1、 凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 1 页 共 8 页2016 五道口金融学院考研真题深度分析经历了前几年专业课的出题风格和范围的剧烈变动，近两年来专业课出题趋于稳定。纵观 2016 年考题，涉及范围依旧非常广泛且重点突出，整体难易适中但个别题目难度偏大。这也是正是我们凯程教育一直给学生强调过的复习思路，可以说未来仍将继续保持这样一种出题方式：出题范围广而全面但又重点突出，既能考察考生的综合素质，又能相应有所区分。所以凯程也始终秉持着命题人的思路，让我们的学员能在考研的路途上尽可能少走弯路，帮助每位学员获得高分实现理想。2016 年，对凯程和凯程学员又将是丰收的一年，不仅又一次准确把
2、握了复习方向和出题风格，同时习题课、模考卷几乎覆盖到了全部知识点，更为难得的是压中相当一部分原题。铁证如下：1、两套模拟押题卷全部采取了选择题、计算题和简单论述题的题型风格，完全与真题一致，且分值分布相同。2、顺应考纲的变化，给予最精确的指导，重点突出。结合考纲分析和多年专业课实力，敢于大胆预测，突出重点。这两年考纲的最大变动就是突出了衍生品的考察。这一点我们在课上一直重点强调过，未来衍生品的考察比例一定会加大。我们所重点预测的知识点二叉树模型完整出现在今年压轴大题中。类似 BS 期权定价公式，我们 今年重点推荐，而考试也果然考察了该知识点。对这些知识点的“一减一加”既减轻了考生负担，也突出了
3、我们对命题的精准把握能力。4、复习全面，方向正确。习题课和模拟课上给大家强调的重点今年原题几乎悉数重现。在前期复习过程中，我们一直强调一定要把复习的面给打开，不要过多局限于考纲，事实也证明了这一点。除此以外，平时训练中也强调了一定要回归课本，把公司理财和投资学浩瀚的课后习题挑出重点题给凯程学员重点练习，结果证明我们的预测极其准确，节省了考生大量时间，也充分说明了我们复习方向的正确性。5、习题课、模拟卷几乎命中全部知识点，甚至包括相当一部分原题。具体如下：大题 1：1、一位养老基金经理正在考虑三种共同基金，第一种是股票基金，第二种是长期政府债券与公司债券基金，第三种是回报率为 8%的以短期国库券
4、为内容的货币市场基金，这些风险基金的概率分布如下：名称 期望收益率（%） 标准差（ %）股票基金（S） 20 30债券基金（B） 12 15凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 2 页 共 8 页基金回报率之间的相关系数为 0.10.A.两种风险基金的最小方差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合回报率的期望值与标准差各是多少？B.这家养老基金所能达到的最大夏普比率是多少？（课本原题，习题课，押题卷均有涉及，且多次强调）（课后题、习题，押题卷：完全压中该知识点。这道题非常有代表意义，课堂上咱们凯程老师一再强调过只要掌握课本这道题，那么投资组合理论的相关知识就算过关了。这道课后原题凯程老师
5、几乎每年都重点讲解，且多次训练，今年终于成功出现在考试原题中，虽考题略有删减，但知识点完全没变。）大题 2、2、（10 分）假设你作为一个初创公司的创始人拥有公司全部股权，而且公司没有负债，为了发展公司业务，你想募集 3000 万资金。假设通过股权方式募集 3000 万资金，需凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 3 页 共 8 页要卖出公司 2/3 的股权，但你想保持对公司的控制权，所以卖出的股权比例不想高于50%。A 假设你通过债权融资 2000 万，那么你需要卖出多少比例的股权去募集剩余的 1000 万；B 假设完美资本市场（perfectcapital market），如果你想保
6、持公司控制权，通过债权融资的最低额度是多少？（习题课 5：33. 设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第 1 年使得甲公司增加 60 万元的自由现金流量，从第 2 年起，自由现金流量将以 4. 8%的速度增长。甲的协议收购价格为 1740 万元。交易完成后，甲将调整资本结构以维持公司当前的债务与企业价值比率不变。甲公司的股权资本成本为 10%，债务利息率为 6%，公司始终保债务与企业价值（市场价值）比率为 0. 4，公司所得税税率为 25%。如果此次收购的系统风险与甲其它投资的系统风险大致相当。要求：利用加权平均成本法(1)计算被收购的目标企业的价值为多少？(2)此次
