1、第六章 营运资金管理,知识要点,现金管理应收账款管理存货管理,第一节 营运资金概述,一、营运资金的概念与特点1、概念： 广义的营运资金指企业占用在流动资产上的资金（流动资金）。 狭义的营运资金指流动资产与流动负债的差额（净营运资金）。,流动资产是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。主要包括现金、 短期投资、应收及预付款项、存货。 流动负债是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。主要包括短期借款、应付及预收账款、应付票据、应计费用,周转具有短期性,数量具有波动性,来源具有灵活多样性,实物形态具有易变动性和易变现性,2、营运资金的特征,二、营运资金管理的重要性 营运资金管
2、理水平，反映企业管理水平，影响企业盈利能力和企业竞争力（一个企业的经营失败及陷入财务危机往往也都首先表现为营运资金管理的失败）,三、营运资金的管理原则（一般了解） （一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。 （三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。 （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力,第二节 现金管理,一、现金管理概述 (一）现金的概念与构成： 1、概念：随时可以投入流通的交换媒介，是流动性最强的资产。 2、构成：库存现金、银行存款、其它货币资金。,(二) 现金的特点 : （1）普遍可接
3、受性 （2）具有特有的流通和储备功能 （3）风险最小，收益最低 （4）衡量偿付能力的重要标志,（三）企业持有现金的动机 支付动机 预防动机 投机动机,（四）现金成本,（1）持有成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。,（2）转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。（3）短缺成本在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。
4、,(五) 现金管理目标： 在保证企业正常经营需要的同时，降低现金占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。 现金既不缺乏，也不过剩，有效防止现金泛用和流失。达到流动性和收益性的平衡。,二、 现金管理的内容,编制现金收支计划,企业现金收支数量,进行现金日常控制,确定最佳现金余额,当现金短缺时采用短期融资策略,当现金多余时采用还款或有价证券投资策略,现金余缺的确定1.现金收入 营业现金收入；其他现金收入。2.现金支出 营业现金支出；其他现金支出。3.净现金流量净现金流量 = 现金流入-现金支出 =（营业现金收入+其他现金收入）-(营业现金支出+其他现金支出）,4. 现金余缺现金余缺额 = 期
5、末现金余额-最佳现金余额 =期初现金余额+现金收入-现金支出 -最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 -最佳现金余额 0多余: 应归还借款本息、或进行投资; 0短缺: 应向银行借款，或贴现票据。,三、最佳现金余额的确定,现金是一种流动性最强的资产，又是一种盈利性最差的资产。现金过多，会使企业盈利水平下降，而现金太少，又有可能出现现金短缺，影响生产经营。（一）因素分析模式:是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。,例：某企业1998年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，1999年销售收入预计比1998年增长10%，则1999年最佳现金余额?最佳现金余额
6、=(1000-50)(1+10%)=1045(万元),现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大致包括如下三方面：1、存货周转期，指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。2、应收账款周转期，指将产品销售到收回现金的期间。3、应付账款周转期，指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。,（二） 现金周转模式,现金周转期=应收账款周转期+存货周转期一应付账款周转期现金周转率=360现金周转期 最佳现金余额=年现金需求总量现金周转率或者： 最佳现金余额（年现金需求总量360）现金周转期,例:某企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为50天，应付账
7、款的周转期为40天，存货的周转期50天。预计该企业2003年的现金需求总量为1 080万元。要求采用现金周转模式确定该企业2003年的最佳现金持有量。（1）企业的现金周转期为： 现金周转期=50+5040=60(天)（2）企业的现金周转率为： 现金周转率=36060=6(次)；（3）确定最佳现金余额为： 最佳现金持有量=1 0806180(万元)。,(三) 成本分析模式1.含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量。3.成本与持有量之间的关系在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：,（1）机会成本。现金作
8、为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示：,图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量,在实际工作中，运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤：1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现
9、金持有量测算表；3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量；,例:某企业有四种现金持有方案，有关成本资料如下表：,根据上表编制最佳现金持有量测算表：,将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低。也就是说当企业持有30000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故30000元是该企业的最佳现金持有量。,(四) 现金存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括： 1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比） 2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（与交易次数成正比）,确定现金余额的存货模式,假设：现金收入每隔
