1、环 球 财 经 资 讯 20111012以 下 目 录【 观 察 与 思 考 】 小 心 欧 元 区 解 体【 海 外 望 神 州 】 中 国 数 据 可 靠 性 连 累 国 有 资 产 遭 抛 售中 国 掌 控 经 济 杠 杆 的 能 力 在 减 弱【 华 尔 街 观 察 】 全 民 破 产 是 解 决 美 国 经 济 问 题 的 良 方“占 领 华 尔 街 ”背 后 是 一 场 金 融 内 战【 聚 焦 美 国 】 彭 博 ： 经 济 数 据 利 好 美 将 避 免 二 次 衰 退美 人 民 币 汇 率 议 案 “醉 翁 之 意 不 在 酒 ”？【 欧 洲 漫 步 】 希 腊 有 望 11
2、 月 初 获 得 80 亿 欧 元 贷 款爱 尔 兰 ： 最 先 “退 出 ”援 助 计 划 ？特 里 谢 ： 欧 债 危 机 已 酿 成 系 统 性 危 机【 热 点 聚 焦 】 10 月 12 全 球 期 货 市 场 行 情 （ 北 京 时 间 ）10 月 12 全 球 股 市 行 情 （ 北 京 时 间 ）全 球 经 济 要 闻 纵 横 （ 10.11）【 商 品 风 云 】 铜 价 危 机 中 显 露 生 机美 元 下 跌 助 涨 期 棉 反 弹 稳 固 性 待 估大 豆 有 望 探 底 回 升【 外 汇 视 野 】 风 险 偏 好 升 温 欧 元 短 线 看 涨美 元 强 势 难 长
3、 久 ？欧 元 已 探 底 成 功 呈 现 技 术 性 强 势 ？【 新 兴 视 点 】 花 旗 ： 中 东 政 治 经 济 “危 ”中 蕴 “机 ”印 尼 超 预 期 降 息【观察与思考】 小心欧元区解体当前，欧元正处在全球市场风暴的中心。这场风暴愈演愈烈，投资者或需考虑最糟糕的情形：欧盟解体。如果是在几年前，这种情形简直不可想象，如今却眼看要引发市场动荡。欧元区解体的可能性不应被立即排除。在 1946 年至 2005 年期间，在 130 个曾加入货币联盟的国家中，有 69 个国家已经脱离出去。历史已经证明，欧洲的货币联盟不过是昙花一现。斯堪的纳维亚货币联盟(The Scandinavian
4、 Monetary Union)从 1873 年维持到了 1914 年，而包括法国、意大利、希腊、瑞士和其他国家在内的拉丁货币同盟 (Latin Monetary Union)却以某种形式从 1865 年维系至 1927 年。历史曾向世人表明，一个货币联盟解体可能会导致怎样混乱的局面。一战后，随着奥匈帝国(Austro-Hungarian Empire)的解体而诞生的欧洲新国家包括奥地利、匈牙利、捷克斯洛伐克、塞尔维亚- 克罗地亚-斯洛文尼亚王国继续使用同一种货币。这种局面一直持续到它们开始因经济的优先考量意见不一而彼此争斗为止。当时奥地利的实体经济非常薄弱，但却是奥匈帝国官僚政治的中心。奥地
5、利拥有一个中央银行，喜欢靠印钞票来削减其债务的真正价值。结果是：奥地利的通货膨胀率在 1922 年达到了 1748%，最终不得不靠国际联盟(League of Nations)出手相助。作为联盟中另一个拥有中央银行的成员国，匈牙利同样印制了大量纸币，1923 年时该国的通货膨胀率达到了 2270%。欧元区解体的情形可能会与此类似，但不会如此极端。瑞银集团(UBS)的经济学家斯特凡德奥(Stephane Deo)预计，如果希腊改用新货币，将可能面临贬值 60%的风险。尽管这有利于出口，但与欧盟间的贸易损失，强制货币转换以及金融市场僵化将使得希腊的国内生产总值(GDP)下降 50%。（本文节选自华
