1、国际金融 INTERNATIONAL FINANCE,对外经济贸易大学 金融学院 University of International Business and Economics School Of Finance,导 论,1、什么是国际金融学 2、如何学习国际金融学 3、本课程的主要内容 4、本课程的要求,一、国际金融学概念,国际金融学的定义国际金融学(International Finance)是一门以国际间的货币联系和资金运动为主要研究对象的应用经济学。 是应用经济学，而不是管理学。 与其他学科的区别,二、 国际金融是一门独立的新兴学科,1、国际金融与国际贸易的区别国际贸易学：国际间
2、商品、劳务和技术流通的规律。国际金融：货币资本跨国流动。 2、国际金融与国内金融的关系；国内金融主要受一国金融法令、条例和规章制度的约束，而国际金融则受到各个国家互不相同的法令、条例以及国际通用的惯例和通过各国协商制订的各种条约或协定的约束。 3、到20世纪60年代被认为是一门独立的学科,三、如何学习国际金融学,1、认真学好基本知识，先修课程包括宏观经济学、微观经济学和货币金融学 2、注重掌握资料，包括历史资料和动态资料，并且进行初步的分析 3、尽可能学会理论联系实际 4、做题-作业、课件、试题等,四、学习内容,第一讲 国际收支 第二讲 外汇与汇率 第三讲 外汇管制 第四讲 国际储备 第五讲
3、国际货币体系 第六讲 国际金融市场 第七讲 国际资本流动与管理,这门课为大家带来什么？,1、就业 2、考研 3、树立风险意识 培养敏锐的判断力和敢于冒险的精神 4、掌握理解规律，创造财富 索罗斯 金融大鳄,国际资本大鳄索罗斯的辉煌,1、1992年击败英格兰银行 被杂志经济学家称为“打垮了英格兰银行的人”。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。他个人也因净赚6.5亿美元，而荣登金融世界杂志的华尔街收入排名表的榜首（这个纪录一直保持至今）。 2、19971998年东南亚金融危机 利润高达30亿美元 1998年 港币保卫战 亏10亿美元,考核办法,平时成绩（30）到课情况（10%）：点名若干次 缺
4、席六次不能参加考试，五次0分，四次20分，三次40分，二次60分，一次80分，0次100分课后作业及上课提问（20%）：同上 卷面成绩（70）期末考试采用闭卷形式。期末考试主要以考察学生的分析问题能力为核心。不仅要考察学生对知识点的掌握情况，还侧重学生对理论问题的理解的深入及对实际问题的应用。期末考试的题型主要有名词解释、选择题、计算题、问答题及分析题等。,第一章 国际收支,第一节 国际收支与国际收支平衡表 一、国际收支概念 15-16世纪；出国际收支概念的萌芽时期“贸易差额论” 17-19世纪；国际收支基本上处于相对平衡时期 第一次世界大战后；国际收支被解释为国际间的外汇收付（票据 主要工具
5、来流通） 狭义的国际收支概念（3个特点，见教材P2）,二战后；国际收支（广义的概念）-根据IMF的解释，一国的国际收支（Balance of Payments）是指一个国家或者地区内居民与非居民之间发生的所有经济活动的货币价值之和。 二、概念的理解要点： 第一、是一个流量概念（特定时期）、事后概念。 第二、反映的内容是以货币记录的交易。国际收支以交易为基础，不以收支为基础在国际收支中反映的交易包括四类：,（1）交换，即等价交换的交易；（2）转移，即价值的单方面转移；（3）移居，即由于移居使移居者对外的债权债务关系发生变化；（4）其他根据推论而存在的交易。 第三、记录的是居民与非居民之间的交易。
6、 居民是指：在本国长期（一年及一年以上）从事生产和消费的人或法人，符合上述情况他国的公民也可能属于本国居民。这时，居民可分为自然人居民和法人居民。,IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企业。 国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,三、国际收支平衡表,（一）国际收支账户的设置； 国际收支账户 经常账户、资本与金融账户与错误与遗漏账户 1、经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。（最基本、最重要）货物、服务、收入和经常转移
