1、财务管理习题某人决定分别在2002 年、 2003 年、 2004 年和 2005 年各年的 1 月 1 日分别存入 5000 元，按10%利率，每年复利一次，要求计算2005 年 12 月 31 日的余额是多少？【正确答案】2005 年 12 月 31 日的余额 5000（ F/A,10%,4 ）（ 110） 25525.5 （元）某公司拟租赁一间厂房，期限是10 年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：（ 1）立即付全部款项共计 20 万元；（ 2）从第 4 年开始每年年初付款 4 万元，至第 10 年年初结束；（ 3）第 1 到 8 年每年年末支付 3 万元，第 9 年年末支
2、付 4 万元，第 10 年年末支付 5 万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？【正确答案】 第一种付款方案支付款项的现值是 20 万元；第二种付款方案是一个递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，所以递延期是 2 年，等额支付的次数是 7 次，所以：P4（ P/A，10%，7）（ P/F，10%，2） 16.09 （万元）或者 P4 （P/A，10%， 9）（ P/A， 10%，2） 16.09 （万元）或者 P4（ F/A，10%，7）（ P/F，10%，9） 16.09 （万元）第三种付款方案： 此方案中前 8 年是普通年金的问题， 最后的两年属
3、于一次性收付款项，所以：P3（ P/A，10%，8） 4（ P/F，10%，9）+5（ P/F，10%， 10） 19.63 （万元）因为三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，所以应当选择第二种付款方案。3. 某企业采用融资租赁的方式于2005 年 1 月 1 日融资租入一台设备，设备价款为60000 元，租期为 10 年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20，计算并回答下列问题：（ 1）租赁双方商定采用的折现率为 20，计算每年年末等额支付的租金额；（ 2）租赁双方商定采用的折现率为 18，计算每年年初等额支付的租金额；（ 3）如果企业的资金成本为 16，说明哪一种支付方
4、式对企业有利。【正确答案】（ 1）每年年末等额支付的租金 60000/ （ P/A,20%,10） 60000/4.1925 14311.27 （元）（ 2）每年年初等额支付的租金 60000/ （P/A,18%,10 ）（ 1 18） 11314.35 （元）.（ 3）后付租金的现值 14311.27 （ P/A,16%,10） 69169.23 （元）先付租金的现值 11314.35 （ P/A,16%,10）（ 116） 63434.04 （元）因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。K 公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的系数分别为2.0
5、、1.5 、 0.5 ；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和 10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为 10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、 30%和 50%，其他因素不变。要求：（ 1）计算原证券组合的系数；（ 2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买；（ 3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。【正确答案】 （ 1）计算原证券组合的系数 P=xi i=60%2.0+30%1.5+10%0.5=1.7（ 2）计算原证券组合的风险收益率Rp= P（ Km-RF）
6、=1.7 （ 14%-10%） =6.8%原证券组合的必要收益率10%6.8%16.8%只有原证券组合的收益率达到或者超过16.8%，投资者才会愿意投资。（ 3）计算新证券组合的系数和风险收益率 P=xi i=20%2.0+30%1.5+50%0.5=1.1RP= P（ Km-RF）=1.1 （ 14%-10%） =4.4%新证券组合的必要收益率10%4.4%14.4%只有新证券组合的收益率达到或者超过14.4%，投资者才会愿意投资某公司 2005 年的财务数据如下：项目金额（万元）流动资产4000长期资产8000流动负债400长期负债6000当年销售收入4000净利润200.分配股利60留存
7、收益140假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求：（ 1） 2006 年预计销售收入达到5000 万元，销售净利率和收益留存比率维持2005 年水平，计算需要补充多少外部资金？（ 2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800 万元，计算需要补充多少外部资金？【正确答案】（ 1）变动资产销售百分比 4000/4000 100%变动负债销售百分比 400/4000 10%销售净利率 200/4000 100% 5%留存收益比率 140/200 70%外部补充资金（ 5000 4000）（ 100%10%） 5000 5%70% 725（万元）
