1、第三章 资本市场,总述,所谓的资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。 可以将资本市场分为银行信贷市场（一般是指期限在1年以上的银行中长期信贷市场）、股票市场、债券市场和私人权益资本市场四个子系统。如下表所示。,根据金融功能观的观点，资本市场具有促进风险的改善、信息收集和企业监控三大功能。,资本市场的四个子系统,第一节 股票市场,股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。 股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权；在公司破产的情况下股东通常将一无所获，但只负有限责任，
2、即公司资产不足以清偿全部债务时，股东个人财产也不受追究。同时，股东有权投票决定公司的重大经营决策，对于日常的经营活动则由经理作出决策。换言之，股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权，称之为剩余控制权；但同样地，如果公司破产，股东将丧失其控制权。概括而言，在公司正常经营状态下，股东拥有剩余索取权和剩余控制权，这两者构成了公司的所有权。,概念,第一节 股票市场,种类1,可划分为普通股和优先股,种类2,可划分为记名股和不记名股,种类3,种类4,种类5,可划分为实体股和记账股,可划分为有面额股和无面额股,可划分为国家股、法人股和社会公众股,种类6,可划分为境内上市股和境外上市股,第
3、一节 股票市场,种类1,可划分为普通股和优先股,有关普通股,普通股是在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权和求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。其股息收益上不封顶，下不保底，每一阶段的红利数额也是不确定的。,公司决策参与权（投票）、利润（盈余）分配权、优先认股权以及剩余资产分配权。,第一节 股票市场,普通股有时也划分为不同等级，如A级和B级。A级普通股是对公众发行的，可参与利润分红，但没有投票权或只有部分投票权；B级普通股是由公司创办人持有的，具有完全投票权。,中国股票有A、B股之分。A股是由我国境内的公司发行，供境内机构、组
4、织和个人以人民币认购和交易的普通股股票。B股是由人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的普通股股票。此外，纽约、新加坡和伦敦上市的股票分别叫做N股、S股和L股。,普通股可分为：蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股以及投机股。,第一节 股票市场,有关优先股,优先股是指在分红方面和剩余索取权方面较普通股优先的股票。,（1）优先按规定方式领取股息 （2）优先按面额清偿 （3）限制参与经营决策（有限制的投票权） （4）一般不享有公司利润增长的收益,第一节 股票市场,有关优先股,考虑跨时期、可转换性、复合性及可逆性等因素，优先股的剩余索取权和剩余控制权则有不同的特点，由此分
5、为不同的种类：（1）按剩余索取权是否可以跨时期累积分为累积优先股与非累积优先股；（2）按剩余索取权是不是股息和红利的复合分为参加优先股和非参加优先股；（3）可转换优先股；（4）可赎回优先股。,第一节 股票市场,一级市场也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。,概念,1、股票发行类型,2、股票发行方式,3、股票公开发行程序,5、股票发行定价,4、股票发行制度,第一节 股票市场,1、股票发行类型,公司首次在发行市场上发行股票,初次发行,股份公司组建、上市以后为达到增加资本金而发行股票。公司增资的方式：（1）配股（2）增发（3）可转债转换,增资发行,私募是指只向少数特定
6、的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者两类。,第一节 股票市场,2、股票发行方式,溢价发行,平价发行,折价发行,是指发行人按照高于面额的价格发行股票。溢价发行可以分为时价发行和中间价发行两种方式。,指发行人以股票的面额作为发行价格。目前多在不发达的国家和地区运用。,折价发行是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票。,公募,私募,公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。,第一节 股票市场,优点：可扩大股票发行量，筹资潜力大；无须提供特殊优厚的条件，发行者具有较大经营独立性；股票在二级市场上流通性好。缺点：工作量大，难度大，需要承销者的协助；发行者必须向
7、证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况。,组织结构和契约关系复杂的企业更适合私募发行；有些企业虽然目前经营状况顺利，但过去曾有过经营危机或异常波动；有些企业需要的筹资规模没有达到公开发行的“规模经济”的要求；所需资金规模太大，很难通过公开发行达到目的。,优点：节省发行费、不必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者从而不必担心发行失败。缺点：需向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让。,第一节 股票市场,3、股票公开发行程序,拟发行公司和主承销商的双向选择组建发行工作小组尽职调查制定与实施重组方案制定发行方案编制募股文件与申请股
