1、,12/1/14,12/2/14,12/3/14,12/4/14,12/5/14,12/6/14,12/7/14,12/8/14,11/11/14,11/12/14,12/9/14,12/10/14,table_main,维持,4%,。,-11%,-16%,12.09.16,12.08.29,12.07.17,12.07.04,6,5,4,3,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业动态 行业动态模板,耐心之旅,table_indusname汽车和汽车零部件,行业动态：10 月销量数据公布,table_invest,0427,增持,数据要点10 月汽车产、销 158
2、.7、160.6 万辆，同比 1.1%、5.3%，环比-4.5%、-0.7%；其中，乘用车销 129.9 万辆，同比 6.4%、环比-1.3%；商用车销 30.7 万辆，同比 0.99%、环比 1.6%。销量综评：需求已明显确立短周期底部狭义乘用车 10 月批售同比（5.9%）稍低于我们预期值，但终端销售好于预期，批售数继续受到日系车减产、降库存的负面影响（日系占比高的合资 SUV、B 级车销量同比分别-8%、-22%）当月狭义乘用车行业库存没有明显变动，预计 11 月批售增速约7%，补库存可能推迟到 12 月开始（春节较晚、日系车减产）。中重卡销量环比 6.9%、轻微卡环比 2.8%，明显高
3、于历史平均的-5.1%、-6.0%，卡车销售在前几个月企稳基础上出现了明显反弹；客车销售基本正常。,刘韧021-68821619执业证书编号：S1440510120047陈政010-85130928执业证书编号：S1440510120042发布日期： 2012 年 11 月 16 日市场表现table_industrytrend-1%-6%,无论乘、商用车，终端需求显然已走过短周期最差的时候，符合-21%,我们的预期。,-26%,投资建议：全面机会未来临，耐心依然重要虽然需求已走过最差的时候，但行业及宏观跟踪都表明回升的幅度有限；与有限的需求回升比较，新产能、新车型供给增加仍倾,交运设备相关研
4、究报告,沪深300,向于使行业盈利能力短期内继续面临一定向下压力；公司层面的,table_report12.10.18,汽车行业 10 月报告：从信心转向耐心,盈利走势将经受更充分竞争的检验。由于需求已企稳改善、供给快速增长进入后半段，我们坚定看好少数优质汽车股的相对、绝对收益机会，但行业短、中期都难言全面机会，公司竞争力是从有限增长中突围的关键。推荐长安、华域、上汽、福耀、长城。,12.07.0212.06.1312.06.0112.05.1312.04.1312.03.1312.01.30,汽车行业 9 月报告：超额收益的起点汽车行业：盈利能力：实证与逻辑三谈“避免过度悲观”汽车行业动态报
5、告： 月销量点评-个股机会显现2012 年中期投资策略报告行业篇之汽车行业：格局之变汽车行业：广州汽车限牌政策点评汽车行业动态： 月销量点评-需求暂未改善汽车行业：重庆“汽车惠农工程”点评汽车消费刺激 地方先行汽车行业动态报告： 月销量点评-风险大于机会汽车行业动态报告： 月销量点评-波澜不惊汽车行业动态报告：销售正常 情绪转换汽车行业点评：反弹后继续价值回归,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10
6、,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,3Q12,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告一、乘用车行业1狭义乘用车：终端需求继续缓步改善1.1 总体销量：零售好于预期，批售受到日系降低库存影响10 月狭义乘用车批发销量 111.1 万辆，同比 5.9%、环比-2.7%，环比高于 05-11 同期均值（-
7、7.4%）；1-10 月累计销售 1072.7 万辆，同比 7.9%。10 月批售同比稍低于我们的预期值（8%-9%），但厂家及经销商反映的终端零售情况稍好于预期，批售增速应受到了日系减产、降低经销商库存的负面影响，全行业当月库存未明显增减，库销比处于正常范围。乘用车终端销售在 7 月确立拐点、9 月形成批售同比的低点，短周期看需求最差的时候很明显已过去，但考虑宏观经济环境的制约，后续回升的力度也有限。我们预计 11 月终端零售环比上升约 10%，经销商库存动态均衡（今年春节较晚，节前增加库存可能推迟到 12 月开始），狭义乘用车批售增速约 7%。,图 1：狭义乘用车月度销量,图 2：狭义乘用
8、车季度销量,140120100806040200,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,40035030025020015010050,万辆,销量,同比,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,0,-10%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,1.2 车型结构：受日系减产影响，SUV 占比下降10 月轿车占狭义乘用车销量比 81.5%，较 9 月环比上升 0.2 个百分点；SUV 占比下降 0.2 个百分点到 14.8%，MPV 占比上升 0.2 个百分点至 3.8%；同比看，轿车、SUV、MPV 占比分
9、别下降 0.3、上升 0.9、下降 0.5 百分点。SUV 的占比下降主要是受到日系减产影响，受 CRV、RAV4、逍客、汉兰达销量锐减影响，当月合资公司 SUV销量合计同比下降 22%。分排量看，9 月份 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别 61.7%、28.3%，环比 8 月上升 1.5、下降 0.1 个百分点。1-9 月 1.6 升以下、1.6-2.0 升车型占比分别为 60.9%、27.9%，较 2011 年全年下降 1.0、上升 1.1 个百分点。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,2011/01,2011/02,2011/0
10、3,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,20