10、一段时间发生现金支出在一定时期内是稳定的现金短缺时,可通过出售有价证券方式迅速获取,TC总成本b 现金与有价证券的转换成本T 特定时间内的现金需求总额N 理想的现金转换量（最佳现金余额）i 短期有价证券利息率,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,例:某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%。要求计算：1、企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本为多少元。2、有价证券的交易次数为多少次？现金的最佳持有量
11、为多少元？3、最低的成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？,1、机会成本=240000/216%=19200（元） 转换成本=1440000/240000800=4800（元）2、现金的最佳持有量=（21440000800/16%）1/2 =120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）3、 机会成本=120000/216%=9600（元） 转换成本=1440000/120000800=9600（元）最低总成本= 9600+9600=19200 （元）,四、现金的日常管理策略,第三节 应收账款管理,应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务及其他原因，产
12、生的应收而未收的款项，包括应收账款、应收票据、其他应收账款。企业产生应收账款的根本原因是商业竞争。,第三节 应收账款管理,一、应收账款的概述（一）应收账款的功能,增加销售,减少存货,（二）应收账款的成本1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。,应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本 应收账款资金占用额 =应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额 =平均日赊销额 平均收款期 =(年赊销收入/360 )平均收款期,2、管理成本：（1）调查顾客信用情况的费用；（2）收集各种信息的费用；（3）帐簿的记录费用；（4）收账费用；（5
13、）其他费用。3、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。坏账成本=赊销收入预计的坏账损失率,例，某企业有关应收账款情况如下：产品赊销收入1000万元 ，平均收账期 45天，变动成本率80% ， 企业最低的投资报酬率15%，预计坏账损失率10%。解：应收账款平均余额=（1000/360）45=125（万元）应收账款占用资金=12580%=100（万元）机会成本=10015%=15（万元）坏账损失=100010%=100（万元）在此赊销规模下， 应收账款的总成本=15+100=115 （万元）,（三）应收账款的管理目标:发挥其功能，降低其成本，提高应收账款的效益
14、。二、应收账款信用政策的确定信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策。（一）信用标准 ：企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。（三）收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。,（一）信用标准:信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五 C”系统来进行。,（1）品德 (character)（2）能力 (capacity)（3）资本 (capital)（4）抵押品 (collateral)（5）情况 (conditions),信
15、用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,（二）信用条件：是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。通常表示为：2/10，n/30等。信用期限是企业为客户规定的最长付款期；折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在客户提前付款时给予的优惠。信用条件分析与评价:研究企业应当核定多长的现金折扣期限，以及给矛客户多大程度的现金折扣优惠，必须将信用期限及加速收款所得到的收益与付出的成本结合起来考察。,总额分析法 确定信用期限计算各个方案的收益=销售收入-变动
16、成本=边际贡献 =销售量单位边际贡献计算各个方案实施信用政策成本： 第一：计算占用资金的机会成本第二：计算收账费用和坏账损失第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）计算各方案改变信用期税前损益=收益-成本费用,差量分析法确定信用期限:计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献计算实施信用政策成本的增加：第一：计算占用资金的机会成本增加第二：计算收账费用和坏账损失增加第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，可以改变。,例：某企业预测的2005年度
17、赊销额为2400万元，其信用条件是： n/30，变动成本率为65%，资金成本为20%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。各方案的有关数据见表：,解：,B方案收益最大，选择B方案,例：按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为2/10， 1/20 ，n/60（D方案），估计约有60%客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为30万元。问企业是否应选择D方案？,解：,选择D方案,应
18、收账款平均收账天数=60%X10+15%X20+25%X60=24(天)应收账款资金占用额=2640360X24X65%=114.4 (万元)应收账款机会成本=114.4X20%=22.88(万元)现金折扣=2640(2%X60%+1%X15%)=35.64 (万元),（三）收账政策收帐成本与收帐收益之权衡,1.概念 亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。 积极的收账政策可以减少坏账损失，但同时也会增加收账费用。2.收账费用与坏账损失的关系 一般而言，在一定限度内，收账花费越多，措施越得力，坏账损失也就越小，即催账效益越明显。但两者并非呈线性关系。
