1、1 东北证券股份有限公司关于推荐苏州 华达环保设备股份有限公司股 票进入全国中小企业股份转让系统挂牌的推荐报告 根据全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“ 全国股份转让系 统公司” ） 下发的 全国中小企业股份转让系统业务规则 （试行） （以下简称 业 务规则 ） ， 苏州华达环保设备股份有限公司 （以下简称“ 华达股份” 、 “ 公司” 、 “ 股 份公司” ）召开董事会、股东大会审议通过了其股票进入全国中小企业股份转让 系统 （以下简称“ 全国股份转让系统” ） 挂牌事宜， 并向东北证券股份有限公司 （以 下简称“ 东北证券” 或“ 我公司” ）提交了挂牌申请。 根据全国股份转让
2、系统公司发布的 全国中小企业股份转让系统主办券商尽 职调查工作指引 （试行） ， 我公司对华达股份的业务与技术情况、 财务状况、 公 司治理和合法合规事项等进行了尽职调查， 对华达股份本次申请进入全国股份转 让系统挂牌出具本报告。 一、尽职调查情况 东北证券的华达股份挂牌公开转让项目小组 （以下简称“ 项目小组” ） 根据 全 国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引（试行） 的要求，对华达 股份进行了尽职调查， 调查的主要事项包括公司的基本情况、 历史沿革、 独立性、 关联交易、 同业竞争、 规范运作、 持续经营、 财务状况、 发展前景、 重大事项等。 项目小组与华达股份董事长、 总经
3、理、 董事会秘书、 财务总监、 员工等进行 了交谈， 并同公司聘请的律师事务所律师、 会计师事务所注册会计师进行了交流； 查阅了公司章程、 三会 （股东大会、 董事会、 监事会） 会议记录、 公司各项规章 制度、 会计凭证、 会计账簿、 审计报告、 工商行政管理部门登记资料、 纳税凭证 等； 向主管机关及其提供的信息查询系统调阅文件、 查询互联网公示信息等； 了 解了公司的生产经营状况、 内控制度、 规范运作情况和发展计划。 通过上述尽职 调查， 项目小组出具了 苏州华达环保设备股份有限公司股份挂牌公开转让尽职 调查报告 。 2 二、内核意见 我公司内核小组对华达股份拟申请在全国股份转让系统挂
4、牌的备案文件进 行了认真审阅， 于 2017 年 7 月 20 日召开了内核会议， 参与项目审核的内核成员 为许彦霞（财务会计事项） 、谭琳（法律事项） 、周思立（业务技术事项） 、王安 民、田树春、郭晴丽、王铁铭、徐毓秀等 8 人，其中律师 1 名、注册会计师 1 名、 行业专家 1 名， 上述内核成员不存在近三年内有违法、 违规记录的情形； 不 存在担任项目小组成员的情形； 不存在在该公司中任职以及存在其他可能影响其 公正履行职责的情形。 根据 业务规则 对内核机构审核的要求， 内核成员经审核讨论， 对华达股 份在全国股份转让系统挂牌出具如下的审核意见： （一） 我公司内核小组按照 全国中
5、小企业股份转让系统主办券商尽职调查 工作指引（试行） 的要求，对项目小组制作的华达股份拟申请在全国中小企业 股份转让系统挂牌的备案申请文件的进行了审阅， 并对尽职调查工作底稿进行了 抽查核实， 认为项目小组已按照 全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查 工作指引（试行） 的要求对公司进行了实地考察、资料核查等工作；项目小组 中注册会计师、 律师、 行业分析师已就尽职调查中涉及的财务会计事项、 法律事 项、 业务技术事项出具了调查报告。 项目小组已按照 全国中小企业股份转让系 统主办券商尽职调查工作指引（试行） 的要求进行了尽职调查。 （二）根据全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则（试
