证及时提供保荐机构发表独立意见 所必需的资料第二节 保荐代表人声明与承诺书第十二条 保荐代表人在发行人证券上市之前金融创新与放松管制
13、4应 当 签 署 保 荐 代 表 人 声 明 与 承 诺 书 (一 式 三 份 )并报本所备案第十三条 在持续督导期内 保荐代表人发生变 更的 新任保荐代表人应当自变更之日起五个工作日 内签署 保荐代表人声明与承诺书 并报本所备案第三节 上市推荐程序第 十 四 条 保 荐 机 构 在 推 荐 发 行 人 证 券 上 市 过 程中 应当履行尽职调查和审慎核查的义务 并有充 分理由确信发行人向本所提交的 上市公告书 等相 关文件不存在虚假记载 误导性陈述和重大遗漏第 十 五 条 保 荐 机 构 推 荐 发 行 人 证 券 在 中 小 企 业板块上市 应当向本所提交以下文件(一 )上 市 推 荐 书
14、 (二 )保 荐 协 议(三 )保 荐 机 构 对 保 荐 代 表 人 的 专 项 授 权 书 (四 )保 荐 代 表 人 声 明 与 承 诺 (五 )与 上 市 推 荐 工 作 有 关 的 其 他 文 件第 十 六 条 保 荐 机 构 应 当 关 注 发 行 人 在 证 券 核 准 发 行 至 上 市 期 间 发 生 的 可 能 对 投 资 者 产 生 重 大 影 响的事项 并及时向本所报告第三章 持续督导工作第十七条 发行人证券上市后 保荐机构和保荐金融创新与放松管制5代表人应当督导发行人及其董事 监事和高级管理人 员 遵 守 上 市 规 则 和 特 别 规 定 并 履 行 向 本 所 作
15、出的承诺第 十 八 条 保 荐 机 构 应 当 督 导 发 行 人 建 立 健 全 公司治理制度 包括股东大会 董事会 监事会的职 责与议事规则以及董事 监事和高级管理人员的行为 规范 并督导发行人有效执行第 十 九 条 保 荐 机 构 应 当 督 导 发 行 人 建 立 健 全 内控制度 包括财务管理制度 会计核算制度和内部 审计制度 以及募集资金使用 关联交易 为他人提 供担保 对外投资等重大经营决策的程序与规则 并 督导发行人有效执行第 二 十 条 保 荐 机 构 应 当 督 导 发 行 人 建 立 健 全 并有效执行信息披露制度 审阅信息披露文件及其他 相关文件 并有充分理由确信发行人
16、向本所提交的文 件不存在虚假记载 误导性陈述和重大遗漏第二十一条 保荐机构应当持续关注以下事项(一)发行人经营环境和业务状况 如行业发展前 景 国家产业政策的变化 主营业务的变更等(二)发行人股权变动和管理状况 如股本结构的 变动 控股股东的变更 管理层 管理制度和管理政 策的变化等金融创新与放松管制6(三 )发 行 人 市 场 营 销 如市场开发情况 销售和 采购渠道 市场占有率的变化等(四 )发 行 人 核 心 技 术 如技术的先进性和成熟性 新产品开发和试制等(五 )发 行 人 财 务 状 况 如会计政策的稳健性 债 务结构的合理性 经营业绩的稳定性等第 二 十 二 条 保 荐 机 构
17、应 当 对 下 列 事 项 发 表 独 立意见(一)对于需要披露的募集资金使用情况 保荐机 构应当就募集资金使用的真实性和合规性发表意见(二) 对 于 需 要 披 露 的 关 联 交 易 保荐机构应当就 关联交易的公允性和合规性发表意见(三 )对 于 需 要 披 露 的 担 保 保荐机构应当就担保 的合规性 是否采取反担保措施等事项发表意见(四) 对 于 需 要 披 露 的 委 托 理 财 保荐机构应当就 委托理财的合规性和安全性发表意见(五 )本 所 或 保 荐 机 构 认 为 需 要 发 表 意 见 的 其 他 事项保 荐 机 构 应 当 对 上 述 事 项 发 表 以 下 几 类 意 见
