1、营运管理总部:王珂,债券回购业务知识介绍 2011年8月,,Company Logo,目 录,,Company Logo,一、回购是什么,,Company Logo,内 容 提 要, 回购相关概念 债券回购交易的功能 债券回购品种 债券回购交易规则,,Company Logo,质押式回购的概念,质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的 短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融 入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆 回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日 期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利 率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债 券。,,Company Lo
2、go,债券回购交易的参与主体：融资方、融券方,融资方是指放弃一定时间内的债券抵押券，获得相 同时间内对应数量的资金使用权，期满后，以购回 国债抵押权的方式归还借入的资金，并按照交易时 的市场利率支付利息。在交易时做“买入”申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权，获得相 同时间内对应数量的国债抵押权，期满后，以卖出 国债抵押权的方式收回借出的资金，并按照成交时 的市场利率获取利息收入。在交易时做“卖出”申报。,,Company Logo,标准券,所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所 或同业拆借中心根据债券回购融资方证券账户的债 券存量，按照不同的券种，根据各自的折合比率计 算的、用于
3、回购抵押的标准化债券。可见，标准券 是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券根据 一定的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是 由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确 定可利用回购交易进行融资的额度。,,Company Logo,标准券的折算率,一、折算率的含义标准券的折算率是指债券现券折算成债券回购 业务标准券的比率。二、折算率的计算折算率由交易所会同证券登记结算机构根据债券 利率及市场价格，对所有在交易所上市的可用以债 券回购的债券现货交易品种计算并公布。折算率是 根据同券种现货市场价格来加以确定的。这一方面 使不同价格的债券能够相对公平地用于回购交易， 另一方面也防止由于价格波动带
4、来的风险。,,Company Logo,标准券的折算率,三、折算率的公布 上海证券交易所于每周末最后一个营业日公 布下周各现券品种折算标准券的比率,并于 下周第一个营业日起按新的折算比率计算 各会员单位可用于债券回购业务的标准券数 额。深圳证券交易所公布的折算率将视债券 市值的变化,由交易所不定期予以调整公布。,,Company Logo,标准券的折算率,,Company Logo,正回购融资方滚动融资,回购到期日，交易系统根据结算公司提供的当日 回购到期的数据，为相关帐户增加相应可融资额度。 融资方可以在可融资额度内进行新的融资回购，从 而实现滚动融资；或者，融资方可以申报将相关质押券转回原
5、证券 账户，并可在当日卖出，卖出的资金可用于偿还到 期购回款。,,Company Logo,回购套做,是指融资方在正回购交易期间内，使用回购融入的 资金重复买入债券并再进行正回购交易的操作方式。,,Company Logo,债券回购交易的功能,对于资金需求者以所持有的债券做抵押融入资金，可以在不将债券资产变 现的情况下得到所需资金，一方面可以按照原来的资金使用 计划保证债券资产的固定收益，另一方面又可以满足短期资 金使用的需要，规避了将债券变现再购回的价格波动风险， 节约了交易成本，同时也有效调节了长期资产的流动性。 在交易所市场中，以券融资者多是这样一些机构：持有低风 险的债券，同时也可以进
