1、第三章 外汇业务,第一节 外汇市场 第二节 外汇业务 第三节 进出口报价,一、外汇市场（foreign exchange market）的概念 外汇市场是指由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及公司企业与个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所二、外汇市场的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人和中央银行（一）外汇银行（foreign exchange banks） 。,第一节 外汇交易市场概述,(二)外汇经纪人（foreign exchange broker）。 1、一般经纪人，也叫大经纪人，是公司或是合伙组织 2、外汇掮客，也叫小经纪人，英文running broker，译为跑街。（三） 中央
2、银行,三、外汇交易市场的类型 （一）以外汇交易的主体划分1、银行与客户之间的外汇市场。也称零售市场。2、银行同业间的外汇市场3、银行与中央银行之间的外汇交易 （二）以外汇交易的组织形式划分1、有形市场。有形市场是指具体存在的外汇交易场所 2、无形市场。无形市场又称抽象的外汇市场，是指无固定的具体外汇交易场所,3、按政府对市场交易的干预程度不同 官方外汇市场：指受所在国家政府控制、按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场。 自由外汇市场：指不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。 外汇黑市：在外汇管制比较严格、不允许自由外汇市场合法存在的国家
3、所出现的非法的外汇市场,4、按外汇买卖交割期限的不同 即期外汇市场 远期外汇交易 外币期货市场,四、外汇交易市场的作用1、清算作用 2、授信作用 3、套期保值作用 4、投机作用 5、蓄水池作用 6、晴雨表作用,五、世界主要外汇市场(一 )伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场 （三）东京外汇市场 （四）苏黎世外汇市场 （五）新加坡外汇市场 （六）香港外汇市场,六、国际外汇交易市场的特征1、无形市场成为市场的主体2、外汇市场连成一个统一的整体，形成全球的连锁交易。,3、由于现代通讯事业发达，各市场之间的汇率差别很小。4、汇率变动频繁，幅度很大5、外汇市场与资本市场融为一体，交易额大大超过经济交易的需要
4、。,第二节 外汇业务,一、即期外汇交易(Spot Exchange Transactions)（一）概念外汇买卖双方以外汇市场的当日价格达成交易，并在成交的当天或成交后两个营业日内进行交割的外汇交易。 VAL TOD VAL TOM VAL SP 当天 第一个营业日 第二个营业日,（二）即期汇率的选择和计算 1、即期汇率的选择 外汇市场的几种西方货币即期汇率： GBP/USD=1.5800/10 USD/CHF=2.0300/10 USD/JPY=144.20/30 (1)写出美元对瑞士法郎的美元买入价格2.0300 (2) 写出美元兑日元汇率的美元卖出价格144.30 (3)某客户要求将10
5、0万英镑兑换美元，按即期汇率，能够得到多少美元？1.5800,2、套算汇率 规则：标价法相同，交叉相除；标价法不同，同边相乘。 例1：USD/CHF=1.8165 /80 USD/HKD=7.7450/60 问：某公司以港币买进瑞郎支付货款，CHF/HKD的汇价是多少? 瑞郎买入价（港币卖出价）瑞郎卖出价（港币买入价）该公司应使用瑞郎的卖出价，即4.2642,例2：已知GBP/USD=1.5825/34 AUD/USD=0.7310/15 求：GBP/AUD 英镑的买入价（澳元的卖出价）英镑卖出价（澳元买入价）GBP/AUD=2.1634/61,例3: GBP/USD=1.5825/34USD
6、/JPY=120.61/71 求：GBP/JPY英镑买入价(日元卖出价)=1.5825120.61=190.87英镑的卖出价（日元买入价）=1.5834120.71=191.13GBP/JPY=190.87/191.13,二、远期外汇交易,（一）概念外汇交易双方达成交易后即签订外汇交易合同，并根据合同规定的汇率、币种、金额和约定的日期办理交割的外汇交易。分类：、固定交割日期的远期外汇交易、确定交割月份的远期外汇交易、未确定交割日期的远期外汇交易,（二）远期汇率的决定年升（贴）水=远期汇率即期汇率=即期汇率两国货币利差 月升（贴）水=即期汇率两国货币利差12n月升（贴）水=即期汇率两国货币利差1
