1、1,第六章：信用担保项目评估,第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评估,5. 第三方信用评级,第一节：担保项目评估的主要种类及内容,一、担保项目评估的种类（一）按时间阶段分类（二）按贷款类型分类（三）按评估内容分类,第一节：担保项目评估的主要种类及内容,二、项目评估的主要内容（一）借款人资信评估（二）建设项目评估（三）反担保措施评估,第一节：担保项目评估的主要种类及内容,三、担保项目评估的步骤（一）资料收集及审查（二）项目初审（三）组织项目组制订评估计划（四）现场考察（五）
2、资料分析（六）形成报告（七）报告审核（八）项目决策,第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评估,5. 第三方信用评级,第二节：我国担保项目评估发展状况,一、评估主体以担保机构为主二、评估方式以针对单个项目为主三、评估技术主要依靠评估人员的素质经验四、担保项目评估的外部关联性较强五、担保项目评估与银行贷款评估具有协同性,第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评
3、估,5. 第三方信用评级,第三节：担保项目评估的基本模式,一、项目总体的评估模式GPR=F(W,X,Y,Z),第三节：担保项目评估的基本模式,二、担保方案的风险评估模式W=w (w1,w2,w3,w4,w5,w6),第三节：担保项目评估的基本模式,三、债务人资信评估模式X=X (x1,x2,x3,x4,x5,x6,x7,x8),第三节：担保项目评估的基本模式,四、用款项目的偿债能力评估模式Y=y (y1,y2,y3,y4,y5,y6,y7),第三节：担保项目评估的基本模式,五、风险控制措施的控制能力Z=z (z1,z2,z3,z4,z5),第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类
4、及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评估,5. 第三方信用评级,第四节：担保项目资信评估,一、资信评估的一般概念和范畴广义资信与狭义资信广义资信评估与狭义资信评估,第四节：担保项目资信评估,二、担保项目资信评估的特点（一）兼顾过去分析和未来预测（二）综合运用数据分析工具和经验判断能力（三）资料分析与实地考察相结合（四）注重项目信息的真实可靠性,第四节：担保项目资信评估,三、担保项目资信评估的内容（一）企业经营环境分析（二）企业经营素质分析（三）企业财务实力分析,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（一）比较
5、分析法：是通过实际数与基数的对比来提示实际数与基数之间的差异，借以了解经济活动的成绩和问题的一种分析方法。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（一）比较分析法：1. 实际指标同计划指标比实际指标同计划指标对比，以计划指标为准，找出实际指标与计划指标的差距，考核计划完成程度。分析时，可用绝对数额表示，也可用相对数额表示。计算公式为:实际指标与计划指标之差=实际指标-计划指标,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（一）比较分析法：2.本期实际指标同往期实际指标比较 以往期为标准，比较本期与往期的差异，分析企业发展过程和发展趋势。往期指标，可以是上期指标、上
6、年同期指标或历史最高水平等。计算公式为:本期指标与往期指标之类=本期指标-往期指标,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（一）比较分析法：3.这里所说其他企业，一般指国内外同行业、同类型、同规模的企业，在其他方面具有可比性的企业或行业平均值。逋过与其他企业的比较，可分析本企业在本行业中的地位及各种经济指标的水平等.计算公式为:本企业指标与其他企业指标之差=本企业指标-其他企业指标,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（二）比率分析法 ：比率分析法是一种特殊形式的比较分析法，其方法是计算指标之间的相对数，用以表示企业经济状况。,第四节：担保项目资信评估,四
