1、知识要点 掌握程度 相关知识 利率风险的种类 掌握 商业银行业务 利率风险的度量 重点掌握 债券价格的计算 、 导数计算 利率风险管理工具 基本掌握 基本金融工具的概念 利率风险管理策略 了解 利率风险度量 导入案例 基尔宁设计了一种利率敏感性报表，这种报表有助于监控和理解奎克银行风险头寸的能力。 利率风险概念 利率风险，是指在利率市场化的条件下，由于利率波动而引起的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化，从而导致的金融机构市场价值和所有者权益损失的可能性。 利率市场化是一国经济发展的一个必经阶段，具有历史必然性。 利率风险的成因 利率水平的预测和控制的不确定性 资产负债的期限结构不对称性
2、 商业银行为保持流动性而导致利率风险 非利息收入业务对利率变化的越来越敏感 重新定价风险是指产生于银行资产、负债到期日的不同（对固定利率而言）或重新定价的时间不同（对浮动利率而言）的风险。 重新定价风险 收益曲线风险就是指由于收益曲线变化，给银行投资收益或投资组合的内在价值带来损失的风险。 成熟期之间收益率的变化幅度不同会导致利率风险。 收益曲线风险 基本点风险是由于对具有类似定价性质的不同工具在利息调整上的不完全相关性造成的风险。 基本点风险 隐含期权风险一般利率水平如果发生较大的变化，将会促使借款者提早偿还他们的银行贷款，或者促使存款户提前从银行取出他们的定期存款，这对银行的盈利来说，显然
3、构成了另一种风险来源。 隐含期权风险 1. 成熟期不相匹配的风险 2. 净利息头寸风险 利率敏感性缺口用于 衡量商业银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 利率敏感性缺口由利率敏感性资产与利率敏感性负债之差表示。 利率敏感性资产指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的资产。 利率敏感性负债指在一定考察期内到期的或需要重新确定利率的负债。 利率敏感性比率 =利率敏感性资产 /利率敏感性负债 当利率敏感性缺口 =0，利率敏感性比率 =1；利率敏感性缺口 0，利率敏感性比率 1；利率敏感性缺口 0，利率敏感性比率 1。 基本缺口：根据考察期将资产或者负债到期期限和考察期限进行对比，如果大于考察期，那
4、么就属于非利率敏感性资产或者负债；反之，若短于考察期，那么该资产或者负债就是利率敏感性资产或者利率敏感性负债。 期限级距计算法 ： 标准化缺口：在上述计算方法基础上，引入了基准利率的概念。首先计算利率敏感性资产和负债相对于基准利率的变动率，然后再分别计算他们的差额。 nt tt rIS L sIS A sC G A P 1 )(CGAP 累积缺口 ISAs 利率敏感性资产 ISLs 利率敏感性负债 编制“缺口分析报告”是为了直观反映商业银行利率敏感性资产配置状况和利率波动风险。 缺口报告是敏感性缺口分析的基础。 缺口报告测度了商业银行每一分段期间内的利率敏感性资金缺口的大小。 持续期概念最早于
5、 1938年由美国经济学家弗雷德里克 麦考勒于提出的，用于债券投资组合管理中的利率风险度量 。 持续期从形式上看是一个时间概念，是债券在未来产生现金流的时间的加权平均数，其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重。 持续期反映了该债券对利率风险的敏感度，即反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度。 从经济含义上讲，是金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。 D 债券持续期 Ct t时期的现金流 P 债券的现值 R 该市场利率 n 债券到期时间 t 债券产生现金流的各个时期 pRtCDnttt 1)1/(nntt RCRCRCRCP )1()1(1)1(221 nnnPPPDPDPDP
6、212211 )()()（资产组合的持续期在资产负债的综合管理中，资产负债整体的利率风险是通过比较资产和负债的综合持续期来衡量的 。 在资产负债风险度量中，当资产和负债的持续期不相匹配时，就存在风 险敞口。利率风险敞口的大小可以用持续期缺口（ DGAP）来反映： DA为 资产的综合持续期 DL为负债的综合持续期 持续期缺口结合了银行总资产与总负债之间的比例，比较了两者的综合持续期， 考察了利率变化时银行净资产价值的变化。 )/( ALDDD G A P LA 当持续期缺口大于零时，利率与银行净资产价值的变动方向相反。 当持续期缺口小于零时，利率与银行净资产价值的变动方向将相同。 债券价格随利率
7、下降而上升的数额要大于债券价格随利率上升同样幅度向下降的数额，这种价格反映的不对称性就是凸性。 债券价格随着利率变化而变化的关系接近于一条凸函数而不是直线函数。 概念 当利率变化幅度很小时，运用持续期就可以较为准确地估计出债券价格的变动； 当利率变化幅度较大时，运用凸性可以较为有效地缩小预测价格变动与实际价格变动之间的误差，得到债券价格相对于利率变化的更准确的估计。 凸性分析 VaR度量法是目前西方发达国家商业银行所广泛采用的利率风险计量模型。 VaR方法：在正常的市场环境下，在给定的持有期间和置信水平内，测度某一投资组合可能发生的最大损失的方法，是用一种日常应用于其它领域的标准统计技术来估计
