1、国际金融学国际金融学 武汉大学经济与管理学院武汉大学经济与管理学院名词解释1. 丁伯根原则 ：对于 N 个经济目标需要有 N 个独立的政策工具。对于米德冲突，运用一个工具来实现二个目标，势必会造成冲突。缺陷：（1）不同的政策工具在不同的决策者手中可能造成与目标出现偏离。（2）没有明确指出目标与工具之间的对应关系。2. 普通提款权：在 IMF 的储备头寸，是 IMF 在成立时各成员国缴纳的会费，并由其管理，是国家外汇储备的一部分。-25%黄金外汇储备份额-基金组织用去的本币份额-基金组织向成员国的借款3. 马歇尔勒纳条件：它是本身贬值改善贸易差额的充分必要条件：E m+E x 1，为使贬值能减少
2、国际收支赤字和升值能减少国际收支顺差起见，出口商品和进口商品需求价格弹性的总和必须大于 1.4. J 曲线效应：在短期内，贬值并不能立即引起贸易数量的变化，价格的变动到贸易数量的增减需要经过一段时间，即存在时滞。5. 三元悖论 ：保罗克鲁格曼提出“三难选择”，三个目标不能同时实现，只能达到两个：各国货币政策的独立性；汇率的稳定性；资本的完全流动性。6. 支出转换型政策 Expenditure-Switching Policy ：是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。主要包括：汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。1）汇率政策指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡。汇率政策的实施在
3、不同的制度背景下有不同的作法：第一，汇率制度的变更。第二，外汇市场干预。第三，官方汇率贬值。2）补贴和关税政策补贴和关税政策可以改变进出口商品的价格。3）直接管制直接管制包括外汇管制和贸易政策。直接管制和汇率贬值同属于支出转换政策，属于全面性控制工具(GeneralControls)。特点是比较灵活，可以针对具体不同的进出口项目和资本流动有区别地予以实施。7. 离岸金融市场 Offshore Financial Center ：它是五、六十年代产生的、以非居民为业务主体的、以境外货币作为交易对象的、且不受所在国的法律法规约束的金融市场。8. 新布雷顿森林体系 ：由 3 位德意志银行的经济学家共
4、同提出一个体系，在这个体系中：一方面，美国大量印刷钞票，从以亚洲国家为首的地区购入大量消费品，致使中国、日本等国的美元外汇储备急剧增加，同时美国的贸易赤字不断扩大，美国继续印刷美元填补赤字；另一方面，美国发行大量的债券，中国、日本等国大量购买此类美元资产，从而使美元源源不断地流回美国。这些亚洲国家和美国已经有了默契：亚洲国家通过汇率市场调控低估本国货币，并以此来推动出口，促进经济增长和缓解就业压力。而他们从干预汇市以及贸易顺差中积累的大量美元，又以极低的代价回流美国的资本市场，用于弥补美国巨大的贸易逆差。而这两者之间形成了一个平衡。 9. 汇率目标区：汇率目标区货币当局建立的未来汇率变动的目标
5、范围，一旦建立，中央银行就要通过干预外汇市场使汇率在目标区范围内变动。汇率目标区管理式的有管理的浮动汇率机制是我们未来合理的选择。涉及：（1）目标区均衡汇率的选择；（2）目标区上下边界即目标区宽度的选择；（3）目标区的公开和透明程度；（4）在目标区范围承诺干预汇率的程度。10. SWIFT 系统(Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication)全球银行间电讯协会，简称 SWIFT 系统，传递外汇交易业务信息，提供银行间全球支付信息服务，使银行的结算提供了安全、可靠、快捷、标准化、自动化的通讯业务，从而大大提高了银行的结算速
6、度。由于 SWIFT 的格式具有标准化，目前信用证的格式主要都是用 SWIFT 电文。一 新的国际收支平衡表：标准组成部分一、 经常帐户（1）货物和服务-货物：一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物及非货币黄金-服务（2）收入-职工报酬-投资收入：直接投资、证券投资、其他投资（3）经常转移-各级政府-其他部门二、 资本和金融帐户（1）资本帐户-资本转移:是一种不从对方获取任何对应物作为回报的交易。资本转移具有不同于经常转移的两个特征:一是转移的目的是用于投资，而不是用于消费；二是资本转移其实物形式往往涉及除存货和现金以外资产所有权的转移；其现金形式往往涉及除存货以外的
