1、海尔金融集团 2009 年度战略目标规划海尔金融集团 200.1，我们在哪里 内部现状与外部机会市场洞察创新焦点业务设计战略意图VS内部现状1、 ，该部分资金一直处于闲置状态；2、上述资金目前存于银行只能获得约 2%左右的利息收益。外部机会1、金融危机导致全球资本市场出现大幅下跌，道指、恒生指数、日经指数等创五年新低；2、各国政府采取了注资金融业、降息和减税等财政货币政策积极应对金融危机；3、经历大跌后许多资产开始凸显投资价值，金融资产股权交易日趋活跃。8.2.1，我们可以去哪里 选择 1：股票市场市场洞察创新焦点业务设计战略意图98 年以来市盈率历史最低水平高1.166.3H 股高低中流动性
2、道指创 5 年历史最低水平-13.62美股全球股市市净率最低0.584.35B 股上证指数近 8 个月达 70%跌幅1.911.11A 股历史表现市净率市盈率投资对象注：市盈率、市净率依据 WIND 咨询系统数据计算整理； 数据来自汤森路透今年9 月份公布的全球主要股指 2008 年估值和表现对比表；道指成分股，来自上海证券报。恒生指数 01 年至今的走势上证指数 01 年至今的走势全球股市在短时间内大幅下滑后，目前呈现震荡企稳的迹象，行业增长稳定、分红率高的个股已经呈现投资价值。8.2.2，我们可以去哪里 选择 2：其他战略性投资市场洞察创新焦点业务设计战略意图能链接现有产业上下游，进一步挖
3、掘海尔产品深层次需求的投资海尔产品中的空白，需要投入较大成本填补的项目；与海尔产业互动的项目， 提升海尔的核心技术和关键部件的项目；海尔已成独立体系，通过投资整合，可以迅速做大做强，单独上市的业务。海尔内部尚不成熟、不具规模、暂未产生投资效益的业务对该部分业务收购、整合，形成规模后上市、或转让。战略储备和孵化早期的成长型、未来可能成为海尔规划进入的行业/项目，可进行投资并进行孵化；与海尔产业相关的环保节能新技术、新能源、新材料，以及可持续稳定发展的资源项目，可进行有目的的投资，作为战略储备；发挥海尔资源优势利用海尔资金后，可以产生巨大效益的项目，比如股权类投资；其他可用于自身并产生收益的项目，
4、比如参与香港物业市场，既可为 1169 解决办公场所又可以获得一定的租金收入和房产增值收益。8.3，我们可以去哪里 方案选择比较市场洞察创新焦点业务设计战略意图风险较大，有收不回本金的可能，需要进行深入仔细的论证存在股价波动性风险，但选择底部区位介入可有效降低风险评估操作繁琐，操作简易，有现有流程可循操作性可考虑设立专门的海尔基金（投资资金来自募集）来具体操作视退出时市场环境而定，收益不确定低流动性，资金回收慢比较大，投资周期长其他战略性投资可考虑选择目前市盈率较低的 H 股和 B 股进行投资选择分红高的 H 股，每年分红收益在 5%左右，持有两年后差价收益在 30%-50%左右高流动性，资金
5、可随时回收可大可小，投资周期可长可短股票市场比较结论收益状况流动性 对投入资金 的需求量方案选择8.4，我们最终去哪里 投资香港股票市场市场洞察创新焦点业务设计战略意图富东香港目前账上沉淀资金进行“抄底”投资选择行业增长稳定、分红高的 H 股或 B 股持有 2 年在市场走出底部后卖出持有期间获得约年 5%的分红收益卖出时获得约 30%-50%的差价收益资金到位、确定操作流程和机制后，进行逐日盯盘，一旦相关指标形成底部特征（在专家的配合下综合判断） ，即调动资金进场抄底。8.5，为什么选择现在去做全球股市历史性巨跌后开始震荡反弹政府积极救市，金融股权交易活跃在金融危机影响下，全球股市纷纷在短时间
6、内跌出历史低点，道琼斯指数创 5 年历史新低；上证指数 8 个月跌幅达 70%；恒生指数创 5 年历史新低，1 年内跌幅达 66%，平均市盈率创 1998 年以来新低；日经指数 1 年内跌幅 60%，创 5 年历史新低。在各国政府干预下，全球股市创历史低点后，近来开始震荡反弹，道指、恒指等都创下单周（日）最大涨幅。继美国政府将通过 7000 亿美元金融救援方案以后，欧盟、日本等各国政府纷纷注资金融业，并采取降息、减税等财政货币政策，刺激实体经济免受侵害。政府对金融危机的积极应对，也让投资者看到投资机会，全球金融股权交易活跃，三菱东京 UFJ 入股摩根士丹利、野村控股收购雷曼亚洲业务、瑞穗投资美
7、林；巴菲特入股美国最大电力行销巨头星座能源集团公司、日本汽车及飞机工具机厂商 Tungaloy 公司、高盛公司、比亚迪等。投资机会显现，投行倡导价值投资法国巴黎银行 10 月 29 日发布的港股策略报告中表示，H 股或成全球股市反弹急先锋；近日，花旗、麦格理、申万香港、大摩等知名投行对新世纪发展、中银香港、中信银行、中石油等蓝筹、红筹股分别发表研究报告给予买入或增持评级。 市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.6，我们有什么资源去做有资金吴清迈博士具有丰富投资经验，及在投资领域广泛的人脉；内部团队分工明确，具备创新能力，具有较强的团队合作能力；海尔控股的长江证券具有高水平的研发团队给予支持；股价
