1、2017中国私人银行业：行稳致远前言：十年风起云涌，行稳致远致谢第一章 2017 年中国私人财富市场概览和走势 2016 年总体保持高速增长，其他境内新兴投资产品增速居前，房地产投资回暖 2015-2016 年中国私人财富市场回顾与 2017 年展望 超过 20 省市高净值人群突破两万，地域分布更为均衡第二章 中国高净值人群投资心态、投资行为和人群细分 心态更成熟：重视“财富保障和传承”，资产配置多元化，对财富管理机构信任加深 眼界更开阔： 拥抱数字化革新浪潮，境外投资开始回归理性化 考量更长远：家族办公室服务需求显现，资产配置和财富传承业务受关注 高净值人群创富方式多元化，代际传承和企业创新
2、推动人群结构分化第三章 中国私人银行业竞争态势 境内市场，品牌和专业性助推中资银行扩大优势，领先品牌聚合效应突出 境外市场，专业性和品牌拉动外资银行获得青睐，中资银行加大战略投入第四章 中国私人财富市场回顾、展望和启示 中国私人财富市场十年回顾：六大洞察 中国财富市场和高净值人群发展四大展望 对财富管理机构的两大启示附录：研究方法版权声明1234691113171921252733353738394047484951目录【专题一：权益及另类投资】 以私募股权投资为代表的另类投资站上风口【专题二：境外配置】 人群占比逐步上升，人均配比趋于平稳【专题三：家族治理】 传承内涵不断丰富，财富传承站上家
3、族治理新高度十年风起云涌，行稳致远2007年，作为国内私人财富管理市场的先行者，招商银行私人银行正式成立，彼时市场上明确服务高端私人财富市场的机构和品牌屈指可数。 2009年，招商银行和贝恩公司（ Bain & Company）首次联手研究撰写中国私人财富报告时，摆在双方项目团队面前的是一个个激动人心而又模糊的问题：如何定义中国私人财富市场？市场的规模、增长速度和潜力如何？财富的地域分布呈现何种态势？中国的高净值人群是否形成规模？如何勾勒他们的群像？高净值人群如何进行投资理财，如何理解“私人银行”服务，他们有哪些需求和痛点？市场上有哪些机构在试水刚刚兴起的财富管理业务，竞争格局如何，需要建设哪
4、些核心能力？面临外资银行带来的悠久品牌和海外市场经验，中资的私人银行应如何应对？中资银行是否有望抢占先机，确立“主场优势”？招行-贝恩： 2009中国私人财富报告作为同主题报告的第一期，首次尝试系统性地回答了上述问题，定义了中国私人财富市场，研究了高净值人群的构成、投资行为和心态，刻画了市场竞争格局，探讨了对财富管理机构的启示。该报告的发布激发了各方相关研究和深入思考，各类后续的研究和讨论从多个细分角度丰富了对这个领域的认识。本主题报告每两年发布一期，今年是招行和贝恩第五度携手，再次深入探讨中国私人财富市场的发展和态势。作为唯一连续十年聚焦中国高端财富管理市场的专业研究报告，本报告积累了独有的
5、横跨五期的中国私人财富市场数据库，包含上万份高净值客户深入调研、数百例与高净值客户、客户经理和行业专家的面对面深访。作为行业领先的专业财富管理机构和战略咨询公司长期紧密合作的成果，本报告一直坚持执行可得范围内的最高研究标准，以呈现具有独创性、延续性和权威性的研究成果，为中国高净值人士的投资理财和行业各类财富管理机构的进一步发展传播信息、分享观点，以期推动行业的共同繁荣。十年间，市场风起云涌。各类财富管理机构从一开始纷纷抢滩、抢占份额；到逐鹿中原探索差异化的竞争模式，树立品牌；再到市场领先财富管理机构确立优势，品牌聚合效应凸显，业务模式和竞争格局的分化已愈发清晰。高净值人群经历了实体经济格局的调
