1、12015 年互联网金融 专题研究 报告1、互联网金融概述（一）互联网金融的发展历程从发展历程上看，互联网金融的 发展离不开大数据、云 计算、社交网络和搜索引擎等互联网技术的突破和运用，是伴随着 电子商务的发展而发展起来的。我国互联网金融的发展，大致可分为三个阶段。表 1：互联网金融发展三阶段历程 第一阶段 第二阶段 第三阶段时间 2005 年以前 2005-2012 年 2013 年至今内容互联网为金融机构提供技术支持，帮助金融机构“把业务搬到网上” 网络借贷开始在我国萌芽，第三方支付机构逐渐成长起来，互联网与金融的结合开始从技术领域深入到金融业务领域。P2P 网络借贷平台快速发展，众筹融资
2、平台开始起步，第一家专业网 络保险公司获批，一些银行、券商也以互联网为依托，对业务模式进行重组改造，加速建设线上创新型平台。同时，政府部门也开始关注互联网金融的规范发展问题。标志事件还没有出现真正意义的互联网金融业态。2011 年，人民银行开始发放第三方支付牌照，第三方支付机构进入了规范发展的轨道。2013 年被称为“互联网金融元年” ，是互联网金融得到迅猛发展的一年。（二）我国互联网金融的发展情况到 2014 年年底中国的互联网金融规模已经突破 10 万亿。表 2：截止 14 年底不同业务模式的市场规模22、互联网金融模式分析互联网金融包括目前比较常见的 P2P、众筹等网络投融资平台，也包括
3、互联网银行、金融网销、供应链金融及其他金融中介服 务等。目前我国互 联网金融的 发展也不尽相同，互联网银行和供应链金融仍在摸索阶段，众筹、P2P 和金融网销处 于快速成长期。（一）P2P 网络借贷P2P（peer to peer）是互联网上的小额信贷，是一种将非常小额度的资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种商业模式。自 2007 年拍拍贷诞生之后，我国 P2P 平台过去五年出现爆发式的增长，据网贷之家统计 ，2014 年底我国网贷平台 1575 家，累 计成交 2528 亿元，贷款余额 1036 亿元；2014 年平均综合利率为 17.86%，平均贷款期限为 6.12 个月。而同样在过去 5
4、 年，尤其是 2014 年，P2P 问题平台数量急剧上升，问题平台数量达到 275 家。P2P 企业的前提是其资金的获 取来自线上，根据 P2P 的价 值环节来看，可以将 P2P 平台公司分为纯线上、线下和线上线 下结合的 O2O 模式。目前国内的征信基础设施尚不规范，金融环境与国外相比尚不成熟，因此纯线上获取资金和贷款模式的 P2P 平台公司发展较慢，而 O2O 模式通 过线上引入大量 资金，线下与各类合作伙伴合作引入各类优质贷款，并通过合作伙伴审核及自身风控模型把关双管齐下，是目前主流的 P2P 发展模式。3（二）众筹融资众筹融资（Crowd Funding）是指通过网络平台连接起发起人与
5、投资人，在一定时间内完成项目发起者预先设定的募资金额目标的互联网金融模式。众筹融资主要的回报是产品本身，但对于金额大的参与还有其他奖励计划，例如更高的股 权回 报率。目前，众筹主要有四种发展模式：股 权众筹、 债券众筹、奖励众筹和公益众筹。在我国，股权众筹模式的典型平台有天使汇、原始会、大家投等；债券众筹模式，根据借款人即发起人的性质可分为自然人借贷（P2P）和企 业借贷(P2B) ，目前我国尚未出现真正意义上的债券众筹平台；奖励众筹模式是我国众筹行业最主要的发展模式，典型平台有京东众筹、众筹网、淘宝众筹等；公益众筹模式尚未形成代表性平台，主要以公益项目的形式分布在 综合性权益类众筹平台中。2
6、014 年中国奖励类众筹市场共发生 5997 起融资事件，募集资金 3.49 亿元人民币。2014 年在 9 家奖励类众筹网站中，京东众筹、众筹网、淘宝众筹等各项数据均领先于其他平台。2014 年中国股权众筹融资事件 3091 起，募集金额 10.31 亿元，从投资阶段来讲，种子期和初创期企业占比较高。（三）金融网销金融网销即金融产品网络销售，主要是指目前国内比 较热门 的金融产品，包括公募基金、债券、私募基金、信托、资管计划、保 险等，通 过网络模式进行的销售。按照销售平台的不同，金融网 销可以分为通过自建平台销 售的产品和通过第三方渠道销售的产品。通过自建平台来销售 产品， 实质上是借助互
7、联网的平台来 销售自身理财产品，其盈利模式主要是通过产品利差来获利。通 过第三方销售平台 销售的产品包括在电商平台上销售的理财产品、与知名互联网公司合作的理 财产品、通 过基金超市 销售的产品和金融超市，以及借助社交网络销售的产品。金融网 销涉及了银行、基金、证券、保险、互 联网公司、第三方平台等各个领域。4（四）供应链金融供应链金融是供应链管理的一个部分，其目的是 为了使整个供 应链系统成本达到最小，而 为产业链环节中相对弱势的中小企业提供基于真实交易的融资服务，帮助中小企业盘活非现金流动资产，提高整个产业链 的运行效率、供 应链金融服务 于产业链中相对弱势的中小企业在真实交易中产生的流动资
