1、1摘要 1关键词 1一、中国股票市场监管理论简述 .1(一)公平竞争的环境和机制.1（二）以法治化为基础的良性监管.1二、中美股票市场历史和监管的比较研究 2（一）中美股票市场发展历程比较.2（二）中美股票市场监管的现状.2三、目前中国股市监管存在的主要问题 3（一）相关法律的不完善.3（二）缺乏统一的监管体制.3（三）大量不规范的关联交易.3四、完善我国股市监管的对策建议 .3（一）建立健全监管相关法律法规.3（二）完善证券市场管理体制，转变监管职能.3（三）加强信息性手段.3（四）不断推进证券监管创新.42浅论中国股票市场的监管制度摘要:本论文从中国股票市场监管的内容入手，对中国股票市场进
2、行了具体的分析和研究，对中美两国的股票市场的历史和监管进行比较分析。和美国股票市场相比，我国股票市场目前还存在很多问题，包括监管法律的不完善、缺乏统一的监管体制、政府监管职能错位、证券业自律机制不完善、交易信息失灵、大量不规范的关联交易等不规范。因此，在发展越来越快的股票市场中，我国政府急需改进监管手段，健全监管相关法律法规，利用技术手段、法律手段、行政手段等方法对我国股票市场进行统一、合理、全面的监管，应不断创新监管方式，使股票市场的监管日趋完善。关键词：中国股票市场 监管分析 完善监管制度一、中国股票市场监管理论简述从证券市场监管系统结构分析中，我们可以发现中国证券市场的两大特点：一是新兴
3、市场，二是转轨特色。(一)公平竞争的环境和机制证券市场的规范化就要为上市公司、中介机构等提供一个优胜劣汰的竞争平台，要建立多层次、多品种的市场体系，加强债券市场的监管，进一步推动证券市场的发展。在证券服务市场上逐步打破对不同公司业务上的限制，促使它们在竞争中提升服务质量，培养核心竞争力。发行市场则要更加市场化，同时要真正做到退出机制的规范化，（二）以法治化为基础的良性监管法治化是证券市场的发展趋势，以法治化为基础的良性监管是各国证券市场发展和进步不可或缺的基本条件。在一定条件下，适当地放松限制，给正常业务提供必要空间，正是加强执法、维护法律尊严的有效措施。法律应该维护“三公”原则，保护广大中小
4、投资者的利益。同时，法律应该成为一个完备体系，要做到有法必依，依法监管。法律的制订和实施要具有可操作性；最后，法律应该是发展和动态的，为证券市场的长远发展和创新留有空间。二、中美股票市场历史和监管的比较研究中国股票市场尚未成熟，而美国股票市场则历史悠久，对中美股票市场发展历程以及二者的监管进行比较研究，可以寻找出对中国股票市场发展具有借鉴意义的经验或者教训。（一）中美股票市场发展历程比较回顾中美股票市场发展历程，二者发展道路不尽相同。严格说来，美国的股票市场已有近 300 年的发展历史。经过 1929 年股灾，布雷顿森林体系的确立和崩溃，国际性股市风暴，以及 高科技股市泡沫等一系列问题，300
5、年的美国股票发展历史一波三折。二战以来，美国经济高速发展，股市市值快速上升，上市公司数量增加，以及法律体系和监管制度的日趋完善，美国股市成为世界上规模最大、最发达的股票市场。中国股票市场起步于 20 世纪 80 年代初期，当时没有集中的交易场所。直到证券交易所的成立，才形成集中的股票交易市场。 两者相比，美国股市的市场机制较为完善，而中国还缺乏有效的投资避险工具。3从市场起源来看，美国股票市场是适应资本主义自由市场经济发展的需要自发形成的。而中国股市是为了解决国有企业发展的资本金的短缺的需要设计并建立起来。（二）中美股票市场监管的现状1.美国股票市场的监管（1）集中型监管体制美国是集中型行政监
6、管体制的典型代表。根据 1934 年制定的证券交易法，美国设立了证券交易委员会，作为统一管理全国证券市场最高行政机构，它具有一定的立法及司法权，专门行使管理、监督全国证券发行和交易活动的职能。（2）以信息公开为基础的证券法体系信息公开是美国证券监管体系的基础性原则和制度。任何证券发行人如果违反了信息披露义务，将承担严格的民事赔偿责任和刑事责任。（3）严格的证券监管规则美国建立了严格的证券监管规则，包括：分业经营制度及其变化、禁止证券欺诈原则等条款。2.中国股票市场的监管中国的证券市场监管体系，随着证券市场的发展经历了由分散、多头监管到集中统一监管的过程。 （1）证券市场法律法规体系基本建立19
