1、光明乳业股份有限公司 财务报表分析,2011 年合并资产负债表,2011 年合并合并利润表,2012年合并资产负债表,2012年合并利润表,2012年现金流量表,2013 年 合并资产负债表,2013 年合并利润表,2013年现金流量表,光明乳业报表分析目录,一、行业分析 1.行业总体情况分析 2.光明乳业的行业地位分析 3. 行业未来发展趋势 二、报表整体变动趋势分析 1.资产负债表变动趋势分析 2.利润表变动趋势分析 三、财务报表指标分析 1.偿债能力指标分析 2.营运能力指标分析 3.盈利能力指标分析 4.与股票有关指标的分析 四、杜邦分析法 五、现金流量表分析 1.趋势变动 2.现金流
2、量周期变动,一行业分析 1.行业总体情况分析近年来，我国乳业飞速发展。我国居民的乳品消费有了很快的增长。乳品从过去的营养滋补品转变为日常消费品；消费者从过去的老、少、病、弱等特殊群体扩大为所有消费者；市场从城市扩展到城郊及其一般的乡村；产品也从简单的全脂奶粉和隔日消费的巴式灭菌奶升级到各种功能奶粉和各种保质期的液体奶,含乳饮料也逐渐风行。,2.光明乳业的行业地位分析 光明乳业股份有限公司（简称“光明乳业” ）主要从事乳和乳品的开发、生产和销售,奶牛和公牛的饲养、培育,物流配送,营养保健食品的开发、生产和销售。该公司在国内乳业中产销量、销售收入、利税总额、鲜奶收购量、液态奶、酸奶产量和全国市场占
3、有率等综合指标排名第一,是全国最大规模的生产销售乳品的企业,跻身上海工业企业销售收入50强。公司是我国三大乳品品牌之一，其酸奶销量位居国内第一，在国内乳业中产销量、销售收入、利税总额和全国市场占有率等综合指标排名前列，特别在东南部地区市场占有率极高。而其公司本省于2000年被农业部等八部委列为农业产业化国家重点龙头企业。2001年光明牌鲜奶、奶粉、酸牛奶和保鲜果汁被上海市名牌产品推荐委员会连续六年推荐为上海名牌产品。2001年、2002年公司连续被外资委、上海市对外经济贸易委员会、上海市外商投资企业协会评为“上海市2000年度、2001年度高营业额先进企业”。2001、2002年公司连续两年被
4、财富（中文版）杂志评为2001年中国大陆最受尊敬的外资企业之一。而公司拥有的“光明牌”商标是中国驰名商标家喻户晓。光明乳业作为全国的三大乳业巨头之一和新光明集团旗下一家重点企业，新光明集团必然会将其作为发展的重中之重。,3. 行业未来发展趋势作为中国乳制品的三大巨头之一，其酸奶销量位居国内第一，在国内乳业中产销量、销售收入、利税总额和全国市场占有率等综合指标排名前列，特别在东南部地区市场占有率极高。这说明光明乳业仍有着一定的发展优势： 第一， 从其市场分布上来看，光明乳业销售市场主要就集中在国内大中型城市,在全国目前已形成三大消费区域带：以上海市为中心的长江中下游消费带、以北京市、天津市为核心
5、的华北带、以广州市为中心的珠江三角洲区域带。并采用贴近消费市场的科学产、供、销的模式,不但节约运输成本,且确保保鲜产品的质量,有效地拓展保鲜产品市场,巩固公司在保鲜产品的龙头地位。 第二， 从其管理结构上来看，光明乳业通过建立保鲜事业部、常温事业部、瓶袋奶事业部、黄油 干酪事业部、奶粉事业部是以产品类别划分,在全国范围内进行生产和销售。另外公司设有技术中心,进行新品开发和新生产工艺的研究,以高科技为手段保持自身的竞争优势。,第三， 从其产品上来看，其生产的产品多样化，有完整的价值链。光明乳业的产品有牛奶、酸奶、奶粉、干酪、果汁五大系列,满足从婴儿到老人所有年龄段消费者的需求。全面的产品系列中,
6、主导产品又很突出,这是光 明乳业重要特点之一。光明乳业的生产以液态奶为主,占总销售额的60%以上,而 这一产品也是乳品行业的主导产品。主导产品突出,辅助产品完善的产品布局充分保证了光明乳业在激烈的市场竞争中的核心竞争力和市场份额优势。 光明乳业牧业的发展和销售网络的建立,帮助其形成了一个完整的乳品产业价值链,无形中提高了市场竞争门槛。光明乳业初步形成了以乳品为主的牧业、乳品、物流和商业连锁（可的便利店）四大业务,四大业务相辅相成,又各成体系,不仅提升了光明乳业的竞争实力,也拓宽了业务收入来源,有力地促进了光明乳业的高成长。 第四，光明乳业拥有的“光明牌”乳品商标属上海市著名商标,1999年被国
7、家工商行政管理局商标局认定为中国驰名商标。,资产负债表变动趋势分析,2011年： 流动资产/总资产=3750531291/7374015019*100%=50.86% 非流动资产/总资产=3623483728/7374015019*100%=49.14% 2012年： 流动资产/总资产=5062776527/9439838067*100%=53.63% 非流动资产/总资产=4377061540/9439838067*100%=46.37% 2013年： 流动资产/总资产=6411090945/11568052184*100%=55.42% 非流动资产/总资产=5156961239/115680
8、52184*100%=44.58%,2011年： 流动负债/总资产=3817230222/7374015019*100%=51.77% 长期负债/总资产=721959486/7374015019*100%=9.79% 所有者权益/总资产=2834825311/7374015019*100%=38.44% 2012年： 流动负债/总资产=4060351400/9439838067*100%=43.01% 长期负债/总资产=954821441/9439838067*100%=10.12% 所有者权益/总资产=4424665226/9439838067*100%=46.87% 2013年： 流动负债