7、（无偿转移或单方面转移） 货物：也称为有形（实物）贸易、一般按离岸价（FOB）计价 服务：也称为无形贸易、在国际贸易中的地位越来越重要,收入（收益）：是指生产要素在国家间的流动所引起的报酬的收支。 职工报酬（非居民的收入）、投资收入（直接投资、间接投资、其他投资） 经常转移：无偿提供实际资源或金融产品，也称为无偿转移或单方面转移。,2、资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。 资本账户、金融账户 资本账户反映资产在居民与非居民之间的转移，表明本国在两个时点之间的时期内资产与负债的增减变化。 资本转移；非生产、非金融资产的收买/出售 资本转移 投资捐赠、债务注销 非生产、非金融
8、资产的收买/出售是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。 知识产权,金融账户反映的是居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。直接投资、证券投资、其他投资与储备资产 直接投资：其主要特征是投资者对另一经济体的企业管理拥有有效发言权。（有何方式？） 证券投资：是指跨越国界的股本证券与债务证券的投资。（资本市场与货币市场投资工具有哪些？） 其他投资：是指直接投资和证券投资之外的金融交易，包括贷款、预付款、金融租赁项目下的货物、货币和存款（指居民持有外币和非居民持有本币）等。,储备资产：是指货币当局掌握的可以随时动用平衡国际收支与干预汇率的金融资产。外汇资产、货币黄金、
9、普通提款权与特别提款权 外汇资产：主要是一国货币当局对非居民的债权。 货币黄金：货币黄金是一国货币当局所持有的货币性黄金。（货币当局之间或货币当局与IMF之间） 普通提款权：是指IMF的成员国在基金组织普通资金账户中的资产，也称为在IMF的储备头寸。 特别提款权：是IMF按照会员国缴纳的份额分配给会员国的一种记账单位，可以同黄金、美元一起作为持有国的国际储备。,3、错误和遗漏账户国际收支账户的技术性调整 （1）由于国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据还来自于估算，加上一些人为的因素（数据须保密），平衡表实际上就几乎不可避免的会出现净的借方余额或贷方余额。 （2）基于会计上的需要，人为设置一
10、个项目，以抵消上述统计偏差，即“错误和遗漏”科目。 （3）若借方总额贷方总额，错误和遗漏这一项则放在贷方；反之，若贷方总额借方总额，净错误和遗漏这一项则放在借方。,小结：国际收支手册第五版中的规定,（二）国际收支平衡表的记账法则,1、采用复式记账法：有借必有贷、借贷必相等 2、法则： 凡引起本国外汇收入的项目，亦称正号项目，记入贷方，记为“+”。 凡引起本国外汇支出的项目，亦称负号项目，记入借方，记为“-”。 贷方借方 国际收支顺差（盈余）贷方借方 国际收支逆差（赤字）,法则1:记入借方的账目包括：（1）反应进口实际资源的经常项目；（2）反应资产增加或负债减少的金融项目。 商品、劳务的进口，向
11、外国居民进行单方面转移以及资本流出的都记入借方项目。 法则2：记入贷方的项目包括：（1）反映出口实际资源的经常项目；（2）反映资产减少或负债增加的金融项目。 商品、劳务的出口，从国外取得单方面转移以及资本流入都记入贷方项目。,国际收支平衡表编制原则示意图,（三）记账实例,1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加； 2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除； 3、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币； 4、甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助，另提
12、供相当于60万美元的粮食药品援助。 5、外商以价值1000万美元的设备投资甲国，兴办合资企业。,解答：1、 借：其他投资 100万美元贷：货物 100万美元2、 借：服务 30万美元贷：其他投资 30万美元3、 借：货物 50万美元 官方储备 25万美元直接投资 75万美元贷：收入 150万美元4、 借：经常转移 100万美元贷：官方储备 40万美元货物 60万美元 5、 借：货物 1000万美元贷：直接投资 1000万美元,五笔交易构成的国际收支账户,第二节 国际收支的调节与政策 一、国际收支调节的意义 国际收支的持续性的顺差与逆差都要进行调整？ 二、国际收支平衡与不平衡 （一）平衡与不平衡
