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中国典型旅游上市公司业绩与区域经济的关系.doc

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资源描述

1、中国典型旅游上市公司业绩与区域经济的关系第 6O 卷第 6 驯2005 年 11 月地理ACTAGEoGRAPHICASINICAVO1.6O.No.6NOV.,2005中国典型旅游上市公司业绩与区域经济的关系金雪军,张学勇(浙江大学经济学院,杭 II1310027)摘要:从市场构成的角度来研究中国典型旅游上市公司的不层次市场域中经济发展水平,人口数量对其业绩的影响,我们发现典型旅游上市公司属地省份的经济发展水平会对其业绩有显着的影响,相邻省份经济发展水平的影响程度要小于景点属地省份,而次相邻省份经济发展水平对典型旅游上市公司业绩没有显着的影响.这个结论与旅游系统距离衰减规律是相一致的.当保持

2、经济发展水平等其他控制变量不变的情况下,在不同层次市场域中,单纯的人口增加并不会对典型旅游上市公司的业绩有显着影响.关键词:旅游:市场域;国内生产总值;主营业务收入;中国1 引言近年来,随着我国经济快速增长,人们生活水平不断得到提高,旅游消费也随之不断增加,带来了旅游前所未有的繁荣.随着人均 GDP 从 1993 年的 2287 元增加到2003年的 9101 元,国内总的旅游收入也从 1993 年的 864 亿元增加到 3442.27 亿元【lJ.旅游景点是一种特殊的产品,表现为地理上的不可移动性.这样地理上的不可移动性会导致旅游企业业绩与其所在区域经济之间存在相关性吗?若存在相关性,那么会

3、随着区域的扩大而减弱吗? 本文拟通过对中国典型旅游上市公司的研究对以上问题加以回答.对于空间经济相互影响的模型研究起始于 Reilly(1929),通过对贸易区,市场域和服务区的考察,发现城市越大,它从周围城镇吸引到的零售顾客预期数量就越多;就距离而言,一个城市从附近城镇吸引到的顾客预期数量比从较远城镇吸引的顾客数量要多.因此 Reilly 提出:一个城市从其周围某个城镇吸引到的零售顾客数量与该城市的人口规模成正比,与两地之间的距离平方成反比.这个结论与物理学中的牛顿引力公式很相似,故称之为经济地理学中的牛顿模型.Reilly 随后根据这一模型提出了市场边界识别法,这些都为经济地理的进一步研究

4、做了开创性的贡献2.该模型的形式随后被Haynes,Fotheringham(1984)做了调整 ,并应用于航线的规划 ,零售市场边界的确定和商业发展最佳规模的确定上3J.他们的研究均认为空间的相互作用会随着距离增加而减弱 ,这就是距离衰减规律的基本含义.市场域研究强调利用经济地理的方法分析一个设施,一个企业或一个城市等作为供给中心的主要市场范围.理论上说由于空间之间是相互作用的,故市场的空间应该是无限大的,但根据距离衰减规律的研究,相距越远相互作用越小.故需要事先确定一个相互作用的阀值,当相互作用强度大于这一阀值的时候,我们称这个地方属于那个企业或收稿日期:2005.04.27;修订日期:2

5、005.09.08基金项目:浙江省自然科学基金项目(M703126)Foundation:NaturalScienceFoundationofZhoiangProvince.NoM703126】作者简介:金雪军(1958 一),男,浙江绍兴人,教授,博士生导师,主要从事经济学研究.E-mail:jxj4u.edu.cIl9ll 一 918 页912 地理 60 卷城市的市场域.问题的重要性落在了阀值的确定上面.Huff(1963)利用产品的市场占有率来作为阀值的代理变量.如果企业的产品在区域高于某一比例,?Jg/_,J. 区域就是 i企,I 的市场域.另一种度量方法由 Isard(1960)提

6、出,针对市场区域计算各种供应企业对它相互作用的强度,如果发现企业对区域相互作用的强度最大,那么区域即为 i企,的市场域4J.旅游是个系统的概念,且旅游业的典型特征是旅游景点的不可移动性,旅游景点的自然属性或历史属性也决定了其产品之间存在较大的异质性.LeiperN(1979)就提出旅游是由旅游者,客源地,交通线路,目的地和旅游业所构成的系统s1. 这个系统已内涵了多层次的空间结构,不层次的空间通常具有不同的特征,且相互作用.可以说旅游系统的空间特征决定了其呈现距离衰减规律,也使得对旅游景点市场域的分析尤为必要.典型的旅游系统距离衰减规律指旅游客人数随旅行距离增大而减小的现象,其距离衰减特征是确

7、定和推测旅游地吸引力辐射范围和外推趋势的重要手段.理想的对距离衰减规律分析模式是在假定客源地在空间上均匀分布的基础上,以景点为坐标原点,以圆周表示不 l 的市场域,客源地与景点问的交通距离是影响该客源地到访率的唯一因素.显然这样的分析模式过于理想化,数据也很难取得.本文所强调的距离衰减规律与传统的研究有所区别,我们重在考察市场域的经济发展水平对景点业绩的影响,并关注是否存在距离衰减规律.近些年来对中国旅游市场域的距离衰减规律研究逐渐增多,并且不局限于某种固定的形式.王瑛,王铮 r2000)认为旅游的效用取决于到达旅游景点所消耗的时间与在景点旅游时间的比值,越大则效用越低10】.王铮等(2001

