1、江铃汽车营运能力分析1江铃汽车营运能力分析一、 引言营 运 能 力 是 指 企 业 的 经 营 运 行 能 力 ， 即 企 业 运 用 各 项 资 产 以 赚 取 利 润 的 能力 。 企 业 营 运 能 力 的 财 务 分 析 比 率 有 ： 存 货 周 转 率 、 应 收 账 款 周 转 率 、 营 业周 期 、 流 动 资 产 周 转 率 和 总 资 产 周 转 率 等 。 这 些 比 率 揭 示 了 企 业 资 金 运 营 周转 的 情 况 ， 反 映 了 企 业 对 经 济 资 源 管 理 、 运 用 的 效 率 高 低 。 企 业 资 产 周 转 越快 ， 流 动 性 越 高 ，
2、企 业 的 偿 债 能 力 越 强 ， 资 产 获 取 利 润 的 速 度 就 越 快 。 现 实 企 业 对 营 运 能 力 的 研 究 ， 实 际 上 就 是 企 业 在 资 产 管 理 方 面 所 表 现 的 效率 研 究 。 而 这 种 能 力 首 先 表 现 为 各 项 资 产 周 围 率 和 周 围 额 的 贡 献 上 ； 其 次 ，通 过 这 种 贡 献 作 用 面 对 增 值 目 标 的 实 现 产 生 基 础 性 影 响 。 从 这 种 意 义 上 讲 ，营 运 能 力 决 定 着 企 业 的 偿 债 能 力 和 获 利 能 力 ， 而 且 是 整 个 财 务 分 析 物 核
3、 心 。 营 运 能 力 分 析 包 括 流 动 资 产 周 转 情 况 分 析 、 固 定 资 产 周 转 情 况 分 析 和 总 资产 周 转 情 况 分 析 。 流 动 资 产 周 转 情 况 分 析反 映 流 动 资 产 周 转 情 况 的 指 标 主 要 有 应 收 帐 款 周 转 率 、 存 货 周 转 率 和 流 动资 产 周 转 率 。 1） 应 收 帐 款 周 转 率 应 收 帐 款 周 转 率 （ Receivable Turnover） 是 反 映 应 收 帐 款 周 转 速 度 的 指标 ， 它 是 一 定 时 期 内 赊 销 收 入 净 额 与 应 收 帐 款 平 均
4、 余 额 的 比 率 。 在 一 定 时 期内 应 收 帐 款 周 转 的 次 数 越 多 ， 表 明 应 收 帐 款 回 收 速 度 越 快 ， 企 业 管 理 工 作 的效 率 越 高 。 这 不 仅 有 利 于 企 业 及 时 收 回 贷 款 ， 减 少 或 避 免 发 生 坏 帐 损 失 的 可能 性 而 且 有 利 于 提 高 企 业 资 产 的 流 动 性 ， 提 高 企 业 短 期 债 务 的 偿 还 能 力 。 2） 存 货 周 转 率 存 货 周 转 率 （ Inventory Turnover） 是 一 定 时 期 内 企 业 销 货 成 本 与 存 货 平均 余 额 间
5、的 比 率 。 它 是 反 映 企 业 销 售 能 力 和 流 动 资 产 流 动 性 的 一 个 指 标 ， 也是 衡 量 企 业 生 产 经 营 各 个 环 节 中 存 货 运 营 效 率 的 一 个 综 合 性 指 标 。 在 一 般 情 况 下 ， 存 货 周 转 率 越 高 越 好 。 在 存 货 平 均 水 平 一 定 的 条 件 下 ， 存货 周 转 率 越 高 好 。 在 存 货 平 均 水 平 一 定 的 条 件 下 ， 存 货 周 转 率 越 高 ， 表 明 企业 的 销 货 成 本 数 额 增 多 ， 产 品 销 售 的 数 量 增 长 ， 企 业 的 销 售 能 力 加
6、 强 。 反 之 ，则 销 售 能 力 不 强 。 企 业 要 扩 大 产 品 销 售 数 量 ， 增 强 销 售 能 力 ， 就 必 须 在 原 材料 购 进 ， 生 产 过 程 中 的 投 入 ， 产 品 的 销 售 ， 现 金 的 收 回 等 方 面 做 到 协 调 和 衔接 。 因 此 ， 存 货 周 转 率 不 仅 可 以 反 映 企 业 的 销 售 能 力 ， 而 且 能 用 以 衡 量 企 业生 产 经 营 中 的 各 有 关 方 面 运 用 和 管 理 存 货 的 工 作 水 平 。 存 货 周 转 率 还 可 以 衡 量 存 货 的 储 存 是 否 适 当 ， 是 否 能 保