9、/总资产=5948055729/11568052184*100%=51.42% 长期负债/总资产=596209571/11568052184*100%=5.15% 所有者权益/总资产=5023786884/11568052184*100%=43.43%,流动资产,非流动资产占总资产的比重,流动资产、非流动资产占总资产比重,流动资产占总资产的比重分析：流动资产与资产总额之比称为资产比率，利用资产比率可以从总体上考虑投资，并且考虑其中有多大份额应当应用于短期投资，被用于流动资产项目的资产越多，就更具有流动性，从图中可以看出，20112013年，流动资产占总额资产的比重不断升高，说明资金流动能力比较
10、强，它们很容易地发现现金用以支付到期偿债或应付紧急需要。 非流动资产占总额资产的比重分析：非流动资产占总资产的比重越高，说明企业的资产流动性和变现能力都比较弱，从图中可以看出20112013年，非流动资产占总资产的比重不断下降，说明资产的流动性和变现能力增强，企业的风险也比较低。,流动负债,长期负债,所有者权益占总资产的比重,流动负债、长期负债、所有者权益占总资产的比重,流动负债占总资产的比重分析：从图中可以看出，2011年的比率为51.77%，说明企业的风险较大，到2012年，比率降到43.01%，说明企业的经营还不错，但到2013年，比率又上升到51.42%，说明企业风险大。 长期负债占总
11、资产的比重分析：长期负债占总资产的比重称为长期负债率又称资本化比率，与流动负债相比，长期负债比较稳定，该指标值越小，表明公司负债的资本化程度低，长期负债压力小；反之，则表明公司负债的资本化程度高，长期偿债压力大该指标主要用来反映企业需要偿还债务信息，长期负债占整个长期营运资金的比重，不宜过高，一般应在20%以下，从图中可以看出，2011年的比率为9.79%，比20%低，说明公司负债资本化程度比较低，公司长期偿债压力低，到2012年上升为10.12%，说明比2011年公司负债资本化程度高，长期偿债压力大，但总体来说，还是可以的，2013年的比率为5.15%，比前两年下降了许多，说明公司承受负债资
12、本化程度，公司长期偿债能力压力都不错。 所有者权益占总资产的比重分析：从图中可以看出，2012年所有者权益所占的比重比2011年的高说明企业的负债减少，盈利增加，所有在权益增加，2013年比2012年的比重降低，说明企业的负债急剧上升，从而导致所有在权益减少。,利润表变动趋势分析,营业利润占收入的比重： 2011年：（20018593611788779319）100%=1.69% 2012年：（35526904813775072506）100%=2.58% 2013年：（62611825616290910116）100%=3.84% 利润总额占收入的比重： 2011年：（24018593611
13、788779319）100%=2.04% 2012年：（41907718613775072506）100%=3.04% 2013年：（70833215216290910116）100%=4.35% 净利润占收入的比重： 2011年：（27069642611788779319）100%=2.30% 2012年：（33488647713775072506）100%=2.43% 2013年：（47451092016290910116）100%=2.91%,利润表变动趋势分析,利润表变动趋势分析,营业利润率:是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，
14、企业管理者通过经营获取利润的能力。如图表上表示2011年至2013年，营业利润率由1.6%逐年上升至3.84%，营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。 销售利润率:是衡量企业销售收入的收益水平的指标,属于盈利能力类指标。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售利润率高；销售额低而销售成本高，则销售利润率低。如图表上表示2011年至2013年由2.04%逐年上升至4.35%，表明公司的盈利能力越来越强。 销售净利率：是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的
15、能力。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。如图表上表示净利率逐年上升，由2011年的2.30%上升到2013年的2.91%，表明企业的在增加收入的同时，也获取了更多的净利润。,偿债能力,流动比率=流动资产/流动负债 2011年=3750531291/3817230222=0.98 2012年=4962238036/3959812909=1.25 2013年=6411090945/5948055729=1.08速动比率=速动资产/流动资产=流动资产-存货/流动负债 2011年=3750531291
