1、恶性通货膨胀 开放分类： 货币理论在经济学上，恶性通货膨胀是一种不能控制的通货膨胀，在物价很快地上涨的情况下，就使货币失去价值。恶性通货膨胀没有一个普遍公认的标准界定。一般界定为每月通货膨胀50%或更多，但很多时在宽松上使用的比率会更低。多数的经济学家认为的定义为“一个没有任何平衡趋势的通货膨胀循环”。1956 年，Philip Cagan 撰写的 Monetary Dynamics of Hyperinflation，一般被视为最早研究恶性通胀的书目，他当时把每月 50%以上的通胀，称为“恶性通胀”，又或“超通胀”。现时国际会计标准 29 指恶性通胀具有四项特征：公众不愿持有现金，宁可把金钱
2、投放在外国贷币或非贷币资产。 公众利用外国货币，结算自己本国货币的资产。 信贷是按借款期内的消费力损耗计算，即使该时期不长久。 利率、工资、物价与物价指数挂钩，而 3 年累积通胀在 100%以上。 在日常生活中，公众轻易感受得到恶性通胀的影响。在一些知名例子中，德国 20 年代初的物价，曾在每 49 小时增加一倍；40 年代初的希腊被德国占率时，物价每 28 小时上升一倍；匈牙利战后曾每 15 小时增加一倍。这种极端例子一般在战事发生，即使近数十年亦时有出现。1993 年 10 月至 1994 年 1 月，南斯拉夫的通胀就曾每 16 小时增加一倍；乌克兰、秘鲁、墨西哥、阿根廷、巴西等，亦在 8
3、0 或 90 年代面对严重通胀。最近期例子为津巴布韦。 对付恶性通货膨胀的办法对付恶性通货膨胀的有效办法是实行稳定化改革。关键是能控制货币增长，需要政府不再依赖增长货币来支付其预算，成功的改革包括重新组织政府财政，减少支出，增加税收，重建中央银行的法律权威等。 津巴布韦通货膨胀率达百分之十亿( 组图)津巴布韦发行面额 500 亿钞票，这一堆现金只相当于 100 美元津巴布韦中央银行 2 日决定从巨额钞票上删除 12 个零，也就是现在的 1 万亿钞票将等于1 元。 据印度 IANS 通讯社 2 日报道，去年 8 月，津巴布韦中央银行宣布去掉钞票后的 10 个零，但由于恶性通货膨胀又涨了回来。目前
4、，津巴布韦的通货膨胀率已经达到了百分之 10 亿。周日，一美元可以兑换 250 万亿津巴布韦元。 1 月 16 日，津巴布韦发行了一套世界上最大面额的新钞，这套面额在万亿以上的新钞包括10 万亿、20 万亿、50 万亿和 100 万亿津元四种。 津巴布韦发行面值 500 亿钞票 只够买 2 个面包( 图)中新网 1 月 11 日电 据美国媒体报道,面对全世界最高的通货膨胀率,津巴布韦政府日前宣布发行面值 500 亿津元和 200 亿津元的钞票,再次创下世界之最。然而如此大面额的钞票在津巴布韦只够买 2 个面包。除此之外,政府还宣布废除限制从银行提取现金的措施。员工将可以凭工资单到银行把钱全都取
5、出来。新面值的钞票预计将在 12 日开始正式流通。津巴布韦的官方通货膨胀率为百分之两亿三千一百万。有些经济学家说,实际的通货膨胀率可能还要高。津巴布韦不仅面临霍乱疫情,还要艰难地应付高达 80%的失业率、崩溃的医疗体系和包括食品在内的基本用品短缺等问题。津巴布韦政局动荡,经济恶化和严重通胀,央行去年年底刚刚发行了面额为 10 亿、50亿和 100 亿的新钞。该国此前还发行了面额 1 千万、5 千万和 1 亿的 3 种钞票,但很快也因货币贬值严重而难以继续流通。目前在津巴布韦,1 美元大约能兑换 250 亿津元。津巴布韦发行世界上面额最大钞票面值 2.5 亿(图)（发布时间： 2008-5-7