7、 证 生 产 不 间 断 地 进行 和 产 品 有 秩 序 的 销 售 。 存 货 既 不 能 储 存 过 少 ， 造 成 生 产 中 断 或 销 售 紧 张 ；又 不 能 储 存 过 多 形 成 呆 滞 、 积 压 。 存 货 周 转 率 也 反 映 存 贷 结 构 合 理 与 质 量 合格 的 状 况 。 因 为 只 有 结 构 合 理 ， 才 能 保 证 生 产 和 销 售 任 务 正 常 、 顺 利 地 进 行只 有 质 量 合 格 ， 才 能 有 效 地 流 动 ， 从 而 达 到 存 货 周 转 率 提 高 的 目 的 。 存 货 是流 动 资 产 中 最 重 要 的 组 成 部
8、分 ， 往 往 达 到 流 动 资 产 总 额 的 一 半 以 上 。 因 此 ，在 货 的 质 量 和 流 动 性 对 企 业 的 流 动 比 率 具 有 举 足 轻 重 的 影 响 并 进 而 影 响 企 业江铃汽车营运能力分析2的 短 期 偿 债 能 力 。 存 货 周 转 率 的 这 些 重 要 作 用 ， 使 其 成 为 综 合 评 价 企 业 营 运能 力 的 一 项 重 要 的 财 务 比 率 。 3） 流 动 资 产 周 转 率 流 动 资 产 周 转 率 (Current Assets Turnover)是 反 映 企 业 流 动 资 产 周 转 速度 的 指 标 。 它 是
9、 流 动 资 产 的 平 均 占 用 额 与 流 动 资 产 在 一 定 时 期 所 完 成 的 周 转额 之 间 的 比 率 。 在 一 定 时 期 内 ， 流 动 资 产 周 转 次 数 越 多 ， 表 明 以 相 同 的 流 动 资 产 完 成 的 周转 额 越 多 ， 流 动 资 产 利 用 的 效 果 越 好 。 流 动 资 产 周 转 率 用 周 转 天 数 表 示 时 ，周 转 一 次 所 需 要 的 天 数 越 少 ， 表 明 流 动 资 产 在 经 历 生 产 和 销 售 各 阶 段 时 占 用的 时 间 越 短 ， 周 转 越 快 。 生 产 经 营 任 何 一 个 环 节
10、 上 的 工 作 得 到 改 善 ， 都 会 反映 到 周 转 天 数 的 缩 短 上 来 。 按 天 数 表 示 的 流 动 资 产 周 转 率 能 更 直 接 地 反 映 生产 经 营 状 况 的 改 善 。 便 于 比 较 不 同 时 期 的 流 动 资 产 周 转 率 ， 应 用 较 为 普 遍 。 固 定 资 产 周 转 情 况 分 析固 定 资 产 周 转 率 （ Fixed Assets Turnover） ， 是 指 企 业 年 销 售 收 入 净 额 与固 定 资 产 平 均 净 值 的 比 率 。 它 是 反 映 企 业 固 定 资 产 周 转 情 况 ， 从 而 衡 量
11、固 定资 产 利 用 效 率 的 一 项 指 标 。 固 定 资 产 周 转 率 高 ； 表 明 企 业 固 定 资 产 利 用 充 分 ， 同 时 也 能 表 明 企 业 固 定资 产 投 资 得 当 ， 固 定 资 产 结 构 合 理 ， 能 够 充 分 发 挥 效 率 。 反 之 ， 如 果 固 定 资产 周 转 率 不 高 ， 则 表 明 固 定 资 产 使 用 效 率 不 高 ， 提 供 的 生 产 成 果 不 多 ， 企 业的 营 运 能 力 不 强 。 运 用 固 定 资 产 周 转 率 时 ， 需 要 考 虑 固 定 资 产 净 值 因 计 提 折 旧 而 逐 年 减 少 因更
12、 新 重 置 而 突 然 增 加 的 影 响 ； 在 不 同 企 业 间 进 行 分 析 比 较 时 ， 还 要 考 虑 采 用不 同 折 旧 方 法 对 净 值 的 影 响 等 。 总 资 产 周 转 情 况 的 分 析反 映 总 资 产 周 转 情 况 的 指 标 是 总 资 产 周 转 率 （ Total Assets Turnover）它 是 企 业 销 售 收 入 净 额 与 资 产 总 额 的 比 率 。 这 一 比 率 可 用 来 分 析 企 业 全 部 资 产 的 使 用 效 率 。 如 果 这 个 比 率 较 低 ， 则 说明 企 业 利 用 全 部 资 产 进 行 经 营