6、尔街日报，作者 BEN LEVISOHN）T O P 【海外望神州】 中国数据可靠性连累国有资产遭抛售周一，中国主权财富基金介入市场，买入陷入困境的中国国有银行股票。在中国主权财富基金于本周一购入股份之前，中国资产总值最高的银行中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd.)的股价自八月底以来已经下跌了 22%，中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Ltd.)的股价已经下跌了 31%。香港恒生指数同期下跌了 14%。市场对中国前景的悲观情绪日益加重，以至于一些投资者不光看跌中国股市，还押注
7、中国政府债也将下跌。而此前市场普遍认为中国政府债是安全资产。总部位于纽约的存管信托及结算公司（Depository Trust & Clearing Corp.）的数据显示，截至 9 月底，中国政府所发行债券的信贷违约掉期（CDS）未执行部分的净值同比几乎增长了一倍，达到 83.4 亿美元。对中国投资信心的下滑在去年底开始升温，当时做空海外上市中国小型股（在股价下挫时有望获利）的投资者开始公布他们的实地研究结果。尤其值得注意的是，位于上海的公司 Muddy Waters LLC 在网上公布了可读性很强的报告，报告使用照片、采访和政府文件来支持其观点，即一些公司伪造重要合约和客户、极大地夸大收益
8、。数十家通过不透明的后门方法（即收购已上市的空壳公司）在美国上市的中国小企业此后纷纷被勒令摘牌退市或暂停交易，同时美国证券交易委员会(U.S. Securities and Exchange Commission)展开了调查。这令另外数十家中国公司的投资者不安起来。分析师说，多年来有意淡化风险之后，许多投资者现在似乎开始担心中国经济的其它方面可能并非像看上去的那样。大和证券公司（Daiwa Securities Ltd.）经济学家孙明春说，投资者不相信政府公布的统计数据，不相信公司盈利数据，不相信政府官员的评论。投资者情绪的突然转变可能使中国和全球经济付出高昂代价。这关系到一个日益崛起的超级经
9、济大国的声望，这个国家渴望使本土公司成为全球领跑者，使本国货币成为能与美元和欧元比肩的货币。T O P 中国掌控经济杠杆的能力在减弱经济危机上次（即 2008 年底）肆虐美国和欧洲时，中国调动出了其政府主导型经济的力量，推动本国经济有力反弹，带领全球经济随后步入复苏。但这一次，中国却感到力不从心。上一次抗击经济危机的努力令中国元气大伤，以至于今天该问的问题不再是中国能否再次带领全球经济驶离暗礁区，而是中国是否还能有效地掌控本国的经济杠杆。金融是当中最薄弱的一环。在“改革开放”以来的三十年里，中央政府对中国经济信贷供应和信贷定价的控制从未像今天这样软弱无力。而这种状况恰恰是 2009-10 年刺
10、激计划的“政府主导”性质造成的。它也是成功的刺激很难重现的原因之一。中央政府发起逆周期刺激的能力已经减弱，这并不仅仅体现在金融领域。如果中央政府再次要求地方政府扩大投资的话，地方政府是否有能力执行也得打个问号。在 2009-10 年的地方政府借债热潮中，土地是主要的抵押品形式。但现在，房地产开发商由于房屋销售萎缩、并且背负着向影子银行体系偿债的沉重负担，因而出现了现金流问题，导致多数城市的土地销售额同比急剧下降。地方政府、尤其是全国各地方政府旗下约一万家投资公司承受的压力水平显而易见：它们已经开始以前所未有的速度抛售优质企业资产。地方国资委在今年 1 月到 7 月期间，出售了 33.1 亿元人
11、民币的企业资产，而2010 年全年出售的企业资产为 23.5 亿元人民币。这一切意味着，假如中央政府希望出台新的刺激计划，它或许会发现，自己无力再像 2009 年那样调动出迅速而坚决的反应。当然，中央政府的手中还拥有一些武器。它可以发行政府债券，或者发起对银行和地方政府投资公司的纾困，可能会为此动用 3.2 万亿美元外汇储备中的一部分。不过 这些方法应该不会对经济增长产生像 2009 年那样的立竿见影的效果，也不能解决另一个现实问题：只要提供高收益的影子金融体系继续存在，资金就会从国有银行流到影子银行，政府主导的刺激计划可调动的资金就会进一步减少。T O P 【华尔街观察】 全民破产是解决美国
