期货基础.doc

1、1英 文 ： Futures所 谓 期 货 ， 一 般 指 期 货 合 约 ， 就 是 指 由 期 货 交 易 所 统 一 制 定 的 、 规 定 在 将 来 某 一 特定 的 时 间 和 地 点 交 割 一 定 数 量 标 的 物 的 标 准 化 合 约 。 这 个 标 的 物 ， 又 叫 基 础 资 产 ， 对 期货 合 约 所 对 应 的 现 货 ， 可 以 是 某 种 商 品 ， 如 铜 或 原 油 ， 也 可 以 是 某 个 金 融 工 具 ， 如外 汇 、 债 券 ， 还 可 以 是 某 个 金 融 指 标 ， 如 三 个 月 同 业 拆 借 利 率 或 股 票 指 数 。 期 货

2、 合 约的 买 方 ， 如 果 将 合 约 持 有 到 期 ， 那 么 他 有 义 务 买 入 期 货 合 约 对 应 的 标 的 物 ； 而 期 货 合 约的 卖 方 ， 如 果 将 合 约 持 有 到 期 ， 那 么 他 有 义 务 卖 出 期 货 合 约 对 应 的 标 的 物 （ 有 些 期 货 合约 在 到 期 时 不 是 进 行 实 物 交 割 而 是 结 算 差 价 ， 例 如 股 指 期 货 到 期 就 是 按 照 现 货 指 数 的 某个 平 均 来 对 在 手 的 期 货 合 约 进 行 最 后 结 算 ） 。 当 然 期 货 合 约 的 交 易 者 还 可 以 选 择 在

3、 合 约到 期 前 进 行 反 向 买 卖 来 冲 销 这 种 义 务 。 广 义 的 期 货 概 念 还 包 括 了 交 易 所 交 易 的 期 权 合 约 。 大 多 数 期 货 交 易 所 同 时 上 市 期货 与 期 权 品 种 。 期 货 的 作 用期 货 交 易 是 在 现 货 交 易 的 基 础 上 发 展 起 来 的 ,通 过 在 期 货 交 易 所 买 卖 标 准 化 的 期 货合 约 而 进 行 的 一 种 有 组 织 的 交 易 方 式 。 如 果 将 进 行 期 货 投 资 的 人 进 行 分 类 的 话 ， 大 致 可分 为 两 类 套 期 保 值 者 和 投 机 者

4、 。套 期 保 值 就 是 对 现 货 保 值 。 看 涨 时 买 入 （ 即 进 行 多 头 ） ， 在 看 跌 时 卖 出 （ 即 空 头 ）， 简 单 地 说 ， 就 是 在 现 货 市 场 买 进 (或 卖 出 )商 品 的 同 时 ， 在 期 货 市 场 卖 出 (或 买 进 )相同 数 量 的 同 种 商 品 ， 进 而 无 论 现 货 供 应 市 场 价 格 怎 么 波 动 ， 最 终 都 能 取 得 在 一 个 市 场 上亏 损 的 同 时 在 另 一 个 市 场 盈 利 的 结 果 ， 并 且 亏 损 额 与 盈 利 额 大 致 相 等 ， 从 而 达 到 规 避 风险 的

5、目 的 。投 机 者 则 是 以 获 取 价 差 为 最 终 目 的 ， 其 收 益 直 接 来 源 于 价 差 。 投 机 者 根 据 自 己 对 期货 价 格 走 势 的 判 断 ， 做 出 买 进 或 卖 出 的 决 定 ， 如 果 这 种 判 断 与 市 场 价 格 走 势 相 同 ， 则 投机 者 平 仓 出 局 后 可 获 取 投 机 利 润 ； 如 果 判 断 与 价 格 走 势 相 反 ， 则 投 机 者 平 仓 出 局 后 承 担投 机 损 失 。 投 机 者 主 动 承 担 风 险 ， 他 的 出 现 促 进 了 市 场 的 流 动 性 ， 保 障 了 价 格 发 现 功

6、能的 实 现 ； 对 市 场 而 言 ， 投 机 者 的 出 现 缓 解 了 市 场 价 格 可 能 产 生 的 过 大 波 动 。在 期 货 交 易 中 套 期 保 值 者 和 投 机 者 缺 一 不 可 ！ 投 机 者 提 供 套 期 保 值 者 所 需 要 的 风 险资 金 。 投 机 者 用 其 资 金 参 与 期 货 交 易 ， 承 担 了 套 期 保 值 者 所 希 望 转 嫁 的 价 格 风 险 。 其 的参 与 ， 使 相 关 市 场 或 商 品 的 价 格 变 化 步 调 趋 于 一 致 ， 增 加 了 市 场 交 易 量 ， 从 而 增 加 了 市场 流 动 性 ， 便 于

