1、产品提示：,1,证券研究报告,电力设备与新能源行业：四方股份，“买入”评级，目标价 20.00 元,信达卓越推推荐公司精选,2013 年 2 月 18 日（第 8 周） 本期【卓越推】的股票是：四方股份（601126）。,收盘价（2013-2-8）：14.61 元, 【卓越推】股票上个交易周涨幅为 3.99%，相对沪深 300 的超额收益为 0.83。,范海波 CFA, 行业分析师执业编号：S1500510120021联系电话：+86 10 63081252邮 箱：, 核心推荐理由：1、公司作为电力二次设备龙头，受益于智能电网建设。自 1994 年成立以来，公司在二次设备技术方面持续创新，拥有
2、多个首创和第一，继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居前三；2013年，电网智能化投资有望进一步加快，公司将充分收益。,刘强,研究助理, 2、国网招投标规则的短期调整带来投资机会。国家电网在 2012 年第六批招标首次对二次设备采用最低价,联系电话：+86 10 63081251邮箱：【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益的投资者有重要参考价值。,中标，这使得公司股价受到盈利预期降低的影响，深度下跌；而今年第一批招标国网再次修改规则，采取类似平均价中标的方式，市场预期有望得到修正，所以我们认为，目前是较好的投资机会。 3、积极拓展新业务和新市场。公司
3、积极开拓发电厂自动化系统等电网外业务；11 年成立合资公司,涉足一次智能设备和直流市场；12 年收购三伊公司，拓展电力电子业务。这为公司未来业绩增长打开了空间。 关键假设： 公司产品维持较高的毛利率；电网公司智能电网投资力度加大。,【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只推 1-2 只股票。每周更新，若荐股不 ,股价催化因素及时间： 1、公司新业务拓展顺利；2、三伊公司业绩超预期；3、国网招投标模式的变动。,变，则跟踪点评，若荐股变，则说明理由。, 风险提示： 1、新领域拓展低于预期；2、智能电网投资低于预期；3、招投标模式改变导致毛利率下降。,【卓越推】为未来 3 个月我们最看好，我们认为这
4、些股票走势将显著战胜市场，建,公司简要财务数据预测,四方股份最近 3 个月市场表现,议重点配置。,2010A,2011A,2012E,2013E,2014E,30.00%,25.00%,主营业务收入(百万元)增长率 YoY %净利润(百万元),1,347.729.12%153.46,1,686.5625.14%216.66,2,566.8752.20%311.65,3,420.6733.26%412.39,4,334.4026.71%523.89,20.00%15.00%10.00%5.00%,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD,增长率 YoY%毛利率%,20
5、.72%45.32%,41.18%46.45%,43.84%46.11%,32.32%45.94%,27.04%45.63%,0.00%-5.00%-10.00%,北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心,净资产收益率 ROE%,9.83%,8.33%,11.06%,13.18%,14.57%,-15.00%-20.00%12-11,12-12,12-12,12-12,13-01,13-01,邮编：100031,每股收益 EPS(元),0.38,0.53,0.77,1.01,1.29,四方股份,沪深300,电气设备(申万),资料来源：wind，信达证券研发中心请阅读最后一页
6、免责声明及信息披露 http:/,2,市盈率 P/E(倍)市净率 P/B(倍),38.71.28,27.41.18,19.12.03,14.41.78,11.31.54,资料来源：wind，信达证券研发中心预测,注：股价为 2013 年 2 月 8 日收盘价,相关研究：电力设备行业 2013 年投资策略：投资结构性增长，抓龙头与成长机会2013.01.04电力设备行业四季度投资策略：二次设备、配网的进行时，特高压的将来时2012.10.10四方股份：受益行业高景气的二次设备龙头2012.09.17请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,电力设备与新能源小组简介范海波，CFA，有色/
7、钢铁行业高级研究员。中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大 Concordia 大学管理学（金融）硕士。现任信达证券研发中心有色金属、钢铁行业高级研究员。曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，在加拿大学习工作 7 年，从事北美金融市场实证研究，多篇金融市场论文在包括 Review of Futures Markets , Journalof Portfolio Management ,Journal of Trading 等著名欧美期刊发表。刘强，工程师，武汉大学理学学士，浙江大学金融学硕士，6 年电源行业工作经验。2012 年 2 月加盟信达证券研发中心，从事电力设备与新能源研究。能够准确把握行
8、业整体状况，客观地从实业和资本市场角度发掘投资机会。电力设备行业重点覆盖公司,公司简称国电南瑞龙源技术中能电气中利科技,股票代码600406.SH300105.SZ300062.SZ002309.SZ,公司简称荣信股份平高电气许继电气四方股份,股票代码002123.SZ600312.SH000400.SZ601126.SH,公司简称汇川技术新联电子广电电气合康变频,股票代码300124.SZ002546.SZ601616.SH300048.SZ,公司简称东方电气北京科锐英威腾,股票代码600875.SH002350.SZ002334.SZ,机构销售联系人,姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟,电话
9、010-63081270010-63081254010-63081079021-63570071021-635700710755-82465035,手机136710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不
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