1、第七章 融资方案研究,第一节概述 第二节资本金筹措 第三节债务资金筹措 第四节基础设施项目融资的新兴方式 第五节融资方案设计与优化,融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础上，集合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，进行融资结构、融资成本和融资风险分析，作为融资后财务分析的基础。,第一节 概 述,一、融资环境调查 二、项目的融资主体和投资产权结构 三、项目的融资类型和融资模式 四、资金来源和融资方式,一、融资环境调查 法律法规公司法、银行法、证券法、税法、合同法、担保法以及投资管理、外汇管理、资本市场管理等方面法规。外商投资项目还涉及外商投资有关的法规。健全的法律法规体系是项目
2、融资成功的根本保障。 经济环境资本市场、银行体系、证券市场、税务体系、国家和地方政府的经济和产业政策等。经济环境的影响作用于融资方案，影响融资成本和融资风险。 融资渠道 政府投资资金；国内外银行等金融机构的贷款；国内外证券市场发行的股票或债券；国内外非银行金融机构的资金；外国政府的资金；国内外企业、团体、个人的资金。 税务条件所得税税率优惠：项目收益提高，风险降低，融资更为容易；利润汇出税：增加境外投资人股权投资成本，影响投资方案；利息预提税：增加项目从国外借款融资的成本，影响借款。 投资政策限制投资领域：投资风险高，融资成本和风险较高。鼓励投资项目：政府优惠政策支持间接保证项目收益，风险降低
3、。,二、项目的融资主体和投资产权结构 （一）项目的融资主体应是项目法人 新设法人融资 既有法人融资 项目法人与项目发起人及投资人的关系 （1）项目发起人可以是项目投资人，也可以是项目产品或服务的用户或者提供者、项目业主等；其可以来自政府，也可以来自民间。 （2）项目投资人是作为项目权益投资的出资人来定位的，权益投资人取得对项目或企业产权的所有权、控制权、收益权。 （3）项目投资主体分两种情况：单一投融资主体和多元投融资主体。,新设法人融资 项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成； 新设法人承担融资责任和风险； 从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。,既有法人融资 拟建项目不组建新的项目
4、法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险； 拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产； 一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力,（二）投资产权结构1.股权式合资结构2.契约式合资结构3.合伙制结构,（二）投资产权结构1.股权式合资结构2.契约式合资结构3.合伙制结构,投资各方的权力和义务依照合作协议约定，可以不严格按照比例出资，而是按契约约定分配项目投资的风险和收益，在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多。,合 伙 制 结 构,一般合伙制： 每个合伙人对合伙机构均承担无限连带经济责任；一般合伙制通常只适用于一些小型项目；,有限
5、合伙制： 至少一个一般合伙人和一个有限合伙人，一般合伙人承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任。 有限合伙制适用于大型基础设施建设及高风险投资项目。国外85以上的风险投资采用的是有限合伙制。,三、项目的融资类型和融资模式 （一）项目融资类型 项目资本金融资 项目债务资金融资 （二）项目的融资模式 1.项目融资项目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款时，贷款方首先察看该经济实体的现金流和收益，将此视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若这两点可以作为贷款的安全保障则予以贷款 2、公司融资,项目导向依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信
6、有限追索只对项目的借款承担有限的担保责任 风险分担 非公司负债型融资 信用结构多样化 融资成本较高,时间上建设期内提供担保，建成后担保解除，改为项目公司财产抵押； 金额上只对事先约定金额提供担保其余部分不担保，或只保证投资建设及经营最初一段时间内提供事先约定金额的追加资金支持。,四、资金来源和融资方式 （一）资金来源 内源自金：货币资金、资产变现、企业产权转让、直接使用非现金资产 外源资金 （二）融资方式 直接融资：发行股票、企业债券融资 间接融资：商业银行申请贷款、委托信托公司进行证券化融资,一、项目资本金制度 是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务，投资者可按其出资比例依
7、法享有所有者权益，也可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。 项目资本金的出资方式： 现金;实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权以工业产权和非专利技术作价出资的比例一般不能超过项目资本金总额的20%，经过特别批准，部分高新技术企业可以达到35%以上。,第二节 资本金筹措,二、对外商投资企业注册资本的要求 例题 1按照现行有关法规要求，投资总额在( )的外商投资企业，其注册资金占投资总额的比例不得低于70%。(2004年真题) A 300万美元以下; B 3001000万美元; C 10003000万美元; D 3000万美元以上。,三、既有法人项目资本金筹措 （一）内部资金来源
8、企业的现金 未来生产经营中获得的可用于项目的资金 企业资产变现 企业产权转让 （二）外部资金来源 企业增资扩股国家股、企业法人股、个人股和外资股的增资扩股 优先股,经营净现金流量=经营净收益流动资金占用的增加 经营净收益=净利润折旧无形及其他资产摊销财务费用 经营净现金流量=净利润折旧无形及其他资产摊销财务费用流动资金占用的增加,四、新设法人项目资本金筹措 在资本市场募集股本资金私募 公开募集 合资合作,一、债务资金筹措方案研究 （一）债务资金筹措应考虑的主要方面 债务期限 债务偿还 债务序列 债权保证 违约风险 利率结构 货币结构与国家风险,第三节 债务资金筹措,项目现金流量的特征 金融市场上利率的走向 借款人对控制融资风险的要求,完全追索 有限追索 无追索,（二）债务资金的基本要素 时间和数量 融资成本 建设期利息的支付 附加条件 债权保证 利用外债的责任,