12、经济问题的良方想要解决经济危机吗？想让人们重新就业吗？想要刺激经济发展吗？解决这一混乱局面的最快的办法是让全国数千万贷款购房者停止支付抵押借款，停止偿还其他债务，然后再让另外数百万人申请破产保护。但是，这个办法你不会喜欢。这是因为造成经济不景气的根本原因不是政府对经济的干预太多或太少，不是因为官僚主义、税率过高或过低、贫富差距日趋扩大、政府债务过多或过少，不是因为公司或穷人的缘故，也不是因为“贪婪”、“社会主义”、也不是中国或是希腊的问题。简而言之，各路“砖家”的说法都不对。原因在于债务。我们已经债台高筑，而且还远不止这些。如果说债务就像是一个大湖的话，我们现在就在湖底，而且被拴在湖底的铁锚上
13、。美国四分之一以上的抵押借款的贷款余额高于房子的市值。很多房子的市值大大低于贷款余额。在内华达和佛罗里达等州，此类贷款总额简直是天文数字。关键要明白的是，这些钱正如我的一位基金经理人朋友所说已经“上天堂了”。换言之，这些债务的大部分永远不可能在真正意义上得到偿付了，不可能了。有人很可能要说，“借了钱，就得还。”一般来说，我同意这个说法。我借别人的钱都会还。但是，适用于每一个人的道理不一定适合所有人。现在，虽然我们有数千万人无法偿还债务，但是他们还是努力去偿还。这就将相当庞大的一部分资金从社会经济中抽离了出来。这意味着，这些人就不能正常地发挥作为消费者和工作者的功能。这就是为什么人们不光临你的餐
14、馆，或者不去参加你开设的瑜伽班，或者没有雇你重新装修厨房的原因。同时，数千万或数亿认真负责的企业主和雇员也受到了经济不景气的影响。这就是需求短缺的原因。这就是没有人继续招工的原因。更糟糕的是，如果贷款余额高于房子的市值，你也不想违约的话，那你也不能把家搬到可以找到工作的地方。你已经被你贷款购买的他们的房子困住了。如何才能打破这个僵局呢？答案就是破产法第 11 章，大规模违约。果断离场，一切一笔勾销。（作者 Brett Arends 是 MarketWatch 的资深专栏作家）T O P “占领华尔街”背后是一场金融内战美国纽约的“占领华尔街”抗议活动已经持续三周。最初，这被认为不过是一场失业青
15、年发泄不满的“闹剧” ，华尔街人士甚至讽刺说，这是“一群无事可干的人聚起来开一场 PARTY”而已。但局势发展正在超出很多人的想象。如今，抗议活动已由纽约蔓延到洛杉矶、波士顿、芝加哥等 50 多个大城市。活动的发起人甚至宣称要发起一场全球运动。毋庸置疑，美国的游行抗议活动将目标锁定为华尔街，旨在表达对美国金融体系的不满，的确暴露了美国社会所面临的最急切的现实问题。从某种程度上说，在全球经济大危机之前，美国经济体系的金融部门已经形成“ 一个自我膨胀、自我循环的体系”，如同一个大毒瘤，吸取着经济肌体的血液和营养。这样，整个经济的投机赌博气氛越来越浓厚，一有风吹草动，就可能瞬间崩溃。而在金融全球化的
16、今天，这种巨幅“波动”不但使美国经济自身无法持续发展，受到连累的还包括新兴发展中国家在内的全球经济。经济学家李才元认为，不论是美国还是中国，包括世界各国在内的全球经济正在经历一场“金融内战”：经济结构中，实业是造血的骨骼，资源和金融是吸血的皮肉，二者必须有个合理的比重；世界经济如今就像得了“肥胖病、高血压”的人，早已气喘吁吁。对各国来说，走出大危机的惟一出路是“止血加造血” 抑制资源泡沫、限制金融炒作、管住货币滥发、扶持实业和科技创新。但他表示，这个“沉重的共识”还远远没有达成。如果强势利益集团不能改邪归正、以身作则，全球经济的根本问题就很难解决，或许民众的抗议会让各国的决策者更加清醒，并真正
