1、,推荐,维持,分析师：,业,点,评,，,行业,研究,证券研究报告#industryId#航空运输,#emailAuthor#曾旭021-S0190511020002,#title#,#investSuggestion#,#inve( stSug）gestionChange#,行,#assAuthor#朱峰,春节黄金周航空数据点评春江水暖鸭先知,报告,S0190511100001投资要点#summary#事件：,#createTime1#,2013 年 02 月 18 日,据民航局初步统计，2013 年春节黄金周七天（2 月 9 日-2 月 15 日）民航共执行航班 48792 班，同比增长18
2、.3%；旅客运输量 642.1 万人次，同比增长 18%。2 月 15 日民航运送旅客将超过 115 万人次，达到春节黄金周运输最高点。兴业点评与观点：春节黄金周旅客增速高于去年同期，市场景气程度好于预期2013 年春节黄金周全民航旅客运输量同比增长 18%，显著高于去年春节黄金周 7%的同比增速。我们预计 2月第 1 周航空旅客同比+21%（同比去年 1 月第 3 周+5%），环比+13%；RPK 同比+19%（同比去年 1 月第3 周+6%），环比+12%；ASK 同比+20%（同比去年 1 月第 3 周+12%），环比+8%；客座率 79%，同比-1PT（同比去年 1 月第 3 周-5P
3、T），环比+3PT；平均票价同比+10%（同比去年 1 月第 3 周-6%），环比+7%。预计 2 月第 2 周航空旅客同比+14%（同比去年 1 月第 4 周+20%），环比-5%；RPK 同比+18%（同比去年 1月第 4 周+19%），环比-3%；ASK 同比+13%（同比去年 1 月第 4 周+14%），环比-7%；客座率 83%，同比+4PT（同比去年 1 月第 4 周+4PT），环比+3PT；平均票价同比+14%（同比去年 1 月第 4 周-1%） 环比-1%。预计 2 月前 2 周累计航空旅客同比+17%（同比去年 1 月第 3、4 周+12%）；累计 RPK 同比+18%（同比
4、去年 1 月第 3、4 周+12%）；累计 ASK 同比+16%（同比去年 1 月第 3、4 周+13%）；累计客座率 81%，同比+1PT（同比去年 1 月第 3、4 周-1PT）；平均票价同比+12%（同比去年 1 月第 3、4 周-4%）。今年春节航空旅客同比去年春节+18%，而今年春节前一周航空旅客同比去年春节+5%，两周的增速差异如此之大，我们认为理由如下：1、春节错位。去年 1 月 22 日进入除夕，今年 2 月 9 日进入除夕。去年过年早，探亲访友、学生放假、民工返乡等出行集中，今年春节晚，探亲访友、学生放假、民工返乡等出行分散，分散同比集中，因而导致春节前一周数据同比增速较低；
5、而今年春节晚，返程集中，去年春节早，返程分散，因而导致今年春节数据同比增速较高。2、行业的季节性改善和周期性复苏叠加。综合春节前一周+春节一周共两周的航空旅客同比增速（+12%），显著高于今年 1 月的同比增速（-1%），也高于 2012 年航空旅客同比增速（+9.2%）。请阅读最后一页信息披露和重要声明,行业点评报告春节航空市场景气程度显著好于市场和我们的预期，这一方面体现了宏观经济改善和航空业周期复苏，另一方面也得益于航空公司的运力投入增加。我们依然期待航空需求同比增速的趋势好转。旅客增速：其他机场干线机场枢纽机场分机场来看，春节黄金周旅客增速呈现明显分化，枢纽机场、干线机场和其他机场平均
6、旅客增速分别为 10%、20%、40%，显示了居民收入水平提高之后，航空消费逐渐走向大众化的趋势。休闲旅游成为拉动航空事业发展的重要驱动力据全国假日旅游部际协调会议办公室 16 日发布2013 年春节黄金周旅游统计报告显示，今年春节黄金周期间，全国共接待游客 2.03 亿人次，比上年春节黄金周增长 15.1%；实现旅游收入 1170.6 亿元，同比增长15.4%，旅游消费已经成为广大人民群众的节假日常态选择。机场方面的生产数据则充分体现了旅游消费的这种趋势，昆明、西安、杭州、厦门、三亚、青岛、黄山等热门旅游目的地机场在春节黄金周期间旅客同比增长 36%、28%、20%、22%、16%、25%、
7、17%。春江水暖鸭先知，建议加大航空配置，博弈航空周期反弹和盈利弹性春节航空市场景气程度显著好于市场和我们的预期，充分显示了航空的消费属性日渐增强，也充分印证了我们前期一直坚持的航空周期性复苏和季节性改善相叠加的观点。春运好兆头，我们维持加大航空配置的建议，期待供求关系、竞争结构和消费属性持续改善下的航空盈利弹性的惊喜。,风险提示,国内外经济不佳影响航空需求，运力增长过快、油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁对航空业冲击超预期，发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等。图 1、历年春节黄金周全民航旅客运输量和航班数量增幅比较25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%,200
8、6,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,旅客YoY数据来源：民航局、兴业证券研究所,航班YoY,,请阅读最后一页信息披露和重要声明,- 2 -,机场,行业点评报告图 2、2012 年和 2013 年春节日历对比数据来源：兴业证券研究所表 1、2013 年春节黄金周部分机场生产数据统计,2013 旅客吞吐量万人 YoY,2012 旅客吞吐量万人 YoY,全民航,642.10,18%,543.40,7%,枢纽机场,首都机场,141.40,11%,126.93,平均增速,上海两场广州机场,140.4598.00,11%9%10%,127.1095.00,7%7%,干