8、经营时与各基金经理、券商分析师建立的合作关系进一步巩固。有团队参照长江证券自营业务、大摩投资委托投资业务等业务执行流程制定了二级市场投资管理制度、风险控制流程、帐户管理制度等业务流程；同摩根士丹利制定了香港市场 IPO 投资流程（未展开操作） 。有流程市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.7， 打算怎么做投资理念和投资组合市场洞察创新焦点业务设计战略意图资产类别来看，投资品种以股票和可转股债券为主；投资理念来看，1）主要投资于大流通盘股票：因为经过一轮大跌，大流通盘股票的风险相对释放完全，被控盘的可能性低，相比于低流通盘股票下跌风险更小； 2）对价值型股票 value stock 和增长型股票
9、growth stock 均加以配置；选取分红比率高，有形资产高，现金充裕的上市公司进行价值型股票投资；选取行业龙头，有过往良好增长记录，现阶段 PE 较低的股票进行增长型股票投资；在香港恒生指数跌至 12000 左右时，进行指数投资（而不选择具体买卖股票） ；接受战略投资者定向增发，如 2007 年 NBA 中国曾经邀请海尔参加其可转换优先股的定向认购。8.7， 打算怎么做 估值方法市场洞察创新焦点业务设计战略意图1. 宏观经济分析分析宏观经济对公司所在行业及基本面的影响2. 行业分析公司所处行业面临的竞争环境3. 公司竞争战略分析分析公司竞争战略是否切合以及执行战略的能力4. 公司现金流量
10、和资本成本预测并折现股利折现模型尤其适用于：1）增长率稳定的公司； 2）公司的派息比率高而且接近股权自由现金流量(FCFE)； 3）公司的负债稳定。t=n价值?t=1CFt(1+WACC) t公式中，CFt 为在第 t 个时期内的现金流量，WACC加权平均资金成本，t为资产的寿命。股息净收入派息率 股息预期增长保留额比率股权回报稳定增长的公司增长率永久保持恒定终值股息 n+1/(ke-gn)股权价值股息 1股息 3股息 2股息 5股息 4股息 n无限期股权成本贴现价值分析8.7，打算怎么做 操作流程建立股票池确定目标股票、介入价位、介入量与介入时机崔总根据授权签署资金调入指令崔总根据授权签署股
11、票买卖指令根据指令买入股票卖出股票资金返回 BVI 公司在美林/摩根的帐户BVI公司富东香港注：集团授权 CAP 调用富东香港的沉淀资金；视需要在富东香港下成立二级 BVI 公司。FIN美林/摩根汇金专家美林/摩根选股分析、策略报告、信息验证项目小组实时跟踪、每日登记台帐崔总根据授权签署股票买卖指令项目小组选股分析、策略报告、信息验证项目小组根据止赢止损原则和形势变化确定卖出价位与量本次交易完成进入下一次交易市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.8，打算怎么做 投资平台富东香港BVI-BVI-100%100%投资产品池可由杨总、崔少华（或杨总、梁总）担任董事设置二层 BVI 公司可以更好起到避税
12、作用CAP 基于 BVI-负责具体投资事务LEG 负责一切法律事务FIN 负责账务处理和资金调度HR 负责项目流程监控与考核激励市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.9，打算怎么做 账户、资金调拨与操作权限关于帐户?BVI-公司董事在开户资料上签字授权；BVI-公司在摩根士丹利或美林证券（其他国际大投行皆可）私人银行开立一个帐户，存入资金，享受活期存款利息，资金到帐后摩根士丹利或美林证券向 BVI-公司出具资金对帐单。在资金控制上，资金调拨由 BVI-公司全体董事同时签署有效（或授权给Haier Capital） ，资金调出必须调往在摩根士丹利或美林证券开设的指定帐户，资金调回只能固定调入 BV
13、I-公司，年末结算时再调往富东公司帐户（见附件美林证券的资金调入、调出授权信） 。关于资金调拨?操作权限上，由 BVI-公司全体董事授权 Haier Capital 崔总签署指令单（见附件美林证券的投资产品买卖指令单） 。关于操作权限?市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.10，操作团队 责任与分工BVI 公司设立、相关法律事务LEGAL资金调拨、纳税筹划方案、账务处理FIN项目小组拓展团队制定并完善操作制度，按制度对交易流程监控自查人员资金安全评估、投资可行分析、股票走势动态跟踪风控人员按交易指令单执行买卖、股票走势跟踪、填写交易记录、登记交易台帐交易人员股票池股票筛选、投资信息验证、投资方案