7、、担保项目资信评估的分析方法（二）比率分析法 ：1.构成比率法 构成比率法是指对于同一报表的同类项目，通过计算其在整体中的权重或份额以及同类项目之间的比例，揭示它们之问的结构关系，通常反映会计报表各项的纵向关系，用于评价经济指标的内在结构是否合理。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（二）比率分析法 ：2.相关比率法 相关比率法是指在会计报表的不同类但具有一定依存关系的项目之间，通过计算两个不同类项目的比例，揭示它们之间的内在结构关系，通常反映会计报表各项目之间的横向关系,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（二）比率分析法 ：3.动态比率法 将不同时
8、期的同类经济指标进行比较，计算出动态比率，用以反映该项指标的发展趋势和发展速度，这就是动态比率法。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（三）趋势分析法 ：趋势分析法是通过分析历史资料，找出事物的变化规律，从而预测其发展趋势的一种方法。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估的分析方法（三）趋势分析法 1.平均增减量趋势法 2.平均发展速度趋势法3.回归分析法,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估主要指标 （一）定性指标体系 ：定性部门指标主要包括企业基本情况分析、企业经营素质分析、市场与产品分析、领导能力及管理水平分析、技术风险分析、行业风险分析、还款意
9、愿分析、信用记录等六个方面。 通过定性部分分析，可了解企业经营环境与经营素质，并对企业进行综合评价。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估主要指标 （一）定性指标体系 ：1.企业基本情况分析 (1)借款主体的合法性 (2)税务登记及银行开户信息(3)股权结构 (4)组织结构及人员构成 (5)主要经营范围及主要产品 (6)历史沿革及主要业绩,第四节：担保项目资信评估,2.企业经营素质分析 包括企业规模、对所在地区的影响、行业能力、技术装备和技术能力、研发能力、营销实力、地理位置及分市、企业发展战略与发展能力。 主要反映企业在生产经营方面的素质及实力。,第四节：担保项目资信评估,3.市场
10、与产品分析 主要分析产品竞争能力和产品市场。 4.领导能力及管理水平主要领导人素质、业绩及本行业工作经验，企业管理体制及管理制度，管理效率，企业文化等。 企业领导的素质，对企业起着至关重要的作用,第四节：担保项目资信评估,5.技术风险分析 包括技术来源、技术成熟度、研发能力及发展潜力、科研条件和技术市场优势。6.信用记录 银行借款是否按时还本付息，应付账款偿付情况，在法院、海关、工商、税务等部门是否有其他不良信用记录 。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估主要指标 （二）定量指标体系 ：企业资信评估中的定量评价以财务报表分析为基础。定量分析主要包括六个方面：经济实力分析、资产结构与
11、资产质量分析、经营效率分析、赢利能力分析、偿债能力分析和企业成长性分析 。,第四节：担保项目资信评估,1.经济实力 (1)总资产反映企业拥有的或可控制的全部资产。 (2)净资产 反映企业全部自有资产，是企业实际拥有的、在企业清算时真正可用来抵偿到期债务的经济实力。 净资产=总资产-总负债,第四节：担保项目资信评估,(3)有形净资产 反映企业除无形资产及递延资产外的全部净资产。 有形净资产=净资产-(无形资产+递延资产) (4)注册资金 反映股东对公司承担的责任。,第四节：担保项目资信评估,四、担保项目资信评估主要指标 （二）定量指标体系 ：2.资产结构与资产质量 资产结构分析是根据企业资产的不