13、的 效 率 较 差 ， 最 终 会 影 响 企 业 的 获 得 能 力 。 这样 ， 企 业 就 应 该 采 取 措 施 提 高 各 项 资 产 的 利 用 程 度 从 而 提 高 销 售 收 入 或 处 理多 余 资 产 。 综 合 上 述 来 看 ， 分 析 营 运 能 力 的 意 义 如 下 ：一 、 有 利 于 企 业 管 理 当 局 改 善 经 营 管 理 。 企 业 的 营 运 能 力 分 析 对 企 业 管 理 当 局 至 关 重 要 ， 主 要 体 现 在 如 下 几 个 方 面 ：1 优 化 资 产 结 构 。 资 产 结 构 即 各 类 资 产 之 间 的 比 例 关 系
14、。 如 上 所 述 ， 不 同资 产 对 企 业 经 营 具 有 不 同 影 响 ， 所 以 ， 不 同 性 质 、 不 同 经 营 时 期 的 企 业 各 类资 产 的 组 成 比 例 将 有 所 不 同 。 通 过 资 产 结 构 分 析 ， 可 发 现 和 揭 示 与 企 业 经 营性 质 、 经 营 时 期 不 相 适 应 的 结 构 比 例 ， 并 及 时 加 以 调 整 ， 形 成 合 理 的 资 产 结构 。 2 改 善 财 务 状 况 。 企 业 在 一 定 时 点 上 的 存 量 资 产 ， 是 企 业 取 得 收 益 或 利 润的 基 础 。 然 而 ， 当 企 业 的 长
15、 期 资 产 、 固 定 资 产 占 用 资 金 过 多 或 出 现 有 问 题 资产 、 资 产 质 量 不 高 时 ， 就 会 形 成 资 金 积 压 ， 以 至 营 运 资 金 不 足 ， 从 而 使 企 业江铃汽车营运能力分析3的 短 期 投 资 人 对 企 业 财 务 状 况 产 生 不 良 的 印 象 。 因 此 ， 企 业 必 须 注 重 分 析 、改 善 资 产 结 构 ， 使 资 产 保 持 足 够 的 流 动 性 ， 以 赢 得 外 界 对 企 业 的 信 心 。 特 别是 对 于 资 产 “泡 沫 ”， 或 虚 拟 资 产 进 行 资 产 结 构 分 析 ， 摸 清 存
16、量 资 产 结 构 ，并 迅 速 处 理 有 问 题 的 资 产 ， 可 以 有 效 防 止 或 消 除 资 产 经 营 风 险 。 3 加 速 资 金 周 转 。 非 流 动 资 产 只 有 伴 随 着 产 品 (或 商 品 )的 销 售 才 能 形 成销 售 收 入 ， 在 资 产 总 量 一 定 的 情 况 下 ， 非 流 动 资 产 和 非 商 品 资 产 所 占 的 比 重越 大 ， 企 业 所 实 现 的 周 转 价 值 越 小 ， 资 金 的 周 转 速 度 也 就 越 低 。 为 此 ， 企 业必 须 通 过 资 产 结 构 分 析 ， 合 理 调 整 流 动 资 产 与 其
17、他 资 产 的 比 例 关 系 。 二 、 有 助 于 投 资 者 进 行 投 资 决 策 企 业 营 运 能 力 分 析 有 助 于 判 断 企 业 财 务 的 安 全 性 、 资 本 的 保 全 程 度 以 及 资产 的 收 益 能 力 ， 可 用 以 进 行 相 应 的 投 资 决 策 。 一 是 企 业 的 安 全 性 与 其 资 产 结构 密 切 相 关 ， 如 果 企 业 流 动 性 强 的 资 产 所 占 的 比 重 大 ， 企 业 资 产 的 变 现 能 力强 ， 企 业 一 般 不 会 遇 到 现 金 拮 据 的 压 力 ， 企 业 的 财 务 安 全 性 较 高 。 二 是
18、 要 保全 所 有 者 或 股 东 的 投 入 资 本 ， 除 要 求 在 资 产 的 运 用 过 程 中 ， 资 产 的 净 损 失 不得 冲 减 资 本 金 外 ， 还 要 有 高 质 量 的 资 产 作 为 其 物 质 基 础 ， 否 则 资 产 周 转 价 值不 能 实 现 ， 就 无 从 谈 及 资 本 保 全 。 而 通 过 资 产 结 构 和 资 产 管 理 效 果 分 析 ， 可以 很 好 地 判 断 资 本 的 安 全 程 度 。 三 是 企 业 的 资 产 结 构 直 接 影 响 着 企 业 的 收 益 。企 业 存 量 资 产 的 周 转 速 度 越 快 ， 实 现 收
