1、浅析资金时间价值与应收帐款管理罗兵(贵州工 业大学管理系，贵阳：550003)摘要针对应收帐款管理存在的问题，运用资金时间价值原理，对应收帐款的信用政策、隐性损失量、风险作了分析，并提出一些对策，以促进应收帐款管理工作科学化、定量化。关键词资金时间价值；隐形损失量；赊销期；现金折扣；净现值中国图书资料分类号 F406.71资金时间价值是指资金在运转使用过程中，随时间的推移发生了增值变化，它不仅表现为价值形态的变化，还表现为价值量的变化。因此，运用资金时间价值原理，可测算经营资产的时间价值量，明确其合理性；对不合理部分，采取及时、有效措施加以消化，以保证资产的良性运转。应收帐款是资产的组成部分之
2、一，它是因企业开展赊销活动而产生的“挂帐债权”，挂帐时间越长，其隐形损失量就越大，使企业资金转变为沉淀资金，增加企业资金缺口和经营困难，这是国有大中型企业普遍存在的问题。针对上述问题，本文从资金时间价值入手，就应收帐款管理作如下阐述。1 树立资金时间价值观，正确认识应收帐款隐形损失众所周知，应收帐款产生的原因是企业赊销产品所致。因此，应收帐款存在隐形损失量，其表现形式有两种。第一种是企业将产品赊给分销商经销(或将产品赊给用户)，并按合同规定的信用期结算时，如果产品的成本、费用等资金在赊销期内所产生的时间价值大于赊销额按时回收所产生的净收益，则二者之间的差值即为应收帐款隐形损失量。第二种是企业将
3、产品赊给分销商(或用户赊购使用)未按规定期限付款，而是延期付款，其占用的按产品价值换算成货币资金的时间价值，也属应收帐款的隐形损失量，以上两种表现形式，可用下列公式进行估算。1.1 第一种隐形损失量的估算其中： CP应收帐款隐形损失量；Cj第 j 时间赊销产品在生产、销售等环节所占用的资金；Kj第 j 时间赊销的净收益； i财务基准收益率(按月计算)1.2 第二种隐形损失量的估算其中： HK延期占用的应收帐款额(第 K 时间)由上可见，应收帐款隐形损失量的提出，是建立在应收帐款资金时间价值的基础上，是我们对应收款作动态分析、管理的依据。2 强化资金时间价值观，提高企业对信用政策的认识和制订2.
4、1 运用资金时间价值确定赊销期赊销是企业为了扩大销售额而采用的竞争手段之一，但合理的确定赊销的时间，对企业至关重要。一般情况下，赊销期长，销售额大，坏帐风险也随之增大；赊销期短，坏帐风险小，但销售额较小。因此，在确定赊销期时，应遵循既让利于客户，对客户又要有适当约束的原则，结合赊销额与收回应收款的时间价值，可用“收回系数”加以确定。其表达式如下：其中： T收回系数； MK第 K 时间收回的应收帐款；CK第 K 时间赊销额； i财务基准收益率(按月计算)当应用该指标确定赊销期时，应考虑以下两种情况：(1)T1，赊销额现值大于收回应收帐款现值，表明回款速度较慢，应收帐款余额大，而且回款资金的增值量
5、小于赊销额增值量，隐形损失大；(2)T1，赊销额现值小于或等于收回应收款现值，表明回款速度较快，应收帐款余额小，而且回款资金的增值量大于或等于赊销额增值量，隐形损失小，有能力抗击坏帐风险。2.2 运用资金时间价值，确定现金折扣假设完全获得现金折扣的商品价格为 A1，而完全偿失现金折扣的商品价格为 A，现金折扣的比率为 ，则有 =(A-A1) A(4)由上式可知，现金折扣率是根据现金折扣的含义，从静态的角度来考虑的。但从动态角度考虑(即考虑资金时间价值)，上式会发生变化，现分析如下：第一，明确获得现金折扣与偿失现金折扣的同一商品(或产品)之间的价格关系。从赊销发生过程看，在赊销期内付款，购货方不
