1、1论股票股价市透支率一、引入与定义股票股价市透支率：我们看股票价格的高低合理与否通常要参考二个指标：市净率和市盈率（动态的） 。市净率是指股票价格与每股净资产的比值；市盈率是指股票价格与每股年度收益的比值。进入 2011 年以来上证指数在 4 月 18 日收盘时指数创出新高 3067.46 点之后一路下跌，至 2011 年 6 月 20 日星期一收盘时指数创出新低 2610.99 点，跌掉 456.47 点，跌幅为 14%。以 2011 年 6 月 20 日星期一收盘价计算：600050 中国联通的 市净率是 1.54，而市盈率是 515，股票价格是 5.15，601288 农业银行的 市净率
2、是 1.49，而市盈率是 6.29，股票价格是 2.64。二者的市净率相近，但是市盈率却相差很大。显然中国联通股票的价格相对很高。从以下列表中可以看出，(表一)市净率有效时：每股净资产大于 0 时有效；(表三)无效时：每股净资产小于或等于 0 时无效。002336 人人乐的 市净率是 1.96， 而市盈率是 20.25，股票价格是 18.06 元/股，002304 洋河股份的 市净率是 11.76，而市盈率是 20.28，股票价格是 105.68 元/股。二者的市盈率相近，但是市净率却相差很大。显然洋河股份股票的价格相对很高。从以下列表中可以看出， （表一）市盈率有效时：每股收益额大于 0 时
3、有效；（表四、表十）无效时：每股收益额小于或等于 0 时无效。这就给我们判断股票价格的高低合理与否增加了难度：市净率与市盈率不能只看一方，要双方结合起来看才行，虽然都与股价有关，但是二者又没有对应的必然联系，而有时一方或双方都有无效的情形出现。能否找到一个指标，包含市净率与市盈率因素，将股价、每股净资产、每股年收益额三者有机地结合起来，只看这一个指标就可以判断股票价格的高低合理与否呢？我们定义一个新的指标，叫股票股价市透支率。用“PT”表示。什么叫股票股价市透支率：股票股价市透支率就是股票市透支额与每股年度收益额的比值叫股票市透支率。股票市透支额等于每股即时股价减去与之对应的每股净资产。计算公
4、式：股票股价市透支率 PT股票市透支额 PH每股年度的收益额 股票市透支额（用“PH”表示）每股股价每股净资产 所以：股票市透支率 PT（每股股价每股净资产）每股年度的收益额2一个股票股价市透支率就将股价、每股净资产、每股年度收益额三者有机地结合起来了，为我们判断股票价格的高低合理与否提供了一个非常直观的、有现实意义的指标。二、股票股价市透支率所表示的意义：（一）判断股票价格的高低是否相对合理：我们从（表一）中可以看出：A、B、C 三个组，每组的每股净资产相差很大，每股年收益额相差很大，每组市净率相差较大或接近，每组市盈率相差很大或接近，但是每组的市透支率却相差不大，比较接近，所对应的股票价格
5、就相对合理。所以说 A 组中的中国平安与际华集团的股票价格相对合理；B 组中的中国船舶与国投新集的股票价格相对合理；C 组中的贵州茅台与辉隆股份的股票价格相对合理。（表一）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票股价市透支率PT种 号 黄色 重复出现 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值1 中国平安 44.36 15.55 28.81 3.040 2.85 14.59 9.48 2A 组 际华集团4.21 2.31 1.90 0.200 1.82 21.05 9.50 3 中国船舶 68.05 2
6、5.14 42.91 4.250 2.71 16.01 10.10 4B 组 国投新集11.55 4.03 7.52 0.730 2.87 15.82 10.30 5 贵州茅台 203.41 21.49 181.92 7.980 9.47 25.49 22.80 1 类 6C 组 辉隆股份18.69 7.68 11.01 0.480 2.43 38.94 22.94 （二）从表二中可以看出：股价高于每股净资产，每股净资产大于0，每股年收益大于0，双正，PH0，PT 0表示每股市益价额 PH每股 N 年的总收益额，由接盘者预付 N 年的盈利额。股票市透支率的绝对值表示 N 年，|PT|=N如通裕