6、9:06:20 来自：中国新闻网）津巴布韦通货膨胀率迅速上涨，货币急剧贬值。中新网 5 月 6 日电 津巴布韦从 6 日起开始发行当前世界上最大面额的钞票 1 亿和 2.5亿两种，这是津巴布韦储备银行继今年初发行 1000 万面额纸币以来，第三次发行超大面额钞票。津巴布韦央行行长戈诺 5 日晚些时候发表声明说，发行这两种新面额的钞票是因为国家烟草、棉花等行业以及银行系统需要更多的现金来促进工商业的发展。据当地媒体报道，津巴布韦 4 月份的通货膨胀率再创历史新高。 据新华网等媒体引述当地媒体报道，戈诺曾在上周末表示，目前现金短缺只是暂时现象，人们不要感到恐慌。他还向津全国人民保证，储备银行正在与
7、各商业银行紧密配合，以尽快解决目前面临的困难。 津储备银行今年以来已经连续三次发行新货币，最近一次是在今年 4 月初，发行了2500 万和 5000 万面额的两种新币。但是，由于津巴布韦通货膨胀率迅速上涨，货币急剧贬值，新发行的货币很快就变得一钱不值，迫使央行不断发行更大面额的钞票。 全球最大面额纸币 5000 万发行网络版专稿 记者 邓美玲 津巴布韦中央储备银行宣布，从 4 日起发行当今世界货币中面额最大的 5000 万津元纸币，以缓解目前津巴布韦市面上的现金短缺问题。据津巴布韦先驱报4 日报道，此次发行的新币有 5000 万津元和 2500 万津元两种面额。这是该国储备银行自去年 12 月
8、以来第三次发行超大面额钞票。今年 1 月，储备银行推出面额 1000 万津元、500 万津元和 100 万津元的钞票。目前津巴布韦的通货膨胀率达到 100000，而且自从 2007 年 10 月以来，津巴布韦出现现金短缺现象。在银行或自动取款机前，想取钱的人排成长龙，但往往排一天也取不到钱。在津巴布韦，2500 万津巴布韦元只相当于 1 美元。在这里的大街上，随时都能看到抱着大一摞津币的市民，有人笑称“这里的每个人都是千万富翁”，但事实上这些人可能是全球最穷的人之一。目前津巴布韦的通货膨胀率已经到达世界最高水准。最近津巴布韦低收入家庭平均最低生活消费已经飞升到 4100 万津元/月。现在这里有
9、超过60%的劳动力失业，其他部分劳动力每月则只能挣到 400 万津元。津巴布韦最小面额的纸币是 500 津元，而现在一卷厕纸的价格已经达到 15 万津元；最大面额则为 5 万津元。然而，如果在津巴布韦乘坐出租汽车，即使全用 5 万面额的纸币付费，数钞票付给司机所要花费的时间也差不多与路途全程所用时间相当。每一个来到津巴布韦首都会变成百万富翁每一个来到首都哈拉雷豪华现代、气派十足的机场的海外游客，马上就摇身一变成为了百万富翁。根据津巴布韦目前的官方汇率，每 10 美元就可以换到 10.1 万津元，而黑市上则可以换到两至三倍的官方汇率一顿餐费钞票堆成山 感觉到了拉斯维加斯的赌桌旁当用完餐准备结账时
10、，一沓沓的钞票堆在餐桌中央，给用餐者的感觉就像是坐在拉斯维加斯的赌桌旁一样。一名印度商人介绍说：“每次用完餐，你还得再等半小时结账。前些天我到当地税务部门交税，上交 4100 万元税款，他们清点了一个多小时。这简直是疯了。”最为紧俏的日用品之一竟然是点钞机通货急剧膨胀给津巴布韦带来的另一直接后果就是，目前这里最为紧俏的日用品之一竟然是点钞机。津巴布韦国营报纸上每天充斥着日本和新加坡生产的高质量点钞机广告，而每台的价格在 3.45 亿至 12 亿津元之间。家长抗议学费涨到 1 亿“人们只要手里有现金，就得马上花掉，因为同样一笔钱，等到第二天就买不到同等的商品了。”“我们正在迅速接近崩溃临界点。”
