1、第六章 投资函数,一什么是投资,1相关的概念狭义的投资（实业投资）：为了建立新的生产能力和维护原有的生产能力以及为了直接或间接服务于社会再生产所从事的基本建设的过程。包含两个方面：固定资本投资（建筑物，机器设备，车辆等） 流动资本投资（原材料，配件，培训员工等） 注：流动资本投资，又被称为存货投资（1997年“名词解释”）,广义的投资：不仅包括实业投资，还包括金融投资。在宏观经济学的分析中，一般采用狭义投资的概念。总投资：经济在一定时间内的投资总额，是一个流量的概念。可以划分为重置投资和净投资。重置投资（更新投资）：为了补偿原有的资本的磨损而进行的投资，不增加新的生产力。资金来源：折旧基金积累
2、净投资：重置投资以外的投资就是净投资，可以增加新的生产力、形成新的资本存量。资金来源：由国民收入的一部分转化。,2投资与资本存量,总投资重置投资净投资年终总资本量上年年终资本存量当年的折旧当年总投资净投资当年年终资本存量上年年终资本存量,3投资与资本结构,1）通过折旧费的使用，调节原有资本在各部门、各地区进行转移2）通过控制新增投资的使用方向，调节新增资本的结构3）通过投资主体的转换，调整资本所有结构。,二投资的决策 之,投资的决定因素：国民收入水平资本预期收益率资本的利率,1国民收入水平,国民收入储蓄促进投资需求国民收入消费水平拉动投资需求所以，国民收入投资,BACK,二投资的决策 之,投资
3、的决定因素：国民收入水平资本预期收益率资本的利率,2资本预期收益率,2.1 贴现原理 2.2 资本边际效率 （1995年“名词解释”）,2.1,2.2,2.1 贴现原理,为什么要贴现？未来的价值要小于当期的价值，资源稀缺性原理在起作用。将未来的价值转化成当期的价值，就是贴现。例如：一年后的价值为110元，在利息为10%，当期的价值为多少？解答：,如果以i表示利息，R表示未来的价值，V表示R的现在值，则一年贴现公式如下：两年的贴现公式如下推导：而一项投资往往要花费数年，n年后的现在值为：,（Rn是经过n年的增值）,假设：,价值V经过n年的增值。并且其中各年都有收益回流，则可以将V分成n个份额，每
4、一个份额分别经过或长或短的若干年增值，形成一个未来值。则，经过n年，价值V的总收益R为：而未来收益R的贴现值,（未来收益的贴现公式）,例题：,某一价值增值5年，每一年收益100元，利息率为4%，求未来收益的贴现值。解答： 96.15+92.46+88.90+85.48+82.19 445.18（元）同样的条件下，利息率为5%时，V432.94元 利息率为6%时，V421.24元所以，利息越高则贴现值就越低； 在利息相同时，增值的时间越长则贴现值就越低。,BACK,2资本预期收益率,2.1 贴现原理 2.2 资本边际收效率 （1995年“名词解释”）,2.1,2.2,在上一节的推导中，下式（未来
5、收益的贴现公式） 是通过市场的利息率贴现为现值的。特别应该注意的是，投资的未来收益不是通过市场的利息率贴现为现值的，而是通过企业预期的投资利润率贴现为现值。这是因为贴现为倒过来的增值，市场的利率未见得就符合企业的目标。,2.2 资本边际效率,如果以r表示投资预期利润率，Ri表示预期各年的投资未来净收益，V表示预期总收益的贴现值，n为投资项目的年限，则表示投资收益的贴现公式。,资本边际效率：使企业确定的预期投资各年收益的现值等于给定的投资品购价Pk的贴现率r称为资本边际效率（1995年，1996年“名词解释”）。这里， 在Pk给定的情况下，如果投资每年能有Rj（j1，2，n）的收益，那么，投资利
6、润率为r。所以，资本边际效率就是预期投资利润率。实际上，资本边际效率就是增加一笔投资，预期可以得到的利润率。,(3),资本边际效率的性质,1）在投资购价不变的情况下，资本边际效率是投资净收益的增函数。2）在投资净收益不变的情况下，资本边际效率是投资购价的减函数。,二投资的决策 之,投资的决定因素：国民收入水平资本预期收益率资本的利率,3资本利息率,概念： 利息是支付货币供应者的报酬。即使投资者使用自有资本投资也要考虑自有资本的报酬。 利息是资本的成本，利息成本投资需求，故投资需求是资本利息的减函数。利息的形成：由市场机制形成的，又称为市场利率。,影响利率的因素：（1）平均利润率： 利息是平均利