7、收购的净现值为多少？(3)假设甲在保持债务与企业价值比率不变的前提下，必须为收购举借多少债务？收购成本中的多少要通过股权筹资来实现？完全压中该知识点。本题与我们凯程老师在习题课 5 上讲的一道习题考点完全一样，且习题课中的题目难度要大于考试真题，相信经过这道习题训练过的同学，解答真题应该完全没有问题。）大题 3、3、1973 年英国的物价水平为 15.9，美国物价水平为 29.2（1995 年为 100），2003 年英国物价水平 122.4，美国物价水平 121.5。两国的汇率水平为，1973 年 0.4304 英镑/美元，2003 年 0.5975 英镑/美元。（1）计算 1973-200
8、3 间英国和美国的通货膨胀率之差，并用它比较同期英镑对美元的贬值情况（2）在 1973-2003 年间的英国和美国之间，相对购买力理论有效吗？说明理由。（14 年真题、 习题课 6：42、假定基期时，加拿大元对美元的即期汇率是 1 加元=1.01 美元，现在的即期汇率是 1加元=0.95 美元。根据下表计算（1）（3）问。（清华大学 2014 年）加拿大 美国基期物价水平 100 100现在物价水平 102 105预期年通货膨胀率 2% 3%预期年利率 3% 5%（1）假设购买力平价成立，计算现在的加元兑美元的购买力平价汇率。表中数据表明支持购买力平价吗？（2）如果国际费雪效应成立，预测 1
9、年后加元兑美元的即期汇率是多少？（3）如果相对购买力平价成立，预测 4 年后加元兑美元的即期汇率是多少？凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 4 页 共 8 页完全压中该知识点。此题跟 14 年真题考点完全一样，且我们在课上多次讲解过并在习题课6 上重新训练过。关于这一知识点的考察也是我们课上所多次强调过的，国际金融每年都有一个大题考察，无非就是利率平价或者购买力平价，这两个方向的讲解和练习，是我们课上重点把握过的。 ）大题 44、下图有 2 个二叉树，上面描述了一个三年期零息债券价格，下面的描述短期利率，每个期间价格或利率上移的概率为 50%，如果该债券上附加一个卖出期权，行权时间是
10、t=1，行权价格是 0.83。0.890.810.910.91债券价格 0.750.840.930.120.10.110.1利率 0.10.09 0.08时间 T=0 T=1 T=2A、该带有卖出期权的债券价格是多少B、它的到期收益率是多少（习题课 7、模拟卷均有涉及该知识点36、考虑一个两年期的二叉树模型，目前标的股票的价格为 80 元，股票价格在每一年期将会上涨或下跌 15%，无风险利率是 4%，则以该股票为标的资产，执行价格为 62 元的看涨期权目前价格为多少？完全压中该知识点。 从去年考纲调整后，我们凯程的老师就一直在强调学生重视衍生品的考察，相关衍生品的考察知识点会越来越多，难度也会
11、加大。重点预测的二叉树模型考察和 BS 公式考察，今年均出现在真题中。）大题 6（二选一作答）1、2015 年 10 月 23 日，中国人民银行宣布自 2015 年 10 月 24 日起对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，这意味着我国利率管制从此基本放开。请根据所学金融理论简要评述我国利率管制放开的影响2、2010 年特别提款权（SDR）篮子审议之时，中国就曾向 IMF 提出过申请，但由于不满足货币“可自由使用”的条件而失败，2015 年时值五年一次的 SDR 货币篮子评估年，人民币再度提出入篮申请，请问什么事特别提款权？人民币加入 SDR 对中国经济和国际金融体系有何影响
12、？（模拟卷 1：凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 5 页 共 8 页1、解释一下 SDR 的含义，并阐述人民币加入 SDR 的影响？完全命中第二题知识点。今年这个热点题，应该算是近几年考试最容易预测的热点，凯程老师自然成功拿下。）选择题部分：1、 完全符合凯程上课给大家灌输的复习思路：金融学和国际金融还是以理论理解和识记为主，投资学和公司金融以理解和计算为主。2、总体出题思路延续了知识面宽而又重点突出的特点。这点也是凯程上课要求大家前期必须复习面打开的重要原因。3、对衍生品的考察加大。这点完全符合凯程老师的预期。4、课堂上给大家强调的知识点和习题课部分题，全部真题中再次重现。例如：习
13、题 6：1、信托与租赁属于商业银行的( )。A资产业务 B负债业务 C中间业务 D表外业务2、下列（ ）属商业银行中间业务。A备用信用证 B信贷便利 C信用卡业务 D贷款承诺（压中了商业银行业务类型考察，考试真题只不过换了一种类型考察了资产业务和负债业务，对该知识点考察并没有变化）习题课 2：7、投资收益应记入一国国际收支平衡表的（ ）A贸易账户 B转移账户 C经常账户 D资本账户（压中原题。除此以外，我们在习题中有大量对这块知识点的考察，因此真题中剩下的一些关于国际收支的知识点，拿下并没有任何问题）习题课测试题一：7、根据 CAPM 模型假定：市场的预期收益率为 15%，无风险利率为 8%；