8、金融风险的方法。 用于衡量资产负债表上的应记账目所产生的盈利敏感度 。 收益变化是分析利率风险关键所在，收益减少或者亏损都会削弱一个机构的资本充足率，动摇市场的信心，从而直接威胁该机构的财务稳健状况。 基本原理 它通常包括通过模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响而对利率变化对收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估。 具体过程 设定变量 做出假设 建立模型 模型求解 形成报告 评价 优点：风险度量更为精确可靠；是一种全值估计方法；可以分析利率对利差收入及市场价值影响。 缺点： 成本较高；过度依赖经济计量分析等 FRAs是一种灵活的简单易行的利率风险管理工具。 FRAs是指交易双方约定在一定期限
9、后以一个固定的远期利率出借一定期限和规模的资金的协议，提供了防范未来利率变化风险的一种机制。 FRAs作为一种场外协议，是进行利率风险管理的一项基本工具，也是构成其它金融衍生工具的基础。 利率互换是交易双方同意在规定时期内，按照一个名义上的本金额，相互交付以两个不同基础计算的利息的交易。 利率互换交易的达成需要具备两个前提条件：第一，存在品质差异；第二，存在相反的筹资意向，互换后交易双方能够各取所需。 基本概念 负债相关型互换，它产生于改变借款者现金流量性质的需求。 资产相关型互换，它是指一项互换与特定的资产紧密联系在一起以改变投资者收入的现金流量的性质 实际应用分类 利率期货是指买卖双方按照
10、事先约定的价格在期货交易所买进或者卖出某种有息资产，并在未来的某一时间进行交割的一种金融期货业务。 商业银行可以利用利率期货对持有的一项金融资产进行专门定期保值，规避因利率变动带来资产价值的减少。 一是对冲利率风险 二是制造合成工具，提高投资回报率 三是调整投资组合中的期限 四是改变投资组合中的资产分配 五是金融机构资产负债风险的宏观管理等。 应用 分类 利率期权是指以各种利率相关商品（即各种债务证券）或利率期货合约作为标的物的期权交易形式。 利率期权是一项关于利率变化的权利。 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。 1 上限期权或下限期权 2 分享上限 3 走廊 4 上限期权的期权和互换
11、期权 常用的规避利率风险的期权工具： 利率衍生工具 适用的利息期 最长期限 保值类型 远期利率协议 单一 两年 固定 利率期货 单一 两年 固定 利率互换 多个 十年 固定 利率期权 多个 十年 可选择 利率风险管理工具的比较 “最长期限”指金融工具从成交至到期可能的最长时间。 “固定”指该金融工具提供的保值结果是十分明确的，不论市场利率如何变化，使用该金融工具将得到一个固定的结果。 利率敏感性缺口管理策略 利率敏感性缺口管理办法可以分为积极管理策略和被动管理策略两类。 利率敏感性缺口管理办法的积极性策略是指商业银行通过采取恰当的行动，利用利率变动来获取更大的净利差收入。 计划缺口值 =可接受
12、的净利息收入的变化（ %） X计划净利息收益率 X盈利资产额/预期的最大利率变化（ %） 被动策略也称“免疫策略” ， 其核心在于保持利率敏感性资产与利率敏感性负债之间的平衡，使缺口值为 0或很小。 持续期缺口是结合银行总资产与总负债之间的比例，比较了两者的综合持续期，进而来考察利率变化时，银行净资产价值的变化。当持续期缺口大于零时，利率与银行净资产价值的变动方向相反 ;当持续期缺口小于零时，利率与银行净资产价值的变动方向将相同。 持续期缺口管理策略分为积极策略与被动策略。 积极策略是银行根据对利率未来变化的预测做出的，保持适当的持续期缺口，以获得利率变动带来的收益。 被动策略指在保持银行净值
13、的相对稳定。 持续期缺口管理策略 持续期缺口管理法对整个资产负债结构的利率风险提供了一个全面的衡量，能从长期角度观察问题，有利于制定更为连续，有远见的管理战略。 在资产负债综合管理中，由于随利率的变化，持续期本身也在变化，则利率敏感性缺口管理策略更为适用。 两策略比较 商业银行在选择利率风险衡量方法时，要比较这一方法的收益和成本，必须在准确性的保证和衡量方法的简化中权衡。 它是通过改变资产负债表的各种成分和结构，影响利率风险敞口的大小，进而改变资产负债表的利率敏感性。 表内管理策略 它是指利用金融衍生工具对银行利率风险进行控制。 表外管理策略 资产证券化是指将非流动性的金融流量转变成可交易的资产支撑证券 ( ABS)的一种技术，通过资产证券化，商业银行可以将部分利率风险转嫁给他人 分析： 银行专业人士表示，在加息周期下，他们的理财建议是储蓄或“短线是金”。为吸引投资者，银行新推出的固定收益或稳健收益类理财产品的预期收益率一般都会比旧产品适当提高一些。因此，一上来就选择期限较长的理财产品，等于是将自己“锁定”，丧失了灵活性。