7、2月数 升贴水多指一个月或几个月的。,（三）远期汇率的标价方法（1）平白远期汇率直接标出远期汇率。如日元对美元1个月的远期汇率为121.30。（2）远期差价：A 只报出远期升贴水额。升贴水以一国货币单位的百分位来表示。如美元的百分位为美分（penny），瑞士法郎的百分位为生丁（centime)。少数情况下，如果一国货币面值较低，则直接以货币单位作为升贴水的单位，如日元。,直接标价法下：外汇升水：远期汇率即期汇率升水外汇贴水：远期汇率即期汇率贴水 间接标价法下：外汇升水：远期汇率即期汇率升水外汇贴水：远期汇率即期汇率贴水 远期汇率=即期汇率+（-）升（贴）水,多伦多外汇市场即期汇率 USD1=C
8、AD1.7814/1.78843个月远期美元升水CAD0.06/0.10由于美元为外汇，在直接标价法下外汇升水，远期汇率的计算方法为即期汇率加上外汇升水。1.7814 1.7884 0.0006 0.0010 1.7820 1.7894,伦敦外汇市场即期汇率GBP1=USD1.4608/1.4668 3个月远期英镑贴水0.09/0.07美分美元为外汇，美元升水，间接标价法下外汇升水，远期汇率的计算为即期汇率减去外汇升水1.4608 1.46680.0009 0.00071.4599 1.4661,B、用点数表示在国际金融市场上，汇水的标出通常并不注明升水、贴水，其升贴水是通过汇水的排列方式和标
9、价法的差异来判断的。在直接标价法下：汇水的排列方式为前小后大，为升水；前大后小为贴水。在间接标价法下：汇水的排列方式前小后大，为贴水，前大后小为升水。规则：点数前小后大往上加，前大后小往下减,若:即期汇率：USD1=HKD7.8000/30， 1个月远期点数为 7085，则：远期汇率7.8000 7.8030 70 857.8070 7.8115即：USD1=HKD7.8070/7.8115,若:即期汇率：USD1=HKD7.8000/301个月远期点数为8570，则：远期汇率7.8000 7.8030 85 707.7915 7.7960即:USD1HKD7.79157.7960,（四）远期
10、外汇交易的运作与即期交易基本相似。也是经询价、报价、协商后成交。不同的是成交后签订远期外汇交易合同。内容包括：交易双方的全称、交易货币种类、成交汇率、交易期限和交割日期等。,1、不同外币之间的远期汇率折算 （1）已知美元标价法和非美元标价法下即期汇率与远期汇率差价，求某一基准货币与另一标价货币之间的远期汇率：同边相乘 已知： 即期汇率 远期汇率USD/CHF 1.4860 /70 37/28GBP/USD 1.6400/10 8/16 求：GBP/CHF的一个月远期汇率,STEP1:计算USD/CHF1个月远期汇率：1.4860 1.4870 0.0037 0.00281.4823 1.484
11、2 STEP2:计算GBP/USD1个月远期汇率：1.6400 1.6410 0.0008 0.00161.6408 1.6426,STEP3:计算GBP/CHF1个月远期汇率 因为：USD/CHF=1.4823/1.4842GBP/USD=1.6408/1.6426 所以： GBP/CHF=1.48231.6408/1.48421.6426=2.4322/2.4379,（2）基准货币相同，标价货币不同，求标价货币间的远期汇率：交叉相除 已知：即期汇率 3个月远期汇率 USD/CHF 1.4860/70 55/44 USD/JPY 114.00/10 218/208求：CHF/JPY3个月远期
12、汇率,STEP1:计算USD/CHF3个月远期汇率：1.4860 1.48700.0055 0.00441.4805 1.4826 STEP2:计算USD/JPY3个月远期汇率：114.00 114.10 2.18 2.08111.82 112.02 STEP3:CHF/JPY=(USD/JPY)/USD/CHF=(111.821.4826)/(112.021.4805)=75.4216/75.6632,2、从事期汇交易的主要动机：（）套期保值（Hedge)），又称抵补保值。是指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的行为。,德出口
13、公司3月1日与美进口商签订出口合同价值150万欧元，以美元计价付款。合同期三个月，6月1日付款提货，按即期汇率欧元0.8420美元计算，价值126.3万美元。但德国公司为避免美元贬值的风险，以签约当时的远期汇率卖出未来将收入的126.3万美元。当时三个月远期美元贴水80个点，即三个月远期汇率1欧元=0.8500美元，按此价格，6月1日公司能收回148.59万欧元。和预计的出口收入150万欧元比少收入1.41万欧元。但如果不做远期，6月1日美元贬值1欧元=0.8886美元，则126.3美元只能收回142.13万欧元，比原计划少收入7.87万欧元。EUR1=USD0.8420 EUR1=USD0.