7、重工的 PT 是 10.69，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）6.95 元等于该股票每股 10.69 年的总收益额，由接盘者预付 10.69 年的盈利额 6.95 元。（表二）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票市透支率PT种 号 黄色 重复出现 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值37 300185 通裕重工 16.30 9.35 6.95 0.650 1.74 25.08 10.69 8 600876 洛阳玻璃 9.75 0.37 9.38 0.560 26.35 17.41 16
8、.75 9 600740 山西焦化 14.89 2.30 12.59 0.610 6.47 24.41 20.64 10 600316 洪都航空 29.11 6.57 22.54 0.020 4.43 1,455.50 1,127.00 11 600848 自仪股份 10.08 0.42 9.66 0.010 24.00 1,008.00 966.00 12 600213 亚星客车 11.01 1.00 10.01 0.004 11.01 2,752.50 2,502.50 13 600050 中国联通 5.15 3.35 1.80 0.010 1.54 515.00 180.00 14 60
9、1288 农业银行 2.64 1.77 0.87 0.420 1.49 6.29 2.07 15 002336 人人乐 18.06 9.20 8.86 0.89 1.96 20.29 9.96 1 类 16 002304 洋河股份 105.68 8.99 96.69 5.210 11.76 20.28 18.56 （三）从表三中可以看出：股价高于每股净资产，每股净资产0，每股年收益额0，单负，PH0，PT0表示每股市益价额 PH每股 N 年的总收益额，由接盘者预付 N 年的盈利额。|PT|=N如 ST 东盛的 PT 是 10.81，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）13.54 元等于该股票
10、每股 10.81 年的总收益额，由接盘者预付 10.81 年的盈利额 13.54 元。（表三）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率股票市透支率PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值17 600771 ST 东盛 10.00 (3.54) 13.54 1.252 0.00 7.99 10.81 2 类18 600988 *ST 宝龙 9.12 (0.39) 9.51 0.004 0.00 2,280.00 2,377.50 3 类 19 * 假若有 9.07 0.00 9.07 0.00
11、8 0.00 1,133.75 1,133.75 （四）从表四中可以看出：股价高于净资产，每股净资产0，每股年收益小于0，单负，.PH0，PT0 表示每股益价额 PH每股 N 年的总亏损额，由接盘者承担 N 年的亏损额。 |PT|=N如三毛派神的 PT 是112.38，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）9.44 元等于该股票每股 112.38 年的总亏损额，由接盘者承担 112.38 年的亏损额 9.44 元。（表四）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 P
12、H 元 PB PE 即时值4 类 20 600803 威远生化 12.60 2.40 10.20 (0.008) 5.25 0.00 (1,275.00)421 000779 三毛派神 11.10 1.66 9.44 (0.084) 6.69 0.00 (112.38) 22 600715 *ST 松辽 8.36 0.05 8.31 (0.108) 167.20 0.00 (76.94)（五）从表五中可以看出：股价高于净资产，每股净资产大于0，每股年收益小于0，双负，.PH0，PT0 表示每股益价额 PH每股 N 年的总亏损额，由接盘者承担 N 年的亏损额。 |PT|=N如*ST 得亨的 PT