16、-1099416886/3817230222=0.69 2012年=4962238036-1015752178/3959812909=1 2013年=6411090945-1500786979/5062776527=0.97,偿债能力分析,资产负债率=负债总额/资产总额x100% 2011年=4539189708/7374015019x100%=56.87% 2012年=4914634350/9439838067x100%=52.68% 2013年=6544265300/11508052184x100%=61.55%权益乘数=1/1-资产负债率 2011年=1/1-61.55%=2.60 20
17、12年=1/1-52.62%=2.11 2013年=1/1-56.87%=2.32,偿债能力分析,流动比率分析:流动比率越高，说明资产的流动性越大，短期偿债能力越强。但是，过高的流动比率，也说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好地运用。光明乳业这三年的流动比率是先升后降，但总体来说，变化还是比较平稳。 速动比率:速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强，在流动资产中，存货需经过销售才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为流动资产
18、。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速度资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。因为速动比率的分子是流动资产减存货，分子仍为流动负债，而且20112013年光明乳业存货量先降后升，因此，其速度比率变化趋势和流动比率变化趋势相同。,流动负债分析：资产负债率是企业负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小，反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程序，也反映了企业举债经营的能力。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不在对企业贷款了，这也就意味着
19、企业的举债能力已经用尽了。光明乳业的资产负债这三年变化先降后升，这也说明光明企业的财务风险有波动。 权益乘数分析：指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，财务风险也就相对较大。该比率越小，标明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占比重越大，债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越高。光明乳业20112013年权益乘数先降后升有一些波动，这说明公司负债程度先降后升，风险有波动。,营运能力指标分析,存货周转率： （销售成本存货平均余额） 2011年：7845325896(1099416886+805764956)2=8.24 2012年：893763
20、9956(1015752178+1099416886)2=8.45 2013年：10630422997(1500786979+1015752178)2=8.45 应收账款周转率: （赊销收入净额应收账款平均余额） 2011年：11788779319(1169307269+930868689)2=11.23 2012年：13775072506(1310077082+1169307269)2=11.11 2013年：16290910116(1386392941+1310077082)2=12.08 总资产周转率 ：（销售收入总资产平均总额） 2011年：11788779319(7374015019
21、+5974549480)2=1.77 2012年：13775072506(9439838067+7374015019)2=1.64 2013年：16290910116(11568052184+9439838067)2=1.55,营运能力指标分析,营运能力指标分析,营运能力指标分析存货周转率分析：存货周转率（次数）是指一个财务周期内，存货周转的次数一般来讲存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大，存货周转天数越短）存货后水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度越来越快，这样会增强企业短期偿债能力及获利能力，分析表明，20112013年光明乳业存货周转率逐年上升说明公司存货周转
22、速度变坏，存货占用水平高，流动性好，变现能力速度快。应收账款指标分析：应收账款指标分析表示公司从获得应收账款的权利到收回款项，变成现金所需要的时间，公司的应收账款周转率有2011年的11.23突然降至2012年11.11，而2012年2013年则上升，主要原因是，2011年2013年公司销售收入呈匀速上升趋势，2012年的增幅不大，不影响2013年应收账款周转率的上升。总资产周转率分析：总资产周转率2011年2013年逐年下降，企业营运能力下降，企业应加强内部管理，提高总资产的使用效率。,盈利能力指标分析,销售毛利率=(销售收入净额销售成本)/销售收入净额*100% 2011年：（117887