13、的内涵 国际收支平衡表上的各个项目都可以按照发生的动机分为自主性交易与补偿性交易。 自主性交易：是指个人、单位和企业为某种自主性目的（比如追逐利润、旅游汇款赡养亲友等）而从事的交易。,国际收支的差额就是指自主性交易的差额。当这一差额为零时，称为“国际收支平衡”；当这一差额为负时，称为“国际收支逆差”；当这一差额为正时，称为“国际收支顺差”。（对外不平衡） 补偿性交易：是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如为弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款、动用官方储备等。,（二）国际收支失衡的主要原因 1、周期性不平衡：是指国民经济的循环性波动所引起的国际收支不平衡。典型的经济周期具有衰退、
14、萧条、复苏和繁荣四个阶段。这四个阶段各有其特征并对国际收支产生不同影响。 2、收入性不平衡：是指是国收入平均增长速度差异所引起的国际收支不平衡。在其他条件不变的前提下，一国收入平均增长速度越高，会使居民增加对进口生产资料的需求，导致进口商品价格上升，该国进口也会很快增长。（规模经济效益和技术进步引起生产成本下降）,3、货币性不平衡：是指一国货币供应量和货币对内价值的变化所引起的国际收支不平衡。货币供应量与货币对内价值成反比。也就是说，一国货币供应量增长速度高于别国，其国际收支容易出现逆差。 4、结构性不平衡：是指一国经济结构不能适应世界市场供求结构变动所引起的国际收支不平衡。结构性因素主要体现
15、在一国应使其生产结构适应于世界市场需求结构的变动（发展中国家）。结构性因素也涉及一国应使其需求结构适应于世界市场供给结构的变动。,5、偶然性不平衡：是指一些随机因素导致的国际收支不平衡。例如，自然灾害可能引起国内粮食产量大幅度下降，该国被迫增加粮食进口并引起国际收支逆差。又如，世界性粮食减产会导致世界市场粮价上升，使粮食出口国出现国际收支顺差。 6、冲击性不平衡：是指由于国际游资流动而引起的国际收支不平衡。 永久性失衡：结构性失衡、收入性失衡其余都属于暂时性失衡 （三）国际收支严重失衡对一国经济有何影响？（见教材P19-20）,三、国际收支失衡的调节措施,（一）外汇缓冲政策 ：是指政府为了对付
16、国际收支不平衡，把其黄金外汇储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使国际收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减。 目的：不会导致汇率的急剧波动和进一步影响本国的经济。 优点：简便易行 局限性，即：它不适于对付长期、巨额的国际收支赤字，因为一国外汇储备的数额总是有限的。,（二）财政货币政策 1、财政政策：是指政府通过调整财政收入，抑制或扩大公共支出和私人支出，控制改变总需求和物价水平，从而调节国际收支。 2、货币政策：是指货币当局通过调整再贴现率，改变法定存款准备金比率等手段影响银根的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物
17、价的变化，以实现国际收支的调节。 银根：是指金融市场上的资金供应。因中国1935年法币改革以前曾采用银本位制，市场交易一般都用白银，所以习惯上称资金供应为银根。（供不应求 银根紧俏即银根紧、供过于求 银根松疲即银根松）,（1）贴现政策：是指中央银行以提高或降低再贴现率的办法，借以扩充或紧缩货币投放与信贷规模，吸引或排斥国际短期资本的流出入，以达到调节经济与国际收支的目的。 国际收支逆差 调高再贴现率 国际收支顺差 调低再贴现率 （2）改变存款准备金比率的政策：存款准备金比率的高低，决定着商业银行等金融机构可用于贷款资金规模的大小，因而决定着信用的规模与货币量，从而影响总需求和国际收支。 通过调
18、整财政货币政策来实现国际收支的平衡，必然以牺牲国内经济目标为代价。为什么？,虽然一定的财政货币政策是有助于扭转国际收支失衡的，但它也有明显的局限性，即它往往同国内经济目标发生冲突：为消除国际收支赤字，而实行紧缩性财政金融政策，会导致经济增长放慢甚至出现负增长，以及失业率的上升；为消除国际收支盈余，而实行扩张性财政金融政策，又会促进通货膨胀的发展和物价上涨加快。所以，一国实行什么样的财政货币政策，主要取决于国内经济的需要。,（三）汇率政策：是指一国通过汇率的调整来实现国际收支平衡的政策措施。在固定汇率制下，当国际收支出现严重逆差时，实行货币法定贬值，以改善国际收支；当国际收支出现巨额顺差时，则在
19、他国压力下实行货币的法定升值，以减少和消除国际收支顺差。 （四）直接管制：直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。直接管制包括：外汇管制和贸易管制。 优点：立竿见影、有针对性 局限性：出现黑市、不利于资源配置、不利于经济往来,（五）国际借贷：利用国际借贷调节国际收支，是世界各国普遍采用的方法。当国际收支出现逆差时，一是面向国际金融市场借款。国际金融市场的特点是借款利率较高，但限制条件较少，使用方便，已成为逆差国弥补逆差的主要资金来源。二是争取国际金融机构与国外政府的贷款，这类贷款条件比较优惠，但限制条件较多，而且一般数量不大。 利用国际借贷调节国际收支，