7、99 年 7 月 1 日，证券法开始实施。标志着中国证券市场开始走上有法可依、依法治市之路。它对确保证券市场长期稳定健康发展、保护投资者的合法权益、维护市场秩序发挥了积极的作用。（2）初步建立了集中统一的证券监管体系1999 年 7 月 1 日，中国证监会 36 个派出机构挂牌，全国集中统一的证券监管体制初步确立。在证券法公布实施以来，交易所和中国证券业协会等职能作用的发挥，加强了证券行业自律性管理，成为集中统一的证券监管的重要补充。三、目前中国股市监管存在的主要问题目前，世界范围内存在三种主要的证券市场监管模式，即以美国为代表的集中统一监管模式，以英国为代表的分散自律监管模式和以德国、法国为
8、代表的前两种监管模式有机结合的欧陆式中间监管模式。而我国在某程度上更倾向于集中统一的模式。下面就着重论述中国股票市场监管中存在的主要问题。（一）相关法律的不完善虽然我国政府有关部门一直在关注法律体系的构建，也不断出台了一系列规范证券市场的法规条例，证券法于 1999 年 7 月开始实施，但目前仍缺乏相应配套的实施细则和相关法律。证券法规体系不完整使得监管所依据的法律法规尚不健全，滞后于证券市场的快速发展，增加了监管难度。（二）缺乏统一的监管体制依据目前的有关规定，中国证监会只对股票、期货市场进行监管，对债券市场并无实际的监管权利，债券市场仍由中国人民银行和国家发展计划委员会进行监管。各监管部门
9、之间的协调方面明显不足，职能、层次不明晰，没有一套严密有效的措施来确保其履行职能，并使其承担相应责任，造成事后监管大量存在，降低了监管的效率。（三）大量不规范的关联交易据统计，沪、深两市 1000 多家上市公司中发生各类关联交易行为的有 949 家，占到 90%以上，其中，有 47%的关联交易是发生在上市公司与其控股股东之间。资本市场4的基本功能就是资源的优化配置。但是非规范关联交易的存在使那些没有远大发展前途公司的经营业绩迅速提升，给人造成一种繁荣假象，使资金向这些公司集中，产生劣币驱逐良币的后果，导致资源利用效率低下，危害股票市场的稳定和发展。四、 完善我国股市监管的对策建议在目前我国金融
10、市场快速发展的背景下，如果不及早妥善的解决股票市场上监管的问题，会产生很多隐患，最终造成更大的恶果。就长远发展而言行政监管应遵循的主要原则：(1)要重视保护广大中小投资者利益。 (2)重视法规制度建设。 (3)重视对信息披露的监管。(4)重视对违法违规的及时查处。（一）建立健全监管相关法律法规建立健全股票管理法规体系是一国股票市场健康规范发展的前提和基础。而新兴的中国股票市场在借鉴他国经验的基础上，结合我国股票市场的现状以及对前景的客观分析来完善市场的法律法规，使监管部门在实施监管时有法可依。 在法律法规上：法律要有前瞻性和全面性，能够给股票市场发展留下充分的空间；对于当前不宜实施的法律条款，
11、可由证监会另行制定相关管理细则。（二）完善证券市场管理体制，转变监管职能虽然世界各国的证券管理体制不同，但在监管上都强调政府监管和自律组织监管并重。在我国，从 1998 年开始，中国证监会统一管理全国证券市场，形成统一的监管体系。面临的政府监管职能错位问题，一是要转变监管目标；二是要转变监管内容；三是要转变监管方式 。（三）加强信息性手段推动信息公开化是解决信息失灵问题最有效的途径，只有公开、公平、公正的市场环境才可能促使整个证券行业的健康发展。首先，要完善对关联交易的控制，为使信息披露能够准确流畅的进行，应建立一套信息披露监管体系，特别是对于关联交易有关信息的控制。第二，完善交易市场临时报告
12、制度。临时报告是指上市公司按照法律法规，在发生重大事项时向投资者和社会公众披露的信息，是上市公司持续信息披露义务的重要组成部分。第三，加大证券监管机构的监管及处罚力度。在证监会下设置专门调查机构，并制定一套切实可行的调查程序。证监会在审查上市公司是否具有配股资格，是否进行处理或是否暂停交易甚至是否摘牌等时，都应当充分考虑的独立审计意见，并以此作为进行立案审查以及处罚的重要依据。（四）不断推进证券监管创新随着我国证券市场发展进入新阶段，各种创新不断涌现。创新一方面拓展了证券市场的发展空间，是大势所趋；另一方面各种创新工具使得证券市场更加复杂，在总体上增大了证券市场的风险，增加了监管的难度。证券市场发展对监管创新提出了更高的要求，要及时引入先进的监管技术手段，加强监管对象的内部控制制度， 综上所述，我国股票市场监管应在法律框架之内，通过技术性手段及时获取市场的有关信息，利用行政手段设计合理的交易制度直接作用于股票价格，以降低市场的系统性风险。同时，加强信息化建设，建立完善的信息搜集、分析、反馈机制，解决股市中存在的信息问题。因此，对市场的监管除了政府的绝对主导，还应注意与市场自律相结合，充分发挥市场自我调整的力量来规范股票市场。监管是证券市场上一个长期需要各界协同完善的重要环节，必须各方重视，共同发挥力量，才能逐渐完善，以保证证券市场的长期、健康发展。