8、票发行路演确定发行价格组建承销团稳定价格,股票承销方式,1,2,3,第一节 股票市场,遵循公开原则，发行人必须按法定程序向监管部门提交有关信息，申请注册，并对信息的完整性、真实性负责，完全赋予发行人和市场对股票发行的决定权。,注册制,遵循实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。只有符合条件的发行公司经证券监管机构的批准方可在股票市场上发行股票。,核准制,我国的股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐制度。,（1）“额度管理”阶段（19931995年）（2）“指标管理”阶段（19962000年）（3）“通道制”阶段（
9、2001年3月2004年12月） （4）“保荐制”阶段（2004年2月至今）,第一节 股票市场,（1）协商定价 （2）一般询价方式 （3）累计投标询价方式,（1）市盈率法 市盈率是指股票的二级市场价格与每股净利润的比率。 （2）可比公司竞价法 （3）市价折扣法（只适用于增资发行方式） （4）贴现现金流量法,股票的理论价格=股息/利息率,第一节 股票市场,股票定价的原理,理论上，股票的价格是它未来各期现金流的现值之和。,股票定价模型由于股票的现金流量主要是预期的未来股息收入，因此用收入资本化定价方法决定的股票内在价值的模型被称为股利贴现模型。 其中：P表示股票现在的理论价格，即内在价值，D表示每
10、股现金股利，r表示贴现率，Pn表示股票的出售价格，n表示持有股票的年限。,第一节 股票市场,影响股票价格的因素,第一节 股票市场,二级市场也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。为股票创造流动性，即能够迅速脱手换取现值。,概念,1、证券交易所组织形式,第一节 股票市场,2、证券交易所交易制度,第一节 股票市场,第一节 股票市场,场外交易市场是相对证券交易所市场而言的，凡是在证券交易所以外的股票交易活动都可以称为场外交易。,概念,场外交易市场的特征：,3、场外交易市场,第一节 股票市场,概念,特点,主要目的在于为中小企业特别是高科技企业提供融资渠道；上市企业的整体风险较大；以机构投资者为
11、市场主体；严格的信息披露制度；特殊的保荐人制度；大多采用做市商制。,二板市场，通俗地讲就是一国主板市场之外的证券交易场所，一般明确定位于为具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融资服务。与主板市场相比，在二板市场上市的标准和条件相对较低，更有利于中小企业上市募集发展所需资金。,4、二板市场,第一节 股票市场,概念,我国为发展中小企业，为其提供融资渠道，在深圳证券交易所设立相对独立的中小企业板块(创业板)。,5、中小企业板块,第一节 股票市场,1、股票投资的收益,第一节 股票市场,2、股票投资的风险：股票投资的风险是指股票投资收益的不确定性。与股票投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可以分为系
12、统风险和非系统风险两大类。,股价平均数（算术平均数来表示）,股票价格指数,通过不同时期进行比较，认识多种股票价格变动水平。,反映不同时期的股价变动情况的相对指标。更精确和科学,五、股价指数,股价指数,第一节 股票市场,股价平均数的计算,第一、简单算术平均法,例： 假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元，计算该市场股价平均数。 股价平均数=（P1+P2+P3+P4)/4 =20元,1、股价平均数,简单算术股价平均数的缺陷,当股本股票发生股票分割、派发红利、增资扩股时，股价平均数会失去连续性，产生不可比性。,D股票以1股分为3股，股价
13、从30元下调为10元，这时股价平均数为多少？股价平均数=（10+16+24+10）/4=15元,一是股价修正法：将股票分割和分红等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此而变动。,复权价,第二、修正的股价平均数,一是股价修正法：将股票分割和分红等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此而变动。,例如:某股票除权前日流通盘为5000万股,价格为10元,成交量为500万股,换手率为10%,10送10之后除权报价为5元,流通盘为1亿股,除权当日走出填权行情,收盘于5.5元,上涨10%,成交量为1000万股,换手率也是10%(和前一交易日相比具有同样的成交量水平)。复权处理后股
14、价为11元,相对于前一日的10元上涨了10%,成交量为500万股,这样在股价走势图上真实反映了股价涨跌,同时成交量在除权前后也具有可比性。,第二、修正的股价平均数,二是除数修正法（道氏修正法）核心思想：求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资或红利发放等因素造成股价平均数的变化，以保持其连续性和可比性。具体做法：以新股总额除以股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价平均数总额除以新除数，得出修正的股价平均数。,公式：,新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数 修正的股价平均数=新股价总额/新除数,（接前例）在前面的例子中，除数是4，经调整后的新除数是多少？新除数=（10+16+24+10）