6、行） 、 全国中小企业股份转让系统公开转让说明书内容与格式指引（试行） 的格式 要求， 公司已按上述要求制作了 公开转让说明书 等整套申报材料， 公司挂牌 前拟披露的信息符合信息披露的要求。 （三）2006 年 04 月 24 日，自然人姚雪根、孙波分别以货币资金 600.00 万 元、 400.00 万元共计 1,000.00 万元作为出资共同设立了苏州市华达环保设备有限 公司。2017 年 6 月 28 日， 有限公司召开股东会， 全体股东一致同意有限公司拟 以 2017 年 03 月 31 日为基准日，以不高于经审计账面净资产折股，整体变更为 股份有限公司。 公司依法设立已满两年； 业务
7、明确， 具有持续经营能力； 公司设立了股东大3 会、 董事会、 监事会的法人治理结构， 治理机制健全， 合法规范经营； 公司股权 明晰， 股票发行和转让行为合法合规。 华达股份与我公司签订了 推荐挂牌并持 续督导协议书 ， 由我公司负责推荐其股份挂牌公开转让， 并对其进行持续督导。 综上所述， 公司符合全国中小企业股份转让系统公司颁布的 全国中小企业 股份转让系统业务规则 （试行） 规定的挂牌条件。 【8】 名内核成员经投票表决， 一致同意推荐华达股份在全国中小企业股份转让系统挂牌。 三、推荐意见 根据项目小组对华达股份的尽职调查情况， 我公司认为华达股份符合进入全 国股份转让系统所规定的挂牌
8、条件： （一）公司设立已满两年 华达股份前身是苏州市华达环保设备有限公司， 成立于 2006 年 04 月 24 日。 并于 2017 年 06 月 28 日将有限公司整体变更为股份公司。目前，华达股份的注 册资本为 5,000.00 万元。 公司整体变更过程中采用历史成本计价原则， 未根据资产评估结果进行账务 调整， 折合股本不高于公司净资产， 整体变更符合规定， 存续期间符合满两年的 条件。 （二）公司业务明确，具有持续经营能力 公司是一家主要从事风力发电塔架设备的研发、 生产和销售的企业， 核心产 品主要为 1.5MW 、2.0MW 及 2.5MW 风机塔架，主要应用于风力发电厂风机发
9、电塔的建造。 公司风力发电塔架产品已经广泛应用于江西、 广西、 安徽等省区的 风力发电厂建设。 公司紧随行业发展趋势， 产品结构不断升级， 目前， 公司核心 产品主要为 1.5MW 、2.0MW 及 2.5MW 风机塔架，未来将继续扩大 2.0MW 及 以上风机塔架的产品比例，进一步拓展业务，把握潜力巨大的风力发电市场。 公司具有独立面向市场的自主经营能力、 生产、 销售和服务体系； 公司具有 独立的经营场所，具有独立的供应、销售部门和渠道。公司有完整的业务流程， 包括独立研发、 采购、 销售、 服务等， 能够独立开展业务。 公司独立获取业务收4 入和利润， 具有独立自主的经营能力， 不存在依
10、赖控股股东、 实际控制人及其他 关联方进行生产经营的情形。 公司的主营业务为风力发电塔架设备的研发、 生产和销售。 公司持有压力容 器 D1 、 D2 级别生产证书，公司风力发电塔架的生产和服务通过了 GB/T19001-2008/ISO9001:2008 质量体系认证、管理体系符合 GB/T24001-2004/ISO14001:2004 环境体系认证和 GB/T 28001-2011/OHSAS 18001:2007 职业健康安全体系认证。 公司在江苏苏州拥有生产基地， 目前， 公司 的主要客户包括国家电力投资集团公司物资装备分公司、 广东水电二局股份有限 公司、 崇义天润龙归风电有限公司