8、产融资需求。供应链金融的本质是要实现物流、商流、资金流、信息流等的多流合一。而互联网无疑是实现这一目标的最佳方式。互联 网供应链金融颠覆了过往以融 资为核心的供应链模式， 转为以企业的交易过程为核心，并将 过去围绕核心大企业的“ 1+N”模式，拓展 为“N+1+1” 模式，即多个产品供应链+1 个第三方互 联网平台+N 个下游中小企业。从行业格局角度看，供应链金融仍是等待挖掘的一片 蓝海，以供应链金融三种主流业务模式可以简单测算该领域市场空间在万亿以上的规模。据中国社科院测算，截止 2012 年底，我国非金融企业贷款总额达 44 万亿， 预付账款总额达到 6.9 万亿， 应付账款总额也达到 6
9、.6万亿，加总计算，非金融企业供应链金融的融资资产总量达到 68 万亿。假设其中有 20%具备融资需求，那么供应链融资 潜在的业务规模就高达 14 万 亿。、5、互联网银 行互联网银行的业务逻辑与传统银行类似：导流（大）数据征信并授信，只不过传统银行是在线下进行，而互联网银 行则是在线上进行，海量、迅捷，并能覆盖长尾市场。互 联网银行，核心是大数据收集与处理 过程的“ 互联网化”，而不是日常业务办理的互联网化。52015 年 3 月 19 日，浙江网商银行的创立大会和首次股东大会召开。微众银行是国内第一家也是目前唯一一家上线运营的互联网银行。受第三方支付、P2P 等互联网金融行业普遍存在的风险
10、问题，目前国内对互联 网银行的牌照发放还较为慎重且 缓慢。 预计未来一两年内，银监会不会大批、快节奏的发放互 联网银行牌照，国内互 联网 银行企业暂时不会出现大规模上线的情形。、6、第三方支付第三方支付机构（又称非金融支付机构）指在收付款人之间作为中介结构提供网络支付、预付卡发行预受理、银行卡收单 以及中国人民银行确定的其它支付服 务的非金融机构。第三方支付作为央行电子支付体系的重要组成部分，是 实现资金流信息化的重要途径，能够有效提升资金流动的效率并降低资金流动的成本。数据显示，2014 年中国互联网第三方支付交易规模达 80767 亿元，同比增 长 50.3%，随着我国电子商务环境的不断优
11、越，支付 场景的不断丰富，以及金融创新的活跃，使网上支付业务取得快速增长，而第三方支付机构 发展的互联网支付业务 也取得了较快增长。据数据 显示，支付宝、财付通在第三方支付市 场占有率居前，两者市 场占有率接近 70%。3、互联网金融的趋势前瞻（一）互联网金融助力社会形成多层级的金融服务体系无论传统金融机构是否承认，作 为原有金融体系的补充，互联网金融的多样化和灵活化，既有效的将金融服务下沉至原本无法服务的客户中去，又展开了原本没有涉 猎的业务，极大的提高了我国金融体系的活性和服务广度，甚至股份回 购退市都有相 应的金融机构提供支持。6（二）以抽象逻辑组合不同金融业务余额宝的成功对于我国金融行
12、业具有多方面的意义，但是在众多社会意义的背后， 对于互联网金融平台来说，其最大的借鉴意义是如何拓展增 值服务 ，因此相关分析 认为，未来互联网金融需按照抽象逻辑开展服务。（三）提高财富的使用价值将有效拓展平台发展空间金融的核心是资金的融通，无 论是传统金融机构还是互联 网金融平台，都可以掌握部分用户的财富，但如果财富用途过于单一，那么用户对于金融机构的 认知会逐渐局限固化，这样不但会降低金融机构的账户价值，也会压缩机构未来的 发展空 间， 这一点对于传统金融机构来说尤其重要，特别是基金和证券行业。当用户停留咋机构中的财富可以与其日常生活结合互动时，那么财富的使用价值就得到了最大化的提升，从目前
13、成功案例来看，主要有以下几种内部改革是财富使用价值提升的助力：（四）纵向战略-综合平台未覆盖的市 场从 P2P 正式进入中国算起，我国互联网金融已有了 8 年历史，通过 8 年的发展，市 场上已经出现了一些具备垄断优势的综合型金融平台，因此 对于新 竞争者来说，找到 竞争对手未覆盖的领域，集中全部力量，迅速切入市场，并根据五 维关联 模型或其他方式方法开展衍生业务，这样对于新竞争者来说是成本最小的发展战略。7（五）横向战略-同质化整合是降 维竞争的核心除了“以点扩面” 的纵向发展战略以外，新生互联网金融机构还可以进行横向的发展战略，这种战略发展的核心要素是发现所有同质化非常严重的行 业 ，因 为行业的同质化意味着业务高度相似，支付分布于不同的机构间， 这恰恰符合了互 联网 对标准化、规模化的要求。不仅如此。同质化竞争的行业还导致用户在享受金融服务 的过程中， 对于任何一家机构都未形成依赖，而且将服务分散到同行业中不同机构间， 还使用 户增加了一道自我整合的 过程，极大的影响了用户对便捷性的要求。因此，如果新竞争者以行业服 务平台的姿态进入一个同质 化竞争非常激烈的行业，很容易解决用户自我整合金融服务的问题，优秀的用户体验 ，加上互 联网规模化、标准化的高效率，会使用户在短时间内倒向服务平台，进而使初创企业 掌握市 场主动。