13、 是1273.75，表示该股票每股市透支额 PH（益价额）10.19 元等于该股票每股 1273.75 年的总亏损额，由接盘者承担 1273.75 年的亏损额 10.19 元。（表五）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值23 600699 *ST 得亨 10.18 (0.01) 10.19 (0.008) 0.00 0.00 (1,273.75)5 类24 600766 ST 园城 8.14 (0.22) 8.36 (0.096)
14、0.00 0.00 (87.08)6 类 25 000030 *ST 盛润 9.07 0.00 9.07 (0.008) 0.00 0.00 (1,133.75)（六）从表六中可以看出：股价等于每股净资产，每股净资产大于0，每股年收益大于0，双正.，PH=0 ，PT=+0表示每股益价与折价额=0，按每股净资产价格交易。|PT|=N=0如河北钢铁 PT 是 0，表示该股票每股市透支额 PH 为 0 元，既没有益价也没有折价，等于该股票 0 年的收益额，按每股净资产价格 4.34 元进行交易。（表六）2011 年 6 月 22 日星期三开盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额
15、 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值26 000709 河北钢铁 4.34 4.34 0.00 0.228 1.00 19.04 0.00 7 类（七）从表七中可以看出：5股价等于每股净资产，每股净资产大于0，每股年收益大于0，单负，PH=0，PT=-0表示每股益价与折价额=0，按每股净资产价格交易。|PT|=N=0如华菱钢铁 PT 是-0，表示该股票每股市透支额 PH 为 0 元，既没有益价也没有折价，等于该股票 0 年的亏损额，按每股净资产价格 4.41 元进行交易。（表七）2011 年 5 月 10 日星期二收盘时 类 序
16、 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值27 000932 华菱钢铁 4.41 4.41 0.00 (0.264) 1.00 0.00 -0.00 8 类（八）从表八中可以看出：股价低于净资产（破净） ，每股净资产大于0，每股年收益大于0，双正，PH0，PT0表示每股折价额=每股 N 年的收益额，卖方为接盘者让利 N 年的盈利额。|PT|=N如鞍钢股份 PT 是-18.75，表示该股票每股市透支额（折价额）PH 是-0.75 元，等于该股票每股 18.75 年的收益额，卖方为接盘者让利
17、 18.75 年的盈利额是 0.75 元。或表述为：卖方在每股净资产价格的基础上，扣除 18.75 年的盈利额，让利交易。买方在每股净资产价格的基础上，扣除 18.75 年的盈利额，获利交易。（表八）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值28 600019 宝钢股份 5.83 6.16 (0.33) 0.700 0.95 8.33 (0.47)9 类29 000898 鞍钢股份 6.74 7.49 (0.75) 0.040 0.90
18、168.50 (18.75)（九）从表九中可以看出：股价低于净资产（破净） ，每股净资产大于0，每股年收益大于0，单负，PH0，PT0表示每股折价额=每股 N 年的亏损额，卖方为接盘者垫付 N 年的亏损额。|PT|=N如华菱钢铁 PT 是 2.31，表示该股票每股市透支额（折价额）PH 是-0.61 元，等于6该股票每股 2.31 年的亏损额，卖方为接盘者垫付 2.31 年的亏损额是 0.61 元。或表述为：卖方在每股净资产价格的基础上，扣除 2.31 年的亏损额，赔本卖出。买方在每股净资产价格的基础上，扣除 2.31 年的亏损额，折扣买入。（表九）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时类
19、 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值30 000932 华菱钢铁 3.80 4.41 (0.61) (0.264) 0.86 0.00 2.31 10 类（十）从表十中可以看出：无论股价或小于每股净资产，无论每股净资产0 或0，PH 为任意数，PH0 或 PH0，只要是每股年收益=0 时，PT 无效，PT 无意义。（表十）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 黄