17、做出正确的抉择。陷入华尔街式的金融化赌局，或者陷入“惟 GDP 论”的数字幻觉，都不是可持续发展之路。因为最终，人们将不得不面对 “99%反对 1%”的困局，不但经济肌体无法健康生长，社会生活也可能陷入动荡和危局。T O P 【聚焦美国】 彭博：经济数据利好 美将避免二次衰退北京时间 10 月 11 日晚间消息，据彭博通讯社报道，美国目前很可能会避免衰退，尽管判断经济将一帆风顺仍为时过早。强于预期的经济数据，主要是 10 月 7 日公布的上月新增就业人数 10.3 万人，促使高盛 (Goldman Sachs)和宏观经济咨询公司(Macroeconomic Advisers LLC)将美国第三
18、季度经济增长预期由 2%提高至 2.5%。这几乎是第二季度 1.3%的经济增速的两倍，或将是一年来的最高增速。决策经济学(Decision Economics)总裁西奈(Allen Sinai)表示，“美国经济看上去一点也不像要发生二次衰退的样子，而是一次强劲的复苏。”东京三菱日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd)驻纽约首席经济学家克里斯- 鲁普基(Chris Rupkey)表示，“ 我们可以避免衰退，但如果欧洲危机恶化的消息传来，股市将受到冲击，导致美国企业界和消费者信心丧失，这将使衰退预期变为现实。T O P 美人民币汇率议案“醉翁之意不在酒”？美国参
19、议院当地时间 11 日将就2011 年货币汇率监督改革法案进行最终投票。此前参议院已以 79 比 19 的投票程序性通过了法案的立项预案。若法案获得参议院的投票通过，将交由共和党控制的众议院讨论。经济复苏疲软，美“醉翁之意不在酒”？有分析人士表示，由于美国经济复苏乏力，失业率长期维持高位，国内民众负面情绪高涨，政客们急于寻找经济问题的“ 替罪羊”，因此这一法案的提出“醉翁之意不在酒 ”，主要是为了转移美民众对国内经济的不满。若该议案正式立法，将引发中美贸易战，并令全球经济雪上加霜。议案通过几率看似很小分析人士认为，这一旨在迫使人民币加快升值的法案有可能在参议院获得通过，但该法案在众议院通过、并
20、最终形成法案的可能性较低，美国政府对双方开打贸易战和汇率战的顾忌也很大。美国总统奥巴马(Barack Obama)似乎也对此心存顾忌。奥巴马 10 月 6 日在白宫的记者会上说道：“ 我并不希望我们通过的法案，只具有象征意义，要知道该法案可能得不到世贸组织的支持。”与此同时，美国部分政府高层似乎对此也并不认同。美国众议院议长博纳(John Boehner)10 月 6 日表示，如果国会通过人民币汇率议案，将是错误且危险的，并将可能引发贸易战争。他指出，必须与中国合作以正确定价人民币，立法不是适当途径。若议案成为法律贸易战或是唯一后果中国外交部副部长崔天凯周一(10 月 10 日)在接受中外媒体
21、采访时强调，这个议案不仅没有反映中美经贸关系的现实，而且会对两国经贸关系今后的发展带来有害因素。他表示，如果让这样一个议案成为法律，其唯一后果就是中美发生贸易战，这将是一个两败俱伤的结局，不利于中美经贸关系发展，不利于美国经济的恢复和就业的增加，不利于世界经济增长，也会对中美关系的总体发展产生影响。T O P 【欧洲漫步】 希腊有望 11 月初获得 80 亿欧元贷款北京时间 10 月 11 日晚间消息，由欧盟、国际货币基金组织 (IMF)和欧洲央行代表组成的三方审查希腊小组在雅典宣布，希腊有望在 11 月初获得下一笔 80 亿欧元(109 亿美元)贷款。三方联合声明是推迟公布的，此前三方官员对