14、细节设计研发人员项目小组核心团队提供策略研究报告与操作建议美林/摩根等提供股票筛选、投资规模、建仓价格范围、投资条件等的决策支持汇金资本外部专家团队项目操作流程监控、项目考核与激励HR资金流程监控FIN稽核小组投资方案企划与初审；紧急事件协调；签发资金调拨指令与股票交易指令单崔总CAP 团队长市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.11，怎么控制风险第一道纺线第二道纺线第三道纺线第四道纺线事前论证与报批：对筛选的拟投资股票，研发人员和风控人员要做可行论证与跟踪验证；从投资方案的确定到交易指令的执行，层层都要经过各级负责人的签字审批。自查自纠：交易人员严格按照交易指令操作，并及时就交易过程和交易结果
15、以及资金流转情况登记台帐，对违规交易和失误操作要及时上报并自省。事后跟踪与稽查：交易人员与风控人员在股票建仓后实时跟踪股票走势，严格按照止损止盈点操作；稽查小组与自查人员定期对帐，不定期抽查。外部监控：美林/摩根对资金安全情况进行监控，出现异常情况及时向监督稽查人员反映；配合 FIN 稽核人员的对帐及清算工作。 操作原则操作设置止赢止损点，收益达到 50%时，成本部分先套现，获利部分相机操作；损失达到 20%时，坚决斩仓退出。市场洞察创新焦点业务设计战略意图股票资金8.12，如何对团队进行激励收益额的 20%按退出时总收益的 20%对团队进行激励（其中专家咨询团队 50%，CAP 内部团队 3
16、0%，FU 支持团队 20%，详细分配方案待补充）我们的项目团队收益额的 20%+本金的 7.5%固定收入（固定管理费+银行托管费+认购费+赎回费=7.5%左右）+浮动收入（浮动收益的 20%，每月计提两次） ；亏损不承担负债晓杨投资（券商）收益额的 30%-40%按委托理财收益的 30%-40%提成；亏损不承担负债大摩投资（私募）当收益率达到 30%以上时，平均分成比例可达收益额的 45%以上分段提成办法：年收益率 8%为生存线，生存线往上高收益段高分享，最低提成 10%；亏损由9-27 级工资负债集团平均分配比例分配办法分配主体市场洞察创新焦点业务设计战略意图8.13，附件一：外部专家介绍
17、市场洞察创新焦点业务设计战略意图汇金资本?国际投行?摩根士丹利是成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球 27 个国家的 600 多个城市设有代表处，雇员总数达 5 万多人。美林证券成立于 1885 年，是全世界最大的全球性综合投资银行。其资本额高达 235 亿美元，在财富杂志全球 500 家大公司排名中，位列证券业第一。美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票的承销、二级市场经纪及自营业务、资产管理、投融资咨询及财务顾问，以及宏观经济、行业、公司的调研。注：上述两家投行我们前期都进行过接触，对方向我们提供了详细的开户
18、资料和开户流程，从资金保管上和操作安全等方面都有较高保障。汇金资本是海尔金融集团的常年合作伙伴，具有多年财务专项咨询服务经验，其与我们签订了包括长期投资、融资、企业改制、重组、并购、股票发行以及上市等项目的一揽子财务咨询合同。注：汇金资本具有丰富的港股投资经验，将有助于真正在海尔集团利益的角度评估投资机会和协助执行。8.14，附件二：股票池4.93%7.01 5.06%6.311.199.6992.5汇丰控股0005.HKDBS 【买入】3.29%0.36255.68%0.35751.12 8.02 5.95中国石油股份0857.HK摩根大通 【中性】2.19%1.732.34%1.730.5
19、3 7.73 42.4和记黄埔0013.HK2.56%2.452.77%2.20.70 6.74 76.65长江实业0001.HK摩根大通 【中性】4.30%0.9155.69%0.8481.00 6.70 8.37中银香港2388.HK交银国际 【买入】4.13%0.20473.46%0.0921.66 6.46 3.8建设银行0939.HK1.59%0.152.87%0.11.41 6.25 4.5交通银行3328.HK中银国际 【优于大市】2.17%0.165.00%0.261.34 3.65 6.57中国海洋石油0883.HK3.90%3.234.07%2.830.49 2.88 56.5太古股份公司 A0019.HK麦格理 【优于大市】2.80%0.82.94%0.80.35 2.15 15.5九龙仓集团0004.HK投资评级股息率 (2007 年)每股派息/港元(2007 年)股息率 (2006 年)每股派息/港元 (2006 年)当前市净率当前市盈率前收盘价 (11 月 3 日)证券简称证券代码市场洞察创新焦点业务设计战略意图氛围及文化人才正式组织关键任务金融集团 2009 年度战略目标规划论证*
