1、2012-3-1,2012/10/31PTA 月报2012-10-31,2012 年 11 月 PTA 期货月度报告PTA 或弱势震荡为主,NYMEX 原油近月合约走势,蒋婵杰 化工研究员电话：020- 38456822eMail：jcj 要点：,投资咨询资格号Z0000942,郑州 PTA1301 近期走势,首先，从成本上看：11 月 PX 供应还是偏紧，但原油走弱可能会给PX 价格带来回落压力，整体 PX 高位震荡为主回落风险加大，PTA成本多数时间有望维持在 8000 元/吨上方；其次，11 月份，国内很有可能继续迎来 500 万吨产能的 PTA 扩产，同时部分装置检修也将结束，这有望成
2、为压制 PTA 反弹或打压 PTA 价格的主要因素；再次，,进入 11 月 PTA 传统消费旺季将要结束，同时终端纺织服装出口还将继续面临人民币升值压力，PTA 需求恐难乐观。最后，建议投资者关注宏观回暖能否持续，因为这可能改变 PTA 多空格局。整体上，PTA 基本面中线依然偏空，但成本可能会封堵 PTA 下跌空间，11月 PTA 或以弱势震荡为主。另外 11 月投资者也须注意主力移仓节奏。具体对于 1301 合约而言， 7500 一线支撑相对重要，而压力位则主要集中在 7900 一线，对于 1305 合约 7200 一线支撑相对重要，而压力位则主要集中在 7800 一线，建议投资者多以短线
3、或日内交易为主，震荡思维；中线维持偏空思维，设好止损高位空单谨慎持有，可适当滚动操作。本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。,相关研究报告2012-03-30PTA 反弹乏力调整压力犹存PTA 高位震荡为主谨防冲高回落,月度报告目录索引上月行情回顾 . 2PTA 成本趋势分析 . 3PX 或高位震荡为主回落风险加大 . 3PTA 供需分析 . 4升值压力之下 PTA 需求不乐观 . 511 月扩产仍将压制 PTA 价格. 9关注宏观转暖能否持续. 12PTA11 月行情展望. 13上月行情回顾2012年10月份，受PX供应偏紧PTA成本高位震荡，以及国内PTA装置集中检修等因
4、素影响，郑州PTA高位震荡为主，主力1301合约主要运行在7500-8000区间，当然月末宁波PX事件对PTA价格也有一定支撑。图1：郑商所PTA1209合约价格及成交量变化图,Page 2 of 14,http:/,10/31/2012,月度报告数据来源：广发期货发展研究中心、文华财经PTA成本趋势分析PX或高位震荡为主回落风险加大由于国内PTA产能扩张与下游需求不匹配，导致今年下半年PTA现货销售出现了经常性的亏损，当然合同货表现相对强势。2012年下半年PTA现货销售经常性亏损在200-650元/吨之间，10月随着产能的进一步投放，PTA现货亏损多运行在区间上部，这意味着11月如果新产能
5、投产，PTA现货亏损额度有加大的可能性，因为07年PTA现货销售也出现过800元/吨左右的亏损。另外，11月如果PTA新产能投放，则意味着对PX需求增加，可能会加大PX供需紧张程度。500万吨新产能以70%的开工率核算，需要230万吨PX。尽管9月大连投产了70万吨PX产能，但与9、10月PTA新增产能相比，PX产能增幅明显小于PTA产能增幅。另外中国腾龙芳烃计划在10月份左右试运行位于福建的80万吨/年对二甲苯装置，该装置可能从12月份起进行商业化运行，不过需要注意的是该装置主要是为了供应翔鹭新增的,Page 3 of 14,http:/,10/31/2012,20110422,201105
6、22,20110622,20110722,20110822,20110922,20111022,20111122,20111222,20120122,20120222,20120322,20120422,20120522,20120622,20120722,20120822,20120922,20121022,60.00,月度报告400万吨PTA产能，因而估计今年下半年PX供应偏紧。不过由于PTA生产亏损明显，而PX环节利润丰厚，预计PTA企业也将要求PX环节让利。不过，原油对于PX的支撑并不强。由于全球经济依然疲软，且北美地区原油产量增加，10月份国际原油承压下跌。截至10月30日WTI近月
7、原油盘中跌破85美元整数关口，出现阶段性技术头部。从成本传导来看，尽管PX供应偏紧，原油的下跌仍导致PX有较大的回落风险。PX合同货方面：继ExxonMobil宣布11月亚洲合同倡导价在1680美元/吨CFR亚洲之后，日本出光兴产报在1650美元/吨CFR亚洲，JX Nippon & Energy报在1630美元/吨CFR亚洲，韩国S-Oil报在1650美元/吨CFR亚洲，不过初期来看原油的连续下跌导致买家意向在1500美元/吨下方。图2： PTA上游原料价格走势图,18001600140012001000,现货价(中间价):甲苯:FOB韩国 日 美元/吨 Wind资讯,120.00110.0