20、必须慎重处理。顺差国在向外投放资金时，要充分考虑归还贷款的可能性。即使是贷给某国政府，也有一个该国在还贷期限内能否发生债务危机的问题。逆差国借入国际贷款调节国际收支，更需考虑债务承受能力。若利用贷款扩大了出口能力、增加创汇和节汇，则会造成一种良性循环，否则，只能作为一种权宜之计用来暂时地弥补国际收支逆差。,下列关于国际收支失衡政策调节具体措施的说法，错误的有( )。 A 当国际收支发生短期不平衡时，通过中央银行在外汇市场买卖外汇来调节外汇供求，影响汇率，从而刺激出口，增加外汇收入和改善国际收支 B 当一国出现国际收支逆差时，政府可采用紧缩的财政政策，如削减政府开支或提高税收，迫使投资和消费减少
21、，物价相对下降，从而有利于扩大出口，抑制进口，改善贸易收支与国际收支 C 当一国出现国际收支逆差时，中央银行可降低再贴现率，市场利率随之上升投资和消费受到抑制物价开始下降，从而有利于出口，压制进口，改善贸易收支 D 当一国发生国际收支逆差时，该国可使本国货币贬值，以增强本国商品在国际市场的竞争力，扩大出口；同时，国外商品的本币价格上升，竞争力下降进口减少，国际收支逐步恢复平衡 E 直接管制政策包括外汇管制、贸易管制、财政管制、利率管制等手段,CE,国际收支逆差，会因为外汇短缺而引起本币汇率下跌，外币汇率上升，短期资本就会大量外流，使逆差扩大，从而影响本国经济的发展和政局稳定。因此，当一国出现国
22、际收支失衡时，必须采取适当的政策措施加以调整。 采取利率调整、汇率调整和外汇管制等政策来调节一国的国际收支：利率调整。提高或降低银行存款利率和再贴现率，可以吸引或限制短期资本的流入，调节国际收支失衡。当国际收支出现大量顺差时，可以降低利率，促使资本外流和扩大投资规模，使顺差缩小。当国际收支出现逆差时，可以提高利率，吸引外资流入，控制投资规模，使逆差缩小。但是，提高利率会使本币汇率上升，容易影响国内投资，抑制商品出口，从而发生贸易收支逆差或使逆差扩大，从根本上影响国际收支的改善。因此，只有在币值严重不稳，国内经济和金融状况不断恶化时才采取调整利率的措施。汇率调整。通过货币法定升值或贬值，提高或降
23、低本币的汇率，可以改善国际收支。货币升值后，本国商品的国际市场价格就会相应提高，进口商品的国内价格就会下降，在客观上起到鼓励进口、抑制出口的作用，从而使顺差减少；相反，货币贬值能在一定程度上减少逆差。但运用汇率手段调节国际收支失衡，往往会遭到其他国家的抵制。外汇管制，指一国政府机构以行政命令的方式，直接干预外汇的自由买卖或采取差别汇率。当一国国际收支逆差扩大、外汇入不敷出时，制定严格的外汇管制条例,对外汇买卖、外汇的收入和支出实行严格管制,控制外汇的支出和使用，防止资本外逃，可以达到改善国际收支的效果。,总结,第三节 国际收支理论,“物价-铸币流动机制”理论 弹性分析法 收入分析法 吸收分析法
24、 货币分析法,“物价-铸币流动机制”理论,是英国经济学家大卫休谟于1752年提出的在金本位制下的国际收支自动调节机制理论。它提示了在国际金本位制下，价格变动对国际收支失衡的自动矫正作用。 休谟认为，在金本位制下，一国国际收支出现逆差，就意味着本国黄金净输出，由于黄金外流，国内货币供给就会减少，从而引起物价水平下跌，本国商品在国外市场上的竞争能力提高,而外国商品在本国的竞争能力则下降，于是出口增加，进口减少，使国际收支状况改善。,收支逆差黄金外流货币供应量下降价格下降出口增加收支改善,同样,国际收支顺差也是不能长久维持的。因为顺差会造成黄金的净流入，这又会趋于扩大国内货币供给量，造成物价上涨。物
25、价上涨不利于出口而有利于进口,从而使顺差减少乃至消失。 这就是所谓“价格铸币流动机制”的基本思想。 按照这一理论，国际收支均衡的恢复，完全用不着人为的政策干预，在价格机制的自发作用下，国际收支会自动趋于均衡。 休谟的理论是以金本位制的存在和工资、物价的充分伸缩性为前提的。,弹性分析理论,一、背景介绍20世纪30年代，1937年英国经济学琼.罗宾逊提出了在纸币流通制度下的国际收支调节的弹性理论。1944年美国经济学家勒纳在此基础上提出了著名的“马歇尔勒纳条件”。 二、弹性分析理论的前提条件 贸易收支等同于国际收支，不考虑国际资本流动； 进出口商品的供给具有完全的弹性；,假定其他条件（包括收入、其