19、益 的 能 力 越 强 ； 存 量 资 产 中 商 品 资 产越 多 ， 实 现 的 收 益 额 也 越 大 ； 商 品 资 产 中 毛 利 额 高 的 商 品 所 占 比 重 越 高 ， 取得 的 利 润 率 就 越 高 。 良 好 的 资 产 结 构 和 资 产 管 理 效 果 预 示 着 企 业 未 来 收 益 的能 力 。 三 、 有 助 于 债 权 人 进 行 信 贷 决 策 资 产 结 构 和 资 产 管 理 效 果 分 析 有 助 于 判 明 其 债 权 的 物 资 保 证 程 度 或 其 安 全性 ， 可 用 以 进 行 相 应 的 信 用 决 策 。 短 期 债 权 人 通
20、过 了 解 企 业 短 期 资 产 的 数 额 ，可 以 判 明 企 业 短 期 债 权 的 物 资 保 现 长 期 资 产 ， 可 以 判 明 企 业 长 期 债 权 的 物 资保 证 程 度 。 在 通 过 资 产 结 构 分 析 企 业 债 权 的 物 资 保 证 时 ， 应 将 资 产 结 构 与 债务 结 构 相 联 系 ， 进 行 匹 配 分 析 ， 考 察 企 业 的 资 产 周 转 期 限 (期 限 )结 构 与 债 务的 期 限 结 构 的 匹 配 情 况 、 资 产 的 周 转 (变 现 )实 现 日 结 构 与 债 务 的 偿 还 期 结 构的 匹 配 情 况 ， 以 进
21、 一 步 掌 握 企 业 的 各 种 结 构 是 否 相 互 适 应 。 通 过 资 产 管 理 效果 分 析 ， 则 可 对 债 务 本 息 的 偿 还 能 力 有 更 直 接 的 认 识 。 对 于 其 他 与 企 业 具 有 密 切 经 济 利 益 关 系 的 部 门 和 单 位 而 言 ， 企 业 的 营 运 能力 分 析 同 样 具 有 重 要 意 义 ： 对 政 府 及 有 关 管 理 部 门 有 助 于 判 明 企 业 经 营 是 否稳 定 ， 财 务 状 况 是 否 良 好 ， 这 将 有 利 于 宏 观 管 理 、 控 制 和 监 管 ； 对 业 务 关 联企 业 有 助 于
22、 判 明 企 业 是 否 有 足 量 合 格 的 商 品 供 应 或 有 足 够 的 支 付 能 力 ， 亦 即判 明 企 业 的 供 销 能 力 及 其 信 用 状 况 是 否 可 靠 ， 以 确 定 可 否 建 立 长 期 稳 定 的 业务 合 作 关 系 或 者 所 能 给 予 的 信 用 政 策 的 松 紧 度 。 总 之 ， 营 运 能 力 分 析 能 够 用以 评 价 一 个 企 业 的 经 营 业 绩 、 管 理 水 平 ， 乃 至 预 期 它 的 发 展 前 途 ， 关 系 重 大 。因 此 ， 建 立 和 推 行 科 学 、 合 理 、 有 效 的 企 业 营 运 能 力 评
23、 价 指 标 ， 有 助 于 正确 引 导 企 业 经 营 行 为 ， 帮 助 企 业 寻 找 经 营 差 距 及 产 生 的 根 本 原 因 ， 促 进 企 业加 强 各 项 资 产 的 管 理 和 提 高 经 济 效 益 ， 并 为 国 家 宏 观 经 济 政 策 的 制 度 及 投 资者 、 相 关 利 益 人 的 决 策 提 供 依 据 。 江铃汽车营运能力分析4二、江铃汽车营运能力指标的计算：2009 年、2010 年、2011 年的资产负债表 (见批注)2009 年、2010 年、2011 年的利润表 （见批注）（上述资产负债表、利润表资料来源于腾讯财经批露的相关数据信息）1、总资
24、产周转率 公式： 营业收入/(期初总资产+期未总资产)/2总资产周转天数公式：360/总资产周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的总资产周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00年初总资产 596,378.00 829,435.00 1,123,770.00年末总资产 829,435.00 1,123,770.00 1,181,990.00平均总资产 712,906.50 976,602.50 1,152,880.00总资产周转率 1.46 1.61 1.51总资产