18、 之一 无异议 保留意见及其理由 反对意见及其理由 无法发表意见及其障碍保荐机构应当将上述意见及时告知发行人 并由金融创新与放松管制7发行人在公告中一并披露第 二 十 三 条 保 荐 机 构 对 发 行 人 违 法 违 规 的 事 项发表公开声明的 应当以书面形式报送本所 与本 所约定时间予以公告第二十四条 在持续督导期间出现以下情形 保 荐机构应当及时向本所报告(一)发行人可能存在违反 上市规则 或 特别 规定 的行为(二 )中 介 机 构 及 其 签 名 人 员 出 具 的 专 业 意 见 可 能 存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏等违法违规情 形或者其他不当情形(三 )发 行 人 经 营
19、 环 境 业务状况 股本结构 管 理状况 市场营销 核心技术 财务状况发生重大变 化(四 )本 所 或 保 荐 机 构 认 为 需 要 报 告 的 其 他 情 形 第二十五条 在持续督导期间发行人发生 保荐办法 第六十五条 第六十六条 第六十七条 第六 十八条规定情形的 保荐机构应当自发现或理应发现 之日起两个工作日内向本所报告第 二 十 六 条 保 荐 机 构 应 当 关 注 公 共 传 媒 关 于 发行人的报道 及时针对市场传闻进行核查 如果经 核 查 发 现 发 行 人 存 在 应 披 露 未 披 露 的 事 项 或 者 与 披金融创新与放松管制8露不符的事实 保荐机构应当及时督促发行人
20、如实披 露或澄清 情节严重的 应当向本所报告第 二 十 七 条 保 荐 机 构 应 当 在 每 年 上 半 年 结 束 后 十 个 工 作 日 内 和 年 度 结 束 后 二 十 个 工 作 日 内 分 别 向本所报送 半年度保荐工作报告书 和 年度保荐 工作报告书第二十八条 保荐机构应当根据 保荐办法 第 四十六条规定 自持续督导工作结束后十个工作日内 向本所报送 保荐总结报告书第 二 十 九 条 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人 应 当 配 合 本所做好以下工作(一 )在 限 期 内 回 答 本 所 问 询 (二 )及 时 安 排 并 出 席 本 所 约 见 (三 )对 发 行 人
21、特 定 事 项 进 行 专 项 调 查 (四 )按 规 定 报 送 相 关 文 件 资 料 (五 )协 助 本 所 调 阅 保 荐 工 作 档 案 (六 )参 加 本 所 组 织 的 业 务 培 训 (七 )本 所 要 求 的 其 他 工 作第四章 保荐工作协调与管理第三十条 本所不定期举办保荐机构联席会议 交流保荐经验 研讨保荐工作中遇到的问题及解决措 施 并向中国证监会及其他有关部门报告金融创新与放松管制9第三十一条 本所通过组织保荐机构论坛 保荐 机构座谈会 保荐机构与企业见面会 联合走访等形 式 为保荐机构和保荐代表人提供服务平台第三十二条 本所建立保荐工作评价制度 定期 对保荐机构和
22、保荐代表人的保荐工作情况进行评估 并将评价结果反馈给保荐机构和保荐代表人 同时向 中国证监会报告第 三 十 三 条 保 荐 机 构 和 保 荐 代 表 人 违 反 有 关 规定的 本 所 根 据 保 荐 办 法 上 市 规 则 和 特 别规定 对其采取书面提醒 在上市公司和保荐机构 范围内通报批评 公开谴责等监管措施 并向中国证 监会报告第五章 附 则第三十四条 本指引由本所负责解释 第三十五条 本指引自发布之日起施行持有人大会召开困难 基 金 投 资 国 债 仍 受 限 于 20%尽管市场普遍认为 由 于 证 券 投 资 基 金 法 和 配套办法 证券投资基金运作办法 均未对基金投资 于国债