7、 套 期 保 值 者 对 冲 其 合 约 ， 自 由 进 出 市 场 。期 货 的 产 生 使 投 资 者 找 到 了 一 个 相 对 有 效 的 规 避 市 场 价 格 风 险 的 渠 道 ， 有 助 于 稳 定国 民 经 济 ， 也 有 助 于 市 场 经 济 体 系 的 建 立 与 完 善 ! 期 货 基 本 术 语 和 名 词 解 释期 货 合 约 ： 是 由 期 货 交 易 所 统 一 制 定 的 、 规 定 在 将 来 某 一 特 定 的 时 间 和 地 点 交 割 一定 数 量 和 质 量 商 品 的 标 准 化 合 约 。保 证 金 ： 是 指 期 货 交 易 者 按 照 规

8、定 标 准 交 纳 的 资 金 ， 用 于 结 算 和 保 证 履 约 。2结 算 ： 是 指 根 据 期 货 交 易 所 公 布 的 结 算 价 格 对 交 易 双 方 的 交 易 盈 亏 状 况 进 行 的 资 金清 算 。交 割 ： 是 指 期 货 合 约 到 期 时 ， 根 据 期 货 交 易 所 的 规 则 和 程 序 ， 交 易 双 方 通 过 该 期 货合 约 所 载 商 品 所 有 权 的 转 移 ， 了 结 到 期 未 平 仓 合 约 的 过 程 。开 仓 ： 开 始 买 入 或 卖 出 期 货 合 约 的 交 易 行 为 称 为 ”开 仓 ”或 ”建 立 交 易 部 位 ”

9、。平 仓 ： 是 指 期 货 交 易 者 买 入 或 者 卖 出 与 其 所 持 期 货 合 约 的 品 种 、 数 量 及 交 割 月 份 相同 但 交 易 方 向 相 反 的 期 货 合 约 ， 了 结 期 货 交 易 的 行 为 。持 仓 量 ： 是 指 期 货 交 易 者 所 持 有 的 未 平 仓 合 约 的 数 量 。仓 单 ： 是 指 交 割 仓 库 开 出 并 经 期 货 交 易 所 认 定 的 标 准 化 提 货 凭 证 。撮 合 成 交 ： 是 指 期 货 交 易 所 的 计 算 机 交 易 系 统 对 交 易 双 方 的 交 易 指 令 进 行 配 对 的 过程 。涨 跌

10、 停 板 ： 是 指 期 货 合 约 在 一 个 交 易 日 中 的 交 易 价 格 不 得 高 于 或 者 低 于 规 定 的 涨 跌幅 度 ， 超 出 该 涨 跌 幅 度 的 报 价 将 被 视 为 无 效 ， 不 能 成 交 。强 行 平 仓 制 度 ： 是 指 当 客 户 的 交 易 保 证 金 不 足 并 未 在 规 定 时 间 内 补 足 ， 客 户 持 仓 超出 规 定 的 持 仓 限 额 ， 因 客 户 违 规 受 到 处 罚 的 ， 根 据 交 易 所 的 紧 急 措 施 应 予 强 行 平 仓 的 ，其 他 应 予 强 行 平 仓 的 情 况 发 生 时 ， 期 货 经 纪

11、 公 司 为 了 防 止 风 险 进 一 步 扩 大 ， 实 行 强 行 平仓 的 制 度 。头 寸 ： 一 种 市 场 约 定 。 期 货 合 约 买 方 处 于 多 头 （ 买 空 ） 部 位 ， 期 货 合 约 卖 方 处 于 空头 （ 卖 空 ） 部 位 。 套 利 ： 投 机 者 或 对 冲 者 都 可 以 使 用 的 一 种 交 易 技 术 ， 即 在 某 市 场 买 进 现 货 或 期 货 商品 ， 同 时 在 另 一 个 市 场 卖 出 相 同 或 类 似 的 商 品 ， 并 希 望 两 个 交 易 会 产 生 价 差 而 获 利 。 期 货 历 史期 货 的 英 文 为 Fu

12、tures， 是 由 “未 来 ”一 词 演 化 而 来 ， 其 含 义 是 ： 交 易 双 方 不 必 在买 卖 发 生 的 初 期 就 交 收 实 货 ， 而 是 共 同 约 定 在 未 来 的 某 一 时 候 交 收 实 货 ， 因 此 中 国人 就 称 其 为 “期 货 ”。最 初 的 期 货 交 易 是 从 现 货 远 期 交 易 发 展 而 来 ， 最 初 的 现 货 远 期 交 易 是 双 方 口 头 承诺 在 某 一 时 间 交 收 一 定 数 量 的 商 品 ， 后 来 随 着 交 易 范 围 的 扩 大 ， 口 头 承 诺 逐 渐 被 买 卖 契约 代 替 。 这 种 契