12、同类型，分析了解企业资产的内部结构即各类资产占总资产的比率或各类资产之间的比率。通过这些比率，分析企业资产的流动性和企业承担风险的能力。,第四节：担保项目资信评估,(1)所有者权益资产比率 用于评价总资产与所有者权益的对比关系，反映企业资产中由所有者权益提供的资金保证的比率。 这一比率越高，企业财务状况越稳定。,第四节：担保项目资信评估,(2)流动资产比率 流动资产比率反映流动资产在总资产中所占比率 。流动资产比率高，企业资产的流动性和变现能力强，承担风险的能力强 。,第四节：担保项目资信评估,(3)固定及长期资产比率 从企业资金运用、企业资本结构的安全稳定资产风险的回避角度看，固定及长期资产
13、比率较低为好。,第四节：担保项目资信评估,3.经营效率经营效率是企业运用各项资产的效率，很大程度上取决于企业经营者对企业资产的有效运用程度，直接关系到企业的偿债能力和赢利能力。 资产运用效率高，各项资产周转速度加快，资产变现速度快，短期偿债能力强；另一方面，企业能够用较少的资金占用取得更多的收人，赢利能力提高。,第四节：担保项目资信评估,3.经营效率(1)总资产周转率 反映在一定期间内企业全部资产的运用效率及周转速度快慢。该指标越高，说明企业管理水平越高，相应企业偿债能力和获利能力越高。 (2)固定资产周转率反映固定资产在经营活动中周转的速度、变现能力和有效利用程度。 企业固定资产的利用效率越
14、高，资产经营的风险越小。,第四节：担保项目资信评估,(3)流动资产周转率反映企业投入在全部流动资产上的资金的运用效率和周转速度。是企业流动性分析的重要指标。 该指标越高，企业债务保障程度越高，企业面临的市场风险越小；另外，表明企业能够用较少的资金占用实现更大的周转价值，获利能力增强。 (4)存货周转率用于衡量企业销售能力和存货流动性。 存货过多会占用大量资金，增加存储费用；过少可能出现脱销或影响正常生产。,北电网络“破产”之路,你可能没有听说过“北电网络”，但是它的产品却深刻的影响了当今社会的每一个人。你拨打的每一个电话，都有可能通过北电的交换机进行处理；你上网冲浪所传输的文件，都有可能通过北
15、电的光纤传输到世界各地。,北电网络，一个看似普普通通的名字，其背后却有着一段非同寻常的辉煌故事。1874年，亚力山大贝尔发明世界上第一部电话机，并将在加拿大境内的生产许可权交给了他的父亲，后者以此为基础于1895年正式创建北电网络公司。经过百年的发展，北电网络成为提供Internet电话、数据、电子商务和无线解决方案的全球性主导企业，为全球范围的电信企业、服务提供商以及企业客户提供服务，并提出“一体化网络”的概念，创建可靠、快速的高性能互联网。,北电网络“破产”之路,在百年的发展历程中，北电网络以其敏锐的市场触觉及专业的科技眼光，始终走在网络与通信领域的前列。业内最早商用程控交换系统、第一家融
16、合通信与网络的设备商、全球首次商用软交换系统、全球首先进入10G光网络领域商用其研究、开发、协作机构分布于全球17个国家，在美国、英国、加拿大、法国、墨西哥、巴西、土耳其和爱尔兰设有生产厂家，其巅峰时的市值高达2670亿美元。北电网络是加拿大少数几家在国际上赫赫有名的企业，被加拿大人引为民族的骄傲。,北电网络“破产”之路,北电网络“破产”之路,北电史上的最高峰在20世纪末期，使北电走上巅峰的是光通信。北电是一家多元化的公司，业务涉及面很广，它在很多领域都是在世界排名第四或第五位，进不了前三。光通信作为北电最强项，在这个领域将北电送进了前三名。在20世纪末期，由于互联网的兴起，全球发起一轮网络升
17、级的热潮。,1998年6月，北电当时非常具有战略眼光，以91亿美元之巨资收购美国BayNetwork网络公司，完成传统电信公司向基于IP协议的互联网络为核心的全新网络通信公司的转变。在随后的互联网泡沫中，北电所掌握的10G容量光纤技术脱颖而出，使得北电的订单如雪花般飞来。被订单冲昏了头脑的北电，并没有意识到这是一场表面繁荣。,北电网络“破产”之路,北电网络“破产”之路,预言家们不会放过2000年这个特殊的年份,各种千年浩劫,大劫难的预测此起彼伏.然而却没有人能够预测到另外一场灾难,那就是互联网泡沫的大爆炸.互联网热潮在20世纪末席卷全球,风险投资家成了人们竞相追逐的对象。因为在光通讯方面拥有的
