1、2009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 1 北京世经未来投资咨询有限公司摘 要2008 年火电行业运行相对艰难，如果说电力行业在经济危机中遭受重大挫折，那么火电行业必然首当其冲。这 是因为燃料成本上涨的压力和财务费用上涨的压力几乎都压在火电行业肩上。结合数据来看，2003-2005 年间，火 电行业平均都有 450 亿元的利润，2006 和 2007 则达到了近 700 亿元。但是 2008 年 1-11 月，全行业亏损近 400 亿。 这种重大的转折充分体现了火电行业承受的压力和不利地位。受经济发展速度减缓的拖累，2008 年中国电力行业用电增速出现了阶梯性的递减变化，
2、前 5 个月平均每月用 电增速可以维持两位数，从 6 月份开始当月增速剧减至 8%的水平。而累计增速由于平均效应的存在显得变化不那么敏感一些，直到 9 月份累计同比才降到 9%的水平。 2008 年底用电增速仅有 5.23%，预计 2009 年全年用电增速都将在低位徘徊。2008 年中国整体发电增速在萎缩，而且各电源类型差异很大，从数据上来看，可以说萎缩量大部分由火电承担了下来。从 2008 年逐月的火电发电量累计份额指标的变化上就能看出来，自 2008 年 3 月份开始，火 电累计发电 份额就开始稳步的下降，从 87.7%降至年底的 80.95%。这种局面和不同电源上网方式不同有关，核电和水
3、电都优先于火电上网，因此受到的冲击小。从全国电量平衡的角度看，最好的指标莫过于全国平均发电利用小时。从这个指标能够看出， 2008 年全年发电设备利用小时减少量在 340 小时以上，火电尤其多，达到了430 小时，降幅创造了近年来最高水平。尤其是火 电 利用小时跌落到 5000 小时以下， 这个心理关口同时也是一个平均的盈亏平衡点。这预示着 2009 年火电行业巨大的经营压力，从 2009 年前两个月的情况来看，火 电利用小时 同比又下降了 100 多个小时，情况非常不乐观。2008 年，火电行业竞争特点明显，首先是 资产集中度有所上升，这主要是兼并收购加速造成的，其次行业竞争 结构重心向上游
4、移动，煤炭企业在竞争中的优势体现的十分明显，火 电企业被迫接受高煤价和低利润的局面。行业的生命周期也更为明朗化，尽管我们认为长远来看火电将退居次要地位，但是未来 20-30 年内，中国的火电行业还将迎来更大的发展。从集团的角度来看，火电集中度比较大， 这也不难理解。国内电力集团本身规模很大，而且大多以火电为主。行业内火电份额超过两位数的有三家，分别是华能、大唐和国2009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 2 北京世经未来投资咨询有限公司电集团。在行业环境较差，企业生存压力较大的大背景下，大型电力集团份额提升这种趋势将会得以保持。从数量的角度分析，2008 年前 11 个月电
5、网行业获利 280 多个亿，其成本达到15000 亿，其中购电费用约 9600 亿， 这些费用形成了 发电行业的收入，火 电行业支出燃料等费用约 6000 亿，最终 形成了 400 多亿的亏损额，而这些燃料费形成了煤炭行业电煤板块的收入，煤炭从产量上来看有一半左右销售给了电力企业，但是动力煤价格比焦煤价格低一些，尽快两者都在大幅度上升，因此我们测 算的电煤销售额占全部销售额的45%。煤炭企 业在电煤业务上赚取了 6000 多亿的收入，形成了 900 多亿的利润。 总之从2008 年前 11 个月的数据分析，煤炭行业力量最强，其次是电网企业， 电力生产企业尤其是火电企业博弈能力最差。2008 年
6、国际经济形势变化巨大，中国经济发展基本面有一定的变化，这对于火电行业的发展有一定影响，因此我 们需要对未来几年全国火电行业发展的宏观走势作出新的调整预测。具体的说有以下几个方面。首先，电力供给与需求的矛盾继续向缓和的方向发展，供需平衡在略微趋紧的基础上，承受着越来越大的产能 过剩压力，从用 电来看，全年用电增速降低到 5.23%左右的水平，火电发电利用小时数同比回落了近 430 个小时，增速回落的压力很大，但是从利用小时绝对量上来看，07 年火电达到 5300 小时， 08 年底达到 4911 小时， 这个数值对于300MW 以上的大型机组来说还是可以接受的，因此预计 2009 年火电行业供需
7、情况距离严重产能过剩还有一定距离。其次，尽管 2008 年国家两次上调了电价，但是火 电行业经营状况还没有得到根本性的改善，2010 年以前进 一步上调销售电价和上网电价的预期越来越强烈，预测最有可能的调价方案是销售电价平均上调 4 分钱，上网电价 1.5-2 分钱，这对于改善火电行业处境意义重大。第三，2008 年我国火电行业结构将继续改善，大容量高效机组比例将继续增加，因此行业利润水平也有结构性的差别，以大机组为主的电厂盈利容易，小机组比例高的电厂盈利压力大。煤电一体化程度较高的企业盈利容易，煤电配合较差的企业盈利压力大，国家将会根据电力供需状况来把握政策的力度。次贷危机恶化以前，国家政策
8、调控目标原本在调高中小机组的电价以应电力一时之需，还是继续保持压力、促进以大代小两个目标之间有所徘徊，但是从 2008 年下半年以来的情况看，小火电的临时市场已经基本不复存在，对于优化火电行 业容量结构的计划来说，当前正是大好时机。第四，2008 年以后，我国火电行业投资重心也有明显的转移，除了大容量，空冷型环保机组以外，煤矸石发电 行业、煤 层气行业和煤气化 发电行业将成为新的投资热点。2009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 3 北京世经未来投资咨询有限公司大容量的火电机组将继续成为一大投资热点。第五，未来火电行业的利好政策主要是上网电价的上调政策，虽然不会使火电行业恢