11、、 吉电 （滁州） 章广风力发电有限公司等风电 物资供应商和风电运营商。 2017 年 1-3 月、2016 年和 2015 年，公司经审计的主营业务收入分别 27,164,128.21 元、90,535,873.02 元和 72,093,033.04 元，公司主营业务收入占同 期营业收入比重分别为 99.94% 、99.83% 、99.92% 。其他业务收入来自主要为房 屋租金及废料收入等零星收入，占比较小，公司主营业务明确。 公司报告期内主营业务未发生重大变化，具有发展主营业务所需要的资金、 人员以及相关条件， 具有持续经营能力。 公司符合国家产业政策以及质量、 安全 等要求。 （三）公司
12、治理机制健全，合法规范经营 有限公司变更为股份公司后，制定了股份公司章程，选举董事组成董事会， 选举股东代表监事，与职工代表监事共同组成监事会，并能够按照公司法 、 公司章程 和三会议事规则等规章制度规范运行， 未发生损害公司股东、 债权 人及第三人合法权益的情形。公司治理机制健全，合法规范经营。 （四）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规 公司自设立以来， 发生的历次出资、 股权转让等事宜均履行了相关法律程序， 各项变更事宜均在工商部门办理了变更登记手续。 截至本报告出具之日， 公司历 次出资及股权转让行为合法合规。 （五）主办券商推荐并持续督导 5 华达股份已与主办券商东北证券签署 推荐挂
13、牌并持续督导协议 ， 东北证 券指派了项目小组对华达股份按照 调查指引 的要求进行了尽职调查， 并出具 了 尽职调查报告 ， 履行了内核程序。 东北证券同意推荐苏州华达环保设备股 份有限公司进入全国股份转让系统挂牌并持续督导。 综上所述， 东北证券认为华达股份符合 业务规则 规定的在全国企业股份 转让系统挂牌的条件。 （六） 公司不存在 全 国中小企业股份转让系统挂牌业务问答关于挂牌 条件适用若干问题的解答（二） 所列的负面清单情形 1、行业分类 公司的主营业务为风力发电塔架设备的研发、 生产和销售。 根据中国证监会 2012 年修订的上市公司行业分类指引（证监会公告【201231 】号），公
14、司 分属于 “C 制造业” 的分支 “C35 专用设备制造业” ； 根 据 国民经济行业分类 （GB/T4754-2011 ），公司分属于“C3599 其他专用设备制造”。根据挂牌 公司管理型行业分类指引 ， 公 司所属行业为 “C35 专用设备制造业” 中的 “其 他专用设备制造 （C3599）”；根 据挂牌公司投资型行业分类指引，公司所 属行业为能源（10 ）- 能源（1010 ）- 新能源设备与服务（101011 ）-新能源设备 与服务（10101110）。公司主营产品为应用于风力发电站的风力发电塔架。 2、公司属于科技创新类公司 根据国家发改委 战略性新兴产业重点产品和服务指导目录 （
15、2016 版） ， 公司的经营业务属于“6.2.5 风力发电技术服务”中“风电场设计及建设服务” 部分。风电场设计及建设服务主要包括风电场工程可行性研究、建设方案设计、 施工图等参数设计、 根据风电场设计方案进行的施工招标、 根据风电场设计方案 和技术指标进行主要产品设备包括风力发电设备、 风机塔架设备、 风电场电力电 缆等的生产加工、 风电场设备安装、 建设施工等方面。 公司主营业务为风力发电 塔架设备的研发、 生产和销售， 是风电场主要产品设备生产加工服务提供商， 公 司主要产品和服务与风电场设计及建设服务密不可分。 因此公司属于战略性新兴产业。 公司属于战略新兴产业的业务收入占比不低6