6、整、市场的起落、投资热点的转换、以及部分高净值家庭个人和企业财富的代际传承，其人群结构、投资理念和行为模式也经历了深刻的变化。在项目的五期调研过程中，我们多次走访了北京、天津、上海、南京、杭州、深圳、广州、重庆、西安等城市，和每一位诚意与我们交流的高净值客户进行了深入探讨。从首期报告调研到今年的第五轮深访，我们体会到的不仅仅是高净值人群投资理财知识的丰富，更是意识的增强、思考的深入、心态的成熟、气度的增长，以及对专业财富管理机构信任的加深。过去十年，中国私人财富市场经历了深刻的演变。时值 2017年，市场仍处于快速增长期，犹如夏之乔木，华盖初成，繁盛生长。未来可期，前路并不平坦但必将愈发宽阔，
7、唯有心诚者、志坚者，方能轻装上阵，百年如一日，行稳致远。前言12本报告是招商银行团队与贝恩公司团队十年深耕中国财富管理市场和紧密合作的结晶。2009年，招商银行团队开创性地提出深入研究中国私人财富市场的构想； 2011、 2013和 2015年，招商银行团队延续该话题，跟踪观察多年来的变化及趋势； 2017年，招商银行成立三十周年，也是私人银行成立十周年，招商银行私人银行团队和贝恩公司联手第五次对中国私人财富市场、高净值客户的行为特征和中国私人银行业进行了深入研究。自 2009年起，招商银行通过对行内外高端客户资源进行协调和安排，与贝恩团队携手在全国累计进行了约 1.3万份问卷调研和超过 60
8、0人次的客户及客户经理深度访谈，为收集大量高端客户的一手信息做出了巨大努力。同时，招商银行还提供了丰富的行业经验协助贝恩团队的综合分析，为进一步针对中国高端客户的研究分析奠定了坚实基础。在双方共同讨论下，招行领导对报告的分析方法和观点提炼提出了宝贵意见和建议，为撰写此份报告做出巨大贡献。在此感谢招商银行的田惠宇行长、刘建军副行长、私人银行部王菁总经理、蔡灿煌副总经理、王蕾总经理助理、吴春江总经理助理，以及招行项目团队的每一个人，包括总行私人银行部市场企划、策略及经营分析、投资顾问、投资研究、产品管理、全权委托、业务支持及海外分部团队。在本报告中，贝恩公司团队持续改进方法论和模型框架，完善了市场
9、规模估算模型，并对近年来快速发展的资产类别进行了细化，同时对调研和访谈的结果进行了深入的数据分析，提炼出鲜明的观点和支持论证。在完成针对招行客户和客户经理调研访谈基础之上，贝恩团队还进行了大量的非招行客户和客户经理的访谈，进一步丰富了积累十年（ 2006-2016）的数据库。在此一并感谢贝恩公司的合伙人曾丽春女士、项安达先生、全球副董事刘馨女士，以及团队的每一个人，包括高瑜、谢延骅、欧阳诚齐、龚宇+!和王谷雨。我们还要感谢每一位接受访谈和参加调研的高净值人士和客户经理，以及招商银行总行和分行为访谈及本报告的顺利完成提供帮助的同事他们积极配合数据筛选、客户调研和访谈工作，分享各自积累多年的行业经
10、验，尽心尽力地协助进行市场调研，并且高效地反馈到贝恩团队。在项目研究过程中，贝恩的很多内部专家和其他同事介绍了行业专家与项目团队进行交流，并对团队在收集资料、模型、方法论和分析工具等方面提供了很多帮助。感谢贝恩大中华区办公室每一位帮助过团队的同事，以及贝恩全球办公室财富管理业务的相关专家和同事，他们都提供了很有价值的帮助。在此，谨向所有为报告团队提供帮助、慷慨献出他们宝贵时间和资源的人表示衷心感谢！致谢第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势2016年，中国个人持有的可投资资产总体规模达到 165万亿人民币， 2014-2016年年均复合增长率达到21%；预计到 2017年底，可投资资产总
11、体规模将达 188万亿人民币2016年，可投资资产 1千万人民币以上的中国高净值人士数量达到 158万人， 2014-2016年年均复合增长率达到 23%；预计到 2017年底，中国高净值人群数量将达 187万人2016年，中国高净值人群人均持有可投资资产约 3100万人民币，共持有可投资资产 49万亿人民币；预计到 2017年底，高净值人群持有的可投资资产规模将达 58万亿人民币2016年，高净值人士数量超过 5万人的省市共 9个，分别是广东、上海、北京、江苏、浙江、山东、四川、湖北和福建，其中东南沿海五省市（广东、上海、北京、江苏、浙江）率先超过 10万人；全国 22个省市高净值人数超过