13、约 行 为 日 益 复 杂 化 ， 需 要 有 中 间 人 担 保 ， 以 便 监 督 买 卖 双 方 按 期 交 货和 付 款 ， 于 是 便 出 现 了 1571 年 伦 敦 开 设 的 世 界 第 一 家 商 品 远 期 合 同 交 易 所 皇家 交 易 所 。 为 了 适 应 商 品 经 济 的 不 断 发 展 ， 1848 年 ， 82 位 商 人 发 起 组 织 了 芝 加 哥 期货 交 易 所 （ CBOT） ， 目 的 是 改 进 运 输 与 储 存 条 件 ， 为 会 员 提 供 信 息 ； 1851 年 芝 加哥 期 货 交 易 所 引 进 远 期 合 同 ； 1865 年

14、 芝 加 哥 谷 物 交 易 所 推 出 了 一 种 被 称 为 “期 货 合 约”的 标 准 化 协 议 ， 取 代 原 先 沿 用 的 远 期 合 同 。 使 用 这 种 标 准 化 合 约 ， 允 许 合 约 转 手 买 卖， 并 逐 步 完 善 了 保 证 金 制 度 ， 于 是 一 种 专 门 买 卖 标 准 化 合 约 的 期 货 市 场 形 成 了 ， 期货 成 为 投 资 者 的 一 种 投 资 理 财 工 具 。 1882 年 交 易 所 允 许 以 对 冲 方 式 免 除 履 约 责 任 ，增 加 了 期 货 交 易 的 流 动 性 。 期 货 与 股 票 的 区 别3期

15、货 的 炒 作 方 式 与 股 市 十 分 相 似 ， 但 又 有 十 分 明 显 的 区 别 。期 货 与 股 票 的 区 别 投 资 报 酬 不 一 样 ： 期 货 交 易 由 于 其 保 证 金 的 杠 杆 原 理 ， 可 以放 大 收 益 ， 四 两 拨 千 斤 。 期 货 只 需 付 出 合 约 总 值 的 10%以 下 的 本 钱 ； 股 票 则 必 须 100%投 入 资 金 ， 要 融 资 则 需 付 出 利 息 代 价 。交 易 方 式 不 一 样 ： 国 内 股 票 只 能 做 多 ， 而 期 货 则 既 能 做 多 ， 又 能 做 空 。股 票 和 期 货 特 点 比 较

16、一 、 以 小 搏 大 ： 股 票 是 全 额 交 易 ， 即 有 多 少 钱 只 能 买 多 少 股 票 ， 而 期 货 是 保 证 金 制， 即 只 需 缴 纳 成 交 额 的 5%至 10%， 就 可 进 行 100%的 交 易 。 比 如 投 资 者 有 一 万 元 ，买 10 元 一 股 的 股 票 能 买 1000 股 ， 而 投 资 期 货 就 可 以 成 交 10 万 元 的 商 品 期 货 合 约 ，这 就 是 以 小 搏 大 。二 、 双 向 交 易 ： 股 票 是 单 向 交 易 ， 只 能 先 买 股 票 ， 才 能 卖 出 ； 而 期 货 即 可 以 先 买 进也 可

17、 以 先 卖 出 ， 这 就 是 双 向 交 易 。三 、 时 间 制 约 :股 票 交 易 无 时 间 限 制 ， 如 果 被 套 可 以 长 期 平 仓 ， 而 期 货 必 须 到 期 交割 ， 否 则 交 易 所 将 强 行 平 仓 或 以 实 物 交 割 。四 、 盈 亏 实 际 ： 股 票 投 资 回 报 有 两 部 分 ， 其 一 是 市 场 差 价 ， 其 二 是 分 红 派 息 ， 而 期货 投 资 的 盈 亏 在 市 场 交 易 中 就 是 实 际 盈 亏 。五 、 风 险 巨 大 ： 期 货 由 于 实 行 保 证 金 制 、 追 加 保 证 金 制 和 到 期 强 行 平

18、 仓 的 限 制 ， 从而 使 其 更 具 有 高 报 酬 、 高 风 险 的 特 点 ， 在 某 种 意 义 上 讲 ， 期 货 可 以 使 你 一 夜 暴 富 ， 也 可能 使 你 顷 刻 间 一 贫 如 洗 ， 投 资 者 要 慎 重 投 资 。股 票 与 期 货 各 方 面 比 较1： 品 种 期 货 比 较 活 跃 的 品 种 只 有 几 个 ， 便 于 分 析 跟 踪 。 股 票 品 种 有 1300 多 ，看 一 遍 都 很 困 难 ， 分 析 起 来 就 更 不 容 易 。 2： 资 金 期 货 是 保 证 金 交 易 ， 用 5%的 资 金 可 以 做 100%的 交 易 ，

19、 资 金 放 大 20倍 ， 杠 杆 作 用 十 分 明 显 。 股 票 是 全 额 保 证 金 交 易 ， 有 多 少 钱 买 多 少 钱 的 股 票 。 3： 交 易 方 式 期 货 是 T+0 交 易 ， 有 做 空 机 制 ， 可 以 双 向 交 易 。 股 票 是 T+1， 没有 做 空 机 制 。 4： 参 与 者 ： 期 货 是 由 想 回 避 价 格 风 险 的 生 产 者 和 经 销 商 还 有 愿 意 承 担 价 格 风 险并 且 获 取 风 险 利 润 的 投 机 者 共 同 参 与 的 。 股 票 的 参 与 者 基 本 上 以 投 机 者 居 多 （ 投 机 者 高位