16、于 50% ，因此公司属于科技创新类公司。 公司主营业务明确，自设立以来主营业务没有发生重大变化。 3、公司最近两年及一期营业收入的说明 （1）最近两年及一期营业收入累计不少于 1000 万元 公司的主营业务为风力发电塔架设备的研发、 生产和销售业务。 最近两年及 一期公司营业收入累计 18,979.30 万元。 （2）报告期内各期战略新兴产业的业务收入占比不低于 50% 2015 年度、2016 年度和 2017 年 1-3 月， 公司风力发电塔架设备的研发、 生 产和销售业务收入比例分别为 99.92% 、99.83% 和 99.94% ， 属于战略新兴产业的 业务收入占比不低于 50%
17、。 4 、公司最近一年及一期的主营业务中不存在国家淘汰落后及过剩产能类产 业 报告期内， 公司主营业务为风力发电塔架设备的研发、 生产和销售业务， 核 心产品主要应用于风力发电厂风机发电塔的建造。公司在江苏苏州拥有生产基 地， 目前， 公司的主要客户包括国家电力投资集团公司物资装备分公司、 广东水 电二局股份有限公司、 崇义天润龙归风电有限公司、 吉电 （滁州） 章广风力发电 有限公司等风电物资供应商和风电运营商。 根据工业和信息化部发布的 关于做好 “十三五” 期间重点行业淘汰落后和 过剩产能目标计划制订工作的通知 ， 国家淘汰落后及过剩产能类产业包括炼铁、 炼钢、 焦炭、 铁合金、 电石、
18、 电解铝、 铜冶炼、 铅冶炼、 水泥、 平板玻璃、 造纸、 制革、 印染、 铅蓄电池。 公司最近一年及一期的主营业务为风力发电塔架设备的 研发、 生产和销售业务。 公司所处行业为专用设备制造业， 服务行业为风电新能 源行业，不属于上述国家淘汰落后和过剩产能类产业。 公司最近一年及一期的主营业务中不存在国家淘汰落后及过剩产能类产业。 综上所述， 东北证券认为华达股份不存在 全国中小企业股份转让系统挂牌 业务问答关于挂牌条件适用若干问题的解答（二） 所列的负面清单情形。 7 （七）东北证券同意推荐华达股份 股份挂牌的理由具体如下： 公司属于挂牌并公开转让类项目。 公司的主营业务为风力发电塔架设备的
19、研 发、 生产和销售。 根据中国证监会 2012 年修订的 上市公司行业分类指引 （证 监会公告 【201231】 号 ） ， 公司分属于 “C 制造业” 的分支 “C35 专用设备制造 业”；根据国民经济行业分类（GB/T4754-2011 ），公司分属于“C3599 其 他专用设备制造” 。 根据 挂牌公司管理型行业分类指引 ， 公司所属行业为 “C35 专用设备制造业” 中的 “其他专用设备制造 （C3599） ” ； 根 据 挂牌公司投资 型行业分类指引 ， 公司所属行业为能源 （10）- 能源 （1010）- 新能源设备与服 务（101011）-新能源设备与服务（10101110）。
20、公司主营产品为应用于风力发 电站的风力发电塔架。 1、风电产业发展趋势 自1973年全世界发生石油危机以来， 美国、 西欧各国等发达国家为寻求替代 化石燃料的能源， 开始制定可再生能源的发展规划， 并投入大量经费研究风能等 新能源的利用途径。 上世纪80年代， 风力发电技术成功实现产业化开发。 经过30 余年的发展， 风电技术日益成熟， 风力发电成本已接近燃煤发电等常规能源成本。 在风能资源较好的地方， 若计入环保成本， 风力发电甚至较之常规能源发电更具 优势。 目前， 除水能之外的所有可再生能源中， 风能是世界上公认的最接近商业 化的可再生能源之一， 与太阳能、 生物质能相比， 风能的产业化