15、/20=3修正的股价平均数= （10+16+24+10）/3=20元,2007年11月19日 ，A股最大权重股中国石油(38.07,-0.75,-1.93%)(601857.SH)计入上证指数。根据上一交易日收盘时的数据，中国石油总市值占上海市场总市值的比例为23.8%。以上证指数收于5316.27点推算，该股每涨跌1%，将带动上证指数上下波动12.65点。以次日中国石油收盘价38.82元推算，其1分钱的涨跌大致相当于上证指数上下波动0.325点左右。,第三种、加权股价平均数,根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算股价平均数，其权重数（Q）可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。,（接
16、前例）在前面的例子中， 4只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股、4亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为（10X1+16X2+24X3+30X4）/（1+2+3+4）=23.4元。,第一节 股票市场,股价平均数的计算,缺陷：不能反映不同时期对其股价指数的影响,2、股票价格指数,第一种、简单算术平均法。 报告期股价平均数相对于基期股价平均数的百分数。 即报告期比基期的股价上升或下降的百分比率，是一个相对指标。,接前例,股市采样的四种股票的基期价格为8元、12元、14元和18元，求股票指数。,说明报告期比基期的股价上升了49%,第二种 综合股价平均法,先将样本股票的基期和报告期分
17、别加总，然后相比求出股票指数。,接前例,用综合股价平均法计算股票指数。股票指数 =（10+16+24+30）/（8+12+14+18）100 =153.8,说明报告期的股价比基期上升了53.8%,注意,上述两种方法都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不相同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。,第三种、加权股价平均法,根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算股价平均数，其权重数（Q）可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。权数,基期权数,报告期权数,拉斯拜尔指数,派许指数世界
18、大多数国家采用,公式1：,以基期交易量为权数,公式2：,以报告期交易量为权数,公式3：,以报告期发行量为权数,例：,例 下面是基期和报告期的股票交易量资料。用加权股价平均法计算股票指数。,第一节 股票市场,我国的股价指数,国外主要的股价指数,国际主要股价指数有：道琼斯工业股价平均数、金融时报证券交易所指数、日经225股价指数和NASDAQ综合指数。,国内主要股价指数有上证综合指数、深证综合指数、上证成分股指数、深证成分股指数、深证100指数、沪深300指数。,第二节 债券市场,概念,要素,债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还
19、本金的承诺。,（1）票面价值（票面金额和币种）（2）票面利率（3）偿还期限（影响因素）（4）债券发行人,第二节 债券市场,1990年工行金融债券,第二节 债券市场,种类,按发行主体分为政府债券、公司债券和金融债券。各类债券根据要素组合不同又可细分为不同的种类。,第二节 债券市场,发行目的,第二节 债券市场,发行条件,（1）债券发行的基本条件 面值、利率、偿还期限和发行价格 （2）不同种类债券发行条件的差异 在同一市场条件下，发行人的信用度决 定发行条件,发行市场的要素,（1）债券发行人（2）债券投资者（3）承销商,第二节 债券市场,发行方式,第二节 债券市场,发行程序,第二节 债券市场,债券的
20、发行与股票类似，不同之处主要有发行合同书和债券评级两个方面，且多了一个偿还环节。,发行合同书,第二节 债券市场,信用评级,债券的信用评级就是由专门的信用等级机构根据发行人提供的信息材料，并通过调查、预测等手段，运用科学的分析方法，对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所做出的综合评价。 债券评级机构使用简略易懂的符号，向投资者提供有关债券风险性的实质信息，以供投资者作出债券投资的决策。 对债券的信用评级是评价该债券发行人的偿债能力、债券发行人的资信状况和投资者承担的风险水平。 最具权威性的信用评级机构是标准普尔公司和穆迪公司。,第二节 债券市场,债券偿还,第二节 债
21、券市场,债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。然而，上市债券与非上市债券相比，它们在债券总量中所占的比重很小，大多数债券的交易是在场外市场进行的，场外交易市场是债券二级市场的主要形态。,第二节 债券市场,交易程序,第二节 债券市场,交易方式,第二节 债券市场,投资收益,债券投资收益的组成： （1）发行人定期支付的利息 （2）债券期满或被赎回或被出售时的价差， 即资本利得 （3）定期所获现金流量再投资的利息收入,第二节