23、的比例进行规定 多年来一直执行的 20%投 资于国债 的规定将成为过去 然而 多家基金公司 表示 由于涉及到的程序比较复杂 金融创新与放松管制10特别是持有人大金融创新与放松管制11会 召 开 非 常 困 难 相 当 部 分 已 成 立 的 基 金 仍 将 坚 守20% 的比例限制根据证监会 7 月 20 日发布的通知 修改基金契 约中关于投资比例和分红的条款 程序相当复杂 通 知称 运 作 办 法 实 施 之 前 已 经 成 立 或 已 获 核 准 尚 未完成募集的基金 拟变更原基金契约有关基金投资 比例 开放式基金收益分配次数和比例约定的 应当 召开基金份额持有人大会 形成基金份额持有人大
24、会 决议 在报中国证监会核准并公告后 方可变更原基 金契约的相关约定 这意味着 涉及投资比例和分红 的 契 约 修 改 必 须 召 开 持 有 人 大 会 业 内 人 士 普 遍 认 为 其难度相当大多家基金公司的相当人士均表示 召开持有人大 会实际上非常困难 证券投资基金法 规定 基金 份 额 持 有 人 大 会 应 当 有 代 表 百 分 之 五 十 以 上 基 金 份 额的持有人参加 方可召开 不少基金由于机构持 有人比例较低而个人投资者所占比例较大 要达到 50%以 上 基 金 份 额 的 持 有 人 参 加 的 要 求 相 当 困 难 有鉴于此 多数基金公司均表示 对于那些必须 召开
25、持有人大会才能对投资比例进行修改的基金 公 司 可 能 不 会 修 改 契 约 仍 然 维 持 20%的 国 债 投 资 比 例 据不完全统计 包括 54 只封闭基金在内的近百金融创新与放松管制12只股票基金仍然要受 20% 的限制不过 并 不 是 所 有 运 作 办 法 实 施 之 前 已 经 成立或已获核准尚未完成募集的基金 都要维持原来 的投资比例 相 当 部 分 在 基 金 法 通 过 后 成 立 的 基 金都在契约中留有自行修改投资比例的条款 如易方 达策略成长规定 今后在有关法律法规许可时 本基 金股票投资比例最高可达 95% 据了解 这类基金 的投资比例修改不需要召开持有人大会同
26、样的 分红相关事宜的修改也存在是否需要召 开持有人大会的难题 在 基 金 法 正 式 实 施 前 一 些 有 预 见 性 的 基 金 公 司 已 经 在 契 约 中 增 加 了 投 资 比 例自行修改的条款 但有关开放式分红要求的改变则 是基金公司没有预料到的 运作办法 第三十五条 规定封闭式基金的收益分配 每年不得少于一次 封 闭 式 基 金 年 度 收 益 分 配 比 例 不 得 低 于 基 金 年 度 已 实现收益的百分之九十 开放式基金的基金合同应当 约 定 每 年 基 金 收 益 分 配 的 最 多 次 数 和 基 金 收 益 分 配 的最低比例 封闭式基金的规定与原来的相同 而开
27、放式基金则有很大变化 此前 开放式基金分红一般 都是参照封闭式基金 规定了每年最少分红次数 而 不是 办法 要求的最多次数同样是召开持有人大会的难度 现有开放式基金金融创新与放松管制13可 能 仍 然 沿 用 原 来 契 约 中 关 于 分 红 次 数 和 比 例 的 规 定不过 由 于 运 作 办 法 要 求 基金收益分配应 当采用现金方式 因此 分红方式 由过去未选择方 式时 视为再投资方式 改为 默认分红方式为现金 方式 不再需要召开持有人大会总体而言 基金业内认为 根据 基金法 和 运 作 办 法 修 改 契 约 中 投 资 比 例 和 分 红 的 理 解 是 老 基金老办法 新基金新
28、办法底部点位无法预测 基 金 零 存 整 取 最 适 宜 散 户投资随着股市在 1400 点左右的胶着状态的出现 越 来越多的投资者开始关心市场是否开始见底了 在记 者参加的各家基金推介会上 不断有投资者在问 股 市 现 在 是 否 真 的 见 底 了 表 现 出 不 少 投 资 者 渴 望 在 最低点时入市的心情华宝兴业基金市场总监王俊锋告诉记者 华尔街 有一句话 要 在 投 资 市 场 中 准 确 地 踩 点 入 市 比在 空 中 接 住 一 把 正 在 落 下 的 飞 刀 更 难 这 一 点 相信 许多有过炒股经历的投资者可能深有体会 他表示 对中小散户而言 与其将时间 精力投放到谁也无