21、基础和经济性优 势较好，是未来可大规模发展的能源资源之一。 风力发电作为气候变化、 空气污染、 能源安全的重要解决方案， 既能保证能 源价格稳定， 又能促进新产业的形成和就业， 风力发电作为新兴能源在许多国家 的战略能源结构中扮演着重要角色。 根据全球风能理事会 2016全球风电装机统 计数据 ，2011 年至2016 年全球风电市场累计装机容量增速分别为20.30% 、 18.87% 、12.55% 、15.99% 、17% 、12.50% ，保持了持续增长的态势。 8 从国内来看， 风电发展“ 十三五” 规划指出到2020年底， 风电累计并网装机容 量确保达到2.1亿千瓦以上， 其中海上风
22、电并网装机达500万千瓦以上 （新增容量 占全国新增57% ） ， 风电发电量占总发电量6% （2016年达4.08% ） 。 2015-2016 年风 电累计并网装机容量分别为1.29 亿千瓦和1.48 亿千瓦，预计“ 十三五” 期间平均每 年新增并网装机容量增速至少约9%10% 。2017 年1 月国家能源局与海洋局联合 出台海上风电开发建设管理办法 ，规范海上风电开发秩序，未来国内海上风 电市场开工热情将有一定提升。 我国风电发展 “十三五规划” 提到， 将风电装机由北部区域向中东部及南部 转移， 在2020年该区域风电新增并网容量达4200万千瓦以上， 占规划新增并网容9 量48% ，
23、 累计并网装机达到7000万千瓦。2016年， 全国仅22个省市下达了风电开 发建设规模， 而限电率较高的内蒙古、 新疆、 甘肃、 宁夏、 吉林、 黑龙江等地2016 年核准新增装机容量为0 。风电装机向消纳较好的中东部及南部转移，将为风电 持续规模化开发带来增量市场。 在风电总发电量增加的同时， 大规模、 高速度发展的风电装机与风电并网消 纳的矛盾已成为制约我国风电发展的重要“瓶颈” 。风电发展“十三五规划”首 要任务将是解决可再生能源消纳问题， 其明确提出： 到 2020 年， 有效解决弃风 问题， “三北” 地区全面达到最低保障性收购利用小时数的要求。 具体措施包括： 加强电网建设（特高
24、压电网建设） 、提高调峰能力、优化调度运行、全额保障性 收购制度等， 促进消纳。 其中在特高压建设方面， 预计十三五期间将有包括 “锡 盟- 山东 1000kV 特高压交流工程”在内的多条线路 完工投运，有助于三北地区 风电外送。 此外， 适时启动实施可再生能源发电配额考核和绿色电力证书交易制 度， 一方面解决补贴资金压力问题， 逐步建立市场化补贴机制， 另一方面促进风 电技术进步和成本下降。 以上措施， 有助于促进未来风电在国内能源结构中的比 重提升，将促进我国风电产业的健康发展。 2016 年12 月发改委出台了关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通 知 ，下调 2018 年风电标杆电价
25、。由于风电项目建设时间相对较长、短期消纳 问题突出，加之风电投资商更加理性，2017 年或集中在抢核准（路条） ，风电装 机量维持相对平稳。 其次， 更重要的是风电标杆电价下调， 将倒逼技术进步， 促 进风电成本下行， 有望促进实现风电十三五规划的目标在 2020 年实现风电 与煤电价格相当。2017年2 月能源局发布关于试行可再生能源绿色电力证书核 发及自愿认购交易制度的通知 ，建立可再生能源绿色证书自愿认购体系，自 2018年适时启动可再生能源配额考核和绿色电力交易约束机制。 该政策短期影响 不大， 长期来看有助于补贴机制市场化， 解决财政补贴资金压力和开发商现金流 问题，促进风电行业健康
26、稳定发展。 总的来讲， 风力发电整个产业发展目前现状良好。 公司的主要产品系风力发 电塔架设备的生产制造， 行业发展与风电行业的发展紧密相关， 受到风电行业的 发展趋势影响，未来前景广阔。 10 2、风电行业迎来新的增长契机 根据中国风能协会发布的 2016年中国风电装机容量统计 ，2016年， 中国 风电产业发展势头良好， 据统计， 中国风电有新增装机的整机制造商共25家， 全 国 （除台湾地区外） 新增装机容量2337万千瓦， 同比下降24% ； 累 计装机容量达 到1.69亿千瓦。 2006年至2016年中国新增和累计风电装机容量 2016 年，我国六大区域的风电新增装机容量所占比例分别
