1、第十五章 政府债务,政府债务规模 财政赤字度量的问题 政府债务的传统观点 李嘉图观点 关于债务的其它观点,一、政府债务的规模,美国 1980s 早期到1990s早期 债务-GDP 比例：1980年为25.5%， 1993年为48.9%。 由于里根的减税政策，以及国防开支等增加 1990s早期到2000年 1992年赤字为$290b， 2000年盈余为$236b 在2000年，债务-GDP比率降为32.5% 由于经济增长迅速，股票市场繁荣，税收增加 2001年 由于布什减税政策和经济增长减缓，赤字重新出现,二、赤字度量中的问题,1.通货膨胀 假定实际债务为常数，这意味着实际赤字为零。 此时，名义
2、债务D 随着通货膨胀率增加：D/D= 或者D =D 报告给出的（名义）赤字为D但此时实际赤字仅仅为零。 因此，是否将D 数额的赤字从报告中减去，以修正通货膨胀的影响，就是一个值得考虑的问题。,对赤字的通货膨胀修正能够产生巨大差异，尤其在高通货膨胀时期。 例如，在1979年，名义赤字= $28 billion通货膨胀率 = 8.6%债务D = $495 billionD = 0.086 $495b = $43b实际赤字= $28b $43b = $15b 盈余,2. 资本性资产（ Capital assets ） 目前的度量：赤字债务变化 较好的度量： 进行资本性预算（Capital budge
3、ting）赤字 (债务变化) (资产变化) 例如：假定政府出售一幢官方建筑，并用所得偿还债务 -在目前度量体系下，赤字将会下跌 -在资本性预算体系下，赤字不会发生变化，因为债务降低为资产减少所抵消。 资本预算的关键：决定何种政府支出项目是一种资本支出,3. 未计算的负债（Uncounted liabilities） 赤字的当前度量体系遗漏了政府的很多重要的负债项目： 所欠当前政府职员的未来养老金支付 未来的社会保障支付 不确定的负债，或有负债：政府担保贷款 4. 经济周期 赤字随经济周期而不断变化，这是由于自动稳定器的作用，它包括失业保险、收入税等。,尽管这些问题不是度量误差，但确实使对政府财
4、政政策立场判断更为困难。例如，观察到赤字增加，这是由于经济低迷还是财政政策扩张造成的呢？ 方法：周期调整预算赤字，cyclically adjustedbudget deficit (也叫做“充分就业预算赤字，fullemploymentdeficit”) 如果经济在其产出和就业的自然率水平上运行，根据此时政府支出和收入估算得到的赤字水平。,三、传统的政府债务观点,短期：Y，u 长期： -Y 和u 恢复到其自然率水平 -封闭经济： r， I -开放经济： ，NX 超长期： -缓慢的经济增长，直到经济达到新的稳态水平。 -此时，人均收入更低。,四、李嘉图观点,David Ricardo (182
5、0)提出，最近的发展归功于Robert Barro. 李嘉图等价（Ricardian equivalence）：削减税收的债务融资不会对下面变量产生影响，即使在短期中也是如此。这些变量包括：消费、国民储蓄、实际利率、投资、净出口、实际GDP。,李嘉图等价的逻辑 消费者是有远见的，他们明白目前通过赤字融资的减税意味着未来税收增加，税收增加量的现值等于目前的税收削减额。 可见，减税并不能改善消费者的境况，因此，他们并不会增加消费。 他们将减税部分储蓄起来，以便偿付将来的税收负债。 结论：私人储蓄上升，其数额等于公共储蓄下降，而国民储蓄没有变化。,李嘉图等价的问题 “近视”问题： -并非所有的消费者
6、都是目光长远的，某些消费者认为减税是一笔横财。 借款约束： -某些消费者不能进行完全的借贷融资来达到其最优消费选择，因此减税使得他们消费增加。 后代人： -减税以牺牲后代人的福利为代价改善当代人的境况，促使他们增加消费；或者消费者没有预期到后代人的税收负债。,拒绝李嘉图等价的证据？ 1980s早期： -里根政府的巨额减税导致赤字增加。 -国民储蓄下降，实际利率上升，汇率升值，净出口下降。 1992年： -为了刺激经济，布什总统降低收入税。 -这只不过延迟了税收，而没有使消费者境况改善。 -但是，几乎近半数消费者将这些额外收入的一部分用于消费。,R.E.的拥护者认为，里根减税并不是检验R.E.的
7、一个公正的方法： -消费者可能预期债务的偿还是通过未来开支的减少，而不是未来税收的增加完成的。 -私人储蓄可能会下降，可能是由于减税之外的其它原因造成的，比如对未来经济的前景比较乐观等。 结论：对数据可能存在多种不同的解释，两种解释政府债务的观点都是成立的。,五、关于政府债务的其它观点,1. 预算平衡和最优财政政策（Balanced budgets vs.optimal fiscal policy） 一些政治家建议修订美国宪法，要求政府每年都要平衡联邦预算。 一些经济学家则反对该建议，认为应该运用赤字达到下述目的： 稳定产出和就业， 当收入波动时，平滑税收 在当代和后代人之间进行适当的收入再分
8、配,2.财政对货币政策的效应（Fiscal effects on monetary policy） -政府赤字可以通过印刷钞票来解决 -较高的政府债务可刺激决策者制造通货膨胀（以债券持有者为代价降低债务的实际价值） 幸运的是： -大多数政府知道制造通货膨胀是非常愚蠢的 -大多数或者至少一部分中央银行，独立于财政决策者，使得财政和货币政策的关系是相对独立的,3.政府债务和政治学（Debt and politics） 一些人通常不相信决策者的赤字财政政策，认为： -决策者并不担心他们财政支出的真实成本，因为负担是由未来纳税人承担的 -未来纳税人不会参与到决策过程中，因此就可以不必考虑他们的利益 这
9、也是上述讨论到的平衡预算修订法案提出的另外一个原因。,4. 国际视角（International dimensions） -政府预算赤字导致贸易赤字，后者必须通过外国借款来融资。 -较大的政府赤字如果影响国外投资者信心，会增加资本外逃的风险。 -较大的政府债务降低了一个国家在国际事务中的影响力。,本章小结,1. 与其它国家相比较，美国政府债务占GDP的比例是比较温和的 2. 衡量财政政策的赤字的标准数据并不是完美的，因为它们 没有对通货膨胀进行修正 没有考虑资本资产的变化 忽略了某些负债项目 没有考虑经济周期的影响,3. 传统观点认为： 一项利用债务融资的减税政策可以增加消费，降低国民储蓄。 在一个封闭经济中，这导致利率升高，投资减少，长期生活水准下降。在一个开放经济中，会引起汇率升值，净出口下降（或者贸易赤字增加）。 4. 李嘉图观点认为： 一项利用债务融资的减税政策不会影响消费或国民储蓄，因此，也不会影响利率、投资或者净出口。,5. 大多数经济学反对一个严格的预算平衡法则，因为它会妨碍应用财政政策去稳定产出，平滑税收，或者进行收入的代际分配。 6. 政府债务会产生其它影响： 可能导致通货膨胀 政治家能够将当代人的税收负担转移到后代人 会降低国家在国际事务中的政治影响力，或者影响外国投资者信心，导致资本外逃,