6、仅占用商品本身的价值，而且还占用了与商品价格相等的资金在赊销期内的使用权。所以购买方完全未获折扣的商品价格与完全获折扣的商品价格有如下关系：A=A1(1+i)n(5)上式表示完全未获折扣的商品价格 A 是由商品本身未含资金时间价值的净价格和占用商品资金支付款期内的时间价值组成。第二，明确 i 的取值公式(5)的建立，显然是要求以赊销手段取得扩大销售量效果的同时，尽量少以付出应得的资金时间价值为代价，但如果仅有这一点还不够。还应考虑对方为什么会产生赊销行为，若对方认为该赊销款项有利可图，并有意拖延付款期限，让这部分资金被对方用于直接或间接的谋利，而自己却承担与帐款成正比的风险，这对债权方来说是极
7、不公正的。因此， i 的取值是关键，通常可用贷款利率、有价证券利息率、行业报酬率加以确定。但现金折扣往往采用 110， 220， n30 的形式表达，对 i 值而言，就需转换为实际利率，其计算公式如下：(1)考虑资金时间价值： ieff=(1+r/m)m-1(6)(2)不考虑资金时间价值： ieff=r m(7)式中： ieff实际利率； r名义利率(按年计算)； m一年中计算利息的次数第三，根据资金时间价值确定现金折扣率。将公式(5)代入公式(4)可得：公式(8)中 i 值的选择对折扣率影响较大，可根据实际情况进行动、静态调整。3 强化资金时间价值观，建立应收帐款评价指标体系，做好风险分析、
8、防范工作随着社会主义市场经济体制的建立，企业应收帐款逐年呈上升趋势，但其发展是畸型的，使我国企业大量的正常营运资金变为沉淀资金，企业难以正常运行，大大增加了经营风险。为了盘活企业资金存量，提高资金利用率，加强资金的安全性，有必要对应收帐款风险进行分析研究，做好其风险防范工作。3.1 建立应收帐款评价指标体系(1)反映应收帐款增长指标(2)反映应收帐款回收所花费用指标(3)反映应收帐款坏帐指标(4)反映应收帐款质量指标(5)反映赊销违约指标(6)反映应收帐款隐形损失指标(7)反映赊销盈利指标NPV净现值； FK第 K 时间现金流量以上有些指标若考虑时间价值因素，可根据指标内容在评价期内发生的时间
9、点，加以分析计算。3.2 强化风险分析，做好应收帐款风险防范工作(1)加强信用政策变化分析，杜绝“应收帐款生利润”的不正常现象。企业在实际工作中，往往为了促使销售额的大幅度增长，放宽信用政策刺激销售，如延长信用期限，放松信用标准，实施更宽松的信用政策，这样销售是上升了，可是成本也会增加，因为生产更多的产品这时需要更多的劳动力、原材料及其他费用；另外，应收帐款余额增加，相应地赊销额的利息成本、隐形损失、坏帐及折扣费用也上升，所以放松信用政策关键的问题是要权衡收入的增长与成本的增长。从这点看，必须加强信用政策变化的分析，因其带来的种种风险，是否能承担、保证收入增长抵减成本增长形成的余额为正数，从而
10、将其消化。同时，要防止分销商利用企业急于收款(现金)的心态，而迫使企业大幅度让利，造成应收帐款损失量加大，使分销商通过拖欠，用现金分批不等额支付货款方式，从企业应收帐款中获取利润。(2)按制度准确建立“坏帐准备金”，做好应收款补偿工作。根据企业财务通则，按规定建立“坏帐准备金”，但必须考虑“坏帐准备金”的时间价值，定期计算，将其在结算期的未分配利润中加以体现或作其他投资，使其随时间增值，扩大坏帐准备金的份额，切实做好应收帐款的补偿工作，尽可能将风险降低为最低限度。(3)建立风险基金，做好隐形损失的消化工作。隐形损失量是客观存在的，但不是实际发生的，尽管如此，必须做好其消化工作。解决这一问题，笔
11、者认为可从产品价格与产品成本两方面入手。第一，明确产品价格结构，消化于产品价格。产品价格一般是由产品成本、管理费用、财务费用、销售费用、产品税金、企业利润组成。前四项直接根据会计核算资料，即可明确。第五项、第六项，由收入确定。而企业利润这项关键的确定，应既能反映产品价值，又能获得市场认可。一般可根据市场上该产品的盈利率确定，该盈利率必须考虑所得税率、未分配利润、盈余公积等，故隐形损失量宜放在未分配利润中考虑，使其在盈利率中占一定的比例，进而在产品价格中消化，并成为风险基金的来源。第二，列入成本管理工作的一部分，消化于产品成本。产品成本是反映企业生产经营状况的重要指标之一。对于应收款的隐形损失量