11、12/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/0
12、2,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/09,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 3：狭义乘用车的轿车、MPV 、SUV 销售结构,图 4：狭义乘用车的排量销售结构,轿车,SUV,MPV,2.5,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部,豪华车主流厂商（奥迪+宝马+奔驰，含进口）10 月销量同比增长 27.2%，较 9 月的
13、30.0%略有下滑。豪华及超豪华车上牌数 9 月同比增长 13.1%，增速较 8 月的 5.4%上升；占全国乘用车上牌数比重 7.5%，环比、同比均上升 0.3 个百分点。,图 5：“奥迪+宝马+奔驰”中国销量（含进口）,图 6：豪华及超豪华品牌占全国乘用车上牌数比例,9,万辆,销量,同比,70%,10%,876543210资料来源：中信建投研发部,60%50%40%30%20%10%0%,9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：中信建投研发部,1.3 品系结构：自主品牌、徳系上升10 月自主、日系、徳系、美系、韩系、法系的销量占狭义乘用车比重分别为 35.9%、8.9%、25.3%
14、、14.7%、11.3%、3.8%，环比 9 月变动 2.0、-4.8、3.1、-0.3、0、0.1 个百分点，同比去年 10 月变动 4.8、-14.4、5.4、2.0、1.7、0.6 个百分点。日系份额首次降低到 10%以下（8.9%），短期可能已见到低点，但恢复之路艰难；自主品牌份额提升反映今年国内中低端车市场需求较早企稳、出口增速快及自主品牌整体的技术、产品升级显现成效。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,2009,2010,2011/1,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,20
15、11/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2012/10,table_page,汽车和汽
16、车零部件,行业动态研究报告图 7：狭义乘用车分品系的销量占比,40%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：CAAM，中信建投研发部2交叉型乘用车：环比增长因政策影响10 月交叉乘用车销售 18.8 万辆，同比 9.5%、环比 8.2%，环比值大幅高于 05-11 平均的-4.3%；1-10 月累计销售 184.3 万辆，同比-0.2%。10 月销量环比正增长与 9 月安全政策法规影响部分车型销量确认有关。,图 8：交叉型乘用车销量及同比,图 9：交叉型占乘用车总销量比,30,万辆,销量,同比,20%,30%,2009,2010,2011,2
17、012,2520151050,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%,25%20%15%10%5%0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月 7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2
18、012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/
19、09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,table_page,汽车和汽车零
20、部件,行业动态研究报告二、商用车行业1中重卡：环比明显改善10 月中重卡销售 6.99 万辆，同比-15.1%，环比 6.9%，环比值明显高于 05-11 平均的-5.1%。1-10 月中重卡累计销售 76.2 万辆，同比-24.4%。分车型看，完整车辆、非完整车辆、半挂牵引车 10 月同比增速分别为-16.5%、2.2%、-32.4%，较 9 月同比增速分别变动-0.1、9.7、10.8 个百分点。,图 10：中重卡销量,图 11：中重型货车销量,18161412,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,765,万辆,销量,同比,100%80%60%40%,10,4,86420资料来源
21、：CAAM，中信建投研发部图 12：中重型货车非完整销量,20%0%-20%-40%-60%,3210资料来源：CAAM，中信建投研发部图 13：半挂牵引车销量,20%0%-20%-40%-60%,8.07.06.05.04.03.02.01.00.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,4.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,以产销差衡量，10 月重卡厂商继续小幅去库
22、存动作。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10
23、,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,1,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 14：中重卡（产量-销量）单月值万辆3.02.52.01.5,图 15：中重卡（产量-销量）累计值万辆4.02.00.0,1.0,Jan-,Mar- May- Jul-11 Sep- Nov-,Jan-,Mar- May- Jul-12 Sep-,0.5,-2.0,11,11,11,11,11,12,12,12,12,0.0,-4.0,-0
