1、1华泰股份分析指导老师：饶 斌小组成员：谢昌坤张 斌 陈银元 刘衍祥 2目录一优势3二劣势6三机会9四威胁11五综述123华泰归属于造纸行业，经营范围包括：造纸；纸制品及纸料加工；热电；化工产 品（不含化学危险品）及机械制造、销售；纸浆的生产、销售；本企业自产产品及相 关技术的进出口业务。公司主导产品为中高档新闻纸、双胶纸和书写纸，主业比较鲜 明。公司现拥有年产 120 万吨新闻纸的生产能力，市场占有率约为 30，是目前国内 最大的新闻纸生产企业 。下面采用 SWOT 分析法对华泰进行解析：一优势现阶段华泰股份的主要竞争主要是国际市场以及国内大型国有企业。华泰集团位于山东省东营市，是以造纸为主
2、导产业，集化工、印刷、热电、商贸服务于一体的国家大一型企业，是国家家重点企业、山东省户重点企业、全国造纸行业十佳经济效益企业之一。与国内其它公司相比，在企业规模、人才队伍、品牌影响力、市场占有率，企业文化，产业多元化等各个方面具有明显的优势。1.1 企业规模优势华泰集团现有总资产多亿元，年生产机制纸能力万吨，烧碱万吨，氯气万吨，环氧氯丙烷万吨，年承接印刷能力万色令，并建设有碱回收、万e3中段水污染治理项目及万热电机组。强大的规模优势势必能够帮助华泰集团在未来的竞争中保持强劲的竞争力。1.2 科学技术优势4因为造纸行业的特性，技术改革显得尤为重要，所以华泰集团在技术更新上花了很大功夫，所以在这一
3、方面的优势也很明显。年月，在全国造纸行业首批建立了博士后科研工作站；年月，在全国造纸行业率先通过了版国际质量体系认证。从年成功实行第一次技术改造，使企业顺利摆脱困境的那一刻起，华泰集团尝到了技术改造的甜头，自此，企业连年都有技术改造项目，到年，华泰集团在全省同行业中异军突起，人均利税跃居全省同行业首位，实现了企业的大跨度发展。“八五”期间，先后投资亿元次进行技术改造，增上了两台具有当时国内领先技术装备水平的现代化长网多缸纸机，涂布白板纸机，并陆续开发生产了双胶纸、静电复印纸、铜版原纸、涂布白板纸等中高档次产品，及时地满足了市场需求，使企业年生产能力增长了倍。华泰集团本着“设备现代化，产品高档次
4、，参与国际市场竞争”的发展目标，不断引进高效、自动化程度高的一流技术设备，通过技术改造推动企业总体技术装备的更新换代，不仅促进了企业产品结构的调整，也有力地确保了企业经济效益的稳步增长。 “九五”期间，华泰集团技术改造投资高达近亿元。陆续增上了两台国内领先水平的现代化生产线，并配套增上了、连蒸连漂项目、万热电机组、年产万吨环氧氯丙烷项目。同时，他们还陆续将原有纸机全部淘汰，改造成了适应当前市5场竞争需要的高档纸机。 通过技术改造， “九五”末，华泰集团的技术装备、生产工艺、产品质量都有了大幅度的提高，企业竞争力大大增强，也有效地推动了企业规模实力和经济效益的持续、迅猛增长。1.3 品牌优势华泰
5、牌胶版印刷纸、高级涂布白板柢、高级书写纸近年来连续被评为“山东省名牌产品” ，其中胶版印刷纸还荣获了“山东省产品质量奖”荣誉称号。企业先后荣获“全国质量管理优秀企业” 、“全国首批应用工程示范企业” 、 “山东省高新技术企业” 、“山东省环境保护先进单位”等多项省级以上荣誉称号。 “华泰股份”是山东省造纸行业第一家股上市企业。华泰纸类系列产品荣获山东省产品质量奖， “华泰”牌荣获“山东名牌” 、 “争创全国名牌” ， “华泰”商标是国内造纸行业第一个“中国驰名商标” 。1.4 市场占有优势年，华泰集团年创利税亿元，综合经济效益自年以来一直位居全国同行业前茅，主导产业-造纸年生产能力比“八五”末
6、增长了近倍。今年-月份，企业实现利税亿元，比去年同期增长，保持了良好的发展势头。华泰新闻纸、胶版纸、书写纸被确定为国家免检产品，产品畅销国内 20 多个省市，并远销美国、东欧、东南亚等几十个国家和地区。2007 年，集团累计收入突破 130 亿元，实现利税 15 亿元，自 1995 年以来，企业综合经济效益一直位居全国同行业前列。61.5产业多元化优势“九五”以来，华泰集团通过拉长“造纸为主、多业并举、首尾并接、优势互补”的生态产业链，以造纸为主体，向上游发展壮大林业、化工、热电，向下游报业出版、印刷包装、物流、商贸服务等产业延伸，形成既有原料基地、能源供应，又有终端产品输出的完整链条，初步构