6、行股票操作，如基金管理公司、上 市公司等。在新股市值配售以前，这些机构多以持有的债券 融入资金参与新股发行，在不改变债券持有状况的条件下取 得比回购利率高的收益。,,Company Logo,债券回购交易的功能,对于资金供给者 将自有资金出借给他人可以取得比银行利息更高的 收益，由于有债券作抵押，出资者的风险可以降至 最低，本金和利息都有保障，另外由于交易所的交 易规则所具有的特点，出资人不知道也无需知道交 易对手是谁，从而使交易成本大大降低。对于那些 有长期使用计划但短期闲置的资金来说，回购提供 了一种最为安全方便的增值途径。,,Company Logo,债券回购条件,在交易所市场，用于回购
7、的券种目前包括国库券，经中国人民银行批准发行的金融债券，以及企业债（3A级，发行额5亿以上，剩余期限5年以上）。所有用于回购的债券将折算为标准券； 在国债回购交易过程中，以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应不少于回购抵押的债券量，否则将按卖空国债的规定予以处罚。回购期满时，如融资方未按规定将资金划拨到位，其抵押的标准券将用于平仓交割。 在国债回购交易过程中的以资融券方，在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。 自然人与法人均有资格参与债券回购交易,,Company Logo,回购品种上交所,,Co
8、mpany Logo,回购品种深交所,,Company Logo,二、回购怎么做,,Company Logo,债券回购交易流程,,Company Logo,债券回购交易流程：,债券回购交易的流程如下： (1)回购委托客户委托证券公司做回购交易。 (2)回购交易申报根据客户委托，证券公司向证券交易所主机做交易申报，下达回购交 易指令。回购交易指令必须申报证券账户，否则回购申报无效。 (3)交易系统前端检查交易系统将融资回购交易申报中的融资金额和该证券账户的实时 最大可融资额度进行比较，如果融资要求超过该证券账户实时最大可融资额度属于无效委 托。 (4)交易撮合交易所主机将有效的融资交易申报和融券
9、交易申报撮合配对，回购交易达 成，交易所主机相应成交金额实时扣减相应证券账户的最大融资额度。 (5)成交数据发送T日闭市后，交易所将回购交易成交数据和其他证券交易成交数据一 并发送结算公司。 (6)标准券核算结算公司每日日终以证券帐户为单位进行标准券核算，如果某证券帐户 提交质押券折算成的标准券数量小于融资未到期余额，则为“标准券欠库”，登记公司对相 应参与人进行欠库扣款。(由于采取前端监控的方式，一般情况下，不会出现参与人和投资 者“欠库”的问题，只有标准券折算率调整才可能导致“标准券欠库”。) (7)清算交收结算公司以结算备付金账户为单位，将回购成交应收应付资金数据,与当日 其他证券交易数
10、据合并清算，轧差计算出证券公司经纪和自营结算备付金账户净应收或净 应付资金余额，并在T+1日办理资金交收。,,Company Logo,回购交易规则报价方式,一、报价方式债券回购交易是以年收益率报价 的。在交易所行情显示中，只即时 显示交易的到期购回价格，而成交 量、成交金额，分别显示的是当日 成交手数和当日实际成交金额。二、报价规定 在回购交易报价时，直接输入资金 的年收益率的数值。上海证券交易 所债券回购交易最小报价变动为 0.005或其整数倍；深圳证券交易 所债券回购交易的最小报价变动为 0.01或其整数倍。,,Company Logo,客户端操作逆回购(上海),,Company Log
11、o,客户端操作逆回购(深圳),,Company Logo,客户端查询新标准券,,Company Logo,柜台查询逆回购,逆回购到期日开盘前客户账户情况:,,Company Logo,柜台查询正回购,正回购到期日开盘前客户账户情况: 资金:,,Company Logo,柜台查询正回购,正回购到期日开盘前客户账户情况: 二.证券:,,Company Logo,柜台查询正回购,客户操作正回购续作:,,Company Logo,柜台查询正回购,客户续做正回购后账户情况: 一.资金:,,Company Logo,回购交易规则购回价,债券回购到期购回价： 购回价格=100元+利息=100元+100元*年
12、收益 率*回购天数/360天 其中，年收益率即是初始成交日由交易双方 竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”,,Company Logo,回购交易规则交易单位,上海证券交易所交易数量必须是100手 （1手为1000元面额债 券），即10万元面值及 其整数倍。,深圳证券交易所债券回购的交易单位规 定为以合计面额1000元 （即1手）及其整数倍为 交易单位。,,Company Logo,回购交易规则单笔最大申报量,每笔申报限量： 上交所：最多不得超过10000手（1000万元资金）； 深交所： 最多不超过100000手（1亿元资金）2011年7月18日起,,Company Logo,回购交易规则
