1、南方航空中国南方航空股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。中国南方航空股份有限公司发展迅速。1997 年，南航分别在纽约和香港同步上市，2003年在国内成功上市 2007 年 1 月 1 日，南航正式启动“ 三网建设” 航线枢纽网络、市场营销网络和服务保障网络，开始了建设国际化规模网络型航空公司的战略转型。2007 年 11 月 15 日，南航正式加入天合联盟，成为中国首家加入世界航空联盟组织的航空公司。2008 年 10 月 28 日,南航集团与辽宁省签订战略协议，筹资百亿参股辽宁机场集团，共同打造“21 世纪东北亚航空枢纽”。2009 年 1 月 15 日
2、，南航台湾办事处在台北市成立，南航成为第一家获批在台湾设立办事机构、第一家完成营业场所选定、第一家完成台湾本土员工招募的大陆航空公司。2009 年 8 月13 日，中国南方航空公司台湾分公司在台北市成立，南航成为首批在台湾取得营业执照并正式成立分公司的大陆企业。南航为推动大陆与台湾运输业界合作，为促进两岸同胞的经济文化交流不断做出贡献。2010 年 4 月 13 日南方航空股份有限公司公布年度报告， 2009 年年度公司经营收入560.43 亿元，同比增长-0.68%；净利润 3.58 亿元，同比扭亏为盈，基本每股收益 0.045 元。经营水平大幅度恢复。2010 年一季度公司旅客运输量完成
3、1773 万人次，同比增长 15.2%，其中国内完成旅客运输量完成 1620 万人次，同比增长 14.0%，国际完成旅客运输量完成 117 万人次，同比增长 29.5%；货邮运输量完成 24.72 万吨，同比增长 40.9%，其中国内货邮运输量完成19.87 万吨，同比增长 25.4%国际货邮运输量完成 4.6 万吨，同比增长 200.5%；客座率完成78.1%，同比上升 2.0 个百分点；平均载运率完成 67.6%，同比上升 4.1 个百分点；在公司主要经营指标旅客吞吐量恢复正常水平，货邮运输量出现快速恢复局面，应该还是一个比较好的成绩。投资收益 11.06 亿元，同比增加 11 亿，增长
4、137 倍，占营业利润 74%，扣除投资收益11.06 亿元，公司经营仅仅 3.77 亿元，每股收益仅仅为 0.04 元，说明投资收益是一季度公司利润大幅度上升的最主要原因。总体分析，航空旅客运输主业收入保持快速增长趋势，运输收入同时大幅度上升，说明航空旅客运输业务已经进入加速上升阶段，而航空货运业务增长爆发性加速恢复局面，国内快速恢复，国际全面恢复。主要原因是国内消费启动，航空旅客运输显著增长，而国内外工业商业经济恢复的支持比较大，航空货运上升巨大，部分原因是去年同期出现大下降，今年以来，国内外经济快速恢复发展，也大大支持了公司的航空货运业务。从国内外业务分析。1-3 月在载运客公里方面，国
5、内航线完成 222.49 亿客公里，同比增长+15.7%；国际航线完成 35.58 亿客公里，同比增长 42.1%；货运周转量方面，国内航线完成3.13 亿吨公里，同比增长+28.2% ；国际航线完成 3.47 亿吨公里，同比增长 330.9%；说明国内航线增长比较快速，而国际航线增长出现全面恢复，主要是去年上半年下降比较大，而今年已经出现明显的全面恢复局面。运营效率分析。客座率方面，2010 年一季度合计为 78.1%，同比上升 1.8 个百分点；其中国内航线为 79.0%，同比上升 0.8 个百分点；国际航线为 73.6%，同比上升 5 个百分点。载运率方面，2010 年一季度合计为 67
6、.6%，同比上升 4%；其中国内航线为 68.9%，同比上升2.5%；国际航线为 63.9%，同比上升 13% 。民航总局最新数据显示，2010 年前三个月中国民航国内旅客运输量同比上升 18%，国内航空旅客运输出现明显上升趋势，旅客航空运输量和周转量都大幅度上升，同时客座率上升明显，接近历史最好水平，票价水平也稳步回升，航空货运量恢复幅度十分惊人，国际旅客运输和货运也从全面转入大幅度上升的趋势，全国机场旅客吞吐量明显回升，中国民航业已经率先全球进入上升轨道。上述数据将支持民航业务进入新一轮经营上升周期。4 月份开始，国内外航空燃油价格不断上升，国内从 4 月上旬开始从 5050 元/吨上升到
7、5550 元/ 吨，上升幅度达到 10%，国际燃油价格从年初到 4 月 24 日也上升 20%左右，石油价格不断上升将限制增加航空运行成本。我们修改预测，将 2010 年国际石油价格从 65 美元/桶上升到 80 美元 /桶，全年同比将上升 30%左右，虽然燃油附加费将增加公司收入，但是只能够部分抵消燃油上升的影响，公司 2-4 季度毛利率将从一季度的 16%下降到 13%左右，全年平均 14%左右，公司主要经营业务还是处于“薄利” 经营状态。2010 年受到中国民航市场全面启动上升的影响，公司航空业务增长速度将明显加快；随着全球经济逐步恢复上升，公司旅客运输业务和货运物流将重新恢复增长的趋势；公司获得国家30 亿元注资后，对公司经营的支持进一步加强，但是国内外航空燃油都出现一定幅度上升的情况，公司毛利率将小幅度下滑，公司业务将逐步进入一个稳健发展的时期，人民币升值预期比较强烈，支持股票价格大幅度上涨，专家预期人民币将上升 3%左右，对应增加每股净利润 0.12元，超过 3%的上升幅度的可能性比较小，因为大部分出口行业将面临巨大亏损，什么时间升值还是存在许多不确定的因素。