26、他商品价格、偏好等）不变，运用局部均衡分析方法，只探讨汇率变化对一国贸易收支的影响； 最初国际收支处于均衡状态。 一国货币贬值，会使该国进出口商品的相对价格发生变化，即该国以外币表示的出口商品价格将下跌，而以本币表示的进口商品价格将上涨，一般情况下，这会有利于一国商品的出口，并限制一国商品的进口，从而会使该国的国际收支得到改善。,马歇尔勒纳条件 （MarshallLerner Condition）,当进出口需求弹性之和EX+EM1时，本币贬值有利于改善本国贸易余额。 贡献：纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法。 局限性：1、国际收支仅局限于贸易收支。2、供给有充分的弹性。3、忽
27、视了汇率变动效应的“时滞”问题。4、分析了货币贬值后的初始阶段的价格，没有考虑通货膨因素。,J曲线效应,J曲线效应：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。 用马歇尔勒纳条件来解释：在短期内，一国进出口需求价格弹性较低，致使EX+EM1，从而一国贸易收支状况能得到改善。,J曲线效应（图）,收入分析法（乘数论）,是在第二次世界大战后凯恩斯主义在西方经济学界占统治地位的背景下，由马克勒普和哈罗德将凯恩斯的宏观经济分析方法和乘数原理应用于国际收支的分析而提出。 分析的是在汇率和价格不变的条
28、件下收入变动在国际收支调整中的作用。 国际收支等同于贸易收支。 基本精神是进口支出是国民收入的函数，自主性支出通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。,根据凯恩斯的乘数原理，一国国民收入会因自主性支出变动而发生多倍的变动。引入进出口贸易后，凯恩斯主义的国民收入决定模型就变为：上式中的字母含义见教材P27。 对外贸易乘数 小于封闭经济条件下的乘数，但仍大于1。因此，自主性支出的变动都会带来国民收入的多倍变化。,吸收分析法,20世纪50年代初，詹姆斯米德和西德尼亚历山大在当时关于弹性理论的激烈争论中提出的。 吸收分析说,以凯恩斯国民收入方程式为依据，明确地把一国对外贸易与整个国民经济活动有
29、机联系起来,鲜明地体现了凯恩斯理论宏观分析的特征。 在本世纪50-60年代末的近20年时间里，以吸收分析说为代表的政策调节论支配了西方国际收支调节理论。,吸收分析法的基本思想,亚历山大通过以下公式将国际收支（贸易收支）与国民收入和支出联系起来：亚历山大将 用B表示，将称为吸收，反映本国居民支出，用A表示。由此得出：,吸收分析法的基本观点是：国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对过大的反应。由此，要改善国际收支，最终无非通过两条途径：增加收入和减少吸收。 因此，吸收论的基本精神是以凯恩斯主义的有效需求管理来影响收入和支出行为，从而达到调整国际收支的目的。,货币分析法,
30、一、货币分析法的假定前提 在充分就业状态下，一国的实际货币需求是收入和利率的稳定函数； 从长期看，货币需求是稳定的，货币供给变动不影响实物产量； 贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。,在上述理论下，货币分析法的基本原理表示为：MS=MD其中，MS表示名义货币供应量，MD表示名义货币需求量 ，p为价格水平，y和i分别为收入和利率水平。 MSm（DR）其中，D是国内信贷；R是国际储备部分，通过国际收支盈余获得； m 为货币乘数，为方便令m=1,则有MS=D+R 在市场均衡条件下，则有MS=MDDR R MD-D，该式即为货币分析法的基本方程式。 国
31、际收支是一种货币现象 国际收支逆差就是一国国内的名义货币供应量（D）超过了名义货币需求量，由于货币供应不影响实物产量，在价格不变的情况下，多余的货币就要寻求出路，对个人和企业来讲，就会增加货币支出，对整个国家而言，实际货币余额的调整便表现为货币外流，即国际收支逆差。,反之，当一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求时，在价格不变的情况下，货币供应的缺口就要寻找弥补，对个人和企业就要减少货币支出，对整个国家来说，减少支出维持实际货币余额的过程便表现为货币内流，国际收支盈余。 货币分析说的主要贡献在于唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视。 自从凯恩斯主义统治西方经济学界后，货币因素就逐渐