22、希腊是否完成去年获得 1100 亿美元援助所附带条件的评估活动被延误。在未达到财政目标之后，希腊政府已经提出了进一步的紧缩措施。三方联合声明指出：“一旦欧元集团和 IMF 执行董事会批准第五次评估所作出的结论，下一笔 80 亿欧元贷款很有可能在 11 月初发放，其中欧元区成员国提供 58 亿，IMF 为 22 亿。”T O P 爱尔兰：最先“退出”援助计划？就在欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）的调查组 10 月 11 日奔赴爱尔兰审查援助资金执行情况之际， 10 月 10 日，爱尔兰总理肯尼表示，预计爱尔兰本月将通过其救助伙伴的审查，因为爱尔兰有意成为最先退出欧元区紧急救助计划的国家。分析
23、人士认为，爱尔兰总理此番讲话可能是一种先发制人的信心策略。爱尔兰不希望步入希腊后尘，因为接受二次援助，就意味着要实施更为苛刻的财政紧缩措施，届时也会出现没完没了的社会危机。难以独善其身肯尼指出，爱尔兰政府希望在 2012 年出售债券并尽早进入市场，进而让评级机构调升爱尔兰主权评级。他说：“ 在所有陷入困境的国家当中，爱尔兰应以身作则。 ”近期，爱尔兰经济的确出现了暂时性复苏，IMF10 月 6 日还赞扬该国经济取得的进步，认为这是“ 令人惊讶的好”，并表示，爱尔兰不必像希腊一样再采取极端的削减措施和紧急救助。不过在外界看来，肯尼的言论仍过于乐观，因为整个欧元区局势正在恶化，爱尔兰不可能独善其身
24、。华尔街日报报道称，爱尔兰仍然面临救助挑战。整个欧元区都出现了消费需求疲软的影响，爱尔兰的出口受到极大影响。摆脱救助不容易自 2007 年爱尔兰爆发金融危机以来，爱尔兰的失业率从大约 4%上升至如今的 14.5%。消息人士表示，爱尔兰政府已经出台了就业筹资计划，但前提是出售 20 亿欧元的国有资产，包括最大的电力公司大部分股份。分析人士认为，爱尔兰政府首先需要说服国际债权方，确保出售国有资产所得用于诸如宽带等基础设施建设，而非仅用于偿还债务。此前，因爱尔兰的银行中债券数额太大而不能处理，爱尔兰被迫退出债券市场。评级机构标普对爱尔兰的投资评级为 BBB+，同时穆迪对爱尔兰的评级为 Ba1，为非投
25、资评级中的最高级别。总体来看，爱尔兰想摆脱国际救助还为时过早。T O P 特里谢：欧债危机已酿成系统性危机路透社报道，欧洲系统风险委员会(ESRB)主席特里谢向欧洲议会下属的经济与货币事务委员会表示：“在过去的 3 周，情况持续高度恶化。欧盟金融体系的高度相关性已导致危机蔓延的风险迅速上升，它威胁着欧盟整个金融体系的稳定，对欧洲和欧洲以外的实体经济造成不利影响。”欧洲系统风险委员会要求各国监管机构对本国的外币放贷水平进行监控，在必要情况下采取措施限制外币放贷。与此同时，如果外币放贷导致整体信贷增长达到过度水准，各国应采取更新以及更严格的措施。委员会还要求各国为金融机构提供指南，促使这些机构将外
26、币放贷风险整合到其内部风险管理系统中去。另外，金融机构被要求提供足够多的资金以覆盖因为外币放贷带来的风险，关于这部分资金的具体细节将由欧洲银行管理局(EBA)负责制定。T O P 【热点聚焦】 10 月 12 全球期货市场行情（北京时间）T O P 10 月 12 全球股市行情（北京时间）T O P 全球经济要闻纵横（10.11）主要财经事件：北京时间 10 月 12 日，美国参议院将就涉人民币汇率的议案进行最终投票。若法案获得参议院的投票通过，将交由共和党控制的众议院讨论。点评：市场人士认为，在经济复苏乏力的背景下，美国政客们急于寻找经济问题的替罪羊，若该议案正式立法，将引发中美贸易战，并令