12、2万人，地区差距进一步缩小34回顾 2015-2016 年，中国宏观经济发展在“新常态”下呈现 L 型走势， GDP 增长速度保持在 7% 左右。 2015 年全国 GDP 增速为 6.9%， 2016 年放缓至 6.7%， 2017 年政府工作报告将 GDP 增速目标设定在 6.5% 左右。在经济 L 型运行的背景下，中国私人财富市场继续保持高速增长。 2016 年，中国个人持有的可投资资产1总体规模达到 165 万亿元， 2014-2016 年的年均复合增长率为 21%，继 2008-2010 年后再次站上 20% 大关。其中，其他境内投资2增速达 35%，领先所有资产类别，私募证券基金、
13、券商资管产品和互联网金融等新兴投资产品贡献较大；同时， 2014 年底央行开启“降息降准周期”，利率政策宽松带动房地产市场大面积复苏。投资性不动产净值年均复合增长率由 2012-2014 年的 8% 回升至 30%；此外，资本市场产品市值年均复合增长率约 22%，增速较前两年相对放缓。（参阅图 1）2016年总体保持高速增长，其他境内新兴投资产品增速居前，房地产投资回暖1图1：中国2006-2017年全国个人持有的可投资资产总体规模注：*“其他境内投资”和“境外投资”的年复合增长率为 2008-2016 年数据 *“资本市场产品”包含个人持有的股票、公募基金、新三板和债券来源：贝恩公司高净值人
14、群收入 - 财富分布模型1 本报告的研究范围集中在中国大陆地区，未包含香港、澳门和台湾三地市场。1可投资资产 ：个人投资性财富（具备较好二级市场，有一定流动性的资产）总量的衡量指标。可投资资产包括个人的金融资产和投资性房产。其中金融资产包括现金、存款、股票（指上市公司流通股和非流通股，下同）、债券、基金、保险、银行理财产品、境外投资和其他境内投资（包括信托、基金专户、券商资管、私募股权、黄金和互联网金融产品等）等；不包括自住房产、非通过私募投资持有的非上市公司股权及耐用消费品等资产。2 本报告中，其他境内投资包括个人持有的信托、基金专户、券商资管、黄金、私募股权投资基金、私募证券投资基金、互联
15、网金融产品等。个人可投资资产规模（人民币万亿元）20015010050其他境内投资保险-寿险境外投资银行理财产品资本市场产品*投资性不动产净值现金及存款20% 16% 21% 14% CAGR CAGR CAGR CAGR 06-16 12-14 14-16 16-17E 第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势自 2009年本报告首次发布以来，中国高净值人群3的规模持续快速增长。 2016年，中国的高净值人群数量达到 158万人；与 2014年相比，增加了约 50万人，年均复合增长率达到 23%，相比 2012年人群数量实现翻倍。其中，超高净值
16、人群4规模约 12万人，可投资资产 5千万以上人士共约 23万人。从财富规模看， 2016年中国高净值人群共持有 49万亿人民币的可投资资产， 2014-2016年增速达 24%，相较 2012-2014年有所增加；人均持有可投资资产约 3100万人民币，与 2012-2014年基本持平。（参阅图 2、图 3）2017年，中国私人财富市场预计将继续稳步增长，其他境内投资、资本市场产品是驱动增长的主要资产类别。首先，随着私募股权投资基金、私募证券投资基金等其他境内投资品种日臻成熟，投资者接受度逐步提升，此类资产有望进一步保持高速增长；其次，考虑到 IPO审核调节有度，股市去杠杆、去泡沫，预期 A