20、 套 牢 被 迫 成 为 投 资 者 ） 5： 作 用 ： 期 货 最 显 著 的 特 点 就 是 提 供 了 给 现 货 商 和 经 销 商 一 个 回 避 价 格 风 险 的市 场 。 股 票 最 主 要 的 作 用 是 融 资 ， 也 就 是 大 家 经 常 说 的 圈 钱 。 46： 信 息 披 露 ： 期 货 信 息 主 要 是 关 于 产 量 ， 消 费 量 ， 主 产 地 的 天 气 等 报 告 ， 专 业报 纸 都 有 报 告 ， 透 明 度 很 高 。 股 票 最 主 要 的 是 财 务 报 表 ， 而 作 假 的 上 市 公 司 达 60%以 上 。 7： 标 的 物 ：

21、期 货 和 约 所 对 应 的 是 固 定 的 商 品 如 铜 ， 大 豆 等 。 股 票 是 有 价 证 券 。 8： 价 格 ： 期 货 价 格 是 大 家 对 未 来 走 势 的 一 种 预 期 ， 受 期 货 商 品 成 本 制 约 ， 离 近交 割 月 ， 价 格 将 和 现 货 价 格 趋 于 一 致 。 股 票 价 格 是 受 庄 家 拉 抬 的 力 度 而 定 ， 和 大 盘 的 走势 密 切 相 关 。 9： 风 险 ： 期 货 商 品 是 有 成 本 的 ， 期 价 的 过 度 偏 离 都 会 被 市 场 所 纠 正 ， 它 的 风 险主 要 来 自 参 与 者 对 仓 位

22、 的 合 理 把 握 和 操 作 水 平 高 低 。 股 票 是 可 以 摘 牌 的 ， 股 价 也 可 以 跌的 很 低 。 即 使 你 有 很 高 的 操 作 水 平 ， 也 不 容 易 看 清 楚 哪 个 公 司 在 做 假 帐 ， 这 有 中 科 系 股票 和 银 广 夏 为 证 。10： 时 间 ： 期 货 有 交 割 月 ， 到 期 必 须 交 割 。 也 可 以 用 对 冲 的 方 式 解 除 履 约 责 任 。股 票 可 以 长 期 持 有 。期 货 与 期 权 的 区 别（ 一 ） 标 的 物 不 同 期 货 交 易 的 标 的 物 是 商 品 或 期 货 合 约 ， 而 期

23、 权 交 易 的 标 的 物 则 是 一 种 商 品 或 期 货 合约 选 择 权 的 买 卖 权 利 。 （ 二 ） 投 资 者 权 利 与 义 务 的 对 称 性 不 同 期 权 是 单 向 合 约 ， 期 权 的 买 方 在 支 付 保 险 金 后 即 取 得 履 行 或 不 履 行 买 卖 期 权 合 约 的权 利 ， 而 不 必 承 担 义 务 ； 期 货 合 同 则 是 双 向 合 约 ， 交 易 双 方 都 要 承 担 期 货 合 约 到 期 交 割的 义 务 。 如 果 不 愿 实 际 交 割 ， 则 必 须 在 有 效 期 内 对 冲 。 （ 三 ） 履 约 保 证 不 同

24、期 货 合 约 的 买 卖 双 方 都 要 交 纳 一 定 数 额 的 履 约 保 证 金 ； 而 在 期 权 交 易 中 ， 买 方 不 需交 纳 履 约 保 证 金 ， 只 要 求 卖 方 交 纳 履 约 保 证 金 ， 以 表 明 他 具 有 相 应 的 履 行 期 权 合 约 的 财力 。 （ 四 ） 现 金 流 转 不 同 在 期 权 交 易 中 ， 买 方 要 向 卖 方 支 付 保 险 费 ， 这 是 期 权 的 价 格 ， 大 约 为 交 易 商 品 或 期货 合 约 价 格 的 5 10 ； 期 权 合 约 可 以 流 通 ， 其 保 险 费 则 要 根 据 交 易 商 品

25、或 期 货 合约 市 场 价 格 的 变 化 而 变 化 。 在 期 货 交 易 中 ， 买 卖 双 方 都 要 交 纳 期 货 合 约 面 值 5 10%的 初 始 保 证 金 ， 在 交 易 期 间 还 要 根 据 价 格 变 动 对 亏 损 方 收 取 追 加 保 证 金 ； 盈 利 方 则可 提 取 多 余 保 证 金 。 （ 五 ） 盈 亏 的 特 点 不 同 期 权 买 方 的 收 益 随 市 场 价 格 的 变 化 而 波 动 ， 是 不 固 定 的 ， 其 亏 损 则 只 限 于 购 买 期 权的 保 险 费 ； 卖 方 的 收 益 只 是 出 售 期 权 的 保 险 费 ，