7、建了上下游衔接配套的造纸产业集群，为企业搭建了可持续发展平台。华泰绿色生态产业链是一个闭合循环、共生耦合、产业扩张的有机整体，其价值链：纵向是林、浆、纸一体化，横向是化工为造纸提供必需的化学品；热电联产、水利工程和林业基地为浆、纸等生产提供充分的能源和资源保障；物流为各产业解除运输瓶颈；商贸则为各产业建立畅通的业务渠道；报业出版、印刷包装又是造纸的直接用户。各产业都围绕着造纸，但各产业又充分发挥辐射效应，各自不断做强做大。大产业链里包含小产业链，大循环经济里包含小循环经济，使现有和潜在的资源相互配合与协调，达到了很好的协同效应，这种协同表现在可使用共同的销售渠道或物流运输渠道，企业内可分摊间接
8、费用，分享共同的经验曲线、管理经验与专门技能等，从而以最低的成本、最高的效率，使各种经济要素得以优化配置，实现利润的最大化，增强了企业持续发展和抵御市场风险的能力，提升了企业整体竞争能力。二劣势2.1 中国造纸业数量众多，据不完全统计有约 1 万余家。华泰7股份有限公司只是中国造纸行业中的冰山一角，面临较大的竞争力。作为传统的造纸企业，规模较大，但是缺乏创新。华泰纸业的创新重点放在低成本循环使用方面的创新，而忽略了产品的创新。2.2 产品种类较少，以新闻纸、文化纸以及铜版纸为主要产品。不能满足不同客户的需求。如下图为华泰公司的主营收入产品划分和行业划分：主营构成主营收入(万元)收入比例主营成本
9、(万元)成本比例利润比例毛利率机制纸777551.5584.28 %701422.1584.82 %79.64 %9.79 %化工产品120184.8613.03 %102295.0412.37 %18.71 %14.89 %纸浆23678.412.57 %22426.462.71 %1.31 %5.29 %按行业分污水处理收入1120.660.12 %800.150.10 %0.34 %28.60 %按产新闻纸485219.5652.60 %423935.3051.27 %64.11 %12.63 %8文化纸203590.2622.07 %188639.8822.81 %15.64 %7.3
10、4 %化工产品120184.8613.03 %102295.0412.37 %18.71 %14.89 %铜版纸88741.739.62 %88846.9710.74 %-0.11 %-0.12 %纸浆23678.412.57 %22426.462.71 %1.31 %5.29 %品分污水处理收入1120.660.12 %800.150.10 %0.34 %28.60 %不难看出，华泰的主营业务收入的构成还是以以上产品作为主要收入。2.3 原材料高价。中国造纸企业主要以草浆为原料，木浆原料企业规模还不够大。然而草浆原料毕竟有限，所以要依赖进口。华泰企业原材料主要依赖美国进口废纸，然而国外进口原
11、料居高不下。造就了高价原材料的局面。据分析：我国虽然是成品纸净出口国,但是成品纸净出口量不大。资料显示,我国 2009 年进口纸及纸板、纸制品共 350 万吨,进口纸浆、废纸 4107 万吨,共用汇 145.17 亿美元。而人民币升值将有效降低这些原材料的采购成本。对此,宏源证9券分析师建议投资者关注华泰股份(600308,股吧)、美利纸业(000815,股吧)和景兴纸业(002067,股吧),其中华泰股份的主要原材料为美国进口废纸。2.4 传统造纸业的污染问题，尤其是造纸业制造过程对环境造成的污染。特别是制浆部分，投入的原料和化学药品，大约一半以上成为污染物排放到空气和水中，对大气和水资源造
12、成严重的污染。众所周知，纸业是中国工业污染的主要产业之一，据 2002 年中国环境年报公布的数据表明：纸业的排水量为 35.3 亿米 3，占全国工业总排水量的 18.2%；COD 排放量 287.7 万吨，占全国总排放量的40.8%，达标排放废水仅占造纸排水总量的 53.8%。政府也相应出台了很多的关于污染治理和控制的有效方案。华泰股份有限公司同大多数造纸企业一样也面临着造纸的这一弊端。2.5 由于造纸行业的盈利较为稀薄，华泰股份同时也经营过其他项目，都没有显著的业绩。企业还是缺乏技术和技术性人才。2.6 企业有经营化工产品的生产，但是仍然以优质纸为主。对于化工业来说，华泰起步较晚，将会面临着
13、挑战。三机会“十二五”随着中国经济总量的不断扩大，纸及纸板消费需求也将会相应增加。 2011 年，面对复杂多变的外部环境和严峻的经济形势，公司按照“转方式、调结构、抓营销、促管理、降成本、增效益”的工作方针，调整产品原料结构，狠抓成本费用控制，加大市场开辟及营销力度，积极向管理要效益、向市场要效益，向政10策要效益。公司全年实现营业收入 960863.77 万元，同比增长34.99%；实现营业利润 522.65 万元，同比下降 83.56%，实现净利润 8239.16 万元，同比下降 10.89%；完成机制纸产量 171.24 万吨，同比增长 23.15%，销量 168.14 万吨，同比增长