29、法 预测的底部点位上 还不如采取类似银行 零存整取金融创新与放松管制14的方式 以 定期定额 的方式投资基金 这种方式 虽然不能保证以最低点入市 但它通过持续地买入 将高点与低点进行平均 便可使投资者获得一个位于 中间值的入市点 据王介绍 目前该投资方式在国外 非常流行 但国内的许多投资者显然尚未认识到该投 资方式的魅力据了解 国内不少大型基金管理公司的高管人员 都非常认同这一投资方式 王俊锋介绍说 不管市场 怎样变动 定期定额投资能够通过系统性的途径帮助 您在一定程度上实现逢低吸入的目标 如果按照定期 定额的方式进行投资 当基金净值上涨时 买到的基 金单位数较少 当净值下跌时 所买到的单位数
30、则较 多 这样一来 定期定额投资基金就是利用 上涨买 少 下跌买多 的概念 长期下来有效摊低基金的单 位购买成本 等未来基金净值上扬 累积的资产基础 就很大 再加上复利效应 报酬非常可观 资金状况 较不充足者 最适合以此种方式投资据专家测算 一个家庭如果每月仅投资 500 元购 买 一 只 基 金 (目 前 国 内 大 多 数 基 金 管 理 公 司 要 求 定 期 定额的起点资金为 300 元) 假定该基金年收益率为 8% 且所有分红都转为基金份额 那么 35 年之后这 个家庭就会拥有不折不扣的百万身价 同时这个方法金融创新与放松管制15还 具 有 省 时 省 事 无 须 为 选 择 入 市
31、 时 机 而 烦 恼 的 优 点 只需到相关银行签订合同便一次性搞掂据记者了解 这种投资方式对于货币型基金 债 券型基金并不适用 它仅适用于净值变动较大的股票 型基金等品种泰信基金携手海通举办投资策略研讨会泰 信 基 金 海 通 证 券 于 日 前 在 山 东 青 岛 举 行 了 2004 年下半年投资策略研讨会 会议邀请了央行货币 政 策 研 究 专 家 及 部 分 机 构 投 资 者 共 同 交 流 和 探 讨 2004 下半年宏观经济形势 行业发展趋势与货币政策 走向 泰信与海通证券的投研团队在会上还各自发表 了对下半年证券市场走势的看法和投资策略报告中 国 银 监 会 非 银 行 金
32、融 机 构 监 管 部 的 廖 强 博 士 在会上就宏观经济现状进行了分析 指出上半年 GDP 增长率依然高于官方预期增长目标 但低于经济学家 预测的 10.6% 物价指数呈上升趋势 但环比指数的 增长幅度下降 货币供应量增长速度放缓 贷款增速 回落幅度逐月放大 利率稳中有升 就业形势依然严 峻 消费稳步上升 但消费率呈下降趋势 出口增速 下降 进口增速上升泰信基金的投资策略报告认为 短期来看 经济 增速软着陆是可以预期也是可以实现的 长期来看金融创新与放松管制16在工业化和城市化的推动下 中国经济将出现可能长 达 10 年的经济繁荣期 市场所面临的几个主要挑战 是股权分置 扩容和资金 国际化
33、 绩差股等问题华夏大盘精选基金展现投资价值华 夏 大 盘 精 选 基 金 是 华 夏 基 金 管 理 公 司 旗 下 的 第五只开放式基金 从基金契约约定的投资范围来看 属于股票型基金 其资产将主要投资于股票 股票资 产比例范围为 40% 95%作为一只股票型开放式基金 华夏大盘精选基金 选择了不低于新华富时中国 A200 指数成份股的最低 市 值 规 模 的 公 司 作 为 投 资 对 象 从 新 华 富 时 中 国 A200 指 数 成 份 股 过 去 2 年风险收益比来看 各个指 标均要优于其他 A 股组合 该投资备选池将会直接决 定华夏大盘基金的风险收益特征从产品线上来看 华夏大盘精选