11、津巴布韦的一名独立经济学家约翰罗伯森说，“这个趋势决不能继续。”津巴布韦的学校将在 9 日重新开课，但鉴于每学期高达 2000 万到 1 亿津元的巨额学费，估计旷课人数也会达到新高。中国通货膨胀之原因与特征-易宪容 对于通货膨胀的危害，凯恩斯曾指出，再没有什么比通过摧毁一国的货币来摧毁一个社会的基础更容易的事情了。这个过程涉及破坏经济过程的所有隐藏经济法则的力量，并以绝大多数无法诊断的方式进行。也就是说，通货膨胀通常是由货币泛滥引起，而通货膨胀出现或恶化不仅会导致市场价格的严重扭曲，而且也会导致一国货币的严重贬值，并由此破坏整个市场的运作法则。一般来说，通货膨胀的原因可以是成本推动型，也可以是
12、需求拉动型及有人所称的结构性通货膨胀。但是，从一般意义上来看，目前中国的通货膨胀套不上那种类型，它完全体现了中国式的特征。由于中国式的特征，其原因也会不同。可以说，如果不了解中国通货膨胀的根本原因，那么要找到化解当前的中国通货膨胀是不可能的。我们先从“休克疗法”之父、哥伦比亚大学经济学教授萨克斯玻利维亚的恶性通货膨胀的案例入手。1984 年 7 月至 1985 年 7 月一年时间里，玻利维亚的价格上涨了 3000%，出现了恶性通货膨胀。当时，该国总统邀请萨克斯帮助寻找治理这种恶性通货膨胀办法。萨克斯带领几个助手到该国后，开始计算各种数据，后来发现，该国恶性通货膨胀的根源是政府完全依赖中央银行作
13、为赤字融资方式的财政措施，而财政预算的关键是石油价格。由于政府财政收入严重依赖于对石油征收的税收，当石油价格急剧下降时，会严重恶化整个财政预算。因此，萨克斯建议，制止恶性通货膨胀的主要措施是一次性的大幅度提高油价，再辅之相应的财政措施。对于这个建议，当时无论是学界还是政府部门都认为，该政策不仅不能结束该国恶性通货膨胀，还可能使通货膨胀进一步恶化。但是，玻利维亚总统还是接纳萨克斯的建议，在 1985 年 8 月 29 日开始实施该计划。首先是大幅度提高油价。随着石油价格飚升，预算赤字消失了。预算赤字的突然消失导致汇率立即稳定下来。而汇率的稳定也意味着该国货币比索价格也突然变得稳定了。在一周之内，
14、玻利维亚的恶性通货膨胀就结束了。其实，从这案例来看，通货膨胀高低并不重要，重要的是要找到通货膨胀的根源所在。如果仅是从教科书中寻找答案，如果仅是从事件的表面来看，而不从事件的本身及内在联系上来理解，那么要找到化解通货膨胀的办法是不可能的。就目前中国的情况来看，尽管，7 月份的 CPI 已经上升到 5.6%，而且国内 CPI 增长趋势并没有减缓，但国家统计部门或其他的一些政府部门不说 7 月份通货膨胀率为 5.6%，而是说 1-7 月份的 CPI 为 3.5%，并认为目前 CPI 上涨主要是食品价格上涨导致的结果，如果扣除食品价格上涨的因素，目前 CPI 上涨幅度其实并不高，即不超过 1%。其实
15、，无论如何掩饰，当前中国的通货膨胀过高并且压力越来越大早就是不争之事实。试想，以目前中国存在严重缺陷的 CPI 统计体系，不是食品的涨价，整个 CPI 上涨能够反映出来吗？我多次撰文指出，中国式的通货膨胀同样是一种货币现象，它先由两大资产价格上涨（楼市与股市），然后传导到食品价格上涨并引致全面通货膨胀。从统计数据来看，广义货币 1999 年底到 2007 年二季度末从 12 多万亿增长到 37.7 多万亿，增长了 3 倍多；各项贷款 1999 年底到 2007 年二季度末从 9 多万亿增长到 25 多万亿，增长近 3 倍；还有外汇储备 1999 年底到 2007 年二季度末从 1546 多亿增