20、色 重复出现 (流通股） 元 PH 元 PB PE 即时值11 类 31 000007 ST 零七 7.36 (0.19) 7.55 0.000 0.00 0.00 0.00 32 600757 *ST 源发 8.38 0.00 8.38 0.000 0.00 0.00 0.00 33 000703 恒逸石化 43.23 0.33 42.90 0.000 131.00 0.00 0.00 34 000932 华菱钢铁 4.41 4.41 0.00 假设为 0 1.00 0.00 0.00 35 600569 安阳钢铁 3.56 4.42 (0.86) 假设为 0 0.81 0.00 0.00
21、三、股票市透支率的有效性：通过上面所列 1-10 表格，可以看出，在 11 类情形内，股票市净率有效时占 6 种情形，无效时占 5 种情形；在 11 类情形内，股票市盈率有效时占 5 种情形，无效时占 6 种情形；在 11 类 情形内， 股票市透支率有效时占 10 种情形， 无效时只有收益为 0 时 1 种情形。或者综合表述为：市净率 有效时：每股净资产大于 0 时有效；无效时：每股净资产小于或等于 0 时无效。市盈率 有效时：每股收益额大于 0 时有效；无效时：每股收益额小于或等于 0 时无效。市透支率 有效时：每股收益额不等于 0 时有效（大于或小于 0） ，而且每股净资产无论大于、小于或
22、等于 0 时，每股收益额无论大于或小于 0 时，每股股价无论高于、7小于或等于每股净资产时，都不影响股票市透支率的有效性。无效时：只有每股收益等于 0 时一种情形才无效。股票股价市透支率无效时的情形是每股收益等于 0，但是每股收益等于 0 时的情形只是理论上的问题，或者说是瞬间即逝的时点数。实际上每股收益等于 0 时的情况很容易被打破：因为上市公司增加、减少一分钱的收入或支出是轻而易举的事情，只是此情况在盘面上被忽略了，才显示收益为零。（表十一）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时，收益标注为0 的股票如下表所示 类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净
23、率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 黄色重复 流通股 元 PH （元） PB PE 即时值36 000007 ST 零七 7.36 (0.19) 7.55 -0.000860 000 000 -8,779.07 37 600757 *ST 源发 8.38 0.00 8.38 0.000000 000 000 .-（特别大）38 000703 恒逸石化 43.23 0.33 42.90 -0.001860 131.00 000 -23,064.52 39 600246 万通地产 4.84 2.45 2.39 0.001964 1.98 2,464.36 1,216.90 40 600053 中
24、江地产 7.94 1.76 6.18 0.001216 4.51 6,529.61 5,082.24 11 41 000813 天山纺织 13.55 1.13 12.42 -0.001628 11.99 000 -7,628.99 看收益额的前 3 位数都是 0；看小数点后 6 位数，盘面上只有*ST 源发的收益额为0，可能 1 分钱的盈亏被忽略了。其它 5 只股票或多或小都有盈亏。上表中的 6 只股票的|PT|=N，都很大。所以可以说：PT 的有效性是绝对的。总可以标示为 PT0 或 PT0 或 PT0。股票股价市透支率 PT 的有效性可以说是绝对的，是不容怀疑的。再归纳一下 PT有效性时的
25、情形和所代表的意义，如下表：（表十二）2011 年 6 月 20 日星期一收盘时类 序 代码 名称 当时股价 每股净资产 每股市透支额 每股年收益额 市净率 市盈率 股票市透支率 PT种 号 黄色重复 流通股 元 PH 元 PB PE 即时值14 601288 农业银行 2.64 1.77 0.87 0.420 1.49 6.29 2.07 3 600150 中国船舶 68.05 25.14 42.91 4.250 2.71 16.01 10.10 4 601918 国投新集 11.55 4.03 7.52 0.730 2.87 15.82 10.30 42 600277 亿利能源 13.78