8、)对中国国家级风景名胜区做了基于铁路廊道的市场域分析,提出当市场份额高于阀值 0.05 时,称之为一级市场;高于0.008时,称之为二级市场;高于 0.O01 时,称之为级市场.利用这个标准分别对主要的国家级风景名胜区的市场域做了识别,其市场域分布明显具有距离衰减规律】.吴必虎等(1997)通过对中国城市居民旅游目的地选择的调研分析,发现城市居民 80%的出游市场集中在距离城市 500km 以内的范围12】.张捷 fl999)以九寨沟及比较风景区为例,计算出距离衰减指数函数的系数约为 1.8413】.保继刚等(2002)通过对桂林旅游 1987年和 1999年客源市场的调查,发现 l987 年

9、 60%份额的国内客源来自于半径 560km 以内,而l999年其半径扩大至 680km,表明市场域有所扩大.作者进一步认为客源市场空间结构的演变主要受空间距离和经济发展水平两个因素影响,但对经济发展水平的具体影响没有做出检验-.以上的研究表明中国旅游景点的市场域具有明显的距离衰减规律.根据市场学理论,单个市场容量的大小主要取决于该市场区域的人 151 数量和经济发展水平两个因素.现有的研究只是从客源的角度来探讨距离对旅游景点市场域的影响,而对区域经济发展水平,人 151 数量对旅游景点业绩的影响还缺乏研究.中国上市公司一般都是其行业的优质代表性企业,且信息披露较为规范,因此本文的研究对象将限

10、定于中国典型旅游上市公司.2 研究样本和数据本文所采用的数据主要来自于香港大学中国金融研究中心与深圳国泰安公司开发的CSMAR(ChinaStockMarketAccountingResearchDatabase)数据库.该数据系统包括l6 个子数据库,本文选用了与研究相关的中国上市公司年报财务数据库 和中国上市公司治理结构数据库,时间跨度为 19962003 年.根据中国上市公司治理结构数据库中对上市公司基本情况的介绍,我们发现至2003 年底在中国上海,深圳证券交易所上市的旅游类上市公司共有 l4 家.其中中国泛旅6 期金雪军等:中国典型旅游上市公司业绩与区域经济的关系 913(60011

11、8),青旅控股 (600138)和国旅联合(600358)是全国性质的旅行社,本文要研究的是旅游景点市场域问题,所以旅行社不符合我们研究的要求.通过对上市公司财务年报的分析,我们发现华天洒店(000428)的主营业务是酒店,l,京西旅游(000802)的主营业务收入主要来自建材和房地产行业,金马集团(000602)报告其主营业务已是通信产品,西藏圣地(600749) 的主营业务收入主要来源是广告代理和酒店业务,以上四个旅游类上市公司的主营业务方向已有很大改变,不符合我们研究的要求.华侨城(000069)和大连圣亚(600593) 的景点属性虽然是主题公园,但华侨城主要的娱乐场所欢乐谷和世界之窗

12、均位于深圳,大连圣亚的主要娱乐场所海洋公园处于大连,都具有自然景点不可移动性的特点,故将其纳入我们分析的范围.通过以上分析,我们选择至 2003 年底在沪深两地上市的 7 家旅游类上市公司作为我们的分析对象,分别是深市的华侨城(000069),ST 张家界(000430),西安旅游(000610),峨眉山 A(000888),桂林旅游(000978)和沪市的黄山旅游(600054),大连圣亚(600593).表 1 是这 7 家上市公司的上市时间,地理位置和市场域等的基本情况.在这 7 家典型旅游上市公司中有 4 个是自然景点,2 个是主题公园和 1 个历史景点.虽然这三种景点在客源对象上有所

13、差异,但都具有地理位置不可移动性的特征.根据以上理论介绍,空间结构会对其业绩有所影响,会存在企业市场域距离衰减规律等特征.因此我们将其归类来讨论区域经济发展水平对其业绩的影响是可行的.7 家典型旅游上市公司均来自于不同的省份,分布于中国内地的东,中,西部,分别在各自的省份和区域有很高的知名度和影响力,在全国的旅游市场上也是家喻户晓,因此这 7 家上市公司对中国旅游景点企业也具有一定的代表性.旅游类公司上市时间相对于其他产业来说较晚,最早的是 1996 年 8 月 29 日湖南张家界,而最晚的是 2002 年 7 月 11 目的大连圣亚.这与我国人们旅游消费需求的增长阶段是相联系的,可以预见随着

14、经济发展水平的提高和旅游消费的不断增加,将会有更多的旅游类公司寻求上市.本文分别收集了 7 家典型旅游上市公司自上市起至 2003 年公司的主要财务数据,包括主营业务收入,固定资产和无形资产.另外通过中经网上中国统计年鉴我们收集了景点属地省份,景点属地省份的相邻省份以及次相邻省份的相对应年份人口数,国内生产总值数据.我们以 1996 年为基年,利用统计年鉴中的消费物价指数将主营业务收入等与物价相关的变量换算成以 1996 年为基准的数值.我们选取公司主营业务收入来衡量其业绩作为因变量,区域经济的发展水平用人均国内生产总值来衡量.因为市场的大小不仅取决于其经济发展状况,还取决于人口的多少,我们也