19、,0,坏账损失,收账费用,饱和点,积极收账,消极收账,收账方针,例:某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？,原来收帐政策的信用成本：机会成本=（96072/36065%20% =24.96万元管理成本=10万元坏帐成本=9608%=76.8万元信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元,改变收帐政策的信用成本:机会成本=(96045/360) 65%20%=1
20、5.6万元管理成本=16万元坏帐成本=9605%=48万元信用成本=15.6+16+48=79.6万元可以改变收帐政策,三、应收账款的日常管理 减少和防止坏帐的发生。,（一）事前控制1、信用调查通过信用调查，获取客户的有关信用资料，为资信分析和评估做准备。2、资信分析 这是对客户资信的定性分析，一般通过“5C”分析法进行。3、信用评估,（二）事中控制,1、应收账款追踪分析法（客户跟踪法） 应收账款追踪分析的重点应放在赊销商品的销售与变现方面。 客户能否严格履行赊销企业的信用条件，取决于两个因素： 1)客户的信用品质； 2)客户现金的持有量与调剂程度,2、账龄分析法：一般来讲，应收账款账龄越长，
21、收账的难度越大，发生的坏账损失越大。因此，应尽快缩短应收账款的收账期限。账龄是应收帐款从发生到分析时的间隔期。通过帐龄分析表进行。账龄分析表的作用：了解企业全部应收账款的分布；了解单个客户应收账款资金占用情况，规模与账龄，便于跟踪管理，及时调整信用政策。3、编制客户企业应收账款状况表法,账龄分析表,（三）事后控制,1、制定合理的收账政策2、确定合理的收账程序与讨债方法收账的一般程序：信函通知，电话催收，派员面谈，法律行动。讨债方法：讲理法，恻隐术法，疲劳战法，激将法，软硬术法。3、坏账管理,坏账管理,坏账损失的确认标准：（1）债务人破产或者死亡，依法清偿后，确实无法收回的应收账款。（2）债务人
22、逾期未履行偿债义务，有明显的证据证明无法收回的应收账款。,建立坏账准备制度,坏账准备制度是指企业按照事先确定的比例估计坏账损失，计提坏账准备金，待坏账发生时冲减坏账准备金的制度。关键是合理地计提坏账准备的比例。对已经确认为坏账的应收账款，并不意味着企业放弃追索权，一旦重新收回，应及时入账。,第三节 存货管理,存货是企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、商品、产成品、半成品、在产品和低值易耗品等。,一、存货的功能及成本,（一）存货的功能1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本4、维持均衡生产,（二）存货的有关成本,（1）取得成本（TCa）：包括订货成本和购置成本。订货
23、成本：取得订单的成本，分为固定成本（常设机构的基本开支等）和变动成本(差旅费、邮资、运输费、检验费等)两部分。,购置成本指存货的购买成本（DU）,与购买总量和单价有关，是数量与单价的乘积，可视为固定成本，属于决策无关成本。取得成本=订货成本+购置成本即：,式中：TC取得成本；F1固定订货成本；D某一时期存货需要量：Q每次进货量；K每次订货的变动成本：U存货的单价。,（2）储存成本（TCc）指为保存存货发生的成本，包括固定成本（仓库职工工资、仓库的日常办公费与运转费等）和变动成本（存货的保险费、存货的财产税、残损霉变损失）即：,式中 TCc 储存成本； F2固定储存成本； Kc单位存货的变动储存
24、成本。,（3）缺货成本（TCs）指由于存货供应中断而造成的损失。则：存货总出版（TC）为：,二、存货管理的目标,目标是以最低的存货成本提供企业生产营运所需的各种存货，并加速存货周转的速度，提高资金的使用效率。基本手段：在存货的功能（收益）与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货作用的同时，降低成本、增加收益，实现它们的最佳组合。,三、存货经济订货批量（EOQ）模型,1、含义 经济订货批量是指能够使一定时期内存货的总成本(储存成本和订货成本)达到最低点的进货数量。 决定存货经济订货批量的成本因素主要包括变动性进货费用、变动性储存费用以及允许缺货时的缺货成本。,2、存货经济订货批量基本模型的假设条件
25、 （1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。,3、EOQ模型,经济订货批量：经济订货批量下的总成本：最佳订货次数：最佳订货周期：经济订货批量占用的资金：,例题:某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元？2，经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间
26、为多少天？3，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？,1、储存成本=6000/20.08 = 240（元） 进货费用=（720000/6000）800=96000（元） 存货相关总成本 = 240 +96000 =96240（元）2、存货经济进货批量 = （2720000800 / 0.08 ）1 / 2 =120000（千克）全年进货次数=720000/120000=6（ 次） 进货间隔时间= 360 / 6 =60（天）,3、最低存货成本=（2720000800/0.08）1/2 =9600（元） 储存成本= 120000/2 0.08 = 4800（元） 进货费用=80
27、06 = 4800（元）,4、基本模型的扩展应用,存在数量折扣数量折扣是企业进行大批采购而获得的价格优惠，这可以降低进价成本。是否取得数量折扣，取决于降低的进价成本和进货费用与上升的储存成本进行比较。订货成本+储存成本+购置成本,具体决策方法：,1、计算不接受数量折扣下的全年总成本（即经济进货批量下），包括进价成本、进货费用和储存费用。2、计算接受数量折扣下的全年总成本。3、将两者比较，选择全年总成本最小的方案。,某企业A材料的全年需求量为360，000千克，每千克的进价标准价为24元，供货商规定：如果每次采购90，000千克以上180，000千克以下的，价格优惠4%；如果每次采购180，00
28、0千克以上，价格优惠5%。现在每次材料采购费用为1，600元，每千克的储存成本为1.28元。则存货的最佳进货批量为多少千克？,经济进货批量=（23600001600/1.28）1/2= 30 000（千克）每次进货30 000千克时存货相关总成本为：存货相关总成本=36000024+（360000/30000）1600+（30000/2）1.28 = 8 678 400 （元） 每次进货90 000千克时存货相关总成本为： 存货相关总成本=36000024（14%）+（360000/90000）1600 +（90000 / 2）1.28 = 8358400 （元）,每次进货180 000千克时存货相关总成本为存货相关总成本=36000024（15%）+（360000 / 180000）1600 +（180000 / 2 ）1.28=8326400（元）通过比较发现，每次进货为180000千克时的存货相关总成本最低，此时最佳经济进货批量为180000千克。,