27、为西北地区 （26% ）、华北（24% ）、华东（20% ）、西南（14% ）、中南（13% ）、东北 （3% ）。2016 年是我国风电开发往东部、南部转移的突破之年，风电布局进一 步优化。与 2015 年相比，2016 年我国华北地区和华东地区以及中南地区占比均 出现了增长，其中华东地区占比由 13% 增长到 20% ，中南地区占比由 9% 增长到 13% ；西北地区和东北地区均出现减少，其中西北地区占比由 38% 下降到 26% ；西南地区占比维持不变。报告期内公司主要客户项目所在区域所在的华 东及中南华南地区均为近年来风电发展较为迅速的区域。 风电行业在 2005 年出台的 国家发展改
28、革委关于风电建设管理有关要求的 通知（发改能源20051204 号）中有关“ 风电设备国产化率要达到 70% 以上”11 等一系列要求的推动下，国内风机设备生产商迅速壮大，2005 年至 2009 年时我 国新增风电装机量始终保持着 80% 以上的年复合增长率。尽管根据 关于取消风 电工程项目采购设备国产化率要求的通知 （发改能源20092991 号） ，风电设 备国产化率 70% 的要求已经取消，但经过多年的发展，国内整机厂商已经具 备 了较强的竞争力。根据中国风能协会发布的报告称，国内整机厂商所提供的新 增装机容量基本涵盖了国内整体新增装机容量。 自 2013 年 5 月开始，国务院将核准
29、企业投资风电站项目的权限下放到地方 政府，而国家能源局也为未来数年设定了较高规划装机量，这些举措正不断提 振行业景气度。风电项目审批权的下放说明风电行业开始走向成熟，市场调节 开始发挥作用。相比于之前的 2011 年之前“ 有条件” 的下放，2013 年 5 月，5 万 千瓦及以上风电项目的审批权被下放，大型风电项目核准权首次归入地方。根 据中国风电发展路线 2050（2014 版）的规划蓝图，我国 2020-2030 年年均 新增装机将达 20GW ，2030-2050 年年均新增装机将达 30GW ，风电行业迎来新 的发展契机。 3、公司业务优势 （1）认证和质量优势 风塔质量关系整个风场
30、的安全稳定运行。 国际风电巨头非常重视对国内风塔 供应企业的综合实力考察， 对企业的技术工艺、 人员、 设备、 质量管理等各个方 面都要进行详细、 严格的认证。 公司加工设备齐全， 检测手段完备， 始终把用户 满意、 产品质量放在首位， 在每个项目上都能做到按时、 保质保量的完成生产任 务。 公司先后通过了ISO9001 质量管理体系认证、 GB/T24001 环境管理体系认证、 GB/T28001 职业健康安全体系认证、PCCC 塔架产品认证，拥有压力容器制造许 可证等相关证书。 塔架设备作为风力发电机组的支撑设备， 需要常年在自然条件较为恶劣的野 外环境中运行， 需要在保证风机稳固的同时还
31、能够抵御风沙、 雨水及恶劣气候条 件对塔体的腐蚀。塔架质量的稳定直接关系到风机运行的安全与风场的正常运 行。大型客户在选择塔架供应商时对其质量稳定性及运营业绩有着较高的要求。12 通过不断的技术研发和工艺改进、 在各个生产环节的严格把控， 公司掌握了生产 环节的核心技术， 所生产的产品能够满足各项技术要求及客户的特殊要求， 测试 效果好，质量过硬，是公司的核心竞争优势之一。 （2）历史业绩和知名度优势 风机塔架属于电力系统的基础装备， 常年野外运行， 环境较为恶劣， 运行风 险较大， 要求可靠使用寿命在20年以上， 因此业主在选择设备制造商时十分谨慎， 作为对供应商的考核， 历史业绩是对产品质