13、清算,回购清算的特点是一次交易、二次清算，即会员单 位通过交易席位完成申报并确认后，由上交所登记 公司在成交日和购回日分别进行两次电脑自动清算。,,Company Logo,回购交易规则清算,一次交易 一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开 始时的初始交易和回购期满时的回购交易。 采用一次交易方式，成交后回购到期日的反 向成交则由交易所电脑系统自动产生成交记 录，无需交易双方再行申报。,,Company Logo,回购交易规则清算,二次清算第一次清算是回购初始交易当日的清算。在成交当日，由登 记公司对双方进行融资融券成本清算并划付有关佣金和经手 费，即按成交金额将资金由回购卖出方（融券方）划至
14、回购 买入方（融资方），并将回购买入方帐户内的标准券冻结。 第二次清算是回购到期日的清算。在到期购回日，由登记公 司根据成交时的收益率计算出的购回价对双方应收（付）数 额直接进行自动划付，即按成交价格及成交金额所计算的利 息连同本金由回购买入方（融资方）划回至回购卖出方（融 券方），并将回购买入方帐户内的标准券解冻。,,Company Logo,回购交易规则实际占款天数,债券回购的清算和资金划转同股票的清算和资金划 转相同，都是头一天清算，第二天资金划转，但由 于回购交易的两次清算时间有期限规定，回购期限 内如果包括周六、周日或跨越节假日，则回购到期 日的清算会延迟，影响到回购的实际收益。下面
15、以 三天期债券回购的清算日与资金划转日为例说明。,,Company Logo,三天期债券回购资金划转一览表,,Company Logo,正回购交易步骤,,Company Logo,三、营业部操作 流程,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,公司对所有合格客户（以下简称客户）开展债券正回购（即融资回购）和债券逆回购（即融券回购）业务。 客户从事债券逆回购业务的，无需办理审批手续，客户自行通过交易系统进行。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,客户从事债券正回购业务的，需向开户营业部提交 申请。营业部受理客户申请后，应通过OA流程进行 审批，并向风险管理部、营运管理总
16、部报备。通过 审批后方可为客户办理质押券入库申报等相关手续。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,单客户申请正回购累计金额（不含续做金额）5000万元以下的，由交易服务经理初审、营运总监审核、营业部总经理审批； 超过5000万元（含）的，需报营运管理总部对手续完整性进行审核，并报零售客户总部主管审批； 超过1亿元的，还需报营业部分管领导审批。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,客户从事债券回购套做的倍数，原则上不得超过5倍（含5倍）；若质押券实际可放大倍数低于5倍的，不得超过实际可放大倍数。超过5倍以上套做的，须提交详细的客户资料及管控方案，报风险管理部审批同
17、意方可进行。 客户通过正回购拆入的资金，转出金额不得超过客户本金的70%。营业部应按客户回购本金的30%设置“禁取资产”。通过套做拆入的资金，不重复设置禁取。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,凡客户账户出现透支或欠库的，根据客户签署的协 议，客户应于T+1日12时前予以补足。公司向客户 收取垫付资金的利息(按回购到期日一天期回购的成 交均价计算利率)，并按透支金额或质押券欠库等量 金额向客户收取每日0.1%的违约金。营业部申请减 免客户违约金的，报经财务总部审批同意后，等额 扣减营业部当年考核收入。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,客户账户一年内累计出现三次透支或欠库的，营业 部应停止该客户的正回购业务。该客户如需要继续 开展正回购业务，应重新向营业部申请批准；情节 严重的，营业部应取消客户正回购资格。,,Company Logo,债券回购营业部操作流程,对于发生客户透支或欠库的营业部，风险管理部将 向该营业部下发风险提示函；情节严重的，暂停营 业部开展正回购业务的资格。,谢谢！,