7、润率的一部分。在其他条件不变的情况下，平均利润率利息率（2）借贷资本的供求状况：0利息率平均利润率 在以上范围内，受借贷关系的调节。供不应求时，利息率；供大于求时，利息率。,（3）借贷时间的长短： 时间长，风险大，并且利息也可以再带来利息，故时间利息率；（4）价格水平的变动 物价上涨超过利息率，实际收益就成为负数。所以，在一般的情况下，利息率要高于价格指数。,二投资的决策 之,投资的决定 在以下两式中,VPk ri 决定投资VPk ri 投资没有利润也没有损失VPk ri 不投资,二投资的决策 之,投资曲线凯恩斯认为，随着投资增加，资本边际效率递减。说明案例：,方案1：投资量100，预期利润9
8、%方案2：投资量220，预期利润5%,市场利息率： 6%时，实施方案1，放弃方案2 3%时，两方案都实施,说明了两个问题： 投资是利息的减函数； 资本边际效率递减,投资量I,r,i,上图可以表示成下面的边际资本效率曲线：,随着利息（边际资本效率）的下降，投资量增加，所以，资本边际效率曲线也是为投资曲线。,二投资的决策 之,投资乘数 概念：由投资变动而引起的收入变动，叫做投资乘数，即： 推导：一个部门的投资，会变成另一个部门的收入，增加其消费：,这里，s为边际储蓄倾向。性质：ck，sk乘数发挥作用的两个基本条件1）社会的总供给大于总需求。社会生产力大量闲置，只要有需求；2）经济时间要足够地长。,
9、案例：“节约之谜”,c0.8,s0.2，投资的增量为100万元时，国民收入的增加 储蓄的增加量为 若，大家提倡节约，c0.8c0.75 国民收入的增加 储蓄的增加量为 导致国民收入减少100万元！,三由产出引致的投资,1、资本产出的比例 引致投资：经济体系内部因素决定的国民收入水平的变动，所发生的投资，它是国民收入的增函数（1995年“名词解释”）。 资本产出的比例: a=K/Y (1)这里，K:资本存量，Y:产出，表现了产出与资本存量之间的关系。,、投资函数从（1）式，可以得到:K = a Y在t-1期，可以表示成：Kt-1 = a Y t-1 (2)在t期，可以表示成： Kt = a Y
10、t (3)而 Kt- Kt-1 =It故（3）-（2）可以得到：It= a（Y t- Y t-1 )这就是由产出引致的投资函数。,3、总投资水平 Igt=Dt+ It 这里，Dt为折旧。如果考虑过剩的生产能力X t，Igt= Dt+ a（Y t- Y t-1 )- X t,五加速原理（1997年“名词解释”）,1、推导 与边际资本效率理论完全独立地，从国民收入的角度考虑投资的一种研究的方法。设一个企业t期的生产量为Qt，t期的资本存量为Kt。Kt与Qt比例为：KtvQt 资本存量与生产量的比例v称之为资本系数。在加速度原理上，为了达到某一个生产量，设定资本系数v是固定的。在这样的前提下，t-1
11、期就有：Kt-1v Qt-1,(1),（2）,(1)-(2):Kt-Kt-1v（Qt-Qt-1）资本存量的变化表示了t期投资量It的大小，Kt-Kt-1It若以QtQt-Qt-1，则 ItvQt表明投资了It，就生产了Qt的产量。,将整个经济所属企业的生产量相加，得到：ItvYt (YtYt-Yt-1)v 称为加速数，(3)式表现了加速原理。将 IvY 称为包含加速原理的投资函数。,(3),例：,若v3，Yt500亿元，则It1500亿元。即，为满足500亿元的新增社会总需求，需要新增投资1500亿元。,、加速原理的特点（1）预期总需求增加一个单位，导致投资增加许多单位（2）Y的增加导致投资增加（3）Y不变则导致投资不变（4）Y下降则导致投资下降,、加速机制发挥作用的条件：）加速数大于1。投资的变动率大于国民收入的变动率。加速数等于1。不存在加速问题加速数小于1。不存在加速问题）社会生产能力得到充分利用。新增产出，只能通过新增投资这条唯一的渠道。）社会边际消费倾向要足够高。如果居民的将大部分收入用于储蓄，国民收入的增加就不能引致社会总需求的同步增长。,、加速原理的不足：）没有考虑“资本的不可逆”性（不景气时，加速原理失效）。）对资本系数v是固定的设定（没有考虑到技术水平的变化）,第六章结束,