9、复到 07 年的盈利水平，但是可以大幅度减少亏损，甚至获得一个定的正收益率。此外，在电力供给有过剩压力的条件下，火电行业结构调整政策可能会加速出台，除了继续严格贯彻执行已有的关停小火电的政策外，某些方面可能会出台一些有利于降低大型机组投资建设成本的利好政策，例如财税政策等等。2009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 4 北京世经未来投资咨询有限公司目 录第一章 火电行业基本情况 .1第一节 火电行业定义和分类 .1一、火电行业定义 .1二、火电行业分类 .1第二节 火电行业地位 .2一、近期装机份额 .2二、近期行业工业总产值占全国 GDP 比重 .2第二章 2008 年火
10、电行业发展环境分析 .3第一节 2008 年宏观经济环境分析 .3一、国内宏观经济环境 .3二、国际宏观经济环境 .12三、宏观经济对火电行业影响 .13第二节 2008 年火电行业政策环境分析 .14一、2008 年火电行业重点政策及其核心思想 汇总 .14二、2008 年火电行业重点政策及重大事件分析 .14三、政策发展趋势分析和预测 .28第三节 2008 年火电行业自然和社会环境分析 .29一、自然和社会环境对火电行 业影响综述 .29二、2008 年重大自然和社会事件分析 .29第四节 2008 年火电行业技术环境分析 .31一、行业核心技术指标简介 .31二、2008 年火电行业主
11、要技术 指标变动趋势 .31三、行业技术未来发展趋势预测 .32第三章 2008 年火电行业发展情况分析 .34第一节 2008 年火电行业规模分析 .34第二节 2008 年电力行业需求分析及预测 .35一、用电总量及其增长速度分析 .35二、分行业用电量及其增长速度分析 .35三、分地区用电量及其增长速度分析 .37四、2004-2020 年用电量分析和预测 .37第三节 2008 年火力行业供给分析及预测 .382009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 5 北京世经未来投资咨询有限公司一、火电和其他电源类型发电 量、装机容量及其增 长速度对 比分析 .38二、火电分地
12、区发电量、装机容量及其增长速度对比分析 .39三、2008-2020 年火电发电量和装机容量预测 .42第四节 2008 年火电行业供需平衡及价格分析 .44一、中国火电供需平衡分析及 预测 .44二、火电价格变化分析及预测 .45第四章 2008 年火电行业竞争状况分析 .48第一节 2008 年火电行业集中度情况分析及预测 .48第二节 2008 年火电行业竞争结构分析 .51一、五力分析模型分析 .51二、行业当前竞争特点总结 .53第三节 2008 年火电行业生命周期分析 .54第五章 2008 年火电行业产业链分析 .55第一节 电力行业产业链介绍 .55第二节 上游煤炭行业介绍 .
13、57一、生产情况 .57二、需求状况 .58三、价格情况 .59四、运输情况 .59五、库存情况 .60第三节 上游火电设备行业介绍 .62第四节 上游火电设计建设行业介绍 .63第五节 下游电网行业介绍 .64一、行业规模 .64二、供求状况 .64三、财务情况 .65四、运行特点 .65五、发展趋势 .66第六章 2008 年火电行业财务状况分析 .67第一节 2008 年火电行业三费变化情况 .67第二节 2008 年火电行业经营效益分析 .69一、行业盈利能力分析 .69二、行业营运能力分析 .692009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 6 北京世经未来投资咨询有
14、限公司三、行业偿债能力分析 .69四、行业发展能力分析 .70第三节 2008 年火电行业财务状况总体评价 .71第七章 2008 年火电行业区域发展情况分析 .72第一节 2008 年火电行业区域分布特点及变化 .72一、企业分布情况 .72二、资产分布情况 .72三、销售收入分布情况 .73第二节 2008 年华北地区火电行业发展情况 .74一、区域在行业中的规模及地位 变化 .74二、区域行业运行状况分析 .75三、区域行业发展趋势预测 .75第三节 2008 年东北地区火电行业发展情况 .76一、区域在行业中的规模及地位 变化 .76二、区域行业运行状况分析 .77三、区域行业发展趋势
15、预测 .77第四节 2008 年华东地区火电行业发展情况 .78一、区域在行业中的规模及地位 变化 .78二、区域行业运行状况分析 .79三、区域行业发展趋势预测 .79第五节 2008 年中南地区火电行业发展情况 .80一、区域在行业中的规模及地位 变化 .80二、区域行业运行状况分析 .81三、区域行业发展趋势预测 .81第六节 2008 年西南地区火电行业发展情况 .82一、区域在行业中的规模及地位 变化 .82二、区域行业运行状况分析 .83三、区域行业发展趋势预测 .83第七节 2008 年西北地区火电行业发展情况 .84一、区域在行业中的规模及地位 变化 .84二、区域行业运行状况分析 .85三、区域行业发展趋势预测 .85第八节 2008 年火电行业各区域发展情况对比 .86第八章 相关行业和子行业发展情况分析 .882009 年火电行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 7 北京世经未来投资咨询有限公司第一节 水电行业发展情况分析 .88一、行业规模 .88二、供求状况 .88三、财务情况 .89四、运行特点 .90五、发展趋势 .90第二节 核电行业发展情况分析 .92一、行业规模 .92二、供求状况 .