22、债券市场,投资风险,（1）利率风险 （2）再投资风险 （3）违约风险 （4）通货膨胀风险 （5）流动性风险 （6）赎回风险,第二节 债券市场,任何金融资产的理论价格等于其预期现金流量的现值。影响债券价格的主要因素：市场利率供求关系社会经济发展状况财政收支状况货币政策国际间利差和汇率变化,第三节 私人权益资本市场,第三节 私人权益资本市场,私人权益资本(Private Equity)市场是指为那些高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。 在西方发达国家，私人权益资本是新兴企业、尚未上市的中小企业、处于财务困境的
23、企业以及寻求并购资金支持的上市公司的重要资金来源。 除了风险投资外，私人权益投资还包括管理层收购投资、杠杆并购投资、过渡期企业的麦则恩融资、次级债务以及对财务困境企业的投资等非风险投资。在过去的20年间，西方发达国家的私人权益资本市场发展迅猛，增长速度超过了证券市场和商业银行等传统融资渠道。,第三节 私人权益资本市场,特点,有限合伙制,第三节 私人权益资本市场,第三节 私人权益资本市场,运作过程,第三节 私人权益资本市场,首先，可以通过对新兴科技企业的支持实现高新技术与金融资本的结合，进而促进我国技术创新和经济发展；其次，可以通过对并购活动的融资提高公司效率，运用市场手段实现优胜劣汰或强强联合
24、，从而增进社会福利；第三，可以通过对那些因为负债过重或管理不善而陷入财务困境的企业的融资和整合，节约社会的破产成本；第四，可以通过私人权益投资经理对各种风险企业的管理、扶持和引导等“价值创造”活动，增加企业价值；更为重要的是，私人权益资本市场的发展可以为我国中小企业的发展壮大开辟了新的融资渠道，弥补了银行部门和证券市场在资源配置、信息生产和企业治理等方面的缺陷，提高资本市场的“经济效率”。,第四节 投资基金,投资基金：概念、特点与分类,投资基金的风险和收益,投资基金的发行,投资基金的交易,第四节 投资基金,概念,投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理
25、，委托专业的基金托管人进行基金资产的托管，基金所得的收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。,投资基金：概念、特点与分类,产生和发展,起源于英国；发展于美国；我国证券投资基金的发展,性质,证券投资基金体现了一种信托关系，是一种受益凭证；证券投资基金是一种间接投资工具,投资基金与股票、债券的区别（经济关系、资金投向、风险水平）,第四节 投资基金,特点,（1）集合投资，体现规模优势（2）组合投资，分散非系统风险（3）专家管理，服务专业化（4）监管严格，信息披露透明（5）资产管理和财产保管相分离,投资基金：概念、特点与分类,第四节 投资基金,投资基金的当事人,基金托管人,基金管理人,基金持有人,相
26、互制衡,委托,委托,第四节 投资基金,投资基金：概念、特点与分类,种类1,根据组织形式分类：1、契约型基金2、公司型基金3、两者区别：（1）基金资产的性质不同（2）投资者的地位不同（3）基金运作的依据不同（4）基金的期限不同,第四节 投资基金,投资基金：概念、特点与分类,种类2,根据基金规模是否固定分类：1、封闭式基金2、开放式基金3、两者区别：（1）存续期不同（2）规模不同（3）交易方式和场所不同（4）基金价格的形成方式不同（5）基金的激励约束机制和基金的投资策略不同,第四节 投资基金,投资基金：概念、特点与分类,其他,根据募集方式不同分类：公募基金、私募基金根据投资目标的不同：可分为收入型
27、基金、成长型基金和平衡型基金根据投资对象的不同，可以分为股票型基金、债券型基金、混合基金和货币市场基金等根据资金来源或资金投向的地域不同，可以分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金,第四节 投资基金,投资基金：概念、特点与分类,特殊,1、对冲基金2、指数基金3、伞形基金4、基金中的基金5、保本基金6、专门基金7、交易所交易基金8、上市型开放式基金,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的发行,第四节 投资基金,投资基金的交易,第四节
28、投资基金,投资基金的交易,第四节 投资基金,投资基金的收益： 1、红利 2、债券利息 3、资本利得 4、存款利息,投资基金的收益和风险,投资基金面临的风险：1、市场风险2、管理风险3、技术风险4、流动性风险,第四节 投资基金,投资基金的费用：1、基金管理费2、基金托管费3、其他费用,投资基金的收益和风险,投资基金的收益分配：1、收益分配的来源2、收益分配的比例3、收益分配的频率4、收益分配的方式,本章小结,资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。可以将资本市场分为银行信贷市场、股票市场、债券市场和私人权益资本市场四个子系统。
29、 股票是投资者向公司提供资金的权益合同，是公司的所有权凭证，按剩余索取权和剩余控制权的不同有不同种类的股票，最基本的分类是普通股和优先股。 债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，它具有与股票不同的特征，其种类可分为政府债券、公司债券和金融债券三大类。,本章小结,股票市场和债券市场的组织结构可分为一级市场和二级市场。一级市场是发行新的股票和债券的市场；二级市场是买卖已发行股票和债券的市场。 股票的一级市场通常由咨询与管理、认购与销售两个阶段构成；相比之下，债券的一级市场多了一个偿还环节，并在限制性条款和债券评级两个方面具有其特点。 二级市场通常可分为证券交易所和场外交易市场，