18、绝对优势，互联网建设狂潮使得很多公司纷纷到北电下订单。2000年，其网络设备销售额由90年代中期的100亿美元增加了2倍，达到了300亿美元。,北电网络“破产”之路,当时，北电在全球4个工厂开足马力，全力生产。巨额的利润让北电拥有了雄厚的财力，并四处展开收购。光通信狂人 CEO罗世杰誓言将北电打造成一个网络革命的中心，大力发展无线互联网、智能网和电话解决方案.北电网络的雇员也因此获得了令北美所有公司雇员都眼红的丰厚收入。当时，在北电等大公司员工强大购买力的刺激下，渥太华的房价也顺势火爆。买房的人要半夜排队拿号，有了号才有资格选一处地皮。此情此景, 和07年中国的房市些许相似。,互联网泡沫在20
19、00年4月达到高潮，随即破灭。数万家雄心勃勃的互联网公司一夜之间倒闭。他们所订购的产品被堆积在了北电网络的仓库里，顶住了冲击的企业宁肯支付违约金也不愿提货，直接导致了总价值超过40亿美元的产品积压，而这些光纤骨干网，北电网络就算花上10年的时间都无法自行“消化”。这场互联网灾难对北电造成了极大的损失，这也成就了历史上因为投机而形成的最大过剩之一。这一事件成了北电网络盛极而衰的转折点。,北电网络“破产”之路,北电网络“破产”之路,北电网络一味竭力追求其野心勃勃的盈利目标，盲目的扩大产能，导致其境况比电信寒冬中的其他设备商更是雪上加霜。北电网络这颗加拿大商界的明珠，与思科系统和朗讯科技一起有过高速
20、成长的经历, 但是新千年的互联网泡沫成了北电的滑铁卢。2009年1月14日，北电网路以及旗下子公司同时在美国和加拿大申请破产保护。成立于1895年的北电，从初创到鼎盛经过了百年的时间，从鼎盛到衰弱却仅仅不到10年。,ZARA：以快“征服”世界,ZARA的“快时尚”,基本信息,品牌简介品牌名称：ZARA(中文名称-飒拉) 所属国家：西班牙 创始时间：1975年 创始人：阿曼西奥奥尔特加高纳 (Amancio Ortega Gaona) 所属机构：Inditex集团 产品类别：女性，男装，童装，鞋靴,Inditex,Inditex是西班牙排名第一，并于近年超越了美国的GAP、瑞典的H&M成为全球排
21、名第一的服装零售集团，2005年其全球的销售额67.41亿欧元，销售数达4.29亿件，纯利润8.03亿欧元。截至2006年6月它在全球64个国家和地区开设了2899家专卖店，旗下共有8个服装零售品牌，包括ZARA、Pull and Bear、Kiddys Class、Massimo Dutti、Bershka、Stradivarius、Oysho、ZARA Home，ZARA是其中最有名的品牌。尽管ZARA品牌的专卖店只占Inditex公司所有分店数的三分之一，但是其销售额却占总销售额的70%左右。,男装,童装,女装,服装款式更新快： ZARA奉行“多款少量”的经营策略，每一款产品的每一个型号
22、一般只有5件的库存量，卖完了也不补货。而且商品上下架的替换速度非常快，每周一定会有新品上架，每隔三周，店内所有商品一定全部更新。,商业评论把Zara称为“时装行业中的戴尔电脑”；有人评价Zara为 “时装行业的Swatch手表”；哈佛商学院认为Zara是欧洲最具研究价值的品牌；沃顿商学院、西班牙的IESE商学院等全球知名的商学院都将Zara视为研究未来制造业的典范,发展流程,1975 西班牙 第一家叫ZARA的小店 廉价但看似时尚高端1980s 开始改变设计,生产和分工 快速时尚(instant fashion)模式开始国际化业务拓展1980 葡萄牙1989 美国 1990 法国1990s 加
23、速扩张1992 墨西哥 1993 希腊 1994 比利时和瑞典 1999 英国迄今为止 分布于超过70个国家 2000余家门店,ZARA 全球扩张,Zara,紧跟时尚潮流从新款策划到生产出厂，最快可在一周内完成产品从设计，生产到交付全球连锁店仅需15天,2001年6月麦当娜到西班牙巴赛罗那举行演唱会，为期三天的演出还在进行中，就发现台下已经有观众穿着麦当娜在演唱会上穿的衣服，之后西班牙大街上更是迅速掀起了一股麦当娜时装热，而服装都来自当地ZARA店。,Zara,少量、多款,与其他零售商相比，zara永远执行“缺货”策略，每一款服装生产数量都非常少，人为创造一种稀缺，激发顾客的购买欲望。饥渴营销
24、Zara每年推出超过12000种时装，远超同类竞争对手；Zara商店每周供货2次，每隔3-4天货架上的款式会全部更换，始终保持新鲜。,Zara,重金打造门店,俄罗斯店,米兰店,日本店,西班牙店,Zara,一流形象 二流产品 三流价格,服装界的DELL时装行业的Swatch手表,生产管理模式,在时装界，库存就像是食品，很快就会变质。我们所做的一切就是减少反应时间。凯斯特拉诺,服装行业平均而言，服装迟一天卖出去就会贬值0.7，只要提前10天卖出去，少贬值7，而毛利率就增加13，谁能减少前导时间，谁就能够赢利。郎咸平,快速时尚 ZARA vs 国内,快速,不惜代价地抢时间高效整合的供应链,ZARA-