24、.5 Jan-,Mar- May- Jul-11 Sep-,Nov-,Jan-,Mar- May- Jul-12 Sep-,-1.0,11,11,11,11,11,12,12,12,12,-6.0,-1.5,-2.0-2.5资料来源：CAAM，中信建投研发部,-8.0-10.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,2轻微卡：环比明显改善10 月轻卡销量 15.8 万辆，同比 7.8%、环比 5.6%；10 月微卡销量 3.93 万辆，同比 12.8%、环比-7.3%。轻微卡合计销量 19.7 万辆，同比 8.8%、环比 2.8%，环比值明显高于 05-11 年的平均值-6.0%。1-10 月累计
25、轻、微卡销量 196.2 万辆，同比-1.8%。,图 16：轻卡销量及同比,图 17：微卡销量及同比,25,万辆,销量,同比,100%,7,万辆,销量,同比,100%,80%,6,80%,2015,60%40%,54,60%40%,20%,1050资料来源：CAAM，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,0%-20%-40%-60%,320资料来源：CAAM，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,20%0%-20%-40%,5,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/
26、09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2
27、011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告3大中客：环比改善大客 10 月销量同比 23.7%、环比 2.1%，1-10 月销量累计同比 9.5%。中客 10 月同比-16.6%、环比-17.4%，1-10 月销量累计同比 0.8%。大中客合计 10 月销量同比-1.
28、2%、环比-9.1%，环比值较 05-11 年平均的-27.3%明显改善，与 9 月销量偏低有关。,图 18：大客（含非完整）销量及同比,图 19：中客（含非完整）销量及同比,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,1.21.00.8,万辆,销量,同比,120%100%80%60%,40%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,20%0%-20%-40%-60%,0.60.40.20.0资料来源：CAAM，中信建投研发部,40%20%0%-20%-40%,4轻客：环比正常10 月轻客销量 2.73 万辆，同比-1.0%，环比-10.9%，环比值
29、较 05-11 年同期平均的-13.9%基本正常；1-10月销量累计 27.8 万辆，同比 2.7%。图 20：轻客（含非完整）销量及同比,3.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,销量,同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,201
30、2/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/04,2012/07,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10
31、,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/10,2012/07,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告三、原油及原材料,1.,原油价格,10 月 WTI、Brent 原油价格均价同比上升 3.1%、2.4%，环比下跌 5.4%、1.2%。发改委宣布于 11 月 16 日凌晨下调汽、柴油零售价 310 和 300 元/吨，折合 90 号汽油和 0 号柴油每升分别降低 0.23 和 0.26 元，此次下调是成品油年内第八次调价。,图 21：Brent 原油价格走势14
32、0,单位：美元/桶,图 22：WTI 原油价格走势120,单位：美元/桶,110,12010080604020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,1009080706050403020资料来源：Bloomberg，中信建投研发部,2. 原材料价格10 月主要原材料价格涨跌不一。其中，冷轧板卷、天胶均价环比上升 6.5%、6.1%，PP、ABS、重质纯碱环比基本持平，LME 铜、铝月度均价环比下跌 0.4%、3.6%。,图 23：冷轧板卷（上海）价格走势650060005500,单位：元/吨,图 24：ABS（华东地区）价格走势210001900017000,单位：元/吨,150005
33、00013000,450040003500资料来源：Wind，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,1100090007000资料来源：Wind，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,
34、2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,2012/10,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012
35、/04,2012/07,2012/10,table_page,汽车和汽车零部件行业动态研究报告,图 25：天胶（上海）价格走势500004500040000,单位：元/吨,图 26：重质纯碱（华东地区）价格走势300028002600,单位：元/吨,2400,350003000025000200001500010000资料来源：Wind，中信建投研发部,2200200018001600140012001000资料来源：Wind，中信建投研发部,图 27：LME 铜价格走势,单位：美元/吨,图 2：LME 铝价格走势,单位：美元/吨,1100010000900080007000600050004