26、其 亏 损 则 是 不 固 定 的 。 期 货 的 交 易 双 方则 都 面 临 着 无 限 的 盈 利 和 无 止 境 的 亏 损 。 （ 六 ） 套 期 保 值 的 作 用 与 效 果 不 同 期 货 的 套 期 保 值 不 是 对 期 货 而 是 对 期 货 合 约 的 标 的 金 融 工 具 的 实 物 （ 现 货 ） 进 行 保值 ， 由 于 期 货 和 现 货 价 格 的 运 动 方 向 会 最 终 趋 同 ， 故 套 期 保 值 能 收 到 保 护 现 货 价 格 和 边5际 利 润 的 效 果 。 期 权 也 能 套 期 保 值 ， 对 买 方 来 说 ， 即 使 放 弃 履

27、约 ， 也 只 损 失 保 险 费 ， 对其 购 买 资 金 保 了 值 ； 对 卖 方 来 说 ， 要 么 按 原 价 出 售 商 品 ， 要 么 得 到 保 险 费 也 同 样 保 了 值。 操 作 上 国 内 没 有 期 货 期 权 ， 可 以 参 照 一 下 权 证 ， 他 是 一 种 简 单 的 股 票 期 权 。 期 货 的操 作 就 像 目 前 国 内 3 个 交 易 多 是 品 种 一 样 ， 世 界 上 各 个 交 易 所 的 交 易 规 则 没 有 完 全 相同 ， 但 原 理 是 一 样 的 ， 你 要 看 你 做 什 么 品 种 ， 然 后 具 体 学 习 这 个 交

28、易 的 所 的 规 则 。 期 货 市 场 基 本 制 度1 保 证 金 制 度 在 期 货 交 易 中 ， 任 何 交 易 者 必 须 按 照 其 所 买 卖 期 货 合 约 价 值 的 一 定比 例 （ 通 常 为 5-10%） 缴 纳 资 金 ， 作 为 其 履 行 期 货 合 约 的 财 力 担 保 ， 然 后 才 能 参 与 期货 合 约 的 买 卖 ， 并 视 价 格 变 动 情 况 确 定 是 否 追 加 资 金 。 这 种 制 度 就 是 保 证 金 制 度 ， 所 交的 资 金 就 是 保 证 金 。 保 证 金 制 度 既 体 现 了 期 货 交 易 特 有 的 “杠 杆

29、效 应 ”， 同 时 也 成 为 交易 所 控 制 期 货 交 易 风 险 的 一 种 重 要 手 段 。2 每 日 结 算 制 度 期 货 交 易 的 结 算 是 由 交 易 所 统 一 组 织 进 行 的 。 期 货 交 易 所 实 行 每日 无 负 债 结 算 制 度 ， 又 称 “逐 日 盯 市 ”， 是 指 每 日 交 易 结 束 后 ， 交 易 所 按 当 日 结 算 价 结算 所 有 合 约 的 盈 亏 、 交 易 保 证 金 及 手 续 费 、 税 金 等 费 用 ， 对 应 收 应 付 的 款 项 同 时 划 转 ，相 应 增 加 或 减 少 会 员 的 结 算 准 备 金

30、。 期 货 交 易 的 结 算 实 行 分 级 结 算 ， 即 交 易 所 对 其 会 员进 行 结 算 ， 期 货 经 纪 公 司 对 其 客 户 进 行 结 算 。3 涨 跌 停 板 制 度 涨 跌 停 板 制 度 又 称 每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 ， 即 指 期 货 合 约 在 一 个交 易 日 中 的 交 易 价 格 波 动 不 得 高 于 或 低 于 规 定 的 涨 跌 幅 度 ， 超 过 该 涨 跌 幅 度 的 报 价 将 被视 为 无 效 ， 不 能 成 交 。4 持 仓 限 额 制 度 持 仓 限 额 制 度 是 指 期 货 交 易 所 为 了 防 范 操 纵 市

31、 场 价 格 的 行 为 和 防止 期 货 市 场 风 险 过 度 集 中 于 少 数 投 资 者 ， 对 会 员 及 客 户 的 持 仓 数 量 进 行 限 制 的 制 度 。 超过 限 额 ， 交 易 所 可 按 规 定 强 行 平 仓 或 提 高 保 证 金 比 例 。5 大 户 报 告 制 度 大 户 报 告 制 度 是 指 当 会 员 或 客 户 某 品 种 持 仓 合 约 的 投 机 头 寸 达 到交 易 所 对 其 规 定 的 头 寸 持 仓 限 量 80%以 上 （ 含 本 数 ） 时 ， 会 员 或 客 户 应 向 交 易 所 报 告其 资 金 情 况 、 头 寸 情 况 等