23、79319-7845325896）/11788779319*100%=33.45% 2012年：（13775072506-8937639956）/13775072506*100%=35.12% 2013年：（16290910116-10630422997）/16290910116*100%=34.74% 销售净利率=净利润/销售收入净额*100% 2011年：270696426/11788779319*100%=2.30% 2012年：334886477/13775072506*100%=2.43% 2013年：474510920/16290910116*100%=2.91% 资产报酬率=销售
24、净利率*总资产周转率*100% 2011年：2.30%*1.77*100%=4.07% 2012年：2.43%*1.64*100%=4.00% 2013年：2.91%*1.55*100%=4.51% 净资产收益率=资产报酬率*权益乘数*100% 2011年：4.07%*2.60*100%=10.58% 2012年：4.00%*2.11*100%=8.44% 2013年：4.51%*2.32*100%=10.46%,盈利能力指标分析,盈利能力指标分析,销售毛利率分析：该指标反映每一元的营业收入在扣除营业成本后，有多少钱可以用来弥补各项期间费用和形成盈利，这个指标越高越好。从图表中可以看出，公司2
25、0112013毛利率是先上升后下降，但总体下降的幅度不大，说明销售成本占销售收入的比重先下降后上升，从而其营业利润就会相应降低。销售净利率分析：从图中可以看出，销售净利率是不断上升的，由2011年的2.30%上升至2013年的2.91%，但是该水平仍然较低，公司应努力降低销售成本提高净利润。资产报酬率分析：资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业应增加收入，节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率越低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。从图中，2011年2012年，公司的资产报酬率是下降的，说明公司的资产利用率在降低，因此，要
26、加强公司的资金周转率速度，努力提高销售利润率，20122013年，公司的资产报酬率是上升的，说明资产利用率效率高，企业在增加收入，节约资金使用等方面取得了良好的效果。净资产收益率分析：净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，它弥补了每股税后利润指标的不足，该指标反映的是所有者投资的获利能力，比率越高，说明带来的收益越高。图中反映，2011年2012年，公司的净资产收益率是下降的，这说明对其投资的收益也越来越低，公司获利能力减弱，但到2013年，公司的净资产收益率相对比2012年的高，说明对其投资的收益也越来越高，公司获利能力增强。,与股票相关的指标分析,每股收益：2011年=0.232
27、012年=0.282013年0.33每股股利: 2011年=0.152012年=0.182013年=0.2每股净资产: 2011年=2.702012年=3.612013年=4.70,与股票相关的指标分析,与股票相关的指数分析,每股收益：又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。光明乳业的每股收益逐年上升，很值得投资。 每股股利：每股股利是股利总额与流通股股数的比值。每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利
28、能力就越强；每股股利越小，则公司股本获利能力就越弱。光明公司这三年的获利能力逐年上升，表明该企业的股本获利能力逐年上升。 每股净资产：每股净资产是指股东权益与总股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。光明乳业2011年2013年逐年上升，说明光明企业的股东拥有的资产现值越高。,2012年的杜邦分析体系,2013年的杜邦分析体系,因素替代法的影响：2012年：2.43%1.642.11=8.44%（1）2.91%1.642.11=10.07%（+0.0163）（2）2.91%1.55
29、2.11=9.52% （-0.0055）（3）2.91%1.552.32=10.46%（+0.0094）2013年：2.91%1.552.32=10.46%（-0.0202）通过上述的因素替代法分析，可以看出影响净资产周转率的提高的因素主要是销售净利率，净资产周转率降低的因素主要是总资产周转率。企业如果要提高净资产周转率就要提高销售净利率、总资产周转率。提高销售净利率的方法： （1）在成本一定的情况下，提高价格。 （2）在价格确定的情况下，降低成本。提高总资产周转率的方法:（1）提高经营效率，剥离不良资产。（2）当销售收入不变时，降低资产平均总额。（3）当资产平均总额不变时，提高销售收入。,五
