1、,我国证券交易市场体系,我国证券交易市场体系,一、证券交易市场的基本信息,二、我国证券交易市场简略划分,三、我国证券交易市场的详细情况,四、我国证券交易市场体系存在问题分析,一、证券交易市场的基本信息,定义：证券交易市场也称“证券流通市场”、“二级市场”、“次级市场”，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。它是一个由“证券出让者”、“交易场所”、“证券购买者”三者构成的市场，它为投资者转让所持证券收回本金提供便利的条件。,形式：证券交易市场分为两大类，一类是大型、活跃而有秩序的场内交易 ，即在证券交易所内进行的交易；另一类是没有固定地点的场外交易，大多是电话中成交。,场内交易市场指由
2、证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。场外交易市场又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。,按 证 券 进 入 市 场 的 顺 序 划 分,目前国内对证券市场体系的构建有了较为统一的看法，即：市场应细分为多层次市场，不同类型的证券、投资者、融资者、中介机构相对分开，各得其所，市场的风险程度、上市条件、监管要求也有差别，每个层次的
3、市场都有特定规模、特定发展阶段的企业融资需求相适应，各有发展的侧重点和目标。,二、我国证券交易市场的划分,这种层次划分是以交易所为界限的，交易所市场即为证券内交易市场。交易所市场（证券内交易市场）内部依据上市标准不同也分为不同层次。第一层是“主板市场”，第二层是“二板市场”。场外市场又被称为“三板市场”。,我国证券市场由主板、中小企业板、创业板、股份报价转让系统（新）、代办股份转让系统（老）五个层次组成。其中前三个层次安排在“交易所市场”，后两个层次安排在“场外交易市场”。,按 监 管 公 司 规 模、监 管 要 求 差 异 划 分,我国证券市场,注意：发行市场又称一级市场，交易市场也称为二级
4、市场。这同主板市场、 二板市场，以及 三板市场完全不是一个概念。,主板市场,二板市场,三板市场 （场外交易市场）,创业板,中小企业板,代办股份转让 系统,地方产权 交易市场,股份报价转让 系统,主板市场：位于一国资本市场“金字塔”的顶端，其上市标准是最高的，主要服务于大型企业，如美国的纽约交易所、英国的伦敦交易所、日本的东京交易所等。,二板市场：其上市标准低于主板市场，主要服务于中小成长型企业，如美国的NASDAQ、英国的AIM、日本的JASDAQ。,三板市场：主要提供小额、标准化程度不高的股份的流通渠道，它服务于更初级形态的中小企业融资，属于资本市场的“塔基”部分，也称为“场外市场”。三板市
5、场的上柜条件低于交易所，有的甚至不规定上柜条件，达不到交易所上市条件的企业的股份可以在这里转让，如美国的OTCBB、日本的证券OTC市场等。,代办股份转让系统，是指经中国证券业协会批准，并报中国证监会备案，由具有代办非上市公司股份转让服务业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的股 份特别转让服务。简单说，是证券公司为非上市公司提供股份转让服务业务。因此，从基本特征看，这种股份并没有在证券交易所挂牌，而是通过证券公司进行交易。在这项业务中，提供股份转让业务的证券公司是主办券商。,股份报价转让系统，是指股份报价转让系统是指代办股份转让系统中专门用于为非上市公司股份提供报价转让服务的技
6、术设施。报价转让方式与在深交所上市的股票交易模式完全不同。该系统是证券公司代办股份转让系统功能的进一步拓展和延伸，目前主要服务于中关村高新技术园区未上市公司股份转让。,产权交易：根据法律规定以及经营范围来说，产权交易不属于证券交易场所，但是部分产权交易所，开展了非上市股份公司的股权转让业务，因而成为事实上的证券场外交易市场。（2004年2月，国务院国资委与财政部联合发布的企业国有权转让管理暂行办法正式实施，其中规定，国有产权转让必须进入产权交易所挂牌公开转让，否则容易造成暗箱操作，国有资产流失。）,上海证券交易所,深圳证券交易所,1990年12月19日正式营业,1991年7月3日正式营业,中国
7、大陆两大证券交易所,上海证券交易所创立于1990年11月26日，同年12月19日开始正式营业。截至2009年年底，上证所拥有870家上市公司，上市证券数1351个，股票市价总值184655.23亿元。,作为中国大陆两大证券交易所之一，深交所与中国证券市场共同成长。经国务院同意，中国证监会批准，2004年5月起深交所在主板市场内设立中小企业板块。设立中小企业板块，是分步推进创业板市场建设迈出的一个重要步骤。,三、我国证券市场交易体系具体介绍,我国的主板市场，包括上海证券交易所和深圳证券交易所。沪深证券交易所在组织体系、上市标准、交易方式和监管结构方面几乎都完全一致，主要为成熟的国有大中型企业提供
8、上市服务。,我国的二板市场：2004年6月24日，为中小企业特别是高新技术企业服务的创业板市场刚刚推出，它附属于深交所之下，基本上延续了主板的规则：除能接受流通盘在5000万股以下的中小企业上市这点不同以外，其他上市的条件和运行规则几乎与主板一样，所以上市的“门槛”还是很高的。,我国二板市场的特点：我国创业板上市标准严格。首先我国创业板强调“净利润”要求，对企业规模也有较高的要求，这些严于海外创业板市场；其次，我国创业板要求企业上市前不得存在“未弥补亏损”，而海外创业板市场则少有类似规定。同时，创业板暂时不能够转为主板，防止优质创业企业流失，以提高创业板上市公司质量，保证创业板的活力,面临投资
9、风险高。除具有其他创业板的“两高”外，我国创业板还有“三高”，高发行价、高市盈率、高市净率。最初上市发行的28家企业的高发行价和高发行市盈率远超过2009年中小板24家IPO公司。创业板首次上市的绝大多数公司发行市盈率均高于同行业平均估值水平。这种情况下，投资者将面临更高的投资风险。我国股票市场呈弱有效性，投机气氛强劲，而且我国股票市场有政策市之称，政策因素发挥着巨大的作用。这些因素的存在，导致我国创业板投资风险增加。,我国的三板市场（场外交易市场）：包括“代办股份转让系统”和地方产权交易市场。总的说来，中国的场外市场主要由各个政府部门主办，市场定位不明确，分布不合理，缺乏统一规则且结构层次单
10、一，还有待进一步发展。,四、现有体系的存在问题,统计：截2008年2月18日，我国有股票在证券交易场所转让的公众公司和非公众公司分别为1771家和50家。主板、中小企业版、创业板凯利板（新加坡交易所原自动报价转让系统）、代办股份转让系统公众公司占股票在证券交易场所转让公司的比重分别为77.2%、15.0%、2.2%、0.1%、2.8%，股份报价转让系统非公众公司占股票在证券交易场所转让公司的比重为2.7%。,存在问题：从上述数据中，我们可以看出我国证券市场仍是以主板为主体，场外交易市场极不发达，层次格局尚不明晰。层次单一的市场结构容易造成“中小企业、创业企业融资难”的问题，同时助长了非法黑市的产生，不利于整个资本市场体系的稳定。 中小企业、创业企业达不到交易所市场高企的上市标准，只能通过捆绑、包装等途径上市，进而造成我国上市公司质量不高，治理结构不完善。,进一步导致,主板市场,中小板 创业板,场外交易市场,中国现阶段证券交易市场的状况,主板市场,中小板 创业板,场外交易市场,中国未来证券交易市场的状况,Thank You!,