25、快速响应时尚,多数服装企业供应链响应周期,产品组织与设计,原料采购与服装生产,务求最快的产品配送,“垂直整合”的协作生产模式是快速补货流程的支撑力。保证了供货商能对其订单的变化作出迅速的反应。,大量的时尚观察员在搜集最新时尚信息，并及时向总部汇报，有设计专家、市场分析专家和采购人员组成“三位一体”的商业团队。,保持与时尚同步人造的稀缺，但保持低价让专卖店保持新鲜,“掌握最后一公里”的物流配送模式是快速补货的推动力。,第四节：担保项目资信评估,(5)应收账款周转率应收账款周转率反映企业在一定期限内回收赊销账款的能力，用于评价应收账款的变现速度和企业财务管理效率，是考察企业经营能力的主要指标之一
26、。该比率高，企业资金流动性高，偿债能力强，客户信用状况好，坏账损失小。,第四节：担保项目资信评估,4.赢利能力 赢利能力就是企业获取利润的能力。(1)销售利润率反映企业在一定时期内的总获利水平，包括企业所有收支因素。 (2)总资产报酬率反映企业运用全部资产获取收益的效率和能力。,第四节：担保项目资信评估,(3)净资产利润率净资产利润率反映企业所有者拥有的权益的赢利能力，是最重要的衡量企业赢利能力的指标。 净资产利润率高于贷款利率越多，企业经营的安全性越强，资产利用率越高，企业赢利能力越强。,第四节：担保项目资信评估,4.偿债能力 偿债能力的强弱，直接影响债权人贷款本金是否能够按时回收，利息是否
27、能够按期偿付和贷款担保的风险程度。 (1)短期偿债能力 流动比率流动比率是流动资产与流动负债之比，是衡量企业短期偿债能力的最常用、最重要的财务比率。 该比率越高，短期偿债能力越强 一般认为流动比率等于2时，企业状况较为稳定,第四节：担保项目资信评估,速动比率 速动比率也称为酸性试验比率 ，能够更准确地反映企业的短期偿债能力 。一般认为企业速动比率为1较为适当。 现金比率反映的是企业即刻的变现能力。 现金等价物指取得日至到期日不超过三个月，且价格风险很小的资产，主要是各种有价证券。,第四节：担保项目资信评估,(2)长期偿债能力 长期偿债能力指企业以资产或劳务支付长期债务的能力 。资产负债率一般认
28、为资产负债率为50较为适当，实际应用中应考虑行业实际水平 。负债与有形净资产比率能够更好地显示债务受股东权益保障的程度。,第四节：担保项目资信评估,利息获取倍数反映企业利润所能承担利息费用的能力。 6.企业成长性 成长性分析主要包括企业规模、收入水平和盈利水平的增长分析。,第四节：担保项目资信评估,六、担保项目资信评估的分析表格七、担保项目资信评估结论（一）信用等级方式 国内一般的表示方法是将企业信用水平分为四等十级,第四节：担保项目资信评估,（一）信用等级方式 担保机构对于信用等级达到一等如A级以上的企业，会列入优先选择的范围 ；对于信用等级低于一等如B级BBB级的企业，应尽量避免涉及。实际
29、应用中，B级以下的企业，一般在项目受理或项目初选时就已被筛选掉，很少进入正式评审程序。,第四节：担保项目资信评估,（二）信用等级和定性表述相结合的形式 采用定量评估结论和定性评估结论共同表示的方法,第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评估,5. 第三方信用评级,第五节：第三方信用评级,一、第三方信用评级的作用和优势（一）内部评级的优劣分析1.优势：数据信息易获得且获得成本低2劣势：独立性不强；风险揭示不足；业务水平有限,第五节：第三方信用评级,（二）外部评级的优劣分析1.优
30、势：独立性；专业性；信息来源的广泛性2.劣势：商业银行对评级机构的评级结果使用率低，限制了其业务的推广,第五节：第三方信用评级,二、国内外第三方信用评级业的发展状况信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约翰穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。由于信用评级的对象和要求有所不同，因而信用评级的内容和方法也有较大区别。,专业信用评级机构,目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪(Moodys),标准普尔(S&P )