25、周转天数 246.58 223.6 238.412、流动资产周转率 公式：营业收入/(期初流动资产+期未流动资产)/2流动资产周转天数公式：360/流动资产周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的流动资产周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00年初流动资产余额 315,264.00 533,551.00 807,503.00年末流动资产余额 533,551.00 807,503.00 798,683.00平均流动资产 424,407.50 670,527.00 80
26、3,093.00流动资产周转率 2.46 2.35 2.17流动资产周转天数 146.34 153.19 165.93、固定资产周转率公式： 营业收入/(期初固定资产占用额+期未固定资产占用额)/2固定资产周转天数公式：360/固定资产周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的固定资产周转率如下：单位：人民币 万元江铃汽车营运能力分析5项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00年初固定资产净值 206,857.00 198,662.00 225,898.00年末固定资产净值 198,662.00 2
27、25,898.00 227,996.00平均固定资产净值 202,759.50 212,280.00 226,947.00固定资产周转率 5.15 7.43 7.69固定资产周转天数 69.9 48.45 46.814、应收账款周转率公式：营业收入/(期初应收账款+期未应收账款)/2应收账款周转天数公式：360/应收账款周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的应收账款周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00年初应收票据 22,060.90 8,708.11 31,6
28、69.80年末应收票据 8,708.11 31,669.80 93,379.40年初应收账款净值 16,723.60 6,695.91 16,627.60年末应收账款净值 6,695.91 16,627.60 30,860.50平均应收账款净值 11,709.76 11,661.76 23,744.05平均应收账款净值（含票据） 27,094.26 31,850.71 86,268.65应收账款周转率 89.10 135.21 73.52应收账款周转率（含票据） 38.51 49.51 20.24应收账款周转天数 4.04 2.66 4.90应收账款周转天数（含票据） 9.35 7.27 17
29、.795、成本基础的存货周转率公式：营业成本/(期初存货净额+期未存货净额)/2成本基础的存货周转天数公式：360/成本基础的存货周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的成本基础的存货周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业成本 770,661.00 1,169,640.00 1,314,390.00年初存货 105,787.00 105,980.00 143,649.00年末存货 105,980.00 143,649.00 114,025.00平均存货 105,884 124,815 128,837成本基础的存货周转率 7.28 9.37 10
30、.2成本基础的存货周转天数 49.45 38.42 35.296、收入基础的存货周转率江铃汽车营运能力分析6公式：营业收入/(期初存货净额+期未存货净额)/2收入基础的存货周转天数公式：360/收入基础的存货周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的收入基础的存货周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00年初存货 105,787.00 105,980.00 143,649.00年末存货 105,980.00 143,649.00 114,025.00平均存货 105,8
