1、当前实体经济强弱辨析,光大证券固定收益研究团队 2012年5月,证券研究报告,P2,投入产出表分析逻辑,投入产出表分析逻辑是联系宏观、中观和微观的桥梁,资料来源：光大证券研究所,P3,资料来源：光大证券研究所,上游 采矿业 黑色、有色、煤炭、石油、天然气开采,中游31个制造业与建筑业 黑色、有色金属冶炼 化学原料、纤维、塑料、 橡胶制造 食品饮料、家具、纺织 医药制造 专用设备、通用设备、交运设备、通讯设备、计算机、仪器仪表等制造 造纸、印刷、文教用品制造 房屋与土木工程建筑、建筑安装、装饰,下游大消费 批发 零售 住宿餐饮 文教卫生娱乐 租赁和商务 水利、环境,辅助信息传输、计算机服务、软件
2、业行业,辅助交通运输仓储和邮政业行业,辅助电力、燃气、水的生产和供应行业,房地产 与地方融资平台,金融服务业 银行、证券、保险、信托,公共 管理 和 社会 组织,农业基础行业 农林牧渔,实 体 经 济,虚 拟 经 济,产业链之间的逻辑关系,投入产出表分析逻辑,P4,资料来源：光大证券研究所,现行各行业对国民经济影响力和感应度系数-对经济的拉动作用,投入产出表分析逻辑,P5,资料来源：光大证券研究所,对纵贯上中下游化工行业的考察其敏感度最高，对微观经济的反应最敏感 有机化工产业链价格传导考察,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P6,无机化工产业链,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,资
3、料来源：光大证券研究所,P7,资料来源：光大证券研究所,图：一季度原油价格上升至高位 图：甲苯和二甲苯价格并没有随油价上涨而显著上涨,聚氨酯行业产业链,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P8,资料来源：光大证券研究所,图：从价差上看聚氨酯行业表现弱于10年10月份至11年3月份 图：下游行业增长有限制约对聚氨酯产品需求,聚氨酯行业产业链,图：聚氨酯原材料价格强度弱于10年10月至11年3月,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P9,资料来源：光大证券研究所,资料来源：WIND，光大证券研究所,资料来源：光大证券研究所,图 13：PVC价格继续维持相对低位 图14 ：PVC（电石法）-
4、电石盐酸价差,资料来源：WIND，光大证券研究所,PVC产业链,PVC下游需求结构,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P10,钢铁行业产业链,钢铁下游需求结构,图15 ：钢铁上游主要原材料价格稳中有降 图16 ：钢铁价格小幅回落,资料来源：WIND，光大证券研究所,资料来源：WIND，光大证券研究所,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P11,钢铁行业产业链,钢铁下游需求结构,图15 ：钢铁生产旺季不旺 图16 ：钢铁库存回落但仍居高位,资料来源：WIND，光大证券研究所,资料来源：WIND，光大证券研究所,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P12,资料来源：WIND，光大证券
5、研究所,图 17：煤炭下游需求表现较弱 图 18：需求不振导致煤炭库存继续上升,煤炭行业在下游需求不振影响下，价格上涨受限，库存压力加大,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P13,图19：有色金属产量低位增长 图20：有色金属下游需求持续走弱,铜铝上游原材料价格走势弱于10年10月至11年3月,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,资料来源：WIND，光大证券研究所,P14,玻璃行业简化产业链,下游需求未见起色致玻璃产量继续保持低位增长,图20：玻璃重要原料纯碱价格同比显著回落 图21：玻璃价格回落虽有所企稳，但整体趋势较弱,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,资料来源：WIND，
6、光大证券研究所,P15,玻璃行业简化产业链,下游需求未见起色致玻璃产量继续保持低位增长,图20：房地产调控政策继续抑制玻璃需求改善 图21：房地产新开工面积和施工面积均显著回落,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,资料来源：WIND，光大证券研究所,P16,图22：水泥煤炭价差加速回落 图23：房地产调控政策延续下水泥产量保持低位增长,资料来源：wind，光大证券研究所,水泥行业受房地产调控政策影响出现量价齐跌态势,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,P17,家电行业在上游成本压力减弱情况下产量增速继续回落表明其需求较弱,空调产销量数据,冰箱产销量数据,家电主要金属材料价格稳中有降,家
7、电用塑料材料价格回落,产业链之间的价与量实体经济强弱的温度计,资料来源：WIND，光大证券研究所,P18,P18,P18,谢 谢！ 光大证券研究所 固定收益研究团队,联系人： 丁 进： 021-22169174 蔡万科： 021-22169163唐丁祥： 021-22169124,郜彦伟 执业证书编号：S0930510120020 联系电话：021-22169044,P19,特别声明,本证券研究报告仅供光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准
8、的首批三家创新试点公司之一，经营业务许可证编号：z22831000。本公司已获业务资格：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，
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