9、线机场,昆明机场,58.09,36%,42.61,平均增速,重庆机场西安机场杭州机场武汉机场长沙机场郑州机场乌鲁木齐机场沈阳机场,49.7643.8040.6028.9727.6622.8722.4820.10,22%28%20%14%11%13%26%11%20%,40.5134.3434.1724.2025.0120.0017.8718.16,15%6%9%11%23%13%,其他机场,厦门机场三亚机场海口机场南京机场哈尔滨机场青岛机场大连机场贵阳机场福州机场济南机场南宁机场南昌机场宁波机场合肥机场桂林机场石家庄机场呼和浩特机场,41.8139.7535.5127.4023.1022.00
10、19.4018.4415.7114.4013.4013.0011.3410.609.807.907.50,22%16%14%11%16%25%15%20%16%-3%24%12%10%17%4%5%54%,34.4634.3730.9924.5620.0017.7017.3014.1713.6014.7810.8011.2010.439.059.427.504.80,18%6%16%10%22%6%8%16%9%10%15%4%37%,,请阅读最后一页信息披露和重要声明,- 3 -,1,2,3,4,5,6,7,8,行业点评报告,珠海机场,6.56,54%,4.20,平均增速,银川机场绵阳机场西
11、宁机场包头机场北海机场鄂尔多斯机场柳州机场呼伦贝尔机场榆林机场黄山机场南阳机场乌海机场盐城机场巴彦淖尔机场唐山机场安庆机场黔江机场梧州机场,5.705.173.742.502.071.861.521.381.180.830.790.740.620.310.260.240.130.13,6%321%48%29%29%-7%7%68%21%17%24%169%38%230%-15%34%31%52%40%,5.181.232.531.941.602.001.400.820.990.710.620.310.450.100.300.180.100.08,10%12%30%12%62%10%137%22
12、%,数据来源：民航局、各机场网站、兴业证券研究所注：2013 年春节黄金周为 2 月 9 日-2 月 15 日。表 2、2013 年春节黄金周全国各省旅游总收入排行榜,名次9101112131415161718192021222324252627,省份广东四川江苏黑龙江山东浙江安徽陕西重庆海南河南湖南福建云南湖北吉林北京上海天津贵州广西江西山西甘肃河北新疆青海,旅游总收入（亿元）207.00141.44140.80104.37100.5096.3075.2662.8560.0056.5053.9353.7453.2648.6043.0041.0538.8035.4033.5033.0626.4
13、626.2522.1320.9620.686.123.02,YoY23.20%33.70%14.80%21.30%14.90%20.30%49.60%47.49%9.59%32.57%14.86%29.91%23.40%34.52%33.59%14.70%19.40%30.51%29.07%33.25%29.63%35.00%37.58%91.25%36.60%,接待游客总数（万人次）3,055.003,673.801,330.001,878.411,323.201,146.501,629.001,462.922,360.29190.481,292.04970.73822.98967.871,
14、172.47564.53868.00335.36428.52799.73655.19684.95465.70335.95498.6287.4335.84,YoY14.70%26.70%8.70%31.80%9.10%17.20%20.95%45.88%8.51%40.85%14.35%27.28%28.00%30.00%25.71%20.85%7.50%6.70%24.57%27.49%24.32%24.03%28.75%26.14%22.23%13.00%,数据来源：各省份旅游局、兴业证券研究所,,请阅读最后一页信息披露和重要声明,- 4 -,行业评级,推,中,回,公司评级,买,增,中,减,
15、杨,王,地,李,肖,地,李,杨,地,行业点评报告投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构销售经理联系方式上海地区销售经理：,邓亚萍:021-38565916,罗龙飞:021-38565795,郭红卫:021-3856583
16、9,,盛英君:021-38565938,忱:021-38565915,政:021-38565966,,址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层（200135）,传,真：021-38565955,北京地区销售经理：,韩吟华:010-66290195,丹:010-66290223,,朱圣诞:010-66290197,霞:010-66290195,,郑小平:010-66290223,址：北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层（100033）,传,真：010-66290200,深圳地区销售经理：朱元彧:0755-82795091,昇:0755-82796162
17、(分机 801),剑:0755-82796162(分机 802),址：深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503（518048）,传,真：0755-82562090,,请阅读最后一页信息披露和重要声明,- 5 -,行业点评报告【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间
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