17、股市场将逐渐回暖，投资者信心逐渐恢复。然而，随着房地产市场政策重新收紧，预计投资性不动产将逐步降温。 综合各项宏观因素对中国私人财富市场的影响，我们预计， 2017年全国个人可投资资产总体规模将达到 188万亿元，同比增长 14%，相较 2014-2016年有所放缓；中国高净值人群将达到 187万人左右，同比增长 18%；高净值人群持有财富总量将达 58万亿元，同比增长 19%。中国私人财富市场总体处于快速增长阶段，具有巨大增长潜力和市场价值。（参阅图 1、图 2、图 3）3 本报告将可投资资产超过 1千万人民币的个人定义为高净值人士。4 本报告将可投资资产超过 1亿人民币的个人定义为超高净值
18、人士。图2：中国2006-2017年高净值人群的规模及构成61个人可投资资产超过1千万的人数（万）1亿5000万 -1亿1000万 -5000万250200150100500来源 : 贝恩公司高净值人群收入 - 财富分布模型24% 21% 23% 18% CAGR CAGR CAGR CAGR 06-16 12-14 14-16 16-17E 56图3：中国2006-2017年高净值人群的可投资资产规模及构成2015-2016年中国私人财富市场回顾与2017年展望宏观经济：2015-2016年回顾： 2015-2016年，中国经济运行缓中趋稳，产业结构优化升级，创新驱动发展战略深入实施；GDP
19、增速 2015年和 2016年分别为 6.9%和 6.7%。2017年展望： 2017年 3月，政府工作报告指出， 2017年 GDP增速目标为 6.5%左右， CPI目标在 3%左右。政府将利用宏观调控和政策储备，积极应对增长低迷的世界经济和日益抬头的贸易保护倾向所带来的不确定性。预计2017年中国经济稳中求进，进出口回稳向好，国内消费升级和有效投资相促进、区域城乡发展相协调，居民财富稳步增长。现金及存款：2015-2016年回顾： 在经历了 2015年的五次“降息降准”后，央行货币政策从 2015年“稳健略宽松”调整为 2016年“稳健中性，结构性偏紧”， 2015和 2016年广义 M2
20、增速分别为 13.3%与 11.3%；同时，现金及存款余额增速保持稳健， 2014-2016年的年均复合增长率为 15%。2017年展望： 预计 2017年将保持流动性总体平稳，注重抑制资产泡沫、防范风险的同时加强结构性调整。广义货币 M2增速预期保持在 12%左右，现金及存款增长平稳。高净值人群的可投资资产规模（人民币万亿元）1亿5000万 -1亿1000万 -5000万人均可投资资产（万）CAGR CAGR CAGR CAGR 06-16 12-14 14-16 16-17E 25% 20% 24% 19% 来源 : 贝恩公司高净值人群收入 - 财富分布模型第一章 2017年中国私人财富市
21、场概览和走势第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势房地产市场：2015-2016年回顾： 2014年底进入“降准降息”周期后，政府对房地产投资监管趋于宽松，以“去库存”为主基调出台了一系列刺激政策。 2016年上半年，一线沿海城市房价的快速上涨带动二线热点城市价格走高，商品房销售金额和销售面积均创新高，房地产投资性比例增加。 2014-2016年，投资性不动产年均复合增长率由 2012-2014年的 8%回升至 30%。2017年展望： 2016年 9月以来，全国房地产市场政策监管开始趋紧，一二线重点城市相继出台“限购限贷限价”政策以稳定房价，防范房地产资产泡沫。房地产行业增速放缓，近期
22、投资性比例下降，政策导向以“稳”为主基调，在抑制房地产泡沫的同时防止房价出现大起大落。因此，预计投资性不动产市场增速平稳。股票市场： 2015-2016年回顾： 2014年底，券商股的大幅上涨伴随着大量杠杆资金的运用，境内股票市场迎来了 7年以来上涨幅度最大的一波牛市，上证指数于 2015年 6月站上 5000点；随后又经历了大幅波动； 2016年 A股市场整体呈现窄幅震荡的态势。同时， 2015-2016年新三板挂牌企业大幅增加，挂牌企业数量突破一万家。2017年展望： 2016年下半年起，股票市场 IPO审核速度调节有度，宏观经济基本面趋势转好，市场普遍对 2017年股市持相对乐观的态度。