15、将区域内人口总量纳入自变量范围.914 地理 60 卷以省份作为市场域距离度量的代理变量是经济地理研究中常用的方法,如保继刚f2002 对桂林国内客源市场空间结构演变的研究,杨新军(2004)对西安旅游吸引半径和空间吸引力指标的量化计算.本文重点研究市场域的经济发展水平对旅游景点业绩的影响,而我国区域经济发展水平具有明显的省份特点,纵使是相邻省份也常常表现出巨大的差异,如浙汀省和安徽省.另外省份的行政属性,文化认同都会影响到该区域的旅游消费行为.故我们以省份作为研究的基本单元是可行的.考虑距离因素我们将市场域划分为属地省份,相邻省份和次相邻省份三个分析层次,相邻省份的人均国内生产总值的计算是相

16、邻省份国内生产总值之和除以总的人口数,相邻省份的人口总数是相邻各省份人口数的加总.次相邻省份的计算如同相邻省份.我们还考虑了另外个控制变量:根据我们收集到的面板数据 ,考虑到时间跨度对回归结果的影响,我们在回归中引入年份变量;按照我国东 ,中,西三大经济区域的划分,我们将景点所在的经济区域作为控制变量分析其对公司业绩的影响;考虑企业的资产规模,我们认为除了固定资产,景点的无形资产也是影响其业绩的重要因素,所以我们考虑的资产规模是固定资产与无形资产总和,且用其对数形式作为控制变量.我们用 PERF(PERFORMANCE)表示典型旅游上市公司的业绩,通过主营业务收入来度量;AVGDP,AVGDP

17、b,AVGDP分别表示典型旅游上市公司属地省份,相邻省份和次相邻省份的人均国内生产总值;PEOPLE,PEOPLE,PEOPLEc 分别表示典型旅游上市公司属地省份,相邻省份和次相邻省份的人口数;SIZE 表示公司的资产规模,以固定资产与无形资产之和的对数度量.YEAR 表示年份虚拟变量 ,以 2003 年为基准年份;DISTRICT 表示东,中,西 j 个地域虚拟变量,以中部为基准地域 .表 2 是对中国典型旅游上市公司相关变量的描述性分析.出于对回归变量之间可能会出现多重共线性的担心,我们在表 3 汇报了变量之间的相关系数,发现自变量之间并没有严重的共线性问题.且我们在简单回归后得到的 V

18、 值也仅有 5.8,进一步消除了我们对多重共线性的担心.表 21996.2003 年中国典型旅游上市公司相关变量描述Tab.2DescriptionofmainvariablesrelatedtoChinaslistedtypicaltourismfirms6 兑金雪军等:中国典型旅游上市公司业绩与区域经济的关系 915表 3 中国典型旅游上市公司主要变量之间的相关系数Tab.3CorrelativecoefficientsofdifferentprincipalvariablesrelatedtoChinaSlistedtypicaltourismfirms3 模型和回归结果为了使得我们的研

19、究结果更具有可信度,我们分别采用普通最小二乘法和固定效应法来计量区域经济对典型旅游上市业绩的影响.3.1 普通最小二乘法通过以上分析,我们设定普通最小二乘法回归模型如下:PERpo+plAVGDP+p2AVGDPb+p3,4VGDPc+BOPLE+ps 咫 OPLE+p6PEOPLEc+“qSIZE+“yYEAR+豫,C+地(1)式中:下标 i 表示不同的旅游上市公司,B0 表示常数项,Ui 表示随机误差项.表 4 的第 2,3 两列是普通最小二乘法回归的结果,我们发现典型旅游上市公司属地省份人均国内生产总值对其业绩有显着影响,其系数表示人均国内生产总值每增加 l 元表 4 区域经济对典型旅游

20、上市公司业绩影响的回归结果Tab?4InfluenceofregionaleconomyonperformanceofChinaSlistedtypicaltourismfirmswithregressionanalysis1)t 值等于 1.69,其显着水平是 l0.3%表示估计系数在 1%水平上显着,表示在 5%水平上显着,壤示在 10%水平上显着.916 地理 60 卷会带来上市公司主营业务收入增加 3.846 万元,且在 8.8%的水平上显着; 景点相邻省份人均国内生产总值每增加 1 元会带来上市公司主营业务收入增加 3.745 万元,要略小于景点属地省份的影响,尤其是显着水平降低到 10.3%;而次相邻省份人均国内生产总值对上市公司业绩的影响已非常不显着.我们进一步分析发现,在保持人均国内生产总值不变的情况下,无论是景点所在地人 151,相邻省份人 151 还是次相邻省份人 151 的增加并不会带来上市公司业绩的显着增加.表明人们的旅游需求是收入水平提高的情况下所引致的需求,仅仅是人 151 数量的增加而

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