14、24.06%。 截止公告日，公司投资建设的 50 万吨离子膜烧碱项目、45 万吨铜版纸项目、广东华泰 40 万吨新闻纸项目、18 万吨双氧水项目顺利投产，安徽华泰林浆纸项目即将投产运营，公司黄河、长江、珠江“三点一线”战略布局基本完成，规模优势、战略优势进一步巩固和提升，为“十二五”快速发展奠定了基础。 公司属于造纸行业，造纸行业是重要的基础原材料产业，而且公司主导产品新闻纸还是重要的战略物资，因此，我国对造纸行业采取支持、保护的政策，以促使行业发展。 2011 年 12 月，国家发改委、工业和信息化部、国家林业局联合发布了造纸工业发展“十二五”规划 ，规划提出“十二五” 期间要发展行业龙头。
15、 规划要求通过加大企业重组力度，完善产业组织形式，逐步形成以大型企业为龙头、中小企业协调发展的产业组织结构。规划还强调，要加快推进林纸一体化工程建设，提高木纤维比重。 另外， 山东省造纸工业“十二五”发展规划明确提出，十二五期间，山东将继续实施品牌战略，做大做优做大做强做优骨干企业，积极培育国际化大型企业集团。支持华泰等大型骨干企业壮大实力，建设以纸业为主、多业并举的大型企业集团，到 2015 年有115-6 家企业进入世界造纸百强。扶持一批原料或产品有特色（专、精、特、新） 、市场有竞争优势的重点企业做强做优，培育品牌产品。 中长期来看，造纸产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来
16、越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，规模型、集约型、环境友好型的大型企业将成为市场主体；同时，据相关资料统计，世界上 19 个国家人均用纸量超过 200kg，中国目前只有 68kg 。中国人均用纸量与国际先进水平还有很大差距。在产品结构方面，我国新闻纸生产量占纸和纸板总生产量的比重为4.64% ；而从全球来看，新闻纸生产量占纸和纸板总生产量的比重约为 10.00%-11.00%，我国新闻纸比重与世界平均水平相比仍然偏小，尚有进一步上升的空间。四威胁 在国际上，欧美国家等传统造纸强国正在采取两种策略，来应对来自发展中国家的竞争压力：一是通过设置贸易壁垒，利用例如反倾销和反补贴（简称“双
17、反” ）等贸易手段，削弱进口产品对本地产品的竞争优势；5 月份投产的 45 万吨/年铜版纸项目 ，截止日累计投产 7 个月，利润为亏损 17289.91 万元，低于预测。主要原因是设备刚刚投产，公司销售网络尚待健全，且铜版纸行业受国内产能集中释放及欧盟“双反”影响，整体盈利不高所致。由于受到的各种威胁，导致华泰的业务12销售受阻，从而使得其经营业绩不高，导致的经营风险较大，从而影响其在财务报告中的报告风险。 二是宣称进口产品源于“非法砍伐” ，以此诱导零售商和消费者放弃采用该产品。2010 年，美国、欧洲纷纷展开针对我国外销纸品的“双反”调查，这样的贸易狙击就是明证。众所周知，造纸行业是一个污
18、染性很强的行业，污染一直是造纸行业巨大的威胁。华泰面临的是加大力度处理污染问题，华泰必须技术更新，提升利润，减少成本。就未来发展而言,一旦国内造纸市场饱和，而国外市场的大门又被堵死，如果没有一个集体应对的策略，后续发展堪忧。同时，我们也要看到贸易壁垒已经从过去的关税壁垒演化到绿色壁垒等多种形式，发达国家一些既得利益群体已足够强势，甚至假借环保之名来施加压力。华泰造纸将面临的是造纸行业的巨大的挑战，也是巨大的威胁。五综述从宏观看，报纸等纸质新闻媒介在未来一段时间内仍占据主流市场，人民日报 IPO 在一定程度上加剧了传统新闻媒介的发展，造纸业行情可观；从微观看，华泰股份的优势大于劣势，机会多于威胁
19、，经营风险低，具有可投资性。但从报表来看，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润连续 3 年下跌，2011 年更是比上年下降了 174.98%，经营活动产生的现金流量净额则上升了246.05%，资产减值损失本期发生额较上期发生额增加 1332,881,427.41 元, 增长比例为 428.46% ，有虚减利润之嫌。总体来说，公司实行投资多元化，特别是投资化工技术，虽有利于公司做大做强，但增加了战略风险；公司利润连续 3 年下降，现金流量不降反升，说明公司存在经营风险；国富浩华会计师事务所在对公司 2010 年的年报审计中出具了带保留事项的无保留意见审计报告，由此可见，公司的合规性值得商榷。
