1、财务管理学课后习题人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n （1 + i） = 1500PVIFA 8%，8 （1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1） A = PVA nPVIFA i，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还 1151.01 万元。（2）由 PVAn = APVIFAi，n 得：PVIFA i，n =PVAn A则 PVIFA16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA
2、 16%，6 = 3.685，利用插值法：年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22%南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为： %1420.)%0(5.)2%0(3.)%40(2 南方公司的标准差为：98.2.)61
3、(2.)6(.)6( 22（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票 A 的预期收益率 =0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票 B 的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票 C 的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 万元8.6%+79.20=160.735. 解：根据资本资产定价模型： ，得到四种证券的必要收益率)
4、(FMiFi RR为：RA = 8% +1.5（14%8% ）= 17%RB = 8% +1.0（14%8% ）= 14%RC = 8% +0.4（14%8% ）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8% ）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmR F = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为： = 5% + 1.58% = 17%)(FMii R（3）该投资计划的必要收益率为： = 5% + 0.88% = 11.64%ii由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据 ，得到：（12.25）80.9)(FMiFi RR7. 解：债券
5、的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8 = 899.24（元）所以，只有当债券的价格低于 899.24 元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析。第五章 长期筹资方式1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为： 10(5%)8()万 元（2）七星公司实际负担的年利率为：.()2答案：（1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：51006%143()tt元（ +） （ ）（2）如果市场利率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 5100610()tt元（ +6） （ ）（3）如果市场利
6、率为 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：51006%95()tt元（ +7） （ ）3答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 10%,42631.4().9PVIFA元为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：租金摊销计划表 单位：元 日 期（年.月.日）支付租金（1）应计租费（2）=（4）10% 本金减少（3）=（1）（2）应还本金（4）2006.01. 012006.12.312007.12.312008.12.312009.12.316311.146311.146311.146311.142 0001568.891094.
7、66581.01 4311.144742.255216.485730.1320 00015688.8610946.615730.130合 计 25244.56 5244.56 20 000 表注： 含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题1、 =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%)(bbFBTIK2、 pPD其中： =8%*150/50=0.24=（150-6）/50=2.88p=0.24/2.88=8.33%pPDK3、 =1/19+5%=10.26%Gc4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%
8、*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、 （1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16 或 16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24 或 24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6 或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22 或 22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08 或 8% 普通股资本
9、比例 =3500/5000=0.7 或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 11.56%、12.09% ，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、 （1）按 A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =12.5%1045公司债券在追加筹资中所占比重= =37.5%优先股在追加筹资中所占比重= =37.5%1045普通股在追加筹资中所占比重= =12.5%则方案 A 的边际资本成本率 =12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%1
10、4%=10.5%按方案 B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =37.5%1045公司债券在追加筹资中所占比重= =12.5%优先股在追加筹资中所占比重= =12.5%1045普通股在追加筹资中所占比重= =37.5%则方案 B 的边际资本成本率=37.5% 8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案 C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =25%104公司债券在追加筹资中所占比重= =25%优先股在追加筹资中所占比重= =25%104普通股在追加筹资中所占比重= =25%104则方案 C 的边际资本成本率=25% 7.5%+25%8.25%+
11、25%12%+25%14%=10.51%经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 A 方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000 万元其中：长期借款：800+500=1300 万元公司债券：1200+1500=2700 万元（其中个别资本成本为 8.5%的 1200 万元，个别资本成本为 9%的 1500 万元）优 先 股：1500 万元普 通 股：3000+500=3500 万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款： =14.44%1093个别资本成本为 8.5%的公司债券： =13.33%1092个别资本成本
12、为 9%的公司债券 ： =16.67%5优先股： =16.67%1095普通股： =38.89%3七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、 （1）设两个方案下的无差别点利润为： EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640 万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400 万元 240%)1)(6(8240%)1)( EBITEBIT）（=7840 万元无差别点下的每股收益为： =18 元/ 股2401678）（）（ （2）发行债券
13、下公司的每股收益为： =3.4 元/ 股240%16）（）（ 发行普通股下公司的每股收益为： =3.87 元/股）（）（）（ 8由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。8、 （1）当 B=0，息税前利润为 3000 万元时， =16%SK此时 S= =11250 万元%164030）（）（ V=0+11250=11250 万元此时 =16%WK（2）当 B=1000，息税前利润为 3000 万元时， =17%SK此时 S= =10305.88 万元%1740803）（）（ V=1000+10305.88=11305.88 万元此时 =8%（ ）（1-40%
14、）+17%（ ）=15.92%WK8.1305 8.1305（3）当 B=2000，息税前利润为 3000 万元时， =18%SK此时 S= =9333.33 万元%184020）（）（ V=2000+9333.33=11333.33 万元此时 =10%（ ）（1-40%）+18%（ ）=15.88%WK3.120 3.19（4）当 B=3000，息税前利润为 3000 万元时， =19%SK此时 S= =8336.84 万元%1940230）（）（ V=3000+8336.84=11336.84 万元此时 =12%（ ）（1-40%）+19%（ ）=15.88%WK84.1360 84.13
15、6（5）当 B=4000，息税前利润为 3000 万元时， =20%SK此时 S= =7320 万元%204143）（）（ V=4000+7320=11320 万元此时 =14%（ ） （1-40% ）+20%（ ）=15.90%WK13204 13207（6）当 B=5000，息税前利润为 3000 万元时， =21%SK此时 S= =6285.71 万元%21406503）（）（ V=5000+6285.71=11285.71 万元此时 =16%（ ）（1-40%）+21%（ ）=15.95%WK71.2850 71.2856将上述计算结果汇总得到下表：(万元)B (万元)S (万元)V(%)BK (%)S (%)WK0 11250.00 11250.00 16 16.00 1000 10305.88 11305.88 8 17 15.92 2000 9333.33 11333.33 10 18 15.88 3000 8336.84 11336.84 12 19 15.88 4000 7320.00 11320.00 14 20 15.90 5000 6285.71 11285.71 16 21 15.95 经过比较可知当债务资本为 3000 万时为最佳的资本结构。