32、 ， 客 户 须 通 过 经 纪 会 员 报 告 。 大 户 报 告 制 度 是 与 持 仓 限 额 制 度紧 密 相 关 的 又 一 个 防 范 大 户 操 纵 市 场 价 格 、 控 制 市 场 风 险 的 制 度 。6 实 物 交 割 制 度 实 物 交 割 制 度 是 指 交 易 所 制 定 的 、 当 期 货 合 约 到 期 时 ， 交 易 双 方将 期 货 合 约 所 载 商 品 的 所 有 权 按 规 定 进 行 转 移 ， 了 结 未 平 仓 合 约 的 制 度 。7 强 行 平 仓 制 度 强 行 平 仓 制 度 ， 是 指 当 会 员 或 客 户 的 交 易 保 证 金 不

33、 足 并 未 在 规 定的 时 间 内 补 足 ， 或 者 当 会 员 或 客 户 的 持 仓 量 超 出 规 定 的 限 额 时 ， 或 者 当 会 员 或 客 户 违 规时 ， 交 易 所 为 了 防 止 风 险 进 一 步 扩 大 ， 实 行 强 行 平 仓 的 制 度 。 简 单 地 说 就 是 交 易 所 对 违规 者 的 有 关 持 仓 实 行 平 仓 的 一 种 强 制 措 施 。 主 要 特 点6A.期 货 合 约 的 商 品 品 种 、 数 量 、 质 量 、 等 级 、 交 货 时 间 、 交 货 地 点 等 条 款 都 是 既 定的 ， 是 标 准 化 的 ， 唯 一 的

34、 变 量 是 价 格 。 期 货 合 约 的 标 准 通 常 由 期 货 交 易 所 设 计 ， 经 国 家监 管 机 构 审 批 上 市 。B.期 货 合 约 是 在 期 货 交 易 所 组 织 下 成 交 的 ， 具 有 法 律 效 力 ， 而 价 格 又 是 在 交 易 所的 交 易 厅 里 通 过 公 开 竞 价 方 式 产 生 的 ； 国 外 大 多 采 用 公 开 叫 价 方 式 ， 而 我 国 均 采 用 电 脑交 易 。C.期 货 合 约 的 履 行 由 交 易 所 担 保 ， 不 允 许 私 下 交 易 。D.期 货 合 约 可 通 过 交 收 现 货 或 进 行 对 冲 交

35、 易 来 履 行 或 解 除 合 约 义 务 。期 货 交 易 基 本 特 点期 货 交 易 的 对 象 是 标 准 化 合 约 。 期 货 合 约 是 指 由 期 货 交 易 所 制 定 的 在 交 易 所 内 进 行交 易 的 标 准 化 的 、 受 法 律 约 束 并 规 定 在 未 来 某 一 特 定 时 间 和 地 点 交 收 某 一 商 品 或 金 融 资产 的 合 约 。期 货 交 易 是 一 种 标 准 化 交 易 。 标 准 化 指 的 是 在 期 货 交 易 过 程 中 除 合 约 价 格 外 ， 期 货合 约 所 有 条 款 都 是 预 先 规 定 好 的 。期 货 交

36、易 实 行 多 空 双 向 交 易 制 度 。期 货 交 易 实 行 T+0 交 易 制 度 。期 货 交 易 是 一 种 差 额 保 证 金 交 易 。期 货 交 易 实 行 逐 日 盯 市 ， 每 日 无 负 债 结 算 制 度 。 指 每 日交 易 结 束 后 ， 交 易 所 按 当 日 结 算 价 结 算 所 有 合 约 的 盈 亏 、 交 易 保 证 金 及 手 续 费 、 税金 等 费 用 ， 对 应 收 应 付 的 款 项 实 行 净 额 一 次 划 转 ， 相 应 增 加 或 减 少 会 员 的 结 算 准 备 金 。期 货 经 纪 公 司 根 据 期 货 交 易 所 的 结

37、算 结 果 对 客 户 进 行 结 算 并 将 结 算 结 果 及 时 通 知 客 户 。期 货 市 场 实 行 保 证 金 制 度 和 逐 日 盯 市 、 每 日 无 负 债 结 算 制 度 是 控 制 市 场 风 险 的 特 有制 度 。 组 成 要 素A.交 易 品 种B.交 易 数 量 和 单 位C.最 小 变 动 价 位 ， 报 价 须 是 最 小 变 动 价 位 的 整 倍 数 。D.每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 ， 即 涨 跌 停 板 。 当 市 场 价 格 涨 到 最 大 涨 幅 时 ， 我 们 称 “涨 停 板 “， 反 之 ， 称 “跌 停 板 “。E.合 约 月