8、（ 2） 外部补充资金（ 4800-4000）（ 100%-10%） 48006% 100% 432（万元）某公司拟发行8 年期债券进行筹资，债券票面金额为1200 元，票面利率为10%，当时市场利率为 10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。（ 1）单利计息，到期一次还本付息；（ 2）每年付息一次，到期一次还本。【正确答案】（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格1200（ 1+10%8）（ P/F，10%，8） 1007.64 （元）（ 2）债券发行价格 1200 10%（ P/A， 10%，8） +1200（ P/F，10%，8） 1200（元）某公司欲采购
9、一批材料，目前正面对着A、B 两家提供不同信用条件的卖方，A 公司的信用条件为“ 3/10 ，n/40 ”，B 公司的信用条件为“ 2/20 ，n/40 ”，请回答下面三个问题并说明理由。（ 1）已知该公司目前有一投资机会，投资收益率为40%，该公司是否应享受A 公司提供的现金折扣？（ 2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？【正确答案】 （ 1）放弃 A 公司现金折扣的成本 3 / （ 13） 360/ （4010）100. 37.11 因为放弃现金折扣的成本低于投资收益率，所以企业应当放弃A 公司提供的现金折扣。（ 2）放弃
10、B 公司现金折扣的成本 2 / （ 1 2） 360/ （40 20） 100 36.73 因为 37.11 36.73 ，所以如果企业打算享受现金折扣则应当选择A 公司；如果企业打算放弃现金折扣则应当选择B 公司。某企业发行普通股800 万元，发行价为8 元 / 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2 ，无风险利率为 8，市场上所有股票的平均收益率为12，风险溢价为4。要求：根据上述资料使用资本资产定价模型计算普通股的资金成本。【正确答案】资本资产定价模型：普通股成本 Rf（ Rm-Rf） 8 1.2 （ 12 -8 ） 12.8
11、 某公司年初发行债券，面值为 1000 元， 10 年期，票面利率为 8，每年年末付息一次，到期还本。若预计发行时市场利率为 9，债券发行费用为发行额的 0.5 ，该公司适用的所得税率为 30，则该债券的资金成本为多少？正确答案：债券发行价格10008%（ P/A，9%， 10）+1000（ P/F， 9%，10） 806.4177 10000.4224 935.82 （元）债券的资金成本 1000 8（ 130） /935.82 （ 10.5 ） 100 6.01 某企业只生产和销售甲产品，该企业的固定成本为15000 元，单位变动成本为 4 元。假定该企业 2005 年度该产品销售量为10
12、000 件，每件售价为8 元， 2005 年销售收入相比于2004 年增长了 15%。要求：（ 1）计算 2005 年的经营杠杆系数。（ 2）计算 2005 年的息税前利润增长率。（ 3）假定企业 2005 年发生负债利息及融资租赁租金共计 5000 元，企业所得税税率 40，计算 2005 年的财务杠杆和复合杠杆系数。【正确答案】（ 1） 2005 年的经营杠杆系数 =4000025000=1.6.（ 2） 2005 年的息税前利润增长率 =1.6 15%=24%（ 3） 2005 年的财务杠杆系数 =25000/25000-5000=1.252005 年的复合杠杆系数 =1.6 1.25=
13、2某公司原有资本 1000 万元，其中债务资本 400 万元（每年负担利息 30 万元），普通股资本 600 万元（发行普通股 12 万股，每股面值 50 元），企业所得税税率为 30%。由于扩大业务，需追加筹资 300 万元，其筹资方式有两个个：一是全部发行普通股：增发6 万股，每股面值50 元；二是全部按面值发行债券：债券利率为10%；要求：假设扩大业务后的息税前利润为300 万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。【正确答案】（ 1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（ EBIT-30）（ 1-30 ） / （126）（ EBIT-30-300 10）（ 1-30 ） /
14、12 EBIT120（万元）企业应当选择债券筹资方式。某公司原资金结构如下表所示：筹资方式金额（万元）债券（年利率8%）3000普通股（每股面值1 元，发行价 12 元，共 500 万股）6000合计9000目前普通股的每股市价为12 元，预期第一年的股利为1.5 元，以后每年以固定的增长率3%增长，债券和股票的筹资费用率均为2%，企业适用的所得税税率为30%，求企业的加权平均资金成本。【正确答案】企业的加权平均资金成本：债务资金成本 8（ 130） /98%5.71 普通股资金成本 1.5/12 98 3 15.76 加权平均资金成本 3000/9000 5.71 6000/9000 15.