14、8500EUR150=USD126.3 EUR148.59=USD126.3,（2）投机获利。外汇投机（Exchange Speculation)是根据对外汇汇率变动的预测，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动从中牟利。卖空:先卖后买。当投机者预期货币汇率将下浮，就在期汇市场上卖出远期货币，到期若汇率下浮，投机者就按下浮的汇率买进现汇来交割期汇，赚取投机利润。买空：先买后卖。当投机者与其某种货币汇率将上浮，则买进远期货币，到期若汇率上浮，就可以按上升后的汇率卖出现汇，用以交割期汇，赚取投机利润。投机的实质是持有多头或空头。,投机交易与保值交易的区别：1、投机没有实际的商业或金融交易基础，
15、交易的目的不是为了商业或金融业务，而单纯是为了赚钱。2、投机交易在买进或卖出时，并非有实际数额的资金。3、投机交易在远期外汇市场上起着微妙的平衡作用。,三、 套汇和套利,（一）套汇交易（Arbitrage)1、概念：利用不同外汇市场同一时点的汇率差贱买贵卖，赚取汇率差的一种外汇交易活动。特点:(1) 参与者是世界上大的商业银行和大商家。（2）套汇手段现代化。（3）交易数额巨大。（4）套汇风险小、成交机会少。,2、套汇交易的运作（1）直接套汇（Direct Arbitrage)，又称两地套汇。是利用两个不同外汇市场上汇率的差异，贱买贵卖赚取差价的外汇交易活动。香港市场：1美元=7.7804/7.
16、7814港元纽约市场： 1美元=7.7824/7.7834港元可见，美元在香港市场比在纽约市场便宜，可在香港市场买入美元，再在纽约市场卖出，顷刻可以获得0.01285的利润。即：,(2)间接套汇（Indirect Arbitrage),又称三地或多地套汇。是利用三个不同的外汇市场或多个不同的外汇市场的汇率差异，贱买贵卖，赚取汇率差价的外汇交易活动。间接套汇的前提是三地存在汇率差异。,套算比较法：纽约外汇市场 1美元=1.9100/1.9110瑞士法郎苏黎世市场 1英镑=3.0790/3.0800瑞士法郎伦敦外汇市场 1英镑=1.7800/1.7810美元据苏黎世和伦敦市场套算可得：1美元1.7
17、2881.7303瑞士法郎（1美元3.07901.78103.08001.7800）与纽约市场1美元=1.9100/1.9110瑞士法郎相比，存在差价，可以套汇。套利者在纽约市场卖1美元得1.9100瑞郎，再在苏黎世卖瑞郎买英镑，得1.9100（13.0800）英镑，再在伦敦市场将英镑卖掉，得1.9100（13.0800）1.78001.1038317美元，这样通过套利1美元赚得0.1038317美元的利润。,（二）套利交易（Interest Arbitrage) 1、概念：也叫利息套汇。是利用两个不同国家金融市场的市场短期利率差异，将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利率差额的外汇交
18、易。 2、运作（1）非抛补套利不考虑汇率变化，将投资资金从低利率国家转移到高利率国家进行投资，可赚取两个市场的利率差额。如三个月美国国库券年利率为15，同期德国三个月国库券利率11。德国投资者欧元兑换成美元购买美国债券，可得4的差价收入。,（2）抛补套利在实际中由于汇率的变动，高利率国家的货币往往贴水，投资者在赚取利差收入的同时要面临汇率变动的损失。因此，套利交易常常与掉期交易结合在一起。套利者把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过外汇市场卖出远期高利率的货币，以防汇率风险。,美短期存款利率为年利10,英同类存款利率为8。英一投资者有100万英镑在英国存六个月后可得104万英镑。若
19、即期汇率GBP1=USD1.67,将100万英镑投资于美国半年后可得175.35万美元（1001.6710126） 。若汇率不变，该投资者可从美国市场的105万英镑（175.351.67 ） ，比在英国多得1万英镑。但若半年后汇率变为GBP1=USD1.7034，则175.35万美元只能换回102.94万英镑，比在英国少的1.06万英镑。可见进行套利的必要条件是两地利差大于高利率货币的远期贴水率。在资金调往高利率货币的同时，套利者应在外汇市场上卖出远期高利率货币，以避免汇率风险，即做抵补套利。,四、择期交易（Optional Forward Deals）（一）含义 买卖双方在订立合约时，事先确
20、定了交易价格和期限，但订约人可在这一期限内的任何日期买进或卖出一定数量的外汇。即交割日不固定的远期外汇买卖，称为择期交易。在远期外汇交易中，汇率、金额和交割日在交易合同中是固定的，对于利用这种交易的进出口商来说，必须确切地知道他在什么日期收到外汇或需要支付外汇，而事实上许多进出口商不能确切知道，此时，它们希望不要固定的交割日期，但要固定汇率，就产生了择期交易。,（二）择期交易的汇率择期交易在交割日上对客户有利。而对银行不利，因此，银行在择期交易中使用的是对客户相对不利的汇率。当银行卖出的择期外汇升水时，择期交易使用的是择期最后一天的汇率；若卖出的择期外汇贴水，则使用的是择期开始第一天的汇率。当