30、、现金流量表分析,1、经营活动产生的现金流量趋势变动,根据表格可以看出：从经营活动方面，销售收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。计算所得，13年比12年增长22.47%，12年比11年增长了1104%。企业销售收入的变动率逐年下降并且下降速度较快，其主要原因是因为企业销售回款差，创新能力弱，库存商品积压多，企业主营业务一般，营销状况低劣。购买支出的增加是由于企业销售收入的增长需要更多产品的供给，则加大原材料的购进。,投资活动产生的现金流量趋势变动,从投资活动方面分析：2012比2011年投资收回的现金增长了8418%，是由于企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、
31、持有至到期投资、可供出售金融资产、长期股权投资、投资性房地产而收到的现金。而2013比2012年投资收回的现金下降了100%，由于对方公司经营不利，导致破产，我们的投入的资金无法收回。2012比2011年取得投资收益收到的现金增长了199%，是由于企业因股权性投资而分得的现金股利，从子公司联营企业和合营企业分回利润收到的现金，因债权性投资而取得的现金利息收入等。2013比2012年下降了18.21%，可能是因为投资计划的终止、企业在经营活动与筹资活动方面急需资金或出现对企业投资不利的变化使企业不得已处置投资。在处置固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金净额中，2012比2011年增长175
32、%，可能是因为自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿收入。2013比2012年增长趋势缓慢，是由于公司的经营状况不好。,筹资活动产生的现金流量趋势变动,从筹资活动方面分析：在吸收投资所收到的现金中，可以看出2012比2011年增长了6862%，由于发行股票或股权融资所筹集的资金多。2013比2012年下降了76%，可能是企业还债或分红。在偿还债务所支付的现金中，可以看出2012比2011年增长了164%，由于企业偿还金融机构的借款本金、债券本金。2013比2012年下降了31.18%，可能是因为公司实行债务重组或者合并其他企业，以及关联方企业的资金投入。在分配股利、利润、偿付利
33、息所支付的现金中，可以2013比2012年增长幅度大，是因为企业盈利好，分配股利、利润比2012年多，以及偿付借款利息和债券利息。,2、现金流量周期变动,现金流量周期变动表分析1、从横向分析：经营活动现金流量净额指经营活动现金流入合计减去经营活动现金流出合计的差额。经营活动产生的现金流量净额近三年均为正数，且呈上升状态，则表明企业处于发展阶段经营活动的创现能力强，净利润质量高，应收账款管理好。投资活动产生的现金流量净额指投资活动现金流入合计与投资活动现金流出合计的差额。投资活动产生的现金流量净额进三年均为正数，说明公司进入发展阶段后企业继续进行投资，但投资速度缓慢增长，同时处于初期投资的回报期
34、，应有稳定的现金流入，故这一阶段现金流入量理应大于现金流出量，投资活动现金流量净额一般应表现为正数。筹资活动产生的现金流量净额指筹资活动现金流入合计与筹资活动现金流出合计的差额。 筹资活动也为正数表示近几年公司本期有筹措资金，不管是发行股票或贷款收到的资金产生筹资活动均为正数。在企业的发展阶段，对现金的需求大，经营活动获取现金的能力不强，因此企业对现金流量的需求主要通过筹资活动来解决，基于以上分析可见，企业发展阶段的现金流量净额一般表现为正数，正数越大表明企业筹措资金的能力越强；在该阶段如果不能筹集到足够的资金，将会制约企业的生产经营规模，使企业错失投资机会。,2、从纵向分析：三年均为经营现金
35、净流为“，投资现金净流为“，融资现金净流为“。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费。2011年，企业经营、投资、筹资活动产生的现金流均为正数，说明企业盈利稳定，经营状况良好。2012年，企业处于发展期的产品已经定型，质量稳定可靠，已被市场接受，企业内部管理已走向规范化，各项资源得到有效运用，生产情况相对稳定，产品市场份额和产销量逐年增加，经营业绩连连看好。2013年，一般而言，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营、投资、筹资活动现金流量应为正数，上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况，偿债能力分析虽然流
36、动比率、速动比率也能反映资产的流动性或偿债能力，但这种反映有一定的局限性，这是因为真正能用于偿还债务的是现金，现金流量和债务比较可以更好地反映偿还债务的能力。,财本9班组员 ：董国伟 10号 （制作PPT） 林榆程 11号 （制作PPT）苏 正 12号 （整理PPT 制作折线图 收集资料、报表整理）王 鑫 13号 （制作PPT）程耀莹 17号 （偿债能力与股票的计算及分析、现金流量表趋势变动分析）郑红叶 19号 （利润表指标与营运能力的计算及分析、11个项目计算及分析）陈红妹 23号 （资产负债表与盈利能力的计算及分析、11个项目计算及分析）卢 彬 25号 （行业分析与杜邦分析、现金流量表趋势变动分析）,