31、84 124,815 128,837收入基础的存货周转率 9.85 12.63 13.55收入基础的存货周转天数 36.55 28.5 26.577、营运资金周转率公式：营业收入/营业收入/(平均流动资产-平均流动负债)营运资金周转天数公式：360/营运资金周转率江铃汽车 2009 年到 2011 年间的营运资金周转率如下：单位：人民币 万元项目 2009 年 2010 年 2011 年营业收入 1,043,320.00 1,576,790.00 1,745,700.00流动资产年初余额 315,264.00 533,551.00 807,503.00流动资产年末余额 533,551.00 8
32、07,503.00 798,683.00流动负债年初余额 163,295.00 314,706.00 476,182.00流动负债年末余额 314,706.00 476,182.00 419,349.00营运资金平均占用额 185,407.00 275,083.00 355,327.50营运资金周转率 5.63 5.73 4.91营运资金周转天数 63.94 62.83 73.328、营业周期公式：存货周转天数 + 应收账款周转天数江铃汽车 2009 年到 2011 年间的营业周期如下：项目 2009 年 2010 年 2011 年存货周转天数 36.55 28.5 26.57应收账款周转天数
33、 4.04 2.66 4.90应收账款周转天数（含票据） 9.35 7.27 17.79营业周期 40.59 31.16 31.47 营业周期（含票据） 45.90 35.77 44.36 三、同业水平财务分析指标：江铃汽车营运能力分析71.2009 年同行业水平财务分析，见批注(资料来源于腾讯中财经的数据)2009 年营运能力指标同行业水平指标项目 江铃汽车 行业平均值 行业最高值总资产周转率 1.46 1.56 2.26 总资产周转天数 246.58 403.61 1218.27 流动资产周转率 2.46 2.53 5.61 流动资产周转天数 146.34 276.31 905.43 固定
34、资产周转率 5.15 7.42 14.39 固定资产周转天数 69.9 85.51 226.42 应收账款周转率 390.10 116.23 390.10 应收账款周转率（含票据） 28.74 18.99 62.25 应收账款周转天数 0.92 28.97 112.71 应收账款周转天数（含票据）12.53 57.08 163.21 成本基础的存货周转率 7.28 7.55 15.47 成本基础的存货周转天数 49.45 63.54 101.27 收入基础的存货周转率 9.85 8.61 19.86 收入基础的存货周转天数 36.55 389.40 2104.55 营运资金周转率 5.63 -
35、2.89 8.62 营运资金周转天数 63.94 172.32 770.38 营业周期 42.18 419.16 2217.26 营业周期（含票据） 100.49 455.04 2267.76 （一）营运能力项目 江铃汽车 行业平均值 差值 行业最高值 差值总资产周转率 1.46 1.56 -0.10 2.26 -0.80 总资产周转天数 246.58 403.61 -157.03 1218.27 -971.69 流动资产周转率 2.46 2.53 -0.07 5.61 -3.15 流动资产周转天数 146.34 276.31 -129.97 905.43 -759.09 固定资产周转率 5.
36、15 7.42 -2.27 14.39 -9.24 固定资产周转天数 69.9 85.51 -15.61 226.42 -156.52 应收账款周转率 390.1 116.23 273.87 390.10 0.00 应收账款周转率（含票据） 28.74 18.99 9.75 62.25 -33.51 应收账款周转天数 0.92 28.97 -28.05 112.71 -111.79 应收账款周转天数（含票据）12.53 57.08 -44.55 163.21 -150.68 成本基础的存货周转率 7.28 7.55 -0.27 15.47 -8.19 成本基础的存货周转天数 49.45 63.