26、 6.11 7.67 0.050 2.26 275.60 153.40 43 600259 广晟有色 67.25 1.27 65.98 0.290 52.95 231.90 227.52 119 600316 洪都航空 29.11 6.57 22.54 0.020 4.43 1,455.50 1,127.00 2 23 600771 ST 东盛 10.00 (3.54) 13.54 1.252 0.00 7.99 10.81 3 25 * 假若有 9.07 0.00 9.07 0.008 0.00 1,133.75 1,133.75 810 36 000932 华菱钢铁 3.80 4.41 (
27、0.61) (0.264) 0.86 0.00 2.31 4 26 600803 威远生化 12.60 2.40 10.20 (0.008) 5.25 0.00 (1,275.00)5 30 600766 ST 园城 8.14 (0.22) 8.36 (0.096) 0.00 0.00 (87.08)6 31 000030 *ST 盛润 9.07 0.00 9.07 (0.008) 0.00 0.00 (1,133.75)9 35 000898 鞍钢股份 6.74 7.49 (0.75) 0.040 0.90 168.50 (18.75)7 32 000709 河北钢铁 4.34 4.34 0
28、.00 0.228 1.00 19.04 0.00 8 33 000932 华菱钢铁 4.41 4.41 0.00 (0.264) 1.00 0.00 0.00 从表十二中可以看出：PT0 时，PH 0 或 PH 0，表示在每股净资产价格的基础上：买方预付 N 年的收益额 PH（1、2、3 类）或折扣 N 年的亏损额 PH（10 类） ，从而买入股份，|PT|= N0；卖方预收 N 年的收益额 PH（1、2、3 类）或折让 N 年的亏损额 PH（10 类） ，从而卖出股份，|PT|= N0；PT0 时，PH0 或 PH0，表示在每股净资产价格的基础上：买方抵押并放弃 N 年的亏损额 PH（4、
29、5、6 类）或折扣 N 年的盈利额 PH（9 类） ，从而买入股份，|PT|= N0 ；卖方收押并占有 N 年的亏损额 PH（4、5、6 类） 或折让 N 年的盈利额 PH（9 类） ，从而卖出股份，|PT|= N0 ；PT0 时，PH 0，表示买卖双方按每股净资产价格交易，此时 PH0，不论将来盈利与亏损不加价不打折（7、8 类） 。|PT|= N0四、股票股价市透支额 PH 与股票股价市透支率 PT 的数学关系：从表十二中可以看出，PH 与 PT 有关系。关系怎么样？来看定义：股票市透支率：就是股票市透支额与每股年度收益额的比值叫股票市透支率。股票市透支额：等于每股即时股价减去与之对应的每
30、股净资产。计算公式： 股票市透支率 PT股票市透支额 PH每股年度的收益额 股票市透支额 PH股票市透支率 PT每股年度的收益额股票市透支额 PH每股股价每股净资产五、建议股票行情盘面增加股票股价市透支额 PH 与股票股价市透支率 PT 指标： PH 可以直接计算出：股票市透支额 PH每股股价每股净资产 9如果在每只股票行情盘面加上 PH，买卖双方可看 PH 的大小便知道是高净、破净或等净交易行情；而且直接显示准确的溢价额是多少、折价额是多少。股票市透支率 PT股票市透支额 PH每股年度的收益额。如果在每只股票行情盘面加上 PT，买卖双方根据 PH 的大小，判断 PT 的意义：高净时，PH0，
31、|PT|=N ，简单地说表示溢价额N 年的收益额或 N 年的亏损额；破净时，PH 0，|PT|=N，简单地说表示折价额 N 年的收益额或 N 年的亏损额；等净时，PH0，|PT|=N 0，表示买卖双方按每股净资产价格交易。PH、PT 在大盘指标股指数的盘面上也可加上，如 999999 上证指数、399001 深证成指等。可以看出大盘指标股平均的 PH 和平均的 PT，便于各方及时调整对策。六、股票股价市透支率容忍度：从表中可以看出，股票股价市透支率 PT 一般情况下小于市盈率 PE，市透支率大小不一，大到上百上千，小到几十、个位；零；负数，PT 在正负数之间变化。如果任由市场来调节，就会出现大