23、 公募基金：2015-2016年回顾： 2015年，以余额宝为代表的互联网金融产品延续之前的火热，进一步带动货币基金的飞速增长；随着 A股的牛市行情，股票型基金和混合型基金发行规模大幅增加，公募基金总规模增长近 100%。2016年，公募基金整体增长放缓；其中，货币基金规模增速放缓，占比下降；股票型基金与市场表现高度相关，整体变动幅度不大。总体而言，公募基金资产净值近两年增长迅速，年均复合增长率由 2012-2014年的24%大幅提升至 44%。2017年展望： 2016年 12月， 14家基金公司入选基本养老保险投资管理机构, 预计首批规模约 3千亿左右，养老金入市将提升基金公司长期资金占比
24、，增强基金公司盈利和抵御经营风险的能力；另一方面， 2016年以来，证监会、银监会和保监会在降杠杆、去通道和禁止资金池等监管标准和措施方面趋于统一，作为资产管理行业中最透明、最规范的子行业，公募基金将在资产管理行业的整体规范化中显著获益。银行理财产品：2015-2016年回顾： 2015年以来，受监管政策不断规范的要求，银行理财产品的资产配置偏好进一步倾向债券、资产证券化等标准化投资标的，非标资产的投资占比已经从 2013年的 27%下降至 16%。在经历了前几年的规模快速扩张后，银行理财增速进一步下降，年均复合增长率由 2012-2014年的 40%下降为 29%。2017年展望： 2016
25、年 7月，商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)出台；办法将推动银行理财业务规范转型，促进银行理财业务健康、可持续发展，并有效防范系统性风险，银行理财市场可能面临较大的调整压力。此外， 2017年一季度起，监管层要求将表外理财纳入广义信贷的范畴，合理引导规模增长。总体而言，预计 2017年银行理财产品的增速将进一步放缓，进入平稳增长期。78保险：2015-2016年回顾： 2015年，以万能险为代表的投资性保险快速增长，同比大幅增长 95%。 2016年，保监会在 3月对中短存续期寿险产品实行更为严格的监管，此后又在 9月推出针对利率定价更为严格的监管规定，加强风险控制。总体而言，近两年保
26、险市场延续了良好的增长态势，年均复合增长率由 2012-2014年的 18%上升到 23%。2017年展望： 基于 2016年出台的一系列监管规定，预计 2017年保险市场将延续 2016年的增长态势，保费收入平缓上涨。其他境内投资：2015-2016年，其他类型境内投资增速最快，达到 35%，特别是私募证券基金、券商资管产品和互联网金融等产品高速增长。预计未来增速稳中有降。传统的融资类信托产品： 随着资管行业竞争加剧和监管日趋收紧， 2014-2016年融资类信托产品余额增速由2012-2014年的 33%降至 12%，预计 2017年的资产规模增速也将放缓。未来融资类业务仍将是大多数信托公
27、司的主要业务，信托公司也将逐渐提升主动管理能力，补充资本实力，转变现有以房地产和政信合作为主的非标业务模式，在标品信托如资产证券化等领域加大布局，同时在经济新常态下加强信用风险的管控。基金子公司和券商资产管理计划： 基金子公司专户业务规模持续快速扩张， 2015年 A股市场牛市带动券商资管产品高速发展。随着证监会加强基金子公司业务风险监管，规范券商资管业务政策，预计 2017年两项业务增速都将放缓。私募证券投资： 2015年上半年牛市行情带动私募证券投资产品发行规模高速增长，随后的下跌则延缓了新基金发行速度；同时，证监会与基金业协会加大对私募行业的检查与整改力度。未来随着监管部门松绑股指期货和
