1、证券基础课程报告1同仁堂（600085）个股分析报告一、 基本信息：行业：医药制造业公司背景：北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于 1669 年（清康熙八年），自 1723 年开始供奉御药，历经八代皇帝 188 年。在 300 多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力“的古训，树立“修合无人见，存心有天知“的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著“而享誉海内外，产品行销 40 多个国家和地区。二、 个股分析（一）大盘对比同仁堂走势对比1.大盘行情：（1）超万亿元资金陆续注入 A
2、股， 中国股市升级版获不竭动力。（2）自 25 日凌晨起国内汽、柴油价格每吨分别下调 395 元和 400 元，测证券基础课程报告2算到零售价格 90 号汽油和 0 号柴油每升分别降低 0.29 元和 0.34 元。对物流、交通运输业构成利好。（3）发改委等 13 部门要求促进电子商务发展。（4）高盛：中国股市接近估值谷底 现在是入场好时机（5）工信部成立电动汽车国标制定工作组，关注比亚迪、江淮汽车、长安汽车。（6）社保基金加仓 92 股新进 58 股 偏爱中小盘股。（7）160 家创业板公司业绩下滑 向日葵净利润大降 1125%。大盘预测及操作策略：4 月 25 日沪深两市没有延续昨日的跌势
3、，稍微高开后顺势下探补缺，随后在 4 月 24 日低点上方盘整，11:00 过后以银行券商保险为首的权重股开始发力，大盘随之直线拉升，午后继续延续上午走势继续上攻，但由于量能没有有效放大，冲高回落，下探至 2200 点企稳，尾盘放量并回升，最终收探底回升的中阳线。而值得一提的是创业板却是高打高举并创出近两年以来新高，但量能并没有放出天量。从盘面看，创业板中小板里面的题材股继续演义神话，上演涨停秀，其中宽带中国概念股、4G 概念股、传媒、通信服务、3D 打印、三网融合等与高科技有关的个股表现异常活跃，权重股受宏源证券涨停刺激表现较为出色。这段时间大盘受消息面影响很大，4 月 19 日是管理层欲将
4、 A 股国际化有望引来万亿资金利好消息，4 月 24 日是外资做空中国的利空消息，4 月 25 日又有社保基金积极入市的利好消息，大盘也跟着玩起了过山车，从资金博弈的角度上看，昨日空方有竭尽全力孤注一掷的感觉，在这个位置外围股市迭创新高，个股反弹欲望强烈的前提下，空方不敢冒然做空，虽有消息面配合，但这些消息很快被消化。从技术上看，60 分钟图上已经出现了底背离信号，震荡指标 KDJ 在超卖区出现第 2 次金叉向上发散，趋势指标 MACD 也低位形成金叉朝上当前股指的反弹修复能力转强，技术上均线及指标系统大幅修复，个股活跃度增加。总之，笔者维持原来观点不变，大盘正在筑底过程中，如果大盘大阳冲破下
5、降趋势线并确认后，会走出一波波澜壮阔的中期行情。操作上，投资者不妨跟随主线热点，精选个股积极参与相关结构性机会。继续关注创业板板中小板里的传媒、4G 概念、通信服务、以及原材料涨价带来利好的农药化肥个股。证券基础课程报告32.同仁堂行情：半个月内强于指数 5.74%；从当日盘面来看，明日可能下跌或低位震荡。近几日上涨力度趋缓；该股近期的主力成本为 18.86 元，股价已露拉升态势，强势特征明显；本周股价如跌破 23.08 元，将步入下跌趋势，酌情降低仓位；长线大趋势支持股价向上。（二）行业分析：1.医药行业: 4 月中西药品零售额同比增长 22.9%，环比下跌 11.1%2.事件描述：11 月
6、 9 日国家统计局公布了 12 年 10 月份的统计数据。http:/【迈博汇金】其中，中西药品零售总额同比增长22.9%，低于 9 月份 29.9%的同比增速；环比下跌11.1%。 http:/（迈博汇金）3.观点评论：往年 10 月份的药品零售总额都会较 9 月份环比略下跌，如 2011年 10 月份环比下跌 6.0%，2010 年 10 月份环比下跌 5.8%。这主要是由于 9 月份季度末经销商加大向终端压货的力度，导致 9 月份的基数较大所致。但是，我们发现今年 10 月环比下跌的幅度过大，这可能也与年底医院加大控制费用的力度有关系。这可能是行业增速开始下滑的迹象。投资建议：我们担心公
7、立医院改革及医保控费会影响医药行业未来的增速，并已经在之前下调了行业评级为“跑输大市”。所以提醒投资者留意相关风险。（三）个股业绩变动分析2011 年，同仁堂(600085.SS)实现营业收入 61.1 亿元(人民币，下同)，同比增长 23.58%；营业利润 7.9 亿元，同比增长 29.61%；归属母公司所有者净利润 4.4 亿元，同比增长 28.68%；基本每股收益 0.34 元。2011 年度利润分配预证券基础课程报告4案为每 10 股派发现金红利 1.50 元(含税)。收入增速保持较快水平，综合毛利率、费用率保持稳定。公司实现营业收入 61.1 亿元，同比增长 23.58%；主导品种销
8、售继续保持良好的增长势头，平均增幅在 20%以上，二三线品种表现稳定，小品种增长迅速，有力地支撑了公司整体销售规模的扩大。2011 年虽然中药材价格大幅波动，公司通过产品结构调整，使综合毛利率维持在 41%，同比仅下降 0.45 个百分点。公司期间费用率为 25.74%，同比下降 0.93 个百分点。公司以旗下 23 家零售药店股权及下属同仁堂药店相关资产作为标的，对同仁堂商业投资发展有限责任公司(以下简称同仁堂商业)投资，本次关联交易后，公司持有同仁堂商业 51%以上股份。完成对同仁堂商业并表后，公司的收入会有相应增加，但对净利润的影响不大。其主要意义在于，加强了公司对终端销售领域的掌控力度
9、，为进一步拓展零售区域、扩大销售份额做好准备，同时有利于减少关联交易。拟发行可转债扩张产能。为解决产能受限问题，公司于 2011 年 11 月 15 日发布公告，拟发行可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券，总额不超过人民币 12.05 亿元，主要用于大兴生产基地建设项目。公司目前销售规模稳定增长，产能略显不足。本次募集资金主要用于大兴生产基地建设项目，扩大公司生产丸剂、散剂及口服液等中药剂型的产能，有助于公司进一步发展，进而实现公司业绩的持续增长。生产基地建设时间较长，最快可能于 2013 年左右投产，关于拟生产的产品具体细节尚未敲定，暂时不好判断项目对公司业绩的具体贡献值，我们将密切关注。预计公司 2012 年-2013 年的每股收益分别为 0.42 元、0.50 元，按 2012年 3 月 26 日收盘价格 15.08 元测算，对应动态市盈率分别为 36 倍、30 倍，公司下游需求稳定，维持增持的投资评级。风险提示：中药材价格变动提高成本压力的风险；营销渠道扩展情况低于预期。