37、54 -14.09 101.27 -51.82 收入基础的存货周转率 9.85 8.61 1.24 19.86 -10.01 收入基础的存货周转天数 36.55 389.40 -352.85 2104.55 -2068.00 江铃汽车营运能力分析8营运资金周转率 5.63 -2.89 8.52 8.62 -2.99 营运资金周转天数 63.94 172.32 -108.38 770.38 -706.44 营业周期 42.18 419.16 -376.98 2217.26 -2175.08 营业周期（含票据） 100.49 455.04 -354.55 2267.76 -2167.27 分析企业
38、的营运能力，一要分析企业资产的周转情况，通过存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和流动资产周转率等指标来揭示企业资金周转效果，反映企业销售质量、购货质量、生产水平等。二要分析企业的财务构成状况，揭示企业资源配置的合理性，促进企业改善资源配置。三要分析人力资源营运能力，分析评价的着眼点在于如何充分调动劳动者的积极性、能动性，从而提高其劳动效率。通过营运能力的分析解剖，引导有关人员掌握企业在财务营运过程中的效果、问题及解决办法。(1) 总资产周转率的指标分析与评价从上图看，09 年江铃汽车的总资产周转率与同行业平均值相比来说是低了0.10，说明企业利用全部资产进行经营活动的能力较差，效率较低，
39、可能会影响其营运能力。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运能力。 一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。企业应采取适当的措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，以提高总资产的周转率。（2）流动资产周转率的指标与分析江铃汽车营运能力分析9从 上 图 可 以 看 出 ， 09 年 江 铃 汽 车 流 动 资 产 周 转 率 低 于 行 业 平 均 水 平 。企 业 流 动 资 产 周
40、转 率 越 高 ， 周 转 次 数 越 多 ， 表 明 该 企 业 以 相 同 的 流 动 资 产 占用 实 现 的 主 营 业 务 收 入 越 多 ， 该 指 标 不 仅 反 映 流 动 资 产 运 用 效 率 ， 同 时 也 影响 企 业 的 偿 债 能 力 和 盈 利 水 平 。 说 明 该 企 业 利 用 流 动 资 产 进 行 经 营 活 动 的 能力 强 ， 效 率 高 ， 进 而 使 企 业 的 偿 债 能 力 和 盈 利 能 力 均 得 以 增 强 ， 该 企 业 流 动资 产 周 转 率 低 于 行 业 平 均 值 0.07， 说 明 企 业 进 行 经 营 活 动 的 能
41、力 不 强 ， 效率 不 高 。 (3) 固 定 资 产 周 转 率 的 指 标 与 分 析从 上 图 看 ， 09 年 江 铃 汽 车 固 定 资 产 周 转 率 低 于 同 行 业 平 均 值 2.27， 说 明企 业 固 定 资 产 投 资 不 得 当 ， 固 定 资 产 结 构 分 布 不 够 合 理 ， 没 有 充 分 地 发 挥 固定 资 产 的 使 用 效 率 。 固 定 资 产 利 用 不 充 分 ， 提 供 的 生 产 经 营 成 果 就 少 ， 企 业固 定 资 产 的 营 运 能 力 就 得 不 到 较 好 的 发 展 。（4）应 收 账 款 周 转 率 的 指 标 与
42、分 析江铃汽车营运能力分析10从 上 图 我 们 可 以 看 出 ， 09 年 江 铃 汽 车 应 收 账 款 周 转 率 高 于 同 行 业 平 均 值273.87， 说 明 江 铃 在商品销售的回收款项比较好。应 收 账 款 周 转 率 高 表 明 ： 企 业 收 账 迅 速 ， 账 龄 期 限 相 对 较 短 ， 可 以 减 少 收 账 费 用 和 坏 账 损 失 ， 从 而相 对 增 加 企 业 流 动 资 产 的 投 资 收 益 ； 资 产 流 动 性 大 ， 短 期 偿 债 能 力 强 ； 借 助 应 收 账 款 周 转 天 数 与 企 业 信 用 期 限 的 比 较 ， 可 以
43、更 好 地 评 价 客 户 的 信用 程 度 及 企 业 原 定 信 用 条 件 的 合 理 性 。 联 系 存 货 周 转 率 的 变 化 分 析 企 业所 处 的 市 场 环 境 和 管 理 的 营 销 策 略 。 应收票据相对应收账款来说，风险较小，主要包括银行汇票和商业汇票，银行汇票的风险几乎为零；商业汇票也是企业的信誉的象征，一般企业都会遵守承诺按期付款的，只有在确实不能兑现，转入“应收账款 ”时才计算应收账款周转率。（5）存 货 周 转 率 的 指 标 与 分 析江铃汽车营运能力分析11从 上 图 中 可 以 看 出 ， 09 年 江 铃 汽 车 存 货 周 转 率 明 显 低 于