38、 份F.交 易 时 间G.最 后 交 易 日 :最 后 交 易 日 是 指 某 一 期 货 合 约 在 合 约 交 割 月 份 中 进 行 交 易 的 最 后 一个 交 易 日 ;H.交 割 时 间 :指 该 合 约 规 定 进 行 实 物 交 割 的 时 间 ；I.交 割 标 准 和 等 级J.交 割 地 点K.保 证 金L.交 易 手 续 费 7合 约 作 用一 是 吸 引 套 期 保 值 者 利 用 期 货 市 场 买 卖 合 约 ， 锁 定 成 本 ， 规 避 因 现 货 市 场 的 商 品 价格 波 动 风 险 而 可 能 造 成 损 失 。二 是 吸 引 投 机 者 进 行 风 险

39、 投 资 交 易 ， 增 加 市 场 流 动 性 。 交 易 特 征1、 期 货 交 易 的 双 向 性 ： 期 货 交 易 与 股 市 的 一 个 最 大 区 别 就 期 货 可 以 双 向 交 易 ，期 货 可 以 买 空 也 可 卖 空 。 价 格 上 涨 时 可 以 低 买 高 卖 ， 价 格 下 跌 时 可 以 高 卖 低 补 。 做多 可 以 赚 钱 ， 而 做 空 也 可 以 赚 钱 ， 所 以 说 期 货 无 熊 市 。【 在 熊 市 中 ， 股 市 会 萧 条 而 期 货 市 场 却 风 光 依 旧 ， 机 会 依 然 】2、 期 货 交 易 的 费 用 低 ： 对 期 货

40、交 易 国 家 不 征 收 印 花 税 等 税 费 ， 唯 一 费 用 就 是 交易 手 续 费 。 国 内 三 家 交 易 所 目 前 手 续 在 万 分 之 二 、 三 左 右 ， 加 上 经 纪 公 司 的 附 加 费 用 ，单 边 手 续 费 亦 不 足 交 易 额 的 千 分 之 一 。【 低 廉 的 费 用 是 成 功 的 一 个 保 证 】3、 期 货 交 易 的 杠 杆 作 用 ：杠 杆 原 理 是 期 货 投 资 魅 力 所 在 。 期 货 市 场 里 交 易 无 需 支 付 全 部 资 金 ， 目 前 国 内 期 货交 易 有 时 需 要 支 付 5%保 证 金 （ 视 情

41、 况 而 定 ） 即 可 获 得 未 来 交 易 的 权 利 。由 于 保 证 金 的 运 用 ， 原 本 行 情 被 以 十 余 倍 放 大 。 我 们 假 设 某 日 铜 价 格 封 涨 停 （ 期 货里 涨 停 仅 为 上 个 交 易 日 的 3%） ， 操 作 对 了 ， 我 们 的 资 金 利 润 率 达 60%（ 3%5%）之 巨 ， 是 股 市 涨 停 板 的 6 倍 。【 有 机 会 才 能 赚 钱 】4、 “T+0“交 易 机 会 翻 番 ： 期 货 是 “T+0“的 交 易 ， 使 您 的 资 金 应 用 达 到 极 致 ， 您 在 把握 趋 势 后 ， 可 以 随 时 交

42、 易 ， 随 时 平 仓 。【 方 便 的 进 出 可 以 增 加 投 资 的 安 全 性 】5、 期 货 是 零 和 市 场 但 大 于 负 市 场 ： 期 货 是 零 和 市 场 ， 期 货 市 场 本 身 并 不 创 造 利 润。 在 某 一 时 段 里 ， 不 考 虑 资 金 的 进 出 和 提 取 交 易 费 用 ， 期 货 市 场 总 资 金 量 是 不 变 的 ， 市场 参 与 者 的 盈 利 来 自 另 一 个 交 易 者 的 亏 损 。在 股 票 市 场 步 入 熊 市 之 即 ， 市 场 价 格 大 幅 缩 水 ， 加 之 分 红 的 微 薄 ， 国 家 、 企 业 吸纳

43、资 金 ， 也 无 做 空 机 制 。 股 票 市 场 的 资 金 总 量 在 一 段 时 间 里 会 出 现 负 增 长 ， 获 利 总 额 将小 于 亏 损 额 。【 零 永 远 大 于 负 数 】综 合 国 家 政 策 、 经 济 发 展 需 要 以 及 期 货 的 本 身 特 点 都 决 定 期 货 有 着 巨 大 发 展 空 间 。股 指 期 货 的 全 称 是 股 票 价 格 指 数 期 货 ， 也 可 称 为 股 价 指 数 期 货 、 期 指 ， 是 指 以 股 价指 数 为 标 的 物 的 标 准 化 期 货 合 约 ， 双 方 约 定 在 未 来 的 某 个 特 定 日 期