32、为人所淡忘。凯恩斯主义在国际收支分析中只强调实际因素，而几乎没有涉及到货币因素。货币分析说的兴起，使被遗忘的货币因素在国际收支调节中得到了人们应有的重视。,第二章 外汇与外汇汇率,第一节 外汇 一、外汇的概念； 外汇的概念具有双重含义，即有动态和静态之分。 动态概念，是指货币在各国间的流动以及把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务的金融活动。（国际结算） 外汇的静态概念，又分为狭义的外汇概念和广义的外汇概念。,狭义的外汇指的是以外国货币表示的，能用来清算国际收支差额的资产。（有价证券、黄金与外币现钞在此不能视为外汇！） 特点：普遍接受性（也称国际性，即这种外币资产在国
33、际经济往来中被各国普遍地接受与使用）、可偿性（即这种外币资产是可以保证得到偿付的）和可兑换性（即这种外币资产能与主要国际货币进行自由兑换）。 广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。（我国外汇管理部门给外汇所下的定义就属于此，见教材P100）,二、外汇的种类,1、根据外汇的可兑换程度不同分为 自由外汇是指不受任何限制就可自由兑换成任何国家货币的外汇。（注意：与IMF规定的区别） 记账外汇又称协定外汇或双边外汇。是指未经当事国批准，不能自由兑换成其他国家货币的外汇，不能用于第三国的支付，是一种账面资产。,2、根据外汇的来源与用途不同分 贸易外汇是指一国出口所收入的外汇和进口支出的外汇，以
34、及与进出口贸易有关的从属外汇。 非贸易外汇是指进出口贸易以外所收支的外汇。 3、根据外汇交易的交割时间不同分为 即期外汇是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内交割的外汇。,远期外汇是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日以后按合同约定的时间交割的外汇。 交割是指外汇买卖中交易双方货币的实际收付或银行存款账户金额的实际划转。（一手交钱、一手交货） 三、外汇的作用 1、有利于国际结算 2、实现购买力的国际转移 3、促进国际贸易和资本流动的发展 4、平衡国际收支,常识：国际标准化货币符号,1970年联合国经济委员会首先提出要制定一项国际贸易单证和信息交换使用的货币代码。1973年，国际标准化组织第68技
35、术委员会在其他国际组织的通力合作下，制定了一项适用于贸易、商业和银行使用的货币和资金代码，即国际标准ISO4217三字符货币代码。,第二节 外汇汇率,一、外汇的概念 汇率又称汇价（Exchange Rate）。是一国货币所表示的另一国货币的价格，或一国货币折算成另一国货币的比率。 二、汇率标价方法 1、直接标价法；以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。即在直接标价法下，以本国货币表示出外国货币的价格。（外币不变本币变） 如：USD1=CNY6.8450 JPY100=CNY6.6670,2、间接标价法；以一定单位的本国货币为标准，折
36、算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示出本国货币的价格。（本币不变外币变） 如：GBP1=USD1.9680 GBP1=JPY183.20 3、美元标价法；是指固定单位的美元折合成一定量的其他货币。即用美元表示各国货币的价格。目前世界各大国际金融中心的货币汇率都以美元的比价为准，世界各大银行的外汇牌价，也都是公布美元对其他主要货币的汇率。 如：1USD=7.7540HKD 1USD= 118.56JPY,汇率的点数报价法,为方便起见，银行进行汇率报价时只报变化了的点数，1点（point）0.0001（万分之一）如USD兑JPY的汇价：原汇价 109.1
37、0/20变化后的汇价 109.35/55只报 35/55 注意：日元汇率为小数点后两位（百分之一） USD/JPY汇率从118.90到119.00就是10个点的变化。,三、汇率的种类,（一）根据银行业务操作情况划分 1、买入汇率；银行向客户或同业买入外汇时所使用的汇率。 （USD100=RMB621.58/621.98) 2、卖出汇率；银行向客户或同业卖出外汇时使用的汇率。 (USD100=RMB621.58/621.98) 3、中间汇率；买卖价的平均数，中间价(买入价+卖出价)/2。（ USD100=RMB621.78) 4、现钞价；银行买卖现钞时所使用的汇率，银行在买卖外汇现钞时通常也有买