30、以及具有混合特征的第三市场和第四市场等层次。 投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，委托专业的基金托管人进行基金资产的托管，基金所得的收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。,能力训练,一、单项选择题 1.销售额和利润迅速增长，并且其增长速度快于整个国家及其所在行业的公司所发行的股票是（ ）。 A.收入股 B.蓝筹股 C.投机股 D.成长股2.NASDAQ市场设立了（ ）种指数。 A.5 B.13 C.15 D.203.下列关于政府机构债券的说法，不正确的是（ ）。 A.财政部和一些政府机构均可发行 B.债券的收支偿付列入政府预算 C.债券最终由
31、中央银行作后盾 D.以信誉为保证，无需抵押品4.你的朋友告诉你她刚收到她所持有的10 000面值的10年期国债每半年支付一次的息票，该国债的年息票率为6%。她共收到（ ）。 A.300元 B.600元 C.3 000元 D.6 000元5.下列（ ）最不可能是基金投资的优势。 A.多样化 B.专业管理 C.方便 D.基金的收益率通常高于市场平均收益率6.下列有关封闭式基金的说法，最有可能正确的是（ ）。 A.基金券的价格通常高于基金的单位净值 B.基金券的价格等于基金的单位净值 C.基金券的份数在发行后是不变的 D.基金券的份数会因投资者购买或赎回而改变,能力训练,二、多项选择题 1.有关证券
32、交易所，下面（ ）说法是正确的。 A.组织形式上可以分为会员制和公司制两种类型 B.会员大会是会员制证券交易所的最高权力机构 C.都是不以盈利为目的的组织 D.越来越多的证券交易所由公司制向会员制转变2.流动性的好坏由（ ）指标来衡量。 A.弹性 B.效率 C.市场深度 D.市场广度3.根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为（ ）。 A.集合竞价制度 B.委托驱动制度 C.报价驱动制度 D.连续竞价制度4.私人权益投资是一种（ ）。 A.借贷投资 B.主动参与管理型的专业投资 C.管理高风险以获取高收益的投资方式 D.中长期投资5.投资基金的特点有（ ）。 A.低成本 B.低风险 C.方便
33、D.更多的投资机会6.根据组织形式的不同，投资基金可以划分为（ ）。 A.契约型基金 B.开放型基金 C.封闭型基金 D.公司型基金,能力训练,三、计算题 1.X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。请问：（1）你的最大可能损失是多少？（2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？2.假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。（1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？（2）如果维持
34、保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？（3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？（4）假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，你的投资收益率是多少？,能力训练,3.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖空1000股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。（1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？（2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？（3）若该
35、公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？4.3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？,能力训练,5.A、B、C三只股票的信息见下表。其中Pt代表t时刻的股价，Qt代表t时刻的股数。在最后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。 P0 Q0 P1 Q1 P2 Q2A 18 1000 19 1000 19 1000B 10 2000 9 2000 9 2000C 20 2000 22 2000 11 4000（1）请计算第1期（t=0至t=1）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。（2）在2时刻，道氏修正法的除数等于多少？（3）请计算第2期（t=1至t=2）时刻之间按道氏修正法计算的简单算术股价平均数的变动率。6.用上题的数据计算以下几种指数第2期的收益率：（1）拉斯拜尔指数变动率；（2）派许指数变动率。,