32、涨大跌。前事不忘，000008ST 宝利来原名亿安科技 1999 年 10 月 18 日收盘价 25 元，次日起一路上涨，2000 年 2 月 17 日冲至涨停价 126.31 元，成为当时首支冲关百元股票，当日近收盘时开始一路下跌，漫漫回归路走了 6 年多，至 2006 年 4 月 28 日收盘时为3.74 元；000557*ST 广夏，2001 年 8 月 2 日收盘价是 30.78 元，下一个交易日起，连续 15 个 10%跌停板，2001 年 10 月 8 日收盘价 6.35 元，下跌了 24.43 元，跌幅达 79%。上涨时，股民的贪婪欲被各种机构忽悠，被调动，放大了赌博性，追涨。一
33、但泡沫破裂，或庄家反手做空，广大的中小股民被高高吊起，想脱险就得抽筋剥皮、割肉断臂。如想赌博上三板呀！现在“国际板”的芦山面纱还没有揭开，还不知道是个什么玩艺。在有“三个代表”和“科学发展观”的主板，A 股股价永远要看实体经济，不能过度背离。证监会不断出台各种规章制度，防止股市被操纵，上有政策，下有对策，只有几个“大头” 、 “傻冒”被处理。广大中小股民的利益被保护只是美好的愿望。政策性保护不如技术性保护来得实在。该怎样作呢？前面已经提到股票股价市透支率 PT，让 PT 在一个有限的区间里波动，明确地设上下限。PT 的上限为多少较合适呢？我以人的抄股生命时间为 50 年计算（20 多岁参加工作
34、，工作行为或个人行为开始抄股，70 多岁不再适合职业抄股了，小打小闹玩玩可以，有限的时间多说为 50 年） ，10 年一解套可以容忍，有 5 次买卖机会，如果用百年、千年靠每股收益来自然解套，只有在阴间或天堂等待了。大于 10 年人们会失去理性，小于 10 年股市缺少活性。10PT=10 时，表示在每股净资产价格的基础上：买方预付（卖方预收）10 年的收益额或买方折扣（卖方折让）10 年的亏损额，从而实现交易。PT 的下限和上限为相反数为宜。当 PT=-10 时，表示买方抵押并放弃 10 年的亏损额或折扣 10 年的盈利额。收益为负数，买方不但要先抵押并放弃 10 年的亏损额，还要承担今后每年
35、的实际亏损额，实为双重负担，如果照计划亏损 10 年，等于 20 年的亏损额付之东流、化为乌有，已经忍无可忍了。只有希望时来运转，乌鸡变凤凰、鸡毛飞上天；收益为正数，买方折扣今后 10年的盈利额作为风险准备金或卖方在每股净资产价格的基础上再折让今后 10 年的盈利额作为赔本转让条件，适可而止。所以|PT|=10 或 10PT-10 为宜。由“四”股票市透支额 PH 与市透支率 PT 的数学关系：得 股票市透支额 PH股票市透支率 PT每股年度的收益额股票市透支额 PH每股股价每股净资产 每股股价每股净资产股票市透支率 PT每股年度的收益额每股股价每股净资产股票市透支率 PT每股年度的收益额上下
36、限的设置，高净时，主要保护买方利益；破净时同时保护买卖双方的利益。在 PT 的取值区间内，买卖双方有机会按每股净资产价格交易（PT=0 时） 。只有股票股价市透支率 PT 等于零（等净）时，人们才重视每股净资产收益率，希望分红获利；反之 PT 区间越大，人们就会忽视每股净资产收益率，而重视股票的抄做与传销，放大了赌博性，很刺激，靠搏奕差价来获利，差价获利率通常大于每股净资产收益率。人们才乐此不疲地忙碌着。我们把股票股价市透支率的上下限数值叫做股票股价市透支率容忍度。上限数值叫最大容忍度，下限数值叫最小容忍度。两个容忍度之间的数值是 PT 的取值区间。当 PT 达到容忍度时，可实行涨停板交易或跌
37、停板交易。股价涨跌决定了 PT 的大小，反过来 PT 上下限的设置，实际上是让股价在一个合理的范围内波动，避免过度背离实体经济。股价波动的区间在一段时间内（现在通常为一个季度）是上下两条平行直线构成的通道（图一） 。PT 上下限的设置，对股价起限涨限跌的作用。PT 的上下限取值是否为任意数？是否受条件限制？我们来看现有 A 股板块的 PT 取值区间示意图（图一）：一段时间内股价的上涨、下跌趋势线示意图（图一）4 6 6 2 类3 类1 类PT10 类每股净资产 PJ0每股净资产 PJ0 盈利盈利股价拐点1、4 类 PT 上限11根据示意图列表如下：（表十三）每股净资产的大小与 PT 取值区间的