27、全球经济雪上加霜。欧洲理事会主席范龙佩说，考虑到目前局势的复杂性和新变化，决定将原定于 10 月 17、18 日举行的欧盟秋季首脑会议推迟到当月 23 日举行。点评：总体来看，此次范龙佩突然宣布推迟峰会，主要想获取更多宝贵时间来处理诸如希腊危机、银行系统注资等欧元区面临的最紧迫问题，以期在峰会上可以拿出更多成果来安抚市场情绪。北京时间 10 月 11 日晚间消息，由欧盟、国际货币基金组织(IMF)和欧洲央行代表组成的三方审查希腊小组在雅典宣布，希腊有望在 11 月初获得下一笔 80 亿欧元(109 亿美元)贷款。点评：尽管目前任何救助对于希腊来说，都相当于在垂死挣扎，但救总比不救要好，有助于进
28、一步提振市场信心。主要经济数据回顾：英国国家统计局周二(10 月 11 日)公布数据显示，英国 8 月制造业产出月率创今年 4 月份以来最疲软表现；且年率创 18 个月(2010 年 2 月以来)最差水平。点评：这成为英国经济饱受国内及其主要出口市场需求疲弱拖累的又一佐证。日本 9 月服务业景气判断指数跌至 45.3，暗示强劲日元和全球经济放缓对日本 3 月震后复苏构成压力。T O P 【商品风云】 铜价危机中显露生机9 月，全球大宗商品价格剧烈振荡，快速走低。10 月，国庆长假期间，中央出台一系列救市措施，长假后第一个交易日，国内有色金属全线上涨，这是否意味着抄底时刻已经到来了呢？LME 铜
29、虽然在国庆期间再度创出新低，但随后跟随股票市场逐步反弹。铜目前调整已经超过一个月，跌幅超过了 20%，并且先于国际股市下跌，可以说提前在消化利空影响。在美国和欧洲股市并没有明显破位下跌下，铜近期有望企稳，再创出国庆期间的新低可能性很小。低价格有望迎来需求买盘在现有条件下，铜产量在短期内是比较固定，这样价格就决定了需求。在高位时，需求减少而导致了价格逐步下跌。而当价格下跌到一定低位后，就能吸引需求增加。1 万美元的铜抑制了铜供给紧张的缺口，而当价格下跌后，需求会增加，使铜逐步见底。当 LME 铜下跌到 6800 美元附近后，需求将会逐步恢复。如果价格继续下跌，需求还将会持续增加。当然我们的前提条
30、件是经济不能大萧条，现在经济增速只是在放缓，出现经济危机的可能性很小。因此，铜价不会因为越跌观望人越多，出现无人问津的现象。这点我们可以从 LME 铜最近的库存在逐渐减少可以发现，位于韩国的 LME 仓库注销非常明显，10 月 7 日铜的注销仓单达到了 54825 吨，占库存比为 11.74%，这在过去是非常罕见的。基金在铜上抛空谨慎基金自金融危机以来，在铜上逐步建立多头头寸，即使在去年欧债危机时，基金也是继续持有净多头寸。但在 9 月份下跌的行情末端，基金终于开始翻空。 9 月 20 日首次出现净空 3299 手，但在 9 月 27 日基金净空头寸减少到 1462 手，10 月 4 日再增加
31、至 3418 手。基金反复操作显示出其矛盾的心理。我们对 2008 年 8 月份开始的金融危机期间基金持仓观察，发现基金在危机后净空头寸不断增加，而不是抛空减仓再抛空，并且基金的净空头寸都在 1 万手之上，最多时达到 2.7 万手。因此我们可以看出，基金在铜上的抛空比较谨慎，而商业性多头持仓变化不大，这可能意味着行情在目前价位附近将会企稳整理。T O P 美元下跌助涨期棉 反弹稳固性待估由于宏观面的压力暂时减弱，同时美元贬值，周一大宗商品普遍反弹，ICE 期棉亦在空头回补买盘的支撑下收高，主力 12 月上涨 1.36 美分至 103.34 美分/磅，站稳 103 美分/磅的压力位之上。而周三
32、USDA 将公布月度供需报告，市场普遍认为美棉产量低于 360 万吨，这也是 ICE 期棉收高的主要原因之一。预期短期反弹有望延续，谨慎看涨为宜，重点关注周三的月度供需报告。技术上，ICE 期棉突破 103 美分/磅的压力位，站稳短期均线之上，短期均线有掉头向上形成多头上涨排列趋势，同时 KD 与 MACD 指标粘合有形成多头上涨排列趋势，MACD 指标红柱增长，短线反弹将延续，12月合约将挑战 108 美分/磅的压力位，保持长期下跌短线反弹思路为宜。美棉的反弹对国内棉价支撑作用有限，棉花基本面供大于求的格局已经形成，欧美经济面临困境抑制消费，由于市场普遍不看好未来市场，纺织企业与中间商采购积