16、长到13326 亿美元，增长近 9 倍。可以说，在这 7 年多的时间里，银行贷款和外汇储备快速增长，从而使金融市场上货币泛滥。当金融市场上货币泛滥时，先是从房地产市场上寻找出路，推高房地产市场的价格；当股市开始发展与繁荣时，大量的资金又流向了股市，从而吹大股市的泡沫。在这时，中国式通货膨胀就开始了。中国式的通货膨胀是由货币过多引起的，但并非过多的货币会平均式地同时流向各个行业导致各种商品的物价同时地等幅地全面的价格上涨，而是过多的货币先流入强势部门或行业（比如房地产），然后由这些行业去投资或消费来推高商品或服务的物价水平。于是，关联行业价格上涨，收入增加，从而使这些关联行业又增加投资或消费，再
17、对这些行业需要的产品价格产生影响。在这一条价格上涨链中，价格上涨时间与幅度往往是与接近权力的远近来区分的，离政府权力越近的行业或企业，其上涨时间越早及上涨幅度就越大；而离政府的权力越远的行业或企业，其上涨时间越晚及上涨幅度越小。我们可以看到，中国这一轮通货膨胀最早是由房地产市场开始，国内房地产价格不仅上涨时间早，而且上涨幅度大（政府统计局公布的数据与实际住房价格上涨幅度与速度都是不一致）。房地产市场价格上涨必然带动与房地产相关几十个行业的产品价格、工资及服务价格上涨。然后是股市价格的快速飚升（初始因素与房地产有关，但是股市价格一旦之后，其价格上涨的趋势完全走上人为操纵之路）。最后价格上涨才传到
18、整个经济薄弱的环节农产品及食品的价格上。因为，农业不仅与通货膨胀的权力源最远，而且在整个社会经济利益格局中最容易受到伤害的部门。正如奥地利学派经济学家罗斯巴德所说的，一旦这些最弱势部门的商品和服务价格上涨，也就标志着全面的通货膨胀开始形成。还有，从当前中国 CPI 体系的缺陷来看，针对社会对国家统计局 CPI 指数的质疑，其官员一直在强调作为国际惯例，CPI 不包括商品房价格。但是，我们应该看到，CPI 指数的重要性早就是家喻户晓了。因为，CPI 指数不仅影响每一个消费行为，影响着他们决定花多少钱来购买商品和服务，也左右着市场经营成本，影响着企业与个人的投资决策，影响着社会财富分配与转移，影响
19、着政府决策及央行的货币政策，影响着我们社会每一个民众的生活。如此重要的指标体系，如果不能够真实的反映实际经济生活发生的情况，如果不是与居民的实际消费模式与消费行为的价格变化的趋势一致，而是相背离，那么也就是说明我们的 CPI 体系存在严重的缺陷，而这种缺陷并不是 CPI 中包括不包括房价的问题了。很简单，中国的 CPI 指标体系的缺陷，就在于没有及时反映整个居民生活消费价格的变动，没有真正反映居民消费生活模式的改变。比如目前中国的 CPI 体系的样本选择、权重高定都存在严重的问题。这里，我们的不讲房价算不算进 CPI 指标，仅是拿居住类来说，不仅中国居住类权重过低（13%左右，国际惯例是 30
20、%以上），而且其基数低得离谱。2003-2006 年城市居民居住类年消费总额仅为 699 元、 733 元、808 元、904 元，看上去这个数字每年增长幅度不小（即年平均增长为 5%以上），但实际上由于基数太低及权重小，居住类消费不管如何增长对整体 CPI 的影响都十分有限。可以说，不考虑居住类的权重，就是以这样的一个居住类消费水平，如果在北京，不足在北京郊区租一间农民 5平方米的房子（这完全成了一个天方夜谭的数字，不知道是如何臆想出来的！）。如果北京的居民居住在北京大学附近（更不谈住在国贸附近），其住房面积为 90 平方米（即建设部平均数），那么这户居民的居住类消费肯定在 5 万以上，其数