38、关系列表 类别 股价与净资产的关系 股票股价市 透支额 PH 每股净资产 大小 PJ 每股盈亏 股票股价市透支率 PT 取值区间表三 2 类 高净时 PH0 PJ0 时 盈利 某正数PT某正数表三 3 类 高净时 PH0 PJ0 时 盈利 某正数PT0表五 6 类 高净时 PH0 PJ0 时 亏损 0PT某负数表五 5 类 高净时 PH0 PJ0 时 亏损 某负数PT某负数表 12 1 类 高净时 PH0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数表四 4 类 高净时 PH0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数表六 7 类 等净时 PH=0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数表七 8
39、 类 等净时 PH=0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数表八 9 类 破净时 PH0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数表九 10 类 破净时 PH0 PJ0 时 盈利或亏损 某正数PT某负数股票股价市透支率 PT 取值区间主要由每股净资产的大小决定的。（1）当 PJ0 且盈利时，PT 在正数之间变化或 PT 在 0 和正数之间变化；（2）当 PJ0 且亏损时，PT 在负数之间变化或 PT 在 0 和负数之间变化；（3）当 PJ0 时，无论盈利与亏损，PT 都在正负数之间变化。由于每季度都要调整每股净资产，每季度或盈或亏且大小不一样，就要合理调整PT 的上下限，股票市透支率容忍度
40、取值区间可能有变化，但是对股价的限制仍然有效。因为一开始就设了股票股价市透支率容忍度，对股价限涨限跌，所以以后的上下限调整都会根据之前股价最高点的情况求出相应的 PT 容忍度（如图一） 。4 类6 类5 类时间 t股价8 类9 类7 类每股净资产 PJ0每股净资产 PJ0每股净资产 PJ03 7 10 7 3盈利亏损亏损亏损82股价拐点1、4 类 PT 下限212图一每股盈利时，PT 纵轴箭头向上，股价走势可对应行情盘面的 K 线图；每股亏损时，不好对应，没关系，只要以时间为横轴，把纵轴 PT 旋转 180 度箭头向下就对应上了。把示意图一分解成不同的类别情况，就可明显地和股票行情盘面的 K
41、线走势图对应上了。如附图 16 所示。附图 16时间 t 时间 tPTPT股价 股价每股净资产小于零，盈利。 每股净资产小于零，亏损。图 1 图 22 类 5 类盈利时纵轴 PT 以时间为轴旋转 180 度，成亏损形态。13时间 t 时间 tPTPT股价 股价每股净资产大于零，盈利。 每股净资产大于零，亏损。图 3 图 41 类 4 类7 类9 类8 类10 类盈利时纵轴 PT 以时间为轴旋转 180 度，成亏损形态。时间 t 时间 tPTPT股价 股价每股净资产等于零，盈利。 每股净资产等于零，亏损。图 5 图 63 类 6 类在现有的 A 股板块用 PT 指标可以，但设置 PT 上下限不方
42、便操作，因 PT 大小不一且相差十万八千里，每股盈利时上限设小了、每股亏损时下限设大了，对股价限涨，被套牢的股民怎么解套？任意设置就失去了股票股价市透支率容忍度的意义。建议成立市透支率容忍度板块，最好是新股发行时上这个板块，因为此时每股净资产都大于零且都盈利，可规定PT10，为以后容忍度的调整打下好的基础。个别 A 股条件成立可设置容忍度或自愿转入容忍度板块。我们知道弹簧是有弹性限度的，一但突破弹性限度，弹簧就成废物了。同理，股票股价也是有弹性限度的，它的弹性限度就是股票股价市透支率容忍度。如果忽略了14容忍度，对透支率听之任之，一边无度地吹泡泡，一边用做空机制来打压股价，想让股价合理，希望股
43、民被套在高岗上的几率会相对变小，这只是一箱情愿的美好愿望。你想一想，做空机构谁能摇旗呐喊、吹集合号：我要做空了，大家一起行动吧！？等你翻然醒悟，已经是日落西山、做空机构打道回府了。如果钱留在国内还好说，最可气的是大把的钱被“洋鬼子”金融大鳄掠夺走了，太悲哀了。最好的防范措施就是设股票股价市透支率容忍度。这个 PT 容忍度要用“科学发展观”来度量。度量失准或不作为，就会人为地造成股市大泡沫。 如 999999 上证指数，2005 年 7 月 18 日收盘时为 1012.10 点，次日一路上升到2007 年 10 月 16 日创新高为 6124.04 点。上升原因，限售股解冻利好，加上多方宣传的是