21、银行买入的择期外汇升水时，择期使用的汇率是第一天的汇率；若买入的择期外汇贴水时，则使用的是择期最后一天的汇率。,例1：USD/CHF 即期汇率 3个月远期 6个月远期1.810010 300290 590580某客户要求买入瑞郎，择期从即期到6个月，如何选择汇率？ 3个月远期汇率=1.8100/10300/290=1.7800/1.7810 6个月远期汇率1.8100105905801.751030银行卖瑞郎，买入美元，3个月远期汇率为1.7800，6个月远期汇率为1.7510。远期汇率对银行最有利，因此银行报价1.7510。,五、掉期交易,1、含义又称时间套汇。是利用外汇市场上不同时间的汇率
22、差异，买入或卖出某种货币的同时，卖出或买入交割时间不同的等额同种货币的外汇交易。,2、主要方式： （1）即期对远期的掉期交易在买入或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买入等额同种远期外汇。 （2）远期对远期的掉期交易在买入或卖出一种货币远期外汇的同时，卖出或买入等额同种交割期限不同的的远期外汇。（3）即期对即期的掉期交易买进或卖出一笔即期货币的同时，卖出或买进另一笔同种货币的即期。两种即期交易的区别在于它们的交割日期不同。根据交割日的不同可以分为今日对明日掉期，明日对次日掉期以及即期对次日掉期。,第三节 进出口报价,一、合理运用买入价和卖出价 （一）本币折算外币时，应该用买入价已知：1美元=7.7
23、890/7.7910港元某港商出口机床底价为100000港元，现外商要求以美元报价。港商按买入价折算：1000007.7890=12838.6美元如按卖出价：1000007.7910=12835.32美元原理：出口商原收本币，先改收外币，则需将外币卖给银行换回原本币。出口商卖出外币，即银行的买入，故按买入价折算。,（二）外币折算本币时用卖出价出口商品底价原为外币，现改为本币报价时，应用卖出价折算。已知：1美元=7.7890/7.7910港元某港商出口服装每件底价为100美元，现外商要求改用港元报价，港商按外汇卖出价报价1007.7910=779.1港元，如按买入价报价仅报778.9港元。原理：
24、出口商原收外币，现改收本币，则需以本币向银行买回原外币。出口商的买入，即银行的卖出，故按卖出价折算。,（三）以一种外币折算另一种外币，按国际外汇市场牌价折算无论是直接标价还是间接标价的牌价，外汇市场所在国家的货币均视为本币。如将外币折算本币，用卖出价；如将本币折外币，均用买入价。上述原则既适用于即期汇率，也适用于远期汇率。,已知：香港市场：1美元=7.7800/7.7820港元纽约市场：1美元=7.7850/7.7880港元 美元与港元的相互折算方法如下： 1、根据香港市场（直接标价法）的牌价 1美元折港元：17.7820=7.7820港元 1港元折美元：17.7800=0.1285美元 2、
25、根据纽约市场（间接标价法）的牌价 1港元折美元：17.7850=0.1285美元 1美元折港元：17.7880=7.7880港元,二、汇率表中的远期贴水（点）数，可作为延期收款的报价标准在我方出口贸易中，进口商延期付款条件下，要求我方以两种外币报价。若甲币为升水，乙币为贴水时，若以甲币报价，应按原价报出；如以乙币报价，则按汇率表中乙币对甲币贴水后的实际汇率报出。,已知纽约外汇市场： 即期汇率 3个月远期汇率美元/瑞士法郎1.6030/40 贴水1.25-1.35生丁某公司向美国出口机床，即期付款每台报价2000美元，现美进口商要求该公司以瑞郎报价，并于货物发运后三个月付款，问应报多少瑞郎？3个
26、月远期美元汇率=1.6030/40+0.0125/0.0135=1.6155/1.6175因使用的是纽约外汇市场价格，美元视为本币，瑞郎为外币，根据本币折外币按买入价折合的原则，应报瑞郎=美元原报价美元/瑞郎3个月远期汇率买入价=2000 1.6175=3235瑞士法郎。,三、在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度的依据。在进口业务中，从签订合同到付出外汇需3个月时间，国外出口商以硬软两种货币报价，以软货币报价的加价幅度，不能超过该货币与相应货币的远期汇率，否则我可接受硬币报价。,已知苏黎世外汇市场：即期汇率 3个月远期汇率 美元/瑞郎 2.0000 1.950 某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞郎，如该公司要求瑞士出口商以美元报价，择期报价水平不能超过瑞郎兑美元的个月远期汇率，即1001.95=51.3美元。如果瑞士出口商以美元报价，每个零件超过51.3美元，则该公司不应接受，仍接受100瑞郎的报价。,复习思考题,1、外汇市场、即期外汇业务、远期外汇业务、套汇、掉期、择期 2、外汇市场的分类 3、远期汇率的计算方法 4、套算汇率的计算方法 5、升贴水的计算 6、进出口报价规则,