44、 同 行 业 平 均 值 ，说 明 企 业 存 货 变 现 速 度 慢 ， 存 货 占 用 资 金 较 多 ， 存 货 的 运 用 效 率 较 低 ， 企业 营 运 能 力 较 差 。 一 般 来 讲 ， 存 货 周 转 速 度 越 快 ， 存 货 的 占 用 水 平 越 低 ， 流动 性 越 强 ， 存 货 转 换 为 现 金 、 应 收 账 款 等 的 速 度 越 快 。 存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入与存货平均净
45、额之比，主要用于盈利性分析。以 成 本 为 基 础 的 存 货 周 转 率 运 用 较 为 广 泛 ， 因 为与 存 货 相 关 的 是 销 售 成 本 ， 它 们 之 间 的 对 比 更 符 合 实 际 ， 能 够 较 好 地 表 现 存货 的 周 转 状 况 ； 通 过 存 货 周 转 速 度 分 析 ， 有 利 于 找 出 存 货 管 理 中 存 在 的 问 题 ，尽 可 能 降 低 资 金 占 用 水 平 。（6）营 运 资 金 周 转 率 的 指 标 与 分 析从 上 图 中 可 以 看 出 ， 09 年 江 铃 汽 车 营 运 资 金 周 转 率 明 显 高 于 同 行 业 平 均
46、值 ， 营 运 资 本 周 转 率 表 明 企 业 营 运 资 本 的 运 用 效 率 ， 反 映 每 投 入 1 元 营 运 资本 所 能 获 得 的 销 售 收 入 ， 同 时 也 反 映 1 年 内 营 运 资 本 的 周 转 次 数 。 一 般 而 言 ，营 运 资 本 周 转 率 越 高 ， 说 明 每 1 元 营 运 资 本 所 带 来 的 销 售 收 入 越 多 ， 企 业 营运 资 本 的 运 用 效 率 也 就 越 高 ； 反 之 ， 营 运 资 本 周 转 率 越 低 ， 说 明 企 业 营 运 资本 的 运 用 效 率 越 低 。（7）营 业 周 期 率 的 指 标 与
47、分 析Comment U1: 2010年同行业 5家公司营运能力水平指标项目 江铃汽车 成飞集成 安徽合力 一汽轿车 东风汽车 福田汽车 行业平均值 差值 行业最高值 差值总资产周转率 1.61 0.4 1.42 2.32 1.17 2.53 1.58 0.03 2.53 -0.92总资产周转天数 223.6 900.68 252.74 154.89 307.19 142.34 330.24 -106.64 900.68 -677.08流动资产周转率 2.35 0.61 2.42 3.26 1.7 3.99 2.39 -0.04 3.99 -1.64流动资产周转天数 153.19 585.94
48、 148.53 110.43 211.3 90.31 216.62 -63.43 585.94 -432.75固定资产周转率 7.43 1.82 4.33 14.97 7.9 13.24 8.28 -0.85 14.97 -7.54固定资产周转天数 48.45 197.8 83.14 24.05 45.57 27.19 71.03 -22.58 197.8 -149.35应收账款周转率 270.52 4.48 11.61 465.97 33.63 52.12 139.72 130.8 465.97 -195.45应收账款周转率（含票据） 41.49 2.89 9.82 5.91 4.57 43
49、.90 18.10 23.39 43.9 -2.41应收账款周转天数 1.33 80.27 31 0.77 10.71 6.91 21.83 -20.5 80.27 -78.94应收账款周转天数（含票据） 8.68 124.43 36.67 60.94 78.83 8.20 52.96 -44.28 124.43 -115.75成本基础的存货周转率 9.37 5.54 5.82 17.2 6.66 8.17 8.79 0.58 17.2 -7.83成本基础的存货周转天数 38.42 64.98 61.91 20.93 54.07 44.06 47.40 -8.98 64.98 -26.56收入基础的存货周转率 12.63 0.24 7.19 21.69 7.54 9.28 9.76 2.87 21.69 -9.06收入基础的存货周转天数 28.5 1485.43 50.1 16.6 47.73 38.85 277.87 -249.37 1485.43 -1456.93营运资金周转率 5.73 0.88 5.12 9.53 10.6 47.99 13.31 -7.58 47.99 -42.26营运资金周转天数 62.83 408.36 70.32 37.76 33.97 7.50 103.46 -40.63 408.36 -345.