36、00030002000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,30002800260024002200200018001600140012001000资料来源：Bloomberg，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2
37、012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/
38、02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告四、汽车进出口1出口：乘用车继续高增长，但较 9 月放缓10 月乘用车出口 6.07 万辆，同比 42.8%、环比-22.4%。1-10 月累计出口 54.6 万辆，同比增长 35.7%。10 月商用车出口 2.60 万辆，同比-4.1%、环比-17.7%。1-10 月累计出口 32.3 万辆，同比增长 14.1%。,图 3：乘用车出口量,图 30：商用车出口量,9.08.07.06.05.04.03.02
39、.01.00.0,万辆,乘用车出口量,同比,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%,4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0,万辆,商用车出口量,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,资料来源：CAAM，中信建投研发部,2进口：受累高端车需求放缓及高库存，同比下滑幅度扩大10 月整车进口 6.93 万辆，同比-26.3%，环比-12.8%，1-10 月累计进口 96.9 万辆，同比增长 17.9%。图 31：整车进口量,14.012.010.08.06.04.02.00.0,万辆,整车进口量
40、,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：CAAM，中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,2,20,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告五、国际汽车市场发达国家汽车市场10 月美国轻型车季调年化销量 1429 万辆，环比降 4.4%、同比增 7.2%，环比下降部分因飓风影响。9 月西欧乘用车新车注册量 108 万辆、同比下降 11.1%，降幅达到今年来最大。9 月日本新车注册量 44.7 万辆、-3.4%，今年来首次负增长，反映去年日本地震带来的低基数影响已消失。8 月韩国汽车销量 8.
41、6 万辆、同比-25%。,图 32：美国轻型车月销量（季调年化）,单位：百万辆,图 33：西欧乘用车新车注册量,14.9,160,注册量，万辆,同比，%,13.3,13.5,13.6,14.0,14.5,14.1,14.1,14.0,14.4,14.1,14.5,14.3,140120100,0-2,-480-660,40,-8,Oct 11 Nov 11 Dec 11 Jan 12 Feb 12 Mar 12,Apr 12 May 12 Jun 12,Jul 12,Aug 12 Sep 12 Oct 12,-10,0,-12,Sep,Oct 11,Nov,Dec Jan 12 Feb Mar
42、 12 Apr 12,May Jun 12 Jul 12,Aug,Sep,11,11,11,12,12,12,12,资料来源：Autodata，中信建投研发部图 34：日本新车注册量,资料来源：ACEA，中信建投研发部图 35：韩国汽车销量,80,注册量，万辆,同比,100%,14,销量，万辆,同比,10%,70,80%,12,5%,605040,60%40%,1086,0%-5%-10%,3020100,20%0%-20%,420,-15%-20%-25%-30%,Sep Oct Nov Dec11 11 11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12,May12,Jun12
43、,Jul12,Aug Sep12 13,Sep Oct11 11,Nov Dec11 11,Jan Feb Mar12 12 12,Apr12,May12,Jun12,Jul12,Aug Sep12 12,资料来源：JAMA，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,资料来源：KAMA，中信建投研发部HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,20
44、12/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,2011/01,2011/02,2011/03,2011/04,2011/05,2011/06,2011/07,2011/08,2011/09,2011/10,2011/11,2011/12,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,2012/07,2012/08,2012/09,2012/10,table_page,汽车和汽车零部件,行业动态研究报告新兴国家汽车市场印度：10 月国内汽车销售 31.3 万辆，同比 28%、环比 4.7%，1-10 月累计销量 302.6 万辆，同比 11.1%。巴西：10 月新车注册量 34.2 万辆，同比 21.8%、环比 18.6%，1-10 月新车注册量 313.1 万辆，同比 5.7%。,图 36：印度汽车销量,图 37：巴西新车注册量,454035302520151050,万辆,销量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,454035302520151050,万辆,新车注册量,同比,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,资料来源：CEIC，中信建投研发部请参阅最后一页的重要声明,