32、量、 履约能力最好的保障。 公司经过 多年在风机塔架行业的产品生产， 已在江西、 内蒙古、 河北等地取得了丰富的历 史业绩。公司始终坚持“ 质量第一创品牌、用户满意讲诚信、科学管理求发展” ， 通过多年的发展，公司已经在风电设备制造行业拥有一定的知名度。 综上所述， 我公司认为： 公司市场前景广阔， 如能够借助资本市场获得更多 外部资金支持，将能迅速发展。 四、提请投资者关注的事项 东北证券提醒投资者重点关注以下事项： （一）原材料价格波动风险 公司主要采购的原材料包括钢材、 法兰及内附件等。 报告期内， 公司原材料 占主营业务成本的比重达到 70% 左右， 原材料成本占主营业务成本比例较高。
33、 原 材料价格的波动， 尤其是钢材价格的波动是造成公司主营业务成本波动的重要原 因。 公司原材料采购采取“ 以销定采” 的模式，原材料采购基本与销售合同相对 应。 公司通常在与下游客户签订销售合同后， 会根据原材料价格走势情况， 与上 游原材料供应商签订采购合同， 以锁定主要原材料价格， 降低钢材等原材料价格 波动给公司盈利造成的影响。 同时， 公司也会根据资金情况及客户预付款项情况 合理安排原材料采购，在保证工期的前提下合理安排原材料采购数量及采购时 间。 因此， 虽然公司在签订销售合同时已考虑原材料的价格情况， 且尽量及时采 购以锁定原材料价格， 但仍存在实际采购价格与预计价格存在较大变动
34、造成合同 毛利下降甚至亏损的风险。 13 （二）存货较大和减值的风险 报告期内， 因公司业务规模快速增长， 各期期末的存货增长较快。 报告期内， 公司存货主要由原材料、在产品、库存商品等构成，各期末存货账面价值分别 28,998,915.63 元、42,799,737.23 元及 43,967,741.56 元，占当期末流动资产比例 分别为 40.50% 、 50.48% 及 62.36% ， 占当期末总资产的比例分别为 29.47% 、 38.32% 和 43.35% 。公司的存货金额较大符合行业特 点和公司的经营模式，但是存货较 大占用了公司较多的流动资金， 资金成本较高。 未来， 若公司
35、由于客户项目变更 或取消等原因导致原材料、 产品等价格下降超过一定幅度时， 公司的存货可能发 生减值，将对其经营业绩和盈利能力造成不利影响。 （三）运输及运费上涨风险 由于风机塔架产品外形尺寸比较大， 运输比较困难， 属于超高、 超长、 超宽 运输物品， 产品生产地如接近风力发电场， 路况条件较好， 则运输难度较低， 交 货便利， 运输费用较低， 否则运输费用较高。 因此， 公司产品运费的高低与运输 距离和路况条件直接相关。 同时， 公司产品的运费占销售收入的比例通常超过 15% ， 占比相对较高， 因 此， 运费对公司利润的影响较大。 公司在确定合同价格时， 通常会结合项目情况 综合考虑所需
36、运费进行报价， 但不排除由于公司产能分配而改变产地、 运输条件 变化、 运输价格上涨等原因导致运费预算不足的风险。 若公司无法从客户处取得 运费补偿，则可能对公司的业绩造成不利影响。 （四）宏观经济及风力发电投资波动的风险 公司所处风电塔架行业的周期性与宏观经济的走势相关， 宏观经济及下游行 业经济周期的变化会对本行业的市场规模产生一定影响。 公司下游行业为风力发 电行业， 下游行业受宏观经济及风力发电政策的影响会间接传导至公司所处的风 机塔架行业。 当政策鼓励风电行业的发展， 宏观经济处于上升阶段时， 风力发电需求旺盛， 行业迅速发展； 反之， 当宏观经济处于下降阶段时， 风力发电需求萎缩，