28、投资者信心恢复，预计私募证券投资产品的资产规模有望重回增长轨道。私募证券投资基金行业分化将加剧，有长期优秀投资管理能力的管理人将胜出。私募股权投资： 2016年，随着 IPO开闸，中国私募股权及风险投资基金实缴金额创出历史新高，私募股权基金主导的并购交易金额持续快速增长。未来宏观政策对私募股权行业持续利好，政府多层次资本市场建设等政策为私募股权投资带来更多投资机会和退出渠道。随着竞争加剧，行业分化也将进一步凸显，聚焦于行业投资和早期投资且构建了较强投资管理和退出能力的 GP将胜出。互联网金融产品： 过去两年，互联网金融领域的诸多创新产品规模高速增长。未来受益于政府支持、完备的基础设施和较低的市
29、场渗透率，互联网金融产品仍将保持高速增长。黄金投资 ： 2016年，全球政治经济不确定性显著增加，市场避险情绪浓重。同时，国际油价反弹引起全球通货膨胀预期逐步上升，黄金的避险需求不断加强。未来由于全球政治经济不确定性持续，主要经济体通货膨胀预期持续累积，预计 2017年黄金市场将持续走强。第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势第一章 2017年中国私人财富市场概览和走势境外投资：2015-2016年回顾 ：随着中国投资者全球资产配置理念的提升，境外投资近年来持续增加。从资产类别来看，境外资产配置趋于多元化，其中现金、股票、债券和保险仍为资产配置大类。从地域来看，资产配置全球化更加明显，香
30、港作为境外投资首选的重要性有所下降，出于房地产投资的考虑，美国、英国和澳大利亚等发达国家的投资也受到更多关注。总体来看， 2014-2016年个人境外投资年均复合增长率约 26%。2017年展望 ：随着中国投资者对海外市场开放程度和了解程度的进一步加深，中国企业在海外业务的扩展及部分企业在海外上市，已有境外资产配置的全球化和多元化脚步将持续。 2016年下半年起，投资者的投资偏好发生变化，预计 2017年境外投资增速将有所放缓。图4：2016年末中国高净值人群地域分布图示：2016年可投资资产 1千万人数10万人 5-10万人3-5万人 1-3万人100%亏损30-50%盈利30-50%亏损1
31、0-30%盈利10-30%亏损0-10%盈利0-10%持平各回报区间高净值人群占比 %【专题一：权益及另类投资】以私募股权投资为代表的另类投资站上风口眼界更开阔：拥抱数字化革新浪潮，境外投资开始回归理性化高净值人群对数字化沟通手段接受度高，但定制化需求明显偏好面谈随着信息化技术不断发展，数字化服务逐渐渗透到每个人的生活，也在推动私人银行业的服务变革。各大金融机构均积极投身数字化创新的浪潮中，从提供最基础的微信、手机客户端等线上平台出发，不断深化线下与线上服务的融合。同时，高净值人群已经非常熟悉数字化服务手段，愿意通过互联网、移动端和远程会议等方式接受标准化和少量定制化的信息和服务。在访谈中，许
32、多高净值人士表示微信的使用不受地点和时间的限制，已经逐步成为他们和客户经理日常沟通的主要方式，这也增加了他们与客户经理接触的频率。调研结果显示，近 60%的受访者愿意通过数字化手段与自己的客户经理沟通投资需求，提及率比传统的面谈高出超过 15%；同时，约 55%的受访者表示愿意通过微信/手机客户端/邮件的手段，跟踪个人投资情况以及获取私人银行提供的定期宏观、投资策略分享，提及率均比面谈高出近30%。不过在兼顾便利性的同时，保证信息和财产安全是高净值人群对数字化服务的基本要求。此外，对于涉及企业服务和税务、法律咨询等更加定制化的需求，超过 50%的高净值人群还是倾向于选择面谈的形式。可以预见，未
