1、,（四）筹资成本分析评估 （1）借贷资金成本 公式：Ka=i(1-T)/(1-f) 式中：Ka借贷资金成本率i契约利率T所得税率f-银行借款筹资费率,例：设某项目向银行借款的年利率为10%，企业所得税33%，筹资费率为2%，该项目向银行借款的资金成本是多少？,Ka= 【10% （1-33%）】/(1-2%)=6.8%,担保借款成本 Kd=ka+Vd=(i+Vd)(1-T) /(1-f) Vd=(V/p*n)*100%,例：某项目业主为新建新产品生产项目，向某银行申请贷款资金500万元，贷款偿还期为5年，年贷款利率12%。同时，银行要求第三方担保。经商定，某日用电器产品总公司愿意提供贷款担保，担
2、保总额80万元，担保期限5年，项目建成投产后的应缴纳所得税率为25%。试计算该项借款资金成本。,第一步，计算贷款担保费率： Vd=(V/p*n)*100%=80/(500 5) 100%=3.2% 第二步，计算贷款资金成本： Kd=ka+Vd=【(i+Vd)(1-T)】 /(1-f)=（12%+3.2%）（1-25%）=11.4%,（2）股票筹资成本 优先股票的成本率计算公式 Kc= =p*i/p*(1-f) =i/(1-f) 式中：Kc优先股成本率Dc优先股股利Vc每股发行价格（股票帐面价值）f手续费率,例：某公司发行优先股股票，票面按正常市价计算为200万元，筹资费率为4%，股息年率为14
3、%。其成本率是多少？,Kc=(200 14%)/200 (1-4%)=14.58%,普通股的成本率计算公式Kc= +GKc普通股成本率 Dc普通股股利 Vc普通股每股发行价格 f手续费 G普通股股利预计每年增长率,例：某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4%，第一年的股利率为10%，以后每年增长5%。其成本率为多少？,成本率=(30010%)/300(1-4%) +5%=15.4%,(3)债券筹资成本 kB=I(1-T)/Bo(1-f) 或=i(1-T)/(1-f) kB债券成本率； Bo-债券发行总额； I-债券年利息总额； F-筹资费率； T-所得税税率 i-债券年利率,例：某
4、企业发行长期债券400万元，筹资费率为2%，债券利息率为12%，所得税率为33%，其成本率为多少？,成本率=12%(1-33%)/(1-2%)=8.2%,（3）保留利润的成本计算Kr=R(1-T)(1-B) /（1-f）Kr保留利润的资金成本率R股东使用保留利润向外投资预计可获取的利润率B经纪人手续费率T投资者应交纳的所得税率,（4）综合资金成本的计算 Kw= Kw综合资金成本率 Pi第i种来源资金占全部资金比重 Ki第i种来源资金的成本率 n筹资方式的种类,例：某家电科技产业公司拟投资9500万元，新建微型磁记录设备和磁疗器项目。经主管部门批准，企业采用股份制形式，除发行企业债券筹资外，还向
5、社会公开发行人民币个人股。项目长期投资资金构成情况是：1）向银行申请固定资产贷款2500万元，年贷款利率为10。8%，并采取担保方式，担保费总额100万元，担保期限为4年；（2）发行一次还本付息单利企业债券1900万元，委托某证券公司代理发行，发行费用总额40万元，5年期，年利率15.5%；（3）向社会发行个人普通股300万股，每股发行价12元，每股股利为0.90元，每年预期增长5%；（4）接受海外某慈善机构捐赠现金100万美圆，折合人民币总额500万元。（5）企业保留盈余资金1000万元。企业建成投产后的所得税税率为25%。该项目的综合资金成本是多少？(接受捐赠现金的成本,按债券成本计),K贷=10。8%+(100/4*2500）*100%*(1-25%)=8.85% K债=【15.5%+（40/5*1900）*100%】 *(1-25%)=11.94% K股=0.90/12*100%+5%=12.5% K捐=11.94% K盈=12.5% W贷=2500/9500*100%=26.3% W债=1900/9500*100%=20% W股= （300*12/9500）*100%=5.3% W保= 1000/9500*100%=10.5% K综= =11.4%,