33、极性并不高，皮棉产量的增加将导致市场承受供应压力，未来棉价面临继续下跌的风险，现货与郑棉价格将挑战 19800 元/吨收储价格支撑，建议保持长期的空头思路，逢反弹继续增持空单，关注 1205 合约 19800 元/吨支撑位与 20700 元/吨的压力位。棉花价格上行压力较大，近期难有持续反弹行情ICE 棉花期货周一大幅收涨，12 月合约上涨 136 点，报收于 1.0334 美元。德法表示将会在 11 月之前制定一套综合计划为希腊债务及该地区银行问题找到可持续的解决方案，这缓解了市场的忧虑，欧美股指大幅走高，美元大幅下挫，刺激了 CBOT 谷物类、金属、原油等大宗商品出现普涨的局面， ICE
34、棉花期货跟随了这种涨势。目前棉花自身基本面还没有有力的利多因素，当前经济面不确定性较强，ICE 棉花期货的反弹走势并不稳固，预计这种反弹空间有限。郑棉期货 10 日开盘后弱势震荡，行情走势疲软无力，成交不足十万手，不及前期的十分之一。基本面上，棉花收储昨日成交 90 吨。昨日中国棉花价格指数（CC Index 328）收于 19945 元/吨，较前日下跌 10 元/吨。现货籽棉收购上，棉加工企业加工成本和销售价格倒挂，非但无利还要亏本，所以棉企收购较为谨慎。目前棉花期现货价格都表现较疲软，郑棉期货资金持续离场，在隔夜外棉上涨的刺激估预计会有反弹表现，但幅度会较小并且难以持续，目前棉花市场暂时难
35、有大的行情，近期将继续表现为弱势盘整行情。T O P 大豆有望探底回升据统计，美豆指数在 19752010 年，共 36 个年份中，3 月份和 10 月份是上涨最多的月份，其中 10 月份上涨的年份有 23 次，下跌的年份有 13 次，上涨概率为 63.89%，与上月末收盘价相比平均上涨幅度为2.85%。目前引导市场走势的主要是宏观经济层面的因素，如果危机持续蔓延下去且得不到有效控制，则大宗商品难免再次恢复下跌，大豆即使跌破收储价也存在一定的可能。反之，若欧美危机得到控制，宏观层面没有出现大的波动，进入消费旺季后的大豆有望在国储收储价的支撑下迎来一波上涨行情。笔者预计 2011 年国储大豆收购
36、价位于 2 元/斤以上，即 4000 元/吨以上。连豆 1205 合约在 41004200 元区间，具备投资价值，建议投资者依托此区间逢低买入。T O P 【外汇视野】 风险偏好升温 欧元短线看涨10 月 11 日亚市盘初，欧元 /美元位于周一创下的两周高点处窄幅震荡，但依然位于 1.3620 上方。 一位大型银行驻东京资深交易商指出，在德国和法国承诺提交一份综合方案解决债务危机后，投资者对于希腊债务问题的忧虑减轻，随著风险承担意愿上升，欧元/美元看涨。 他表示，周一在交投淡静的市况中，欧元的涨势在一定程度上受到自动止损买盘的推动；由于日本股市有望走高，预计欧元将进一步攀升。 他预计欧元/美元
37、波幅为 1.3600-1.3675 美元，欧元/日元交易区间为 104.00-105.00，美元/ 日元将在 76.50-76.90 日圆区间内窄幅波动。T O P 美元强势难长久？美元强势已维持一个多月，其间伴随着欧元、大宗商品、黄金、商品货币等大跌。美元的强势并非来自自身经济强劲，而是来自避险需求。然而美元的强势最终会损及美国出口，最终导致就业情况难以持续好转。近期美国的就业情况有相对明显的好转，如每周的初请失业金人数已持续下滑了四周，又如上周五美国公布的 9 月份非农就业人数增 13.7 万人，远强于预期的 9 万人，也强于 8 月的增 4.2 万人。美国 9 月份的失业率仍维持在 9.