33、来数字化形式将成为高净值人群与私人银行高频沟通、接受标准化服务和较为简单的定制化服务的主要手段，而线下渠道在提供更个性化和定制化的服务时仍有无法替代的优势。（参阅图 14）高 (40%)中 (20 -40%)低 (=50%2122分散风险和捕捉投资机会仍是高净值人士参与境外投资时最主要的考虑因素。本次调研数据显示，受访高净值人士中有超过 80%认为分散风险是进行境外投资的首要原因，另有约 50%的受访者表示捕捉境外市场投资机会是重要原因。相较 2015年，这两个动因的提及率均呈现明显上升。（参阅图 17）图17：2017年中国高净值人群境外主要投资动因主要目的提及率%资产配置分散风险捕捉境外投
34、资市场机会进行移民企业海外扩张企业股权海外架构安排其他20172015出于分散风险的首要目的，境外资产配置仍集中在现金、股票及债券；预期未来保险、房产及股票比例将上升从资产配置的类别来看，由于对境外市场的了解有限，高净值人士的境外资产配置仍然集中在储蓄和现金、股票和债券类产品等主流投资类别；而资产规模越大的高净值人士境外资产配置越为分散。未来 1-2年，受访的高净值人士对境外资产以分散风险、保值为主的诉求没有太大变化，故而对保险及投资性房地产等相对保值的品种表现出更为强烈的偏好。在本次访谈中，不少高净值人士表示，由于对境外市场的不熟悉，目前会更偏向于投向一些“看得懂”的投资品种，而对于复杂结构
35、产品投资仍然较为谨慎。（参阅图 18、图 19）来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析【专题二：境外配置】人群占比逐步上升，人均配比趋于平稳注：* 境外保险仅包括寿险* 公募基金包括债券类及权益类基金* 其他境外投资包括黄金、商品以及收藏品等来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析图18：2017年中国高净值人群境外主要投资类别图19：2017年中国高净值人群境外主要投资类别未来趋势来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析【专题二：境外配置】人群占比逐步上升，人均配比趋于平稳总体境外可投资资产的分配%各境外可投资资产配置变化趋势% （按人数占比）其他家族信托保险债券股票储蓄以及现金私募股权基
36、金私募证券投资基金公募基金投资性房地产1-5千万 5千万 -1亿 1-2亿 2-5亿 5亿以上 总体个人总可投资资产股票其他公募基金保险 债券对冲基金私募证券投资基金私募股权基金储畜/现金投资性房地产家族信托减少增加2324随着境外投资的多元化，澳大利亚、加拿大和新加坡升温明显通过访谈我们了解到，考虑到子女教育、房地产投资机会以及温和的税收政策，澳大利亚、加拿大和新加坡等国家境外投资热度显著升温，提及率相较于 2015年均上升 6-7%左右。(参阅图 20)图20：2017年中国高净值人群境外投资地区偏好+7%-18%-3%+7%+ 6%+4%+1%+1% -1%来源：招商银行贝恩公司高净值人
37、群调研分析境外资产目的地选择提及率%2015提及率2017提及率提及率前5的境外投资目的地香港 卢森堡英国 法国 其他新加坡加拿大澳大利亚美国【专题二：境外配置】人群占比逐步上升，人均配比趋于平稳考量更长远：家族办公室服务需求显现，资产配置和财富传承业务受关注“家族办公室”一直致力于整合境内外各类资源，为超高净值客户提供综合金融、家族以及企业服务。随着财富管理机构对市场的宣传和教育，该服务对大多数超高净值人群而言已不再陌生。在本次调研中，超过 80%的高净值人群对家族办公室有一定了解，该比例较 2015年提高近 15%。高净值人群普遍对家族办公室提供的各类服务表示出较高兴趣，希望家族办公室能满