34、基金是对华夏基 金管理有限公司现有产品的一个补充 华夏基金管理 公司作为我国最早成立的基金管理公司之一 其拥有 的 丰 富 资 产 管 理 经 验 和 优 秀 的 历 史 业 绩 表 现 将 会 有 助于华夏大盘精选基金的投资运作目前华夏基金管理基金 12 只 包括 5 只封闭式基金 4 只开放式基金 3 个社保组合 资产管理规 模约 250 亿 成立以来累计分红超过 40 亿元 基金金融创新与放松管制17产品线丰富 包括股票型 配置型 债券型 货币市 场基金等 2002 年 12 月 华夏基金取得了全国社保 基金首批正式管理人资格从所管理的基金历史业绩来看 华夏基金管理公 司整体上始终比较优
35、秀和稳定 从 2003 年和 2004 年 以来封闭式基金和开放式基金分类比较来看 华夏基 金管理公司在众多基金管理公司中始终处于前列封闭式基金价格企稳尽管大盘继续下探走势 但封闭式基金的交易价 格出现了企稳迹象 两地基金指数昨日基本以平盘结 束全天交易在前期连续阴跌之后 封闭式基金终于出现了止 跌迹象 部分基金盘中的振幅有所扩大 收盘时 上 证基金指数报收于 909.26 点 较上一交易日微跌 0.75点 而深证基金指数则小涨了 0.03 点 收于 793.80点相比之下 直接以净值反映交易价格的开放式基 金则难以独立于大盘走势之外 受累于基金投资股近 期表现疲软 开放式基金净值普遍走低持有
36、人利益至上泰信基金管理公司日前发布公告称 泰信基金管金融创新与放松管制18理有限公司旗下 泰信先行策略基金 赎回费部分归 入 基 金 资 产 的 比 例 由 原 赎 回 费 总 额 的 10%统 一 调 整 为赎回费总额的 25% 此前 海富通和中信基金管理 公司也于本月中旬发布了类似的公告 将赎回费用中 归入基金资产的比例作了上调这是 2004 年 7 月 1 日开始正式实施的 证券投 资基金销售管理办法 让持有人直接获益的一个初步 体现 该办法第二十九条规定 证券投资基金赎回费 部 分 归 入 基 金 资 产 部 分 的 比 例 不 能 低 于 赎 回 费 总 额 的百分之二十五业内人士都
37、清楚 目前基金申购 认购的费用已 不在基金公司的控制范围之内 只有赎回费才是基金 公司除了管理费之外的实在收入 在此背景下 不少 基金公司出于商业运作的考虑以及盈利压力的现实 在赎回费的分配上作了有利于公司的制度安排 虽说 这在一定程度上可以被理解 基金公司也有自己的理 由来解释 但总有些 饮鸠止渴 之感粗略计算一下 两只百亿规模的航母基金在此次 调整后的确会减少很大一笔收入 即便对于规模较小 的 泰 信 先 行 策 略 来 说 也 是 一 笔 不 可 忽 略 的 数 字 然 而 这本身并不是基金公司完全应该保留的财富基金公司存在生存压力有着综合性的因素 有些金融创新与放松管制19的确亟待改观
38、 但这绝非依靠一些短期行为所能解决 的 对于一些问题 投资者应当给予理解和时间 如 市 场 本 身 的 系 统 性 风 险 和 结 构 性 问 题 捆 住 了 基 金 公 司的手脚 令其同样无法为持有人持续地稳定地提供 他们期待中的回报 如改革过程中的制度变迁造成的 一些约束和制肘 但在持有人利益与股东利益 公司 利益出现矛盾时 基金公司的处理思维就直接反映出 了其是否真的秉承了 持有人利益至上 的崇高理念是竞争就一定会有压力 甚至生存压力 不能面 对压力 或者被压力打倒的公司遭到淘汰虽然残酷却 是竞争法则 用合理的手段来争取上游是一家优秀基 金必备的基本素质还富于民 在短期内可能会对基金公司