31、和惠誉国际(Fitch)。,专业信用评级机构,穆迪投资服务公司，标准普尔评级服务公司和惠誉国际评级公司均在美国，前两家公司为美资公司，第三家为欧资公司。这三家评级机构各有侧重，穆迪侧重于机构融资（债券）方面，标准普尔侧重于企业评级（股票）方面，惠誉侧重于金融机构（银行）的评级。标准普尔由于在股票评级中知名度较高，相对而言名气较大。,标准普尔,标准普尔（S&P）由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了铁路历史及美国运河，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳-希尔公司(McG
32、raw Hill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工.,中国的评级机构,为评级机构需要经过国家批准。国内本来有五大政府各部门发的全牌照的资信评级机构，分别为大公国际，中诚信国际，联合资信，上海远东资信，上海新世纪评级。新世纪市场份额很小，只有市场不到5%的份额，而上海远东由于福禧事件的影响退出了评级市场。经过二十多年的发展和市场洗礼，目前规模较大的全国性评级机构只有大公、中诚信、联合、上海新世纪4家。,第五节：第三方信用评级,三、担保项目
33、外部评级的主要内容和方法（一）外部评级主要内容1.企业或项目素质2.经营能力3.获利能力4.偿债能力5.履约能力6.发展前景,第五节：第三方信用评级,（二）外部评级主要方法1.定量评估与定性评估相结合2.动态分析与静态分析相结合（三）外部评级应遵循的原则1.简洁性2.可比性3.全面性4.公正性5.形象性6.基础性,第五节：第三方信用评级,四、担保项目外部评级的操作流程（一）评级准备阶段（二）信息收集阶段（三）初级阶段（四）评定等级（五）结果反馈与复评（六）跟踪评级（七）评级结果,第五节：第三方信用评级,（七）评级结果1.信用评级报告2.信用等级,标普的信用评级制度,标准普尔公司其评级分为长期债
34、券信用等级和短期信用评级。长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。短期债券信用等级，共设6个等级分别为A-1、A-2、A-3、B、C和D。最高评级代表偿还债务能力极强。 评级机构在授予评级的同时，往往还会对这一评级的前景做出说明。前景评级分为三等，依次为正面、稳定和负面，分别意味着评级机构未来可能调升、保持或调降相应的评级。对最高级AAA而言，前景评级只有稳定和负面两种。,主权信用评级,国际上流行国家主权评级，体现一国偿债意愿和能力，主权评级内容很广，除了要对一个国家国内生产总
35、值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。根据国际惯例，国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。,主权信用评级,尽管同样是债务评级，但主权评级比企业和金融机构评级困难得多。公司评级或者金融机构评级，有很明确的市场和法律依据，从公司报告到上市程序，数据都非常标准化。而主权评级则十分复杂。主权评级有两大依据。一是还债的能力，二是还债的意愿。在主权评级中，还债的意愿有时比能力更加重要。,信用评级作用,信用评级
36、业是金融体系中特殊的中介服务，是维护国家金融主权的重要力量，代表了一个国家在国际金融服务体系中的国家地位。信用评级是通过对企业和政府的 债务偿还风险进行评价，引导金融资本投资和经济决策，它直接关系到金融产品的定价权，并影响一国信贷市场利率及汇率形成，与国家金融主权和经济安全密切相关。它的定价功能使评级机构掌握着企业和金融市场的生杀大权。,谁让三大评级机构那么牛？,三大评级机构的地位主要是美国监管机构和立法赋予的。标准普尔、穆迪和惠誉在上世纪上半叶创建时只是金融信息机构，后来才从事信用评级。1975年，美国证券交易委员会首次将“全国公认的统计评级机构”的评级结果纳入联邦证券监管体系。此外，美国法
