1、中级会计资格财务管理,主讲：张培娟,四、投资管理（一）投资管理的主要内容（二）投资项目财务评价指标（三）项目投资管理（四）证券投资管理,（一）投资管理的主要内容1.企业投资的意义（1）投资是企业生存与发展的基本前提（2）投资是获取利润的基本前提（3）投资是企业风险控制的重要手段,2.投资管理的原则（1）可行性分析原则（2）结构平衡原则（3）动态监控原则,（1）可行性分析原则内容：主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。,财务可行性的含义及内容含义是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可
2、行性。,内容财务可行性分析的主要方面和内容包括：a.收入、费用和利润等经营成果指标的分析；b.资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析；,c.资金筹集和配置的分析；资金流转和回收等资金运行过程的分析；d.项目现金流量、净现值、内含报酬率等項目经济性效益指标的分析，項目收益与风险关系的分析等。,（二）投资项目财务评价指标1.项目现金流量2.净现值（NPV）3.年金净流量（ANCF）4.现值指数（PVI）5.内含报酬率（IRR）6.回收期（PP）,1.项目现金流量（1）投资期长期资产投资营运资金垫支,（2）营业期营业现金净流量营业收入付现成本营业利润+非付现成本（不考虑所得税）营业现金净流量营业
3、收入付现成本所得税税后营业利润+非付现成本收入（1所得税税率）付现成本（1所得税税率）非付现成本所得税税率（考虑所得税）,（3）终结期固定资产变价净收入固定资产变价净损益对现金净流量的影响（账面价值变价净收入）所得税税率垫支营运资金的收回,例1A公司找到一个投资机会，该项目投资建设期为2年，营业期5年，预计该项目需固定资产投资750万元，分两年等额投入。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,单价250元/件。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资，在投产开
4、始时一次投入。为简化计算，假设没有所得税。要求计算各年的净现金流量。,NCF0=-375（万元）NCF1=-375（万元）NCF2=-250（万元）NCF3-6=4250-4180-40=240（万元）NCF7=240+250+50=540（万元）,2.净现值未来现金净流量原始投资额现值3.年金净流量现金净流量总现值/年金现值系数4.现值指数未来现金净流量现值/原始投资额现值5.内含报酬率：净两会等于0时的贴现率6.回收期：投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。,（三）项目投资管理1.独立方案在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率
5、指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。,2.互斥方案项目寿命期相等项目的寿命期相等，不论原始投资额大小如何,能够获得更大的净现值的，为最优。项目寿命期不相等对期限不等的互斥方案比较，无需换算寿命期限，直接按原始期限的年金净流量指标决策。,3.固定资产更新决策寿命期相同的设备重置决策寿命期不相同的设备重置决策,（四）证券投资管理1.债券投资（1）债券的价值将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。,例6-18某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%
6、。,Vb=80（P/A,10%,20）+1000（P/F,10%,20）=830.12（元）Vb=100（P/A,10%,20）+1000（P/F,10%,20）=1000（元）Vb=120（P/A,10%,20）+1000（P/F,10%,20）=1170.68（元）,（2）债券的内部收益率例6-21假定投资者目前以1075.92元的价格，购买一份面值为1000元、票面利率为12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期日，计算其内部收益率。,120（P/A，R，5）+1000（P/F，R，5）=1075.92设利率为10%120（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1203
7、.7908+10000.6209=1075.80则：内部收益率=10%,如果债券的价格等于面值，例如，买价是1000元，则：设利率为12%120（P/A，12%，5）+1000（P/F，12%，5）=1000,如果债券的价格低于面值，例如，买价是899.24元，则：设利率为15%120（P/A，15%，5）+1000（P/F，15%，5）=899.24,结论：平价发行的债券，其内部收益率等于票面利率；溢价发行的债券，其内部收益率低于票面利率；折价发行的债券，其内部收益率高于票面利率。,2.股票投资（1）股票的价值基本模型未来现金流入的现值常用的股票估价模式固定增长模式：VS=D1/RS-g零增长模式:VS=D/RS阶段性增长模式,例6-22假定某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，要求：计算A股票的价值，判断是否购买。,（2）股票投资收益率固定增长模式中，R=D1/P0+g,谢谢,
