1、 汇改后人民币内外价值失衡的实证分析第 1 章绪论1.1 研究背景及意义1.1.1 研究意义1、现实意义。一国货币价值的稳定对该国金融体系的稳定、经济的健康发展有着重要的现实意义。经济新常态下，人民币价值的稳定对中国经济的转型发展、金融体系的深化发展的重要性不言而喻。本文通过对人民币内外价值的研究，一方面解释了人民币内外购买力差异现象，另一方面分析了潜在影响对促进人民币价值稳定的贡献度，再次基础上提出了稳定币值稳定的相关建议，具有一定的现实意义。2、理论意义。结合经济学基本理论，本文基于 2005 年 7 月2015 年 12 月中国的通货膨胀率、人民币实际有效汇率走势的一般分析发现，2005
2、-2015 年，人民币出现了外升内贬的特殊现象，因而，对这一特定现象的分析，有助于进一步完善经济学关于货币价值的相关理论。3、完善研究货币价值的计量方法。由于国内外学者研究视角的不同及计量经济学的创新发展，在研究货币价值的问题上，计量方法往往也存在着较大差异。本文采用了 VAR 实证分析的方法对人民币价值问题进行了研究分析，在此基础上验证分析了 VAR 实证分析对研究货币价值的适用性等相关问题，对于探讨人民币内外价值偏离的测度方法具有一定的创新价值。.1.2 研究内容与结构安排1.2.1 研究内容本文的研究包括以下五个章节：第一章绪论部分，绪论部分介绍了本文的写作背景、研究意义等方面的内容，对
3、国外学者关于汇率与物价指数的关系、国内学者关于人民币价值的相关研究做了文献综述，学者的研究为本文的研究垫底了基础，再此基础上，本文进一步确定了研巧的架构、主要解决的问题等方面的内容。第二章人民币内外价值的一般表现及人民币内外价值失衡的原因分析。基于经济学的一般理论，本章消费者物价指数作为研究人民币对内价值的考量指标，以人民币实际有效汇率作为研究人民币对外价值的考量指标，对比分析了 2005-2015 年人民币内外价值的一般表现，并从外汇储备、经济发展、升值预期三个角度分析了人民币对外升值的一般原因，从货币供应量、外汇储备状况分析了分人民币对贬值的一般原因。第三章是人民币内外价值失衡的形成机制。
4、本章从汇率的价格传导机制、供给需求机制、货币供应机制、人民币汇率价格传导机制的特殊性分析等角度出发进行了分析。第四章人民币内外价值失衡的实证分析。本章对 VAR 回归模型进行了相关介绍，并利用此模型，结合前文的理论和数据分析，建立了VAR 多元回归模型，同时利用脉冲响应、方差分解、格兰杰因果检验分析了人民币内外价值失衡的影响因素。第五章政策建议部分，本章对实证分析的一般结果做了延伸分析，在这基础上，从审慎的开发和使用金融衍生产品、提高人民币汇率制度的灵活性等角度提出了促进人民币内外价值稳定的相关建议。.第 2 章人民巿内外价值失衡的表现及原因分析2.1 人民币内外价值的一般表现2.1.1 人民
5、币对内价值的一般表现一般来讲，一国货币的国内购买力可用各类物价指数加反映，本文以 2015 年 7 月 21 日中国开始汇率改革作为本文研究的起点，通过选取 2005 年 7 月至今居民销费者价格指数来衡量人民币对内购买力水平。具体来说：在其他条件一定的情况下，人民币对内购买力同居民消费者价格指数呈反比。.2.2 人民币对外升值的原因分析2.2.1 国际收支双顺差一国的外汇供给取决于其国际收支中能给本国带来外汇收入的贷方项目，外汇需求取决于其国际手指中需要对外支付外汇的借方项目。国际收支对本国的外汇供给与需求有重要影响。国际收支是指在一定时期内，一个国家或地区与其他国家或地区所进行的全部经济交
6、易的货币记录。就中国国际收支基本账户来讲，经常项目主要由国际货物交易和服务的总量交易决定，资本与金融账户主要取决于国际资本的流动。人民币国际收支差额经常项目、资本与金融账户的基本走势如图 2.3 所示：受加入 WTO 关税税率下调、与世界经济接轨、市场经济转型等因素的影响，2000 至 2015 年期间我国的对外贸易飞速增长，由图 2.3 2005-2015 年国际收支总差额的变动情况、经常项目的差额的变动情况及资本和金融项目差额的变动情况来看，2005-2015 年间，经常项目差额由 1341 亿美元增长到 2432 亿美元，增长了 63.83；资本和金融项目差额由 2005 年的 1010
7、 亿美元增长到 2013 年的 3461 亿美元，增长了 242.67；国际收支总差额由 2351 亿美元增长到 2579亿美元，増长了 9.69。不论从总量上看，还是从单个账户上看，都有了较快的增长。.第 3 章人民币内外价值失衡的形成机制.173.1 汇率的价格传导机制.173.2 供给需求机制.17第 4 章人民币内外价值失衡的实证分析.204.1 变量选挥与数据选取.204.2 时间序列变量的稳定性检验.21第 5 章政策建议.325.1 改善人民币对内价值偏离的政策建议.325.2 审慎的开发和使用金融衍生产品.32第 4 章人民币内外价值失衡的实证分析4.1 脉冲响应脉冲响应用来研
8、究随着时间的延续，当某一误差项受到冲击时，所建立的模型中其他变量对该误差项冲击的作用表现。.第 5 章政策建议5.1 改善人民币对内价值偏离的政策建议5.1.1 审慎的开发和使用金融衍生产品现阶段，金融衍生品和金融衍生工具如雨后春資般出现。金融衍生品是一把双刃剑，金融衍生品在价格发现、套期保值方面有着积极的作用，然而，透过美国的金融次贷危机我们也领教了金融去杠杆化的巨大破坏力。不可否认，金融衍生品和金融衍生工具无论对金融市场本身还是对实力经济来说都有着重要的作用，而我国金融体系还没有完全的融入世界竞争体系之中，因此，商业银行在开发和使用金誠衍生品和金融衍生工具时必须对杠杆投资的规模、主体、投资上限给予严格的限制，对新的金融衍生品和金融衍生工具带来的风险给予充分的评估，审慎的开发和使用金融衍生品和金融衍生工具，切不可盲目的开发金融衍生品。金融创新是金融发展的前提，金融创新对提高金融活力、改善金融服务水平、拓宽居民金融投资渠道具有不可否认的积极作用。但是，金融创新的过快发展使得居民进行金融投资时的投机空间加大，对银斤体系乃至整个金融体系的稳定性产生不可忽视的消极影响，因为金融产品的创新使得原本就存在的风险更加隐蔽，增加了监管难度。因此，我们对金融创新应当保持审慎的态度，一方面要正确引导金融创新的发展方面；另一方面，要法重对金融创新背后隐藏的金敲风险进行分析。