37、律规定，像保险公司这样的机构投资者只能购买资质良好的评级机构认可的债券。另一个赋予评级机构较高地位的法律文件是2004年开始执行的巴塞尔协议II。这份协议要求银行为其持有的有风险的主权债务预留资本，实际上使评级机构成为权力巨大的评估者，三家机构因此具备了“一言可以灭国”、“一言可以兴邦”的超级金融话语权。,三大评级机构对于中国,标普、穆迪和惠誉无视中国经济多年来的快速增长、良好发展预期以及高额的外汇储备，长期以来刻意压低中国主权信用级别。2003 年底，标普宣布维持其对中国主权评级10 年不变的 BBB级，即“适宜投资”的最低限，同时宣布，除国家开发银行和中国进出口银行两家政策性银行外，中国其
38、余13家商业银行都不具备投资价值，此时正值中国银行业谋求海外上市之际，标普则将中国银行业信用定为“垃圾等级”，为海外资本与中国商业银行谈判时压低价格增加了筹码。,对中国的偏见,现在标普给中国的主权债务评级是AA- “大债权国与大债务国之间信用等级倒挂，直接导致中国政府特别是企业海外融资成本大大增加。依照三大机构的主权信用评级标准，中国根本不可能获得AAA等级。负债累累的美国长期坐拥AAA等级，每年可以节省数千亿美元的利息支付，这本应是中国等债权国的合理、合法收益。”中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌表示。由于一国机构、企业评级不得超过该国主权评级，因此中国的企业、机构普遍是不值得信
39、任的BBB以下的“投机级”。,双重标准,即使美国偿债能力大幅度下降，美国仍然可以借助三大美资评级机构获得最高信用级别（AAA）。高信用等级可以最大限度地吸引全球资本，还可以低成本融资，实现债权国利益向美国转移，同时掩盖了美国利用货币贬值转移国家债务。 从某种意义上说，信用评级早已不再是一个单纯的金融中介业务，它影响金融市场定价权并控制着金融体系的运行，评级话语权不仅关系中国金融体系的稳定，而且是一个金融主权问题。,评级霸权,标普、穆迪和惠誉垄断了整个国际资本市场的话语权，不用说一个“+ ”、“-”级别的微调会引起金融恐慌，即使一个业务声明也能引发金融市场的震荡。纽约时报专栏作家弗里德曼曾说：“
40、我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用债券降级毁灭一个国家，有时候，两者的力量说不上谁更大。”,标普近百年来首次下调美国主权信用评级,国际评级机构标准普尔于北京时间2011-08-06上午下调美国长期主权信用评级AAA至AA+，评级展望负面。这也是标普百年来首次下调美国信用评级。标普方面表示，政治风险与不断上升的债务负担是下调评级的主要原因。,美国信用被下调后市场反应,此举引起市场恐慌情绪摩根大通分析 ，美国信用评级的下调，还将导致房地产，汽车和其他跟国债利率密切相关的行业借贷成本增加，从而重创美国经济。,调降美国评级捅了马蜂窝 标普总裁
41、“下课”,调降美国评级17天后，标准普尔总裁夏尔马被宣布“下课”。标普母公司麦格劳-希尔集团昨日发表声明称，标普总裁德文-夏尔马将在年底离开公司，花旗银行首席运营官(COO)道格拉斯-彼得森将从9月12日起接替夏尔马的总裁职务。标普8月5日宣布下调美国的主权信用评级，引发美股出现自金融危机以来的最惨重跌幅，并带来持续数周的全球股市动荡，招致美国政府官员和其他一些人士的不满。,评级下调引发欧债危机,2009年12月,全球三大评级公司将希腊主权评级下调,这一举措直接导致希腊陷入财政危机,由此引发爱尔兰、葡萄牙等国相继爆发债务危机。欧元大幅下跌,欧洲股市暴挫,整个欧元区面临成立11年来最严峻考验。2
42、010年5月,欧债危机升级,欧美股市全线大跌。5月10日,欧盟和国际货币基金组织斥资7500亿欧元救助欧元区成员国。2011年欧债危机持续发酵,西班牙、意大利和法国的债务问题开始牵动市场神经。7月以来,意大利主权债务问题趋向恶化,意大利股指连日下滑,欧元区债务危机蔓延至核心经济体。,评级下调引发的欧债危机,进入9月,欧债危机持续恶化,希腊称其政府资金只能维持到10月份,对是否继续救援希腊,各国举棋不定。14日,国际评级机构穆迪下调法国两家商业银行的信用评级。19日,国际评级机构标准普尔宣布把意大利主权债务评级下调一级,前景展望维持负面,欧债危机至关键节点。作为欧元区第三大经济体,意大利一旦发生