44、资金推动型上涨，涨了 5111.94 点，升幅为 505%。太虚拟了总有调头日，结果次日一路下跌，真是祸不单行，2007 年美国雷曼兄弟的“次贷危机”人祸引起 2008 年金融危机，2008 年 5 月 12 日又发生汶川大地震，上证股指跌到 2008 年 11 月 4 日创收盘价新低 1706.70 点之后才止跌，跌去 4417.34 点，跌幅为 72%。在下跌过程中，各方束手无良策，放任自流， “定性要求”挺多，如不准股评机构对看空后市进行宣传等等,无技术措施，不管用，危机一浪接一浪。股灾容忍引起一系列的社会问题。中小股民的损失应由证监会负责，政府买单。如果设一个股票股价市透支率容忍度板块
45、，也好百花齐放，百家争鸣。A 股板快中外机构、一级二级市场等多方搏弈，三板放任赌博性；A 股板块早已设了入市门槛并且经常提醒你：“股市赌场有风险，入市赌博须谨慎，赢亏自负” 。自己把脉不准，只好自认倒霉吧！国际板还不知道是什么玩艺。在 PT 容忍度板块里，对股价 PT 设置了容忍度，能有效地制止高价发行；派息要调整容忍度，送股转股也要调整容忍度，除权除息日 PT 上限小于规定值，有填权行情：部分填权或能填满权；除权除息日 PT上限等于规定值，无填权行情，这对喜欢玩送股转股把戏的上市公司，对希望填权的人是当头一棒，彻底打消了想出现填权行情的白日做梦族的梦想。如果除权除息日将 PT 上限上调高于规
46、定值，有填权行情：部分填权或能填满权或出现更高的行情，这又是吹泡泡的行为；如果除权除息日将 PT 上限下调低于规定值，则行不通，难道强行让套牢族割肉？（参见表十四 PT 上限的设置对填权行情的影响）只有科学、合理的股票股价市透支率容忍度板块才是保护中小股民、保护国家经济无大泡沫风险的板块，为正义板块、 “三个代表板块” 、 “科学发展观板块” 。不要等了，赶快行动吧！股票股价市透支率上限的设置对填权行情的影响：表十四所列股票假设是新上市不久的，开盘首日就设置了 PT 上限，股价一直没有突破 PT 上限所对应的价格。（表十四）PT 上限的设置对填权行情的影响除权前 名称 股权登记日 每股年 每股
47、净 当时 市净率 市盈率 股价市透15除权后 除权除息日 收益 资产 股价 PB PE 年度 支率 PT前 送派前 规定 PT 0.16 3.51 5.11 1.46 31.94 10.00 前 四川长虹 2011.6.23 0.15 3.51 4.07 1.16 27.13 3.73 后 四川长虹 2011.6.24 0.12 2.81 3.26 1.16 27.17 3.75 后 送派后 规定 PT 0.12 2.81 4.01 1.43 33.42 10.00 前 送派前 规定 PT 0.56 6.09 11.69 1.92 20.88 10.00 前 恒丰纸业 2011.5.27 0.
48、56 6.09 10.47 1.72 18.70 7.82 后 恒丰纸业 2011.5.30 0.47 5.08 8.65 1.70 18.40 7.60 后 送派后 规定 PT 0.48 5.08 9.88 1.94 20.58 10.00 前 送派前 规定 PT 0.52 6.39 11.59 1.81 22.29 10.00 前 深圳能源 2011.6.15 0.52 6.39 9.54 1.49 18.35 6.06 后 深圳能源 2011.6.16 0.42 5.32 7.87 1.48 18.74 6.07 后 送派后 规定 PT 0.44 5.32 9.72 1.83 22.09
49、 10.00 前 送派前 规定 PT 1.56 19.48 46.55 2.39 29.84 17.35 前 数码视讯 2011.5.26 1.56 19.48 46.55 2.39 29.84 17.35 后 数码视讯 2011.5.27 0.78 9.74 23.27 2.39 29.84 17.35 后 送派后 规定 PT 0.78 9.74 23.27 2.39 29.83 17.35 前 送派前 规定 PT 0.34 4.28 14.91 3.49 43.85 31.27 前 华侨成 A 2011.4.13 0.34 4.28 14.91 3.49 43.85 31.27 后 华侨成 A 2011.4.14 0.19 2.38 8.25 3.47 43.42 30.89 后 送派后 规定 PT 0.19 2.38 8.33 3.50 43.84 31.32 后 送派后 调大 PT 0.19 2