39、有些影 响 但相信不会是致命的 基金业整体的壮大和快速 发展为公司提供了更大的蛋糕 是否能分得一块 乃 至一大块 想来靠的更多的是公司的实力和诚信 基 金公司当然需要持有人的支持 但与此同时 公司业 务的拓展也需要股东的支持 需要管理层的才智 需 要团队的齐心协力封闭式基金高折价的根源在哪里 又苦了 谁上周末 54 家封闭式基金净值总额为 828.13 亿元金融创新与放松管制20折价幅度达到 30.42% 这 也 是 国 内 规 范 化 的 证 券 投 资基金设立运作以来折价幅度的最高纪录 其中基金 丰和的贴水率达到令人吃惊的 35.02% 也创造了国 内单个基金折价率的最高纪录基金折价是一个
40、老问题了 但在中国 A 股市场却 显得尤为突出 那么 封闭式基金高折价的根源何在? 其一 从共性来看 境内外封闭式基金普遍存在 折价现象 不过 境外封闭式基金的折价幅度相对较小 平均在 15%左 右其二 A 股封闭式基金显著高折价 其根本原因 在于 作为基础股票的 A 股定价具有较大不确定性 而且存在明显高估的现象 也就是说 投资者担忧基 金重仓的股票可能缺乏长期投资价值 基金高折价只 不过是投资者这一预期的反映而已其三 基金行为令人担忧 也是封闭式基金显著 折价的重要原因之一 尽管基金业整体上运作日趋规 范 但部分基金公司仍然频频违规 违规超额配售新 股事件已经可见一斑在这三个原因之中 重仓
41、股定价过高是基金高折 价的根源 这也是上市公司经营蒸蒸日上 而公司股 票的投资者却依然亏损累累的根源 同时也是中国经 济高速增长 而 A 股投资者却一败涂地的根源 A 股金融创新与放松管制21定价太高 使得投资者一入市 就注定 8 成要亏 在 这样的背景下 基金想不折价都难封 闭 式 基 金 高 折 价 苦 了 谁 ?显 然 作 为 大 股 东 的 保险公司是首当其冲的 因为封闭式基金折价将体现 在其价格的走低上 而保险公司投资封闭式基金是以 基金的市场价格来计算的 而不是基金的净值 今年 上半年封闭式基金跌幅远大于 A 股 保险公司上半年 因此受到重创 据我们测算 今年上半年 保险公司 投资
42、封闭式基金的浮动亏损将在 50 亿元左右基金缩量整理与股市大盘的放量上攻有别 昨天沪深两市的基 金市场呈现缩量整理的态势在沪市 25 只基金中 20 只出现了上涨 但涨幅 最大的基金金鼎也只涨了 1.10% 基金景阳 基金兴 华 基金景业出现了下跌 跌幅最大的基金景业跌了 0.16% 此外 基金兴和 基金汉博平盘报收在深市 29 只基金中 23 只出现了上涨 涨幅最 大的是基金融鑫 涨幅仅为 0.81% 而基金同智 基 金隆元和基金科翔等 3 只下跌 跌幅最大的基金同智 也仅跌了 0.64%从两市 2 只涨幅最大的基金都呈缩量上攻上即可看出 基金市场的缩量整理特征明显 上证基金指数金融创新与放
43、松管制22报收于 919.23 点 微涨 0.26% 成交了 43 万手 深市基金指数报收于 802.76 点 涨幅同样是 0.26% 成 交了 50 万手 两市的总成交手数 都较前一交易日 有明显的萎缩孕育新机会上证指数从 1783 点下跌至今 整体下跌幅度超 过 20% 对于后期走势 从目前情况来看 下半年市 场的反弹力度会有限 市场总体将在相对低位水平运 行尽管各种因素制约大盘走强 下半年市场走势相 对低调 但并不悲观 市场需要对上半年的过度下跌 进行反复修正新一轮的股价结构调整将围绕宏观经济 在国际 化的推动下逐步展开 未来沪深股市的整体市盈率水 平将有望下降 优质上市公司将获得更高的定价 劣 质上市公司的股价将进一步走低 行业间的比价差异 会逐步减小 不同行业溢价的调整方向和程度将会有 所不同 同时行业内龙头的溢价将大幅提高 而小盘 垃圾股价格将进一步走低统计 4 月 7 日至 7 月 26 日涨幅居前的个股可以 发现 部分品牌消费品股价孤独地走着上升通道 根 本不理会大盘的走势 一些掌握瓶颈资源的上市公司