12、，可作为成本管理工作的组成部分，将其分配到各成本环节，通过降低成本的途径加以消化，消化部分转作风险基金。(4)加强赊销手段的敏感性分析，做好风险防范工作敏感性分析是通过分析及预测主要变量因素等发生变化时对评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。对赊销手段进行敏感性分析的方法是：确定敏感性分析指标。设定可变因素，如信用政策变化、拖欠还款期等。计算分析不确定因素的变动对分析指标的影响程度，列表表示并建立对应的数量关系。找出敏感的可变因素。对敏感因素进行综合分析、评价。例：某企业赊销某产品，有关资料如表 1。为了简化问题，假设赊销额、成本、费用、税金为等额值。表 1时间(月)项目0 1
13、2 3 4 5 6 7 8 9 101112合计赊销额 15 40 40 40 40 40 40 40 40 40 404040 495产品成本 9.75 26 26 26 26 26 26 26 26 26 262626 321.75期间费用 1.5 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 49.5税金 0.75 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 24.75坏帐损失 6 11折扣支出 0.8 0.80.8 0.80.8 0.8 4应收帐款隐形损失 1.5 1.5 1.5 6赊销期为 30 天，i=10%，折扣为 2%根据上述数据作敏感性分析见表 2：表 2 敏感性分析表
14、(只考虑信用政策变化)参数变化 NPV 值(万元 )基本方案 42.42延长信用期+10%28.81赊销期变化 缩短信用期-10%46.39增加折扣率+4%36.51折扣变化减少折扣率-1%43.72由表 2 可见，信用政策的变化，对赊销净现值影响较大，其中延长信用期、折扣比例增长最为敏感，故应注意信用政策放宽、放松对赊销的影响及带来的风险。4 结束语企业对“应收帐款”应加强其动态分析考核，树立资金时间价值观点，科学、合理地制订信用政策，尽可能减少因赊销带来的风险，保障资金的安全回笼及补偿，使 NPV 值尽可能等值于损益表中的利润总额，随时间形成的隐形损失得以消化，从而促进应收帐款管理工作科学
15、化、定量化。参考文献1 清华大学管理工程系.资金时间价值.技术经济.1983.No3,24342 罗兵.建立二维核算模式，拓展会计核算职能.技术经济.1998.No2,29313 罗兵.资金时间价值在市场营销中的应用.财经科学.1998.No4,90934 罗兵.技术经济课程设计.成都：四川科学技术出版社.1998.5.179ONFUNDTIMEVALUEANDRECEIVABLEACCOUNTSMANAGEMENTLuoBin(ManagementDepartment,GUT.Guiyang,550003)AbstractThispaperanalyzesthecreditpolicy,theinvisiblelossquantityandriskfactorsonreceivableaccounts.Italsopresentssomewaystodealwiththeproblemssoastoenhancethescientificandquantitativemanagementofreceivableaccounts.Keywordsfundtimevalue;invisiblelossquantity;creditpolicy;NPV1997-11-20 收稿；1998-09-04 二次改回。