38、足其多方面需求，但其尝试意愿仍有待提高。在访谈中，部分高净值人士对通过国内家族办公室处理复杂家族治理事务表示关注，期望看到成功案例，以便于更全面地了解机构是否有独到经验、专业能力以及多方资源帮助其统一管理物质财富、精神财富及企业传承。（参阅图 21、图 22）图21：2015-2017年中国超高净值人群对家族办公室服务的知晓度超高净值人士占比%没听说过没听说过听说过听说过2015 2017来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析第二章 中国高净值人群投资心态、投资行为和人群细分2526图22：2017年中国超高净值人群对家族办公室服务的使用率及感兴趣程度来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析
39、家族资产配置管理 未使用过，但感兴趣 使用过家族财富保障与财富传承税务筹划与法律咨询家族企业未来规划/安排建议家风及家族内部管理制度家族其他增值服务家族慈善超高净值人士占比%第二章 中国高净值人群投资心态、投资行为和人群细分财富传承一直是高净值人群关注的话题。早期客户对财富传承的认识，更多停留在利用保险和信托等金融工具，实现对物质财富的代际传承，进而给子女创造优越的物质生活基础。随着对财富传承问题形成更为成熟和深入的思考，更多高净值人士开始意识到要解决“富不过三代”的难题，“授之以鱼不如授之以渔”。若不善加管理，家族物质财富会贬值并逐代耗散，只有延续家族精神财富并培养子女创富能力和独立人格，才
40、能更有效地传承家业和家风。因此，高净值人士愈发重视对后辈的培养，希望子女延续其“创富”过程中的理念和精神。近年来，伴随着中国改革开放后的第一代民营企业逐步进入交接期，家族企业基业常青的重要性和复杂性日益显现。越来越多的创富一代企业家开始未雨绸缪，筹划家族企业的未来发展架构。随着对财富传承思考的深入，部分高净值人士，尤其是超高净值人士，开始接触到“家族治理”的概念。站上更高的位置，高净值人群开始全盘考量物质财富、家族企业和精神财富的传承，借助企业管理的智慧协调日益庞大的家庭乃至家族关系，探索以制度化的方式来约定和规范家族内部的议事规则和重大决策。因而，财富传承的内涵更加丰富。（参阅图 23）图2
41、3：从财富传承到家族治理的多方面内涵【专题三：家族治理】传承内涵不断丰富，财富传承站上家族治理新高度家族资产配置管理家族财富保障与财富传承税务筹划与法律咨询家族企业未来规划/安排建议家族慈善家风及家族内部管理制度家族治理2728尽管目前高净值人士对于财富传承的需求，仍然集中体现在对家族物质财富的传承上，越来越多的高净值人群开始提出在精神财富和企业传承方面的需求。调研数据显示，约 60%的受访高净值人士认为家族财富的保障和传承以及家族资产的配置管理是其主要需求。同时，部分高净值人群，尤其是超高净值人群，对家族企业未来规划和安排建议表现出兴趣。访谈过程中，不少创富一代企业家表示，他们很快将面临企业
42、传承问题，相应的规划和安排需要专业机构的建议和指导。（参阅图 24）图24：2017年中国高净值人群财富传承主要需求与此同时，随着慈善意识的觉醒，很多高净值人士认为财富的价值不仅局限于个人和家庭，希望通过合适的方式将部分财富用于回馈社会。近年来慈善的形式也愈发丰富，除了常见的捐赠和参与活动以外，积极筹划慈善信托和家族基金会的案例也不断涌现。在调研和实务操作中，部分创富一代表示关切青少年教育、贫困弱势群体帮扶以及家乡发展，部分二代继承人和新晋富裕人群也提到对环保和动物保护等问题的热情和兴趣。对于很多高净值人群而言，慈善已经成为其人生价值观的重要组成部分，慈善从“助人的善行”升华为“成就内心的需要”。来源：招商银行贝恩公司高净值人群调研分析家族资产配置管理家族财富保障与财富传承税务筹划与法律咨询家族企业未来规划/安排建议家风及家族内部管理制度家族慈善高净值受访者超高净值受访者主要需求提及率%【专题三：家族治理】传承内涵不断丰富，财富传承站上家族治理新高度