7、资产的处置。资本转移包括投资性补助和其他资本转移，主要包括固定资产转移、债务减免、移民转移和投资捐赠等。 -非生产、非金融资产的收买或放弃：它是指非生产性有形资产（土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标和经销权等）的收买与放弃。（2）金融帐户-直接投资-证券投资-其他投资-储备资产： 货币黄金特别提款权 普通提款权外汇储备二 西方收支理论：基本理论（只掌握基本概念）一、 物价现金流动机制货币量 国内物价变化 贸易量 国际收支该思想的政策涵义是：市场机制能够自发地调节国际收支，从而政府无需采取调节国际收支的政策措施。二、 弹性分析法三、 吸收分析法（the Absortion Approa
8、ch)1、政策措施根据经济是否处于充分就业水平分两种情况分析：a. 充分就业，只能通过对吸收的调整来改善国际收支；b. 非充分就业，就可以通过提高产出来改善国际收支。对总收入和总吸收的调节可以通过支出转换政策和支出增减政策来调整。如当国际收支逆差时：B =Y-A。至此，一个新的以美元为中心的国际货币制度布雷顿森林体系就建立起来了。三、主要内容：有雷顿森林体系是一种典型的通过国际合作建立的国际货币制度，它以基金制为基础，以国际货币基金组织为中心，美元在布雷顿森林体系中占有特殊的霸主地位。其主要内容有：1、建立一个长久性的国际金融机构，即 IMF，对货币事项进行磋商。IMF 基本职能是：在汇率政策
9、、经常项目的支付和货币的可兑换性等问题上，确定行为规则；当会员国采取一定措施以纠正国际收支不平衡或防止国际收支不平衡时，为使会员国遵守上述准则，IMF 向他们提供融通资金，为会员国进行国际货币磋商与协调，提供讲坛。2、确立黄金和美元并列的储备体系。3、实行可调整的钉住汇率制。各国货币的平价，必须以黄金或美元来表示，以各国所规定的货币的含金量为标准计算。一国的货币的含金量一经确定，不得轻易改变，基金组织规定，各会员国政府有责任进行于预，不使实际汇率背离官方汇率过远。黄金价格也是如此。黄金官价规定一盎司黄金为 35 美元，市场价格的变动也不得超过官价上下各 1范围。如果超过，各会员国政府有权进行干
10、预，以维持金价的稳定。各国货币对美元的汇率，一般只能在平价上下各 1的幅度内波动，各国政府有义务在外汇市场上进行干预活动，以保持外汇市场的稳定。一国只有在国际收支发生“根本性不平衡”时，才允许其货币贬值或升值。平价的任何变动都要经过基金组织批准。作为布雷顿体系的基本特征就是实行可调整的钉住汇率制，就是说汇率应在已经宣布的平价上下维持稳定，也就是“钉住”，但当事国因要采取调整汇率来平衡国际收支时，汇率也可以重新钉在不同的价格上。换一句话说，汇率是稳定的，但不是不变的固定，特殊情况下，可在一定的幅度内进行调整。4、国际收支的调节机制布雷顿森林体系关于国际收支的调节体制有两个内容：（1）逆差国可以向
11、 IMF 取得贷款来弥补逆差。但贷款是有条件的。贷款的资金来源是会员国向 IMF 缴纳的份额，贷款的数量也与份额的大小相联系。贷款是有期限的，要求在 35 年内改变逆差状况，归还贷款。（2）可以通过汇率的调整，来纠正国际收支的基本不平衡。5、建立国际性的资金融通设施会员国份额的 25，以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余部分则以本国货币缴纳。会员国在需要国际储备时，可用本国货币向 IMF 按规定程序购买（即借贷）一定数额的外汇，并需在规定的期限内，以购回本国货币的形式偿还所借用的款项。会员国所能获得的贷款额，一般同其缴纳的基金份额相当。认缴份额越大，它能得到的贷款也就越多。普通资金帐户是基金组
12、织最基本的一种贷款。它只限于弥补国际收支逆差，即用于贸易和非贸易的经常项目的支付。要求各会员国对国际贸易有关的外汇交易不加以限制，也不能采取歧视性的汇率或双重汇率，会员国要在其货币可兑换性的基础上，实行多边支付。四、评价：1、对于结束金本位崩溃之后国际金融领域里的混乱局面、促进世界经济繁荣起过积极作用。2、是一种建立在不平等关系基础上的不合理的国际货币制度。3、是非常虚弱的国际货币制度。（1）该体系是一种国际金汇兑货币制度，在基准货币国家美国与各个依附国家之间存在着相互牵连的危险性。（2）该体系是“可调整的钉住汇率制”。（3）该体系的致命弱点是没有办法解决“特里芬难题”。五、崩溃：1、从美元荒