14、X 证券的预期收益率为 17%，X 的贝塔值为 1.25，以下哪项说法正确：（ ）A、X 被高估B、X 正确定价凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 6 页 共 8 页C、X 的阿尔法值为-0.25%D、X 的阿尔法值为 0.25%（再次压中原题。本题既是以前年度真题，也是我们习题课讲解过多次的）模拟卷一：17、一只股票年化期望收益率是 10%，该股票的标准差 40%，年化无风险利率是 2%，贝塔值为 0.8，那么该股票的夏普比率是多少?（ ）A、0.25B、0.2C、0.1D、0.5（再次压中原题。本题既是以前年度真题，我们在习题课上还进行过相应改编）模拟卷二：19、上市公司每 10
15、股派发红利 1.5 元，同时按照 10 配 5 比例向现有股东配股，配股价格为 6.4 元。若该公司股票在除权除息日前收盘价为 11.05 元，则除息参考价（ ）A、8.5 元 B、9.4 元 C、9.55 元 D、10.25 元（压中相关知识点。此知识点是我们凯程老师今年为拓宽大家知识面新增的，难度大于真题。）模拟卷一：11、假设某公司在偿 19、A 企业投资方案的年销售收入为 180 万元，年销售成本为 120 万元，其中折旧为 20 万元，所得税率为 30%，则该方案的现金净流量为（ ）A、48 万元 B、42 万元 C、60 万元 D、62 万元（基本压中原题。除了数字不一样，其他基本
16、一模一样）习题课 4：13、某企业本年息税前利润为 500 万元，其经营杠杆系数是 2，预计明年销售增长率为 10%，凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 7 页 共 8 页则预计明年的息税前利润是 （ ）A. 550 万元 B600 万元 C650 万元 D500 万元A.9.14% B.6.54% C.8.60% D.6.14%（压中了经营杠杆计算这一知识点。这个考点可能是今年为数不多的会让部分考生感觉很陌生的考点，事实上也确实有点超纲的，课本并没有相关计算公式。不过我们还是在课上用习题的形式，讲解了相关知识点）习题 4：27、一家完全靠股权融资的公司有 100000 在外流通股，每
17、股股份 10 元。公司宣布将出售500000 元债券，所得收人用于回购股票。(1)如果没有税收和财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少？ 回购后每股股票的价格是多少？(2)如果公司所得税税率是 35%，没有个人收入税，没有财务危机成本，回购后公司的全部股权的总市场价值是多少？回购后每股股票的价格是多少？（压中了股票回购计算这一知识点。新建项目融资和股票回购是我们在 MM 定理中，重点讲解的两类题型，今年压中考试）习题课 4：7、久期最长的债券是 （ ）A高附息 30 年期债券 B低附息 30 年期债券C零息 30 年期债券 D无法判断（压中久期法则这一知识点。关于久期相关知识，也
18、是我们多次强调和讲解过的重点）习题课 5：22、某公司股票贝塔为 0.8，市场风险溢价为 6.5%，无风险利率 6%，上一期发放股利 1.2元，并以 8%的速度永续增长，现在股价 45 元，公司目标负债权益比例为 0.5，税前债务利率为 9%，税率为 36%，求公司的 WACC（ ）A、9.28% B、9.18% C、10.88% D、10.80（压中 WACC 计算这一知识点。重要考点，多次强调）凯程考研集训营，为学生引路，为学员服务！第 8 页 共 8 页习题课 7：38、3 个月到期、以当前价格为$52 的不支付股利的股票为标的、执行价格为$50 的欧式看涨期权的价格是多少？无风险利率为
19、每年 12%（按连续复利计息），波动率为每年 30%。（压中了 BS 公式计算这一知识点。正如我们上课强调的，关于 BS 公式的考察不会太难，套公式的概率居高，我们的习题难度要大于真题。）由于选择题题量过大，以上只是根据部分学生回忆，稍作总结。但是，结果喜人，题型，出题风格，完全正确把握到，知识点几乎全部覆盖到，且压中相当一部分真题。如果完全按凯程老师上课说的去做了，回归课本，拓宽知识面的同时抓住重点，专业课高分绝对不是问题。纵观今年出题，主要呈现几大特点：第一，题型风格延续。近几年来，考试风格基本稳定，考察范围广而又重点突出，这一点也是我们凯程老师所一直强调的重点和复习方面。第二，衍生品的考察增加且难度加大。衍生品的考察增加的趋势，是我们近两年自考纲修改后一直强调的一个风向，也是给学生们加大训练的重点知识点。总体而言，今年专业课题目难度不大，但相比去年计算量有所上升。不过无论是知识点还是命题趋势完全符合我们凯程的预期。只要按照凯程的复习思路复习的，专业课高分肯定不是问题。祝贺大家都能取得理想成绩！凯程清华金融硕士教研组2015 年 12 月 30 日