37、 行业发 展则放缓。 若宏观经济形势不佳， 客户在风力发电设施建设方面的投资存在减少、 延迟或取消的可能，会对公司的收入和盈利情况造成不利影响。 14 （五）产业政策变化风险 近两年， 国内风力发电行业的快速发展很大程度上受益于国家对可再生能源 行业， 尤其是风电行业在开发建设总体方案、 项目建设核准、 上网电价保护、 强 制并网、 强制购电以及各项税收优惠政策等方面的大力支持。 如果上述政策未来 发生变化， 将影响公司下游风电运营企业的投资进度， 进而对公司产品的市场需 求产生影响。 （六）市场竞争风险 目前， 国内风机塔架行业拥有100多个生产厂商， 各个厂商的规模差异较大， 技术水平参差
38、不齐； 行业龙头企业市场份额较低， 行业集中度仍然相对较低； 在 低端塔架产品市场中竞争较为激烈且存在一定程度的无序竞争， 影响了行业整体 的利润率水平。 如果未来风机塔架行业由于行业整合、 优化市场竞争环境等原因 而导致市场竞争进一步加剧， 或者公司的市场竞争实力相对下降， 可能造成公司 市场份额或销售利润率下降，使得公司的销售收入和盈利能力受到不利影响。 （七）公司治理风险 有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵， 如关联方资金拆 借等重大事项未履行相关决策程序。 股份公司设立后， 公司建立了股东大会、 董 事会、 监事会及管理层的 “三会一层” 治理结构并制定了相关的会议和工
39、作制度， 完善了现代化企业发展所需的内部控制体系。 但是， 由于股份公司成立的时间较 短， 各项管理、 控制制度的执行尚未经过较长经营周期的实践检验， 公司治理和 内部控制体系也需要在生产经营过程中逐渐完善；同时，随着公司的快速发展， 经营规模不断扩大， 特别是公司股份进入全国中小企业股份转让系统转让后， 对 公司治理将会提出更高的要求。 因此， 公司未来经营中存在因内部管理不适应发 展需要，而影响公司持续、稳定、健康发展的风险。 （八）实际控制人不当控制风险 公司实际控制人为姚雪根、 俞梅娣夫妇， 姚雪根、 俞梅娣夫妇直接持有公司 100% 的股份，姚雪根在股份公司担任董事长 、总经理，俞梅
40、娣担任董事，在公 司日常治理及运营过程中掌控股份公司的实际经营管理权， 能够对股份公司经营 决策、 财务政策和人事任免等重大事项施予重大影响。 如果实际控制人对公司的15 经营决策、 财务决策、 重要人事任免等方面进行不当控制或干涉， 会导致公司决 策偏向实际控制人的利益， 从而偏离公司及中小股东最佳利益。 公司存在实际控 制人不当控制的风险。 （九）公司被环保部门追加处罚的风险 报告期内， 公司产品喷漆工序系委外加工， 在办理环评及验收手续时未包括 喷漆工序， 存在环评手续不完备的情况。 根据此不完备情况， 公司已补充了相关 验收手续， 包括： （1） 于2017年7月25日取得苏州市相城区
41、环境保护局颁发的 排 污许可证 （证书编号：320507-2017-000068-B ） ， 涉 及喷漆环节可能产生的大 气污染物排放许可； （2）2017年7月27日， 公司就建设项目中的喷漆工序申请环 境保护“三同时”竣工验收申请，苏州市相城区环境保护局出具验收意见， 确认公司在苏州市相城区望亭镇新梗村建设的风力发电机组- 塔架120 套项目符 合建设项目环境保护 “三同时” 要求， 同意公司建设项目通过环境保护 “三同时” 竣工验收。 虽然公司已完善了委外喷漆的环保验收流程， 排污许可等行政许可手续均已 依法办理完成，但仍存在被环保部门追加处罚的风险。 16 （此页无正文， 为东北证券股份有限公司关于推荐苏州华达环保设备股份有限 公司股票进入全国中小企业股份转让系统挂牌的推荐报告的盖章页） 东北证券股份有限公司 年 月 日