13、、美元过剩到美元危机。在布雷顿森林体系建立的初期，欧洲各资本主义主要国家需要从美国进口各种商品，但又缺乏美元来支付。这种缺乏美元的现象被称为“美元荒”。但是从 50 年代中期起，美国的国际收支逐渐从顺差变为逆差。随着美元和黄金大量地从美国流出，形成了所谓的“美元过剩”。（战后初期，美国的黄金储备高达 2 万多吨，目前美国的黄金储备仅剩 8133.5 吨 ）60 年代以后，美国始终无法扭转的国际收支逆差，使美元在国际上的地位每况愈下，最终在 1960 年爆发了第一次美元危机。 2、挽救美元危机的措施未能阻止美元的衰落（1）稳定黄金价格协定；（2）巴塞尔协定（Basel Agreement ）；（
14、3）黄金总库（gold pool）；（4）借款总安排（genered agreement to borrow, G.A.B） ；（5）货币互换协定（swap agreement，reciprocal agreement） ；（6）黄金双价制（twotier price system） ；（7）“特别提款权”(special drawing rights,SDRs)的创设 （8）史密森协议 1. 美元对黄金贬值 7.89%；2. 各国货币对美元的汇率作了相应的调整；3. 将市场的汇率的波幅由不超过平价上下 1%，扩大到 2.25%4. 美国取消 10%的进口附加税。3、完全崩溃在 1972 年
15、6 月和 1973 年初，美元又连续爆发了两次危机。1972 年 8月，国际黄金市场的金价每盎司上涨到 71 美元，高于官价 86.8。在这种情况下，美国政府不得不在 1973 年 2 月 12 日宣布再次将美元贬值 10，每盎司黄金官价提高到 42.22 美元。这是美元在 14 个月内的第二次贬值。同年 3 月，欧共体和日本等国宣布本国货币对美元实行浮动。于是各主要资本主义国家的货币进入了普遍浮动的时期，不再承担维持美元汇率的义务，美元也不再成为各国货币所围绕的中心。 十八 牙买加体系（1976 年）一、牙买加协议的主要内容1、实行浮动汇率制度的改革2、黄金非货币化。a) 废除黄金官价，各成
16、员国央行之间不再以官家买卖黄金，容许黄金价格随市场供求变化自由浮动。b) 取消成员国之间，以及成员国与国际货币基金组织之间用黄金清算债权债务的义务。各成员国原来需以黄金交纳基金份额的部分25%改由以交纳外汇。c) IMF 所持有的各成员国原以黄金交纳的份额进行处理，其中1/6约 2500 万 ounce按市价出售，另外 1/6 按官价由原来交纳的各会员国购回，剩余的经 85%多数投票权决定处理，或由各成员国购回，或向市场出售。（目前 IMF 的黄金储备仅剩 3217.3 吨 ）3、增加成员国基金份额。4、扩大信贷额度，以增加对发展中国家的资金融通。5、提高特别提款权的国际储备地位。二、牙买加协
17、议后国际货币体系运作的特点1、多元化的国际储备体系运行1、美元仍起主导货币作用；2、欧元和特别提款权的作用在逐步加强；3、黄金储备地位下降。2、以浮动汇率制为主的混合体制得到发展3、多种国际收支调节机制相互补充1、汇率机制调节；2、利率机制的调节；3、国际金融市场的调节；4、国际金融机构的协调三、对牙买加体系的评价1、牙买加体系的积极作用（1）该体系基本上摆脱了布雷顿森林体系时期基准通货国家与附属国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”。（2）该体系比较灵活的混合汇率体制，能够灵敏地反映不断变化的经济情况，有利于国际经济运转和世界经济的发展。（3）该体系采取多种调节机制相互补充的
18、办法来调节国际收支，因而在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。2、牙买加体系的消极影响（1）多元国际货币缺乏统一的稳定的货币标准，这本身便是一种不稳定的因素；（2）主要工业化国家全部采用浮动汇率制，汇率频繁波动，产生以下弊端：a) 使进出口商很难核算成本与利润，难免蒙受外汇风险损失，因而往往影响贸易成交额和世界贸易的发展。b) 在国际借贷关系上不是债权方蒙受损失，便是债务方负担加重，甚至引发债务危机，因而势必影响国际信用的发展。c) 较容易导致通货膨胀。d) 助长了外汇投机活动，加剧了国际金融市场的动荡。（3）国际收支调节机制不健全，尤其是对发展中国家面临的严峻国际收支问题缺乏有效的手段。