21、字相差太远（居住类包括了房租（购买过房子人就算虚拟房租，即没有租房也得在统计上计算房租）、建房和装修材料、房贷利率、物业费，以及水电、燃料等与住房有关的居民消费）。正因为这样一种严重缺陷的 CPI 指数体系，居民的居住类消费可以快速增长，居民的房租可以快速增长（这是房价快速上涨必然之势），但是 CPI 指数不涨到食品的价格，是无法反映出目前中国居民消费价格变化趋势的，从而只要食品价格一上涨，CPI 上升也就必然（因为食品类占 CPI 权重为 33.6%）。早些时候，有人曾想把食品价格上涨剔除出 CPI 上涨之外来说明中国的通货膨胀率不高，但是，如果真的是把食品上涨剔除中国的 CPI 之后，以目
22、前中国的严重缺陷的 CPI 体系来看，那么中国的通货膨胀永远不会发生了！正因为对通货膨胀这样的理解，目前政府在对通货膨胀治理上却不能找到通货膨胀的真正原因所在，从而也不能对症下药。比如，目前政府有些部门对于通货膨胀上涨，只是从价格上涨最后一个环节入手，如何来控制食品价格上涨，甚至于从美国进口猪肉来平缓猪肉价格上涨。但是，正如上面指出的，通货膨胀表象是物价普遍上涨，但最根本的原因仍然是一种货币现象。如果政府仅是通过管制某种商品价格的方法来治理通货膨胀，那么其结果只能是南辕北辙，根本上是不可能有效的。从历史上来看，用价格管制的办法治理通货膨胀，最后失败的例子比比皆是。比如最近的例子是非洲的辛巴威，
23、通货膨胀到了 70 倍。政府下命令让所有物价全部下降，民众是热烈拥护，但实际结果是不仅没有遏制这种恶性通货膨胀，反而使整个国家经济更为萧条，通货膨胀率更高。同样，上个世纪 40 年代末，国民党也用控制价格的方法来治理通货膨胀，结果是以完全失败告终。目前国内出现通货膨胀的压力，政府也试图来管制最弱行业的价格来控制通货膨胀进一步上升。比如说，最近商务部、发改委大显身手，来管制食品价格上涨、管制猪肉价格的上涨等等，试图以这种管制的方式来控制通货膨胀。可以说，政府管一下欺行霸市、价格合谋，这是没有问题的，但想通过行政的方式来管制价格，不仅解决不了通货膨胀的问题，反之，会使问题更为严重。因此，面对当前的
24、通货膨胀，首先要把握其本质，找到其根源。即中国式的通货膨胀同样是一个货币问题。既然是货币问题就得通过央行的货币政策来解决，而不是采取政府管制价格的行政手段。化解中国式通货膨胀的办法很多，但最为重要是通过央行价格机制（即利息）来收紧货币供应、减少银行信贷、遏制大量的银行资金进入房地产市场及股市。这才是当前中国通货膨胀的源头。如果不是这样，让大量的货币进入两大的资产市场，让大量货币进入两大的资产市场来推高其价格，那么中国式的通货膨胀是得到遏制是不可能的。同时，要全面清理整顿中国存在严重缺陷的 CPI 统计体系，及其他相应的统计指标，让这些统计指标真正反映实际经济生活的变化与趋势。可以说，CPI 包括什么内容并不重要，重要的是 CPI 指标反映不反映了居民消费品及服务价格变化的趋势，不要动不动就用国际惯例来当挡箭牌，而是中国的实际情况是什么。只在这样才能为政府、企业及个人提供有效信息，并让他们采取正确的判断与决策。否则，政府采取的政策最好，绝无法在基本的数据中表现出来，从而导致一些误导性的判断。