44、 ， 可 以 按 照 事 先 确 定的 股 价 指 数 的 大 小 ， 进 行 标 的 指 数 的 买 卖 。 作 为 期 货 交 易 的 一 种 类 型 ， 股 指 期 货 交 易 与普 通 商 品 期 货 交 易 具 有 基 本 相 同 的 特 征 和 流 程 。 期 货 合 约 内 容8合 约 名 称 、 交 易 单 位 、 报 价 单 位 、 最 小 变 动 价 位 、 每 日 价 格 最 大 波 动 限 制 、 交 割 月份 、 交 易 时 间 、 最 后 交 易 日 、 交 割 日 期 、 交 割 品 级 、 交 割 地 点 、 最 低 交 易 保 证 金 、 交 易手 续 费 、

45、 交 割 方 式 、 交 易 代 码 等 。 期 货 合 约 附 件 与 期 货 合 约 具 有 同 等 法 律 效 力 。来 举 个 生 活 中 的 小 例 子 帮 助 大 家 理 解 。 比 如 你 去 花 店 买 花 ， 现 买 现 付 就 属 于 现 货 交易 ； 若 是 约 定 二 个 月 后 过 生 日 时 再 付 款 提 货 ， 则 属 于 远 期 交 易 。 期 货 交 易 的 产 生 就 是 源于 现 货 交 易 和 远 期 交 易 ， 并 在 远 期 交 易 的 基 础 上 发 展 而 形 成 的 。 前 面 谈 到 的 期 货 合 约 ，实 际 上 也 是 一 种 标 准

46、 化 的 远 期 合 约 。 也 就 是 说 合 约 中 的 商 品 （ 合 约 标 的 物 ） 种 类 、 质 量、 数 量 和 交 割 时 间 、 地 点 都 是 事 先 规 定 好 的 ， 这 样 ， 买 卖 双 方 就 不 会 因 为 商 品 的 质 量 、数 量 和 交 货 地 点 、 时 间 等 问 题 产 生 争 议做 多 一 般 容 易 理 解 ,下 面 拿 做 空 小 麦 为 例 (签 订 卖 出 合 约 时 卖 方 手 中 并 不 一 定 有 货 )解释 一 下 : 您 在 小 麦 每 吨 2000 元 时 ,估 计 麦 价 要 下 跌 ,您 在 期 货 市 场 上 与 买

47、 家 签 订 了 一 份 (一手 )合 约 ,(比 如 )约 定 在 半 年 内 ,您 可 以 随 时 卖 给 他 10 吨 标 准 麦 ,价 格 是 每 吨 2000 元 .(价 值 200010=20000 元 ,按 10%保 证 金 算 ,您 应 提 供 2000 元 的 履 约 保 证 金 ， 履 约 保证 金 会 跟 随 合 约 价 值 的 变 化 而 变 化 。 ) 买 家 为 什 么 要 同 您 签 订 合 约 呢 ?因 为 他 看 涨 . 签 订 合 约 时 ,您 手 中 并 没 有 麦 .您 在 观 察 市 场 ,若 市 场 如 您 所 愿 ,下 跌 了 ,跌 到 每 吨 1

48、800 元 时 ,您 按 每 吨 1800 元 买 了 10 吨 麦 ,以 每 吨 2000 元 卖 给 了 买 家 ,合 约 履 行 完 毕 (您 的 履 约 保 证 金 返 还 给 您 ).您 赚 了 : (2000-1800)10=2000(元 )(手 续 费 一 般 来 回 10 元 ,忽 略 ) 实 际 操 作 时 ,您 只 需 在 2000 点 卖 出 一 手 麦 ,在 1800 点 买 平 就 可 以 了 ,非 常 方 便 . 如 果 在 半 年 内 ,麦 价 上 涨 ,您 没 有 机 会 买 到 低 价 麦 平 仓 ,您 就 会 被 迫 买 高 价 麦 平 仓 (合 约 到 期

49、 必 须 平 仓 ),您 就 会 亏 损 ， 而 同 您 签 订 合 约 的 买 家 就 赚 了 。 假 如 您 是 2200 点 平 仓 的 ,您 会 亏 损 : (2200-2000)10=2000(元 )+10 元 手 续 费 . 标 准 合 约 样 式 ： 大 连 商 品 交 易 所 黄 大 豆 1 号 期 货 合 约交 易 品 种 黄 大 豆 1 号交 易 单 位 10 吨 /手报 价 单 位 人 民 币最 小 变 动 价 位 1 元 /吨涨 跌 停 板 幅 度 上 一 交 易 日 结 算 价 的 5合 约 交 割 月 份 1、 3、 5、 7、 9、 11交 易 时 间 每 星 期 一 至 星 期 五 上 午 9:00 11:30 下 午 13:30 15:00最 后 交 易 日 合 约 月 份 第 十 个 交 易 日最 后 交 割 日 最 后 交 易 日 后 第 七 日 (遇 法 定 节 假 日 顺 延 )交 割 等 级 具 体 内 容 见 附 件交 割 地 点 大 连 商 品 交 易 所 指 定 交 割 仓 库交 易 保 证 金 合 约 价 值 的 79交 易 手 续 费 4 元 /手交 割 方 式 集 中 交 割交 易 代 码 A上 市 交 易 所