38、入价与卖出价。,（二）按外汇交易工具和收付时间划分 1、电汇汇率；商业银行在进行某种货币买卖后，用电报或电传的方式委托其国外分支机构或代理行付款给收款人时所使用的汇率。 2、信汇汇率；银行在买卖某种货币后，用信函方式通知其在国外的分支机构或代理行支付款项时所采用的汇率。 3、票汇汇率；银行在买卖汇票、支票和其他票据时所采用的汇率。,（三）按外汇买卖交割期限划分,1、即期汇率；是指外汇买卖双方在成交后的两个营业日内交割时所使用的汇率。 2、远期汇率；是指外汇买卖双方在成交后，约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的汇率。 若远期汇率高于即期汇率，就表明远期外汇升水；若远期汇率低于即期汇率，
39、则表明远期外汇贴水；若二者相等，则为平价。（汇水？）,远期汇率的计算（给的即期汇率只有中间价时）,直接标价法下 远期汇率=即期汇率+升水点数 远期汇率=即期汇率- 贴水点数 因此， 远期汇率即期汇率，外汇升水； 远期汇率即期汇率，外汇贴水。,举 例,在香港外汇市场上，美元即期汇率为USD1=HKD7.7908，三月期美元升水500点，六月期美元贴水450点。在直接标价法下，求；三个月及六个月的美元汇率。 三月期美元汇率为：USD1=HKD（7.7908+0.0500）=HKD7.8408 六月期美元汇率为：USD1=HKD（7.7908-0.0450 ）= HKD7.7458,间接标价法下 远
40、期汇率=即期汇率- 升水点数 远期汇率=即期汇率+贴水点数 因此， 远期汇率即期汇率，外汇升水； 远期汇率即期汇率，外汇贴水。,举 例,在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为 GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，三月期美元贴水400点。则在间接标价法下，求；一个月与三个月的美元汇率。 一月期美元汇率为： GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200 二月期美元汇率为： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900,远期汇率的计算（给的即期汇率有买入价和卖出价时）,例：1、即期汇率 GBP/USD=1.6783/ 933个月远期贴水 80/
41、 70求； 3个月期远期汇率？ 口诀：“左低右高往上加，左高右低往下减”（与标价法无关） 2、 USD/CHF USD/AUD 即期汇率 1.4330/40 1.6570/80 一个月远期 10/20 20/10 三个月远期 20/30 30/20 分别求出它们相应的远期汇率。,（四）按汇率的计算方法划分,1、基准汇率（只有中间价）； 例：设某日人民币与美元的基准汇率是：1USD= 6.8200 CNY 若当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：1GBP=1.5100USD 则人民币与英镑间的汇率为：1GBP=（1.51006.8200）=10.2982CNY,2、交叉汇率；（有买入和卖出价时、与标
42、价法有关） (1)相同标价法 交叉相除法 已知 USD1=JPY110.20 / 110.50USD1=CHF1.3530 / 1.3560 求：CHF1=JPY？ 解：CHF1=JPY（110.201.3560）/（110.501.3530） 即：CHF1=JPY81.2684 / 81.6704,（2）不同标价法 同边相乘法 已知 EUR1=USD1.2000/ 1.2020 USD1=JPY110.20/ 110.50 求：EUR1=JPY？ 解：EUR1=JPY（1.2000110.20）/（1.2020110.50） 即：EUR1=JPY132.2400/ 132.8210,直接套汇
43、（二角套汇）,例如：同一时间，纽约市场和伦敦市场汇率如下： 在纽约外汇市场：GBP /USD =1.5225/35 在伦敦外汇市场：GBP/USD1.5265/75问：若你有100万英镑，如何套汇获利？,间接套汇（三角套汇）,例如：在同一时间三地外汇市场的汇率如下： 在纽约外汇市场上；USD1=HKD7.7944/7.7951 在香港外汇市场上；GBP1=HKD10.9863/10.9873 在伦敦外汇市场上；GBP1=USD1.4325/1.4335问；如何套汇获利（假设手中有10万美元）？,第三节 汇率的决定与调整,一、金本位制下的汇率决定与调整 汇率决定的基础是铸币平价 铸币平价是指两种