15、76 12.46 某企业计划进行某项投资活动，有甲方案的资料如下：甲方案原始投资 150 万，其中固定资产投资 100 万，流动资金投资 50 万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为 0，经营期为 5 年，到期净残值收入 5 万，预计投产后年营业收入 90.万，年总成本60 万。所得税率假设30%。要求：（ 1）计算甲方案各年的净现金流量；（ 2）计算甲方案包括建设期的投资回期；（ 3）该企业所在行业的基准折现率为 10%，计算甲方案的净现值；（ 4）计算甲方案的现值指数（ 5）计算甲方案的内含报酬率【正确答案】（ 1）甲方案各年的净现金流量折旧 =（100-5 ）/5=19 （万元）NCF
16、0=150（万元）NCF14=（9060）（ 1-30%） 19=40（万元）NCF5=4055=95（万元）（ 2）甲方案包括建设期的静态投资回收期=150/40=3.75 （年）（ 3）甲方案的净现值 =40（ P/A， 10%，4） 95（ P/F，10%， 5） 150=35.78（万元）某公司发行公司债券，面值为1000 元，票面利率为10%，期限为 5 年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：（ 1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为 1020 元，投资者是否愿意购买？（ 2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010 元，投资者是否愿意购买？（ 3）债券为
17、贴现债券，到期归还本金，发行价为 700 元，投资者是否愿意购买？正确答案：（ 1）债券价值 100010%（ P/A，8%，5）+1000（ P/F， 8%，5）1003.9927 10000.6806 1079.87 （元）因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。（ 2）债券价值 1000（ 1510）（ P/F，8%， 5） 1500 0.6806 1020.9 （元）因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。（ 3）债券价值 1000（ P/F， 8%，5） 10000.6806 680.6 （元）因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该
18、债券。.甲公司以 1020 元的价格购入债券A，债券 A 是 2001 年 9 月 1 日发行的， 5 年期债券，其面值为 1000 元，票面利率为8%。请分别回答下列问题：（ 1）如果该债券每年 8 月 31 日付息，计算该债券的本期收益率；（ 2）如果该债券到期一次还本付息， 甲公司于 2005 年 5 月 1 购入债券于 2005 年 11 月 1 日以1060 元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；（ 3）如果该债券每年 8 月 31 日付息，甲公司于 2004 年 9 月 1 日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。i 6% i 7% i 8% i 9%（ P/A,i,2
19、）1.83341.80801.78331.7591（ P/F,i,2）0.89000.87340.85730.8417正确答案：（1）本期收益率（ 10008%/1020） 100%7.84%（ 2）持有期收益率 （ 1060 1020） / （ 10200.5 ） 100% 7.84%（ 3） 1020 10008%（ P/A， i ， 2） 1000（ P/F，i ，2）经过测试得知：当 i 7%时， 10008%（ P/A，7%， 2） 1000（ P/F，7%，2） 1018.04当 i 6%时， 10008%（ P/A，6%， 2） 1000（ P/F，6%，2） 1036.67用内
20、插法计算可知：（ 7%i ）/ （7% 6%）（ 1018.04 1020）/ （1018.04 1036.67 ）i 7%（ 1018.04 1020）/ （1018.04 1036.67 ）（ 8%7%） 6.89%即到期收益利率为6.89%ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票， ABC企业只准备投资一家公司股票。已知甲公司股票现行市价为每股6 元，上年每股股利为 0.2 元，预计以后每年以 5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8 元，每年发放的固定股利为每股 0.6 元。 ABC企业所要求的投资必要报酬率为 8%。要求：（ 1
21、）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。（ 2）计算如果该公司按照当前的市价购入（ 1）中选择的股票的持有期收益率。正确答案：（1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2 元，投资者要求必要报酬率为8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型。V（甲） 0.2 （ 1 5%）/ （8%-5%） 7（元）.乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6 元，代入长期持有，股利稳定不变的股票估价模型。V（乙） 0.6/8% 7.5（元）由于甲公司股票现行市价6 元，低于其投资价值7 元，故该企业可以购买甲公司股票。乙公司股票现行市价为8 元，
22、高于其投资价值7.5 元，故该企业不应购买乙公司股票。（ 2）假设如果企业按照6 元 / 股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i ，则有：60.2 （ 15%）/ （i-5% ），解得 i 8.5%书本 198 页例 8-3 现金存货模式企业每年需要 A零件 6400 件，每次订购费用 100 元， A 零件单位存储成本是 2 元。试计算：（1）最优经济批量为多少件？（ 2）存货相关总成本Q*2KD21006400解： (1)= Kc=2=800（件）（ 2）TC =2KDKc=210064002 =1600 （元）某公司 2004 年度的税后利润为 1000 万元，该年分配股利500 万元
23、， 2006 年拟投资 1000 万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司2005 年度的税后利润为1200 万元。要求：（ 1）如果该公司执行的是固定股利政策，则 2005 年度该公司应支付多少股利？（ 2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，则2005 年度该公司应支付多少股利？（ 3）如果该公司执行的是剩余股利政策，该公司目标资本结构为权益资本占80%，债务资本占 20%，则 2005 年度公司可以发放多少现金股利？正确答案：（1）2005 年度公司留存利润 1200500700（万元）2005 年度该公司应支付700 万股利（ 2） 2004 年股利支付率 500/1000 50%2005 年公司留存利润 1200（ 150%） 600（万元）2005 年度该公司应支付600 万股利（ 3） 2006 年权益资金需要量 100080% 800（万元）2005 年发放的现金股利 1200800400（万元）.