38、1高位，所以只能说美国就业先行指标只有部分好转，该先行指标最终能否转化成失业率下滑还存在较大变数。“占领华尔街”的群体性事件并非仅对华尔街那些大佬有压力，早晚必对美国执政当局产生压力，这种情况下如果美元一味走强，显然是不合时宜的。因此，美国的政界人士很有可能在接下来时段内更加重视 “民生”问题，以此捍卫选票，政策上有意无意地纵容弱美元也许是最终的选择。政治因素理应是投资者在汇市中操作的重要考量之一，就美元币种来说，在其经济真正走强之前，是很难走出中期趋势性上涨行情的，波段操作和及时回吐也许更为适当。T O P 欧元已探底成功 呈现技术性强势？在如今风雨飘摇时分，不利的消息当然也有不少，但欧元对
39、此却相当麻木，这暗示欧元在技术上确实已找到短期底部。消息面上，华尔街日报引述评级公司穆迪的言论报道称，葡萄牙的财政有恶化迹象，该国政府实现 2011 年和 2012 年减赤目标的难度加大。报道还称，葡萄牙马德拉群岛自治区未上报的商业债务是财政恶化的主因，人们担心葡萄牙将步希腊后尘，最终该国宣布的债务及赤字规模会超过他们向欧盟统计局申报的数据。葡萄牙马德拉群岛自治区的债务问题在 9 月中旬即被葡萄牙央行披露，该央行当时称该自治区未上报（瞒报）债务达 11 亿欧元。除上述不利消息外，周一亚太时段午后，欧元区公布的 10 月 Sentix 投资者信心指数为负 18.5，创出 13 个月以来最低。该数
40、据既不如 9 月的负 15.4，也不如预期的负 18.0。从周一汇市的盘面看，上述两条消息对欧元走势几乎未产生任何影响，欧元在消息明朗后继续上涨，这种超强走势一般暗示欧元本身就存在强烈的超跌反弹需求。欧元迄今共反弹 5 天，而之前跌了 24 天，从周期上看至少得反弹 8 天或 12 天。至于幅度，差不多能上摸 1.39 美元略上，因目前 10 周、50 周、200 周均线均汇聚于此，料得试探数次才能冲过，持欧元多单者可暂于此处了结，其后如有机会再逢低接回。T O P 【新兴视点】 花旗：中东政治经济“危”中蕴“机”花旗银行中东地区首席经济学家法鲁克苏萨在阿联酋迪拜举办中东地区中资企业研讨会时说
41、，由于欧元区日益恶化的政府债务危机和美国政府财务僵局，欧美发达国家经济复苏放缓，对中东地区能源、旅游、消费品的需求日益下降，这将影响该地区出口导向型国家，尤其是海湾国家的经济增长。苏萨说，鉴于全球经济增长放缓，且原油市场下半年供给充足，特别是利比亚将恢复原油供应，油价在中短期将面临下行压力，这将影响石油出口国。全球范围的风险偏好降低，也给约旦、埃及等存在大量外部融资需求的国家带来融资风险。此外，埃及政局动荡持续、以色列与阿拉伯国家关系趋于紧张、伊拉克战后重建困难等因素，也导致中东核心经济体的未来发展面临诸多不确定性。但花旗银行认为，中东政治经济“危”中蕴“机”，随着经济重建、本地投资和组织就业
42、等计划提上政府日程，在中东经营的外国企业将成为受益者。T O P 印尼超预期降息印尼央行 10 月 11 日将基准隔夜利率下调 25 个基点，至 6.50%，因该央行对全球经济放缓给印尼经济带来的影响感到担忧，此外该央行也认为该国的通胀压力正在消退。印尼央行行长 Darmin Nasution 在央行月度利率决定会议结束后的新闻发布会上称，预计明年的通货膨胀率将低于 5%，有鉴于此，央行决定将政策利率下调至 6.5%。此前接受道琼斯通讯社调查的 13 位经济学家均预计，由于当前全球市场波动剧烈，印尼央行将维持利率不变；印尼 9 月份的总体通货膨胀率从 8 月份的 4.79%回落至 4.61%，8 月份物价上涨主要是由当月的开斋节所致。T O P