44、金属铸币含金量之比1英镑=4.8665美元 市场汇率受供求关系的影响；围绕铸币平价上下波动 波动幅度受黄金输送点的限制 黄金输出点:引起黄金流出的最低汇率 黄金输入点:引起黄金流入的最高汇率,铸币平价（Mint Par） 两种金属铸币的含金量对比叫铸币平价 但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价1单位黄金运送费用 假定，在美国和英国之间运送价值为1英镑黄金的运费为0.02美元，英镑与美元的铸币平价为4.8665美元，那么对美国厂商来说，黄金输送点是：黄金输出点4.86650.024.8865(美元)黄金输入点4.86650.024.8465(美元),根据外汇市场的供求状
45、况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于黄金输入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。,小结：在国际金本位制下，由于黄金可以自由输出入，当汇率变动对一国不利时，它就不用外汇，而改为用输出入黄金的办法来办理国际结算，使汇率的波动不会超过黄金输送点。因此，相对地说，在金本位制下，汇率波动幅度较小，基本上是固定的。（固定汇率制） 金本位制瓦解的原因？,二、纸币流通制度下的汇率决定与调整,在纸币流通制度下，两种货币的“黄金平价”之比。如：二战后的布雷顿森林体系下，GBP1=USD4.03；IMF要求，汇率波动不能超过金平价的1%；一旦超
46、过，政府有义务采取手段，来维持汇率的稳定。 20世纪50-70年代初；美元不断贬值，1972年12月美国政府干预，美元法定贬值7.89%，使得黄金由每盎35美元上升到38美元，布雷顿森林体系下的汇率波动由原来的1%扩大到2.25%。 美国转嫁通货膨胀；,第四节 汇率制度,汇率制度又称汇率安排：是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。（原则和方式、变动的界限、调整的手段等） 一、固定汇率制；（两国货币比价基本固定） 1、金本位制度下的固定汇率制度。（黄金为中心的国际货币体系） （1）黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。 （2）汇率仅在铸币平价的上下各6左右波动，幅度很小
47、。 （3）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。,2、布雷顿森林体系下的固定汇率制度。 （1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。 （2）在“双挂钩”的基础上，国际货币基金协会规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价1的范围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。 由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制， 金本位制度下的固定汇率制与布雷顿森林体系下的固定汇率制有何区别？,二、浮动汇率制度,浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 （一）按政府是否
48、干预；可以分为自由浮动及管理浮动 （二）按汇率浮动方式；单独浮动与联合浮动、盯住汇率与联系汇率 三、汇率制度的选择 1、经济论 2、依附论,第五节 西方主要汇率决定理论,一、传统汇率理论 （一）国际收支理论 1861年英国经济学家戈逊 国际借贷理论 1、汇率的变动取决于外汇的供求状况，而外汇供求变化的原因则是由于国家之间的借贷关系；即汇率的变动是由一国对其他国家的债权、债务来决定的。 2、国家之间的借贷关系由；商品输出入、劳务输出入与资本的流动所决定。 3、国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种形式；,固定借贷：未进入实际支付阶段的借贷，不影响外汇供求。 流动借贷：已进入实际支付阶段的借贷，影响外汇供求； 4、汇率取决于流动借贷关系；债权债务外汇供给外汇需求本币升值 简评：戈逊的理论实际就是汇率的供求决定论，但他没有说清楚哪些因素具体影响到外汇的供求，从而大大限制了这一理论的应用价值。国际借贷说的这一缺陷在现代国际收支说中得到了弥补。,凯恩斯主义的汇率理论 1981年美国经济学家阿尔吉系统总结这一理论。 1、假定汇率完全自由浮动，汇率是外汇市场上的价格，通过自身变动实现外汇市场供求平衡，从而使国际收支始终处于平衡状态。 2、影响国际收支的因素有；Y，Y，P，P ，i，i (1)国民收入的变动（其他条件不变）Y进口外汇需求本币贬值Y出口外汇供给本币升值,