43、债务违约,其对欧元区乃至全球经济的冲击都将远远大于希腊或爱尔兰。,欧债危机的后果,持有欧元区的债务面临以下几大风险单个国家金融系统破产，国家债务违约，经济增长前景和流动性预期收缩，以及全球市场的风险敞口。如果违约发生，债权人将遭受巨大损失。而债务国将面临政府融资成本剧增，资本外逃，本国货币贬值等问题，从而对经济复苏造成严重打击。,想入美评级体系 大公国际遭否,美国证券交易委员会(SEC)2010年12月23日发布信息显示，机构否决了中国大公国际资信评估成为美国认定的评级组织的申请。证交会称，大公目前似乎不可能遵循联邦证券法的规定。 证交会官员表示，大公是“全国认定的评级组织”申请程序2007年
44、生效以来，首家被证交会拒绝的公司。,三大机构的评级标准,穆迪、标普、惠誉国家信用评级标准的核心思想是，从一国的政治经济体制和融资能力判断其偿债能力。这种用意识形态作为评级标准的结果是，全球最大的债务国均是最高信用等级，最大债权国的信用等级则大大低于债务国，这也揭示了三大评级机构存在的根本问题。在后危机时代，急需建立新的、公正的国际评级体系。,第六章：信用担保项目评估,1. 担保项目评估的主要种类及内容,2. 我国担保项目评估发展状况,3.担保项目评估的基本模式,4. 担保项目资信评估,6.建设项目评估,5. 第三方信用评级,第六节：建设项目评估,一、基本概念担保项目中的建设项目评估主要包括以下
45、7个方面： 项目建设的必要性、真实性及市场预测 项目建设条件和生产条件 项目技术评估 项目投资估算及筹资计划 项目财务效益评估 项目风险分析 项目整体评估结论与建议,第六节：建设项目评估,二、建设项目评估的特点 收集法律法规要求的建设项目资料 审查项目的合法性 聘请行业专家和技术专家共同评估 认真审查建设项目的真实性和可行性 以可行性报告作为评估基础及参考,第六节：建设项目评估,三、建设项目评估的主要方法 （一）对项目建设的必要性和真实性的评估1.建设项目的行业可行性分析2.建设项目的规模的合理性分析3.建设项目的影响力分析4.建设项目的真实性分析,第六节：建设项目评估,（二）建设项目的建设条
46、件和生产条件评估 1.对项目建设条件的评估（1）厂址分析（2）环境分析 2.对项目生产条件的评估,第六节：建设项目评估,（三）对建设项目技术评估 1.工艺技术评估 2.对项目生产设备的评估 3.对项目设计方案评估 （四）对项目的投资估算及筹资计划的估算 1.对项目投资估算的评估,第六节：建设项目评估,2.对项目筹资计划的评估筹资渠道及筹资计划资金筹措的可行性分析资金筹措分析应注意的问题 对不同行业，国务院规定的投资项目资本金占全部投资的最低比率有所不同，其中最低值为20。,第六节：建设项目评估,（五）对建设项目财务效益的评估（1）项目盈利能力测算简单投资回收期内部收益率净现值（2）对建设项目偿
47、债能力的评估建设项目贷款偿还期利息支付倍数,第六节：建设项目评估,（五）建设项目风险的评估（1）建设项目盈亏临界分析 建设项目盈亏临界点分析图,利润= F(销售收入，固定成本，可变成本),第六节：建设项目评估,建设项目盈亏临界点分析 项目盈亏临界点是指当单位产品销售价格、单位产品可变成本、项目固定成本确定的情况下，项目利润为零时的产品产量(或者销售量)。 赢利空间分析 赢利空间是项目赢利产量占设计能力的比重 项目的赢利空间越大，项目赢利的潜在能力越强，抵御项目产品成本增加、价格下降的风险能力越强,第六节：建设项目评估,(2)建设项目敏感性分析 单因素敏感性分析 单因素影响量分析是指在其他影响因
48、素不变的情况下，仅一个影响因素变化在设定幅度的情况下，经济指标所产生的变化量。多因素敏感性分析 指同时变动一个以上的影响因素，分析经济指标的变化情况，从而确定组合变动影响因素对经济指标的影响程度。,第六节：建设项目评估,(3)项目进度预测 (4)其他风险分析 市场风险技术风险投资及筹资风险政策风险合作风险,第六节：建设项目评估,四、对建设项目的评估结论(一)尽量给出量化评估结论(二) 运用定性评估结论作为辅助说明(三)评估结论应包括分项评估结论和综合评估结论,作业：,1.担保项目评估的一般步骤是什么？2.企业资信评估的主要定性指标包括哪些？具体是什么？3.企业资信评估的主要定量指标包括哪些？具体是什么？4.担保项目的外部流程一般包括哪些步骤？,