8、0100.0090.0080.0070.00,800600,现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国 日 美元/吨 Wind资讯现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国 日 美元/吨 Wind资讯,50.0040.00,期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 日 美元/桶 NYMEX数据来源：广发期货发展研究中心、WINDPTA供需分析,Page 4 of 14,http:/,10/31/2012,与 9,月度报告升值压力之下PTA需求不乐观9、10月份是PTA年度传统重要的旺季季节，也是一年一度炒作需求的最重要时段。进入11月通常PTA终端纺织服装需求往往会转淡，从时间点上来看需
9、求不利于多头。同时，10月美国大选候选人批评中国操纵汇率以来，人民币迅速升值，10月29日美元牌价创出了半年新高，由于近几个月中国贸易顺差连续增加，预计人民币还将继续承压。人民币升值不利于中国纺织服装出口复苏。从纺织服装内外需来看，纺织服装出口有企稳迹象，但表现仍然不乐观：9 月份纺织服装累计出口金额同比增速再次转正，纺织品和服装出口累计增速分别为 0.2%和 0.7%；9 月份汇丰新订单指数也连续三个月反弹至 49.70。另外，9 月份出口数据的好转也有可能是圣诞订单带动，出口能否企稳还需继续观察。内需来看，国内纺织服装企业库存压力依然很大。同时楼市调控依然打压国内纺织品市场。9 月份统计局
10、数据显示国内纺织品以及服装产量同比增速依然处于相对低位。柯桥面料类景气指数也处于低位徘徊中，没有明显好转。最后，由于终端需求沉闷，中间环节聚酯产品成本传导明显受抑。10月份，受 PTA 价格高位震荡影响，聚酯产品毛利普遍有所转差，10 月下旬聚酯产品库存也有所增加。另外，尽管 PTA 产能在急剧扩张，但是聚酯涤纶产量增速明显低于产能扩张速度，这样导致 PTA 新增产能压力无法顺利传导。据国家统计局统计，2012 年下半年聚酯纤维累计产量增速均小于 10%， 2012 年 2 月相比增速呈下滑态势， 月增速略有所企稳。同时涤纶纤维单月产量增速也呈震荡下滑态势。,Page 5 of 14,http
11、:/,10/31/2012,20070330,20070630,20070930,200702,20071230,200706,200710,200802,200806,200810,200902,200906,200910,201002,201006,201010,201102,201106,201110,201202,201206,20080330,20080630,20080930,20081230,20090330,20090630,20090930,20091230,20100330,20100630,20100930,20101230,20110330,20110630,20110
12、930,20111230,20120330,20120630,20120930,月度报告整体上，PTA 下游需求增速无法承接 PTA 产能的迅速扩张，这也必将导致 PTA 经常性亏损以调节 PTA 产量。图3：国内市场主要聚酯产品价格走势图市场价:乙二醇(MEG):国内主要轻纺原料市场,23,000.0018,000.00,市场价:精对苯二甲酸(PTA):国内主要轻纺原料市场市场价:聚酯切片:国内主要轻纺原料市场市场价:涤纶长丝DTY:国内主要轻纺原料市场市场价:涤纶长丝FDY:国内主要轻纺原料市场市场价:涤纶长丝POY:国内主要轻纺原料市场,市场价:涤纶短纤:国内主要轻纺原料市场13,000
13、.008,000.003,000.00数据来源：WIND、广发期货发展研究中心图4：我国涤纶纤维累计产量变化图,30,000,000.0025,000,000.00,产量:涤纶纤维:累计值,产量:涤纶纤维:累计同比,30.0025.00,20.00,20,000,000.0015,000,000.0010,000,000.005,000,000.000.00数据来源：WIND、广发期货发展研究中心图5：我国服装月度产量走势图,15.0010.005.000.005.0010.00,Page 6 of 14,http:/,10/31/2012,200804,200807,200810,20090
14、1,200904,200907,200910,201001,201004,201007,201010,201101,201104,201107,201110,201201,201204,201207,200605,200609,200701,200705,200709,200801,200805,200809,200901,200905,200909,201001,201005,201009,201101,201105,201109,201201,201205,201209,月度报告,350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,0
15、00.00,50.0040.0030.0020.0010.000.0010.00,50,000.00,产量:服装:当月值 月,产量:服装:当月同比 月,20.00,0.00数据来源：广发期货发展研究中心，CCF网站图6：我国布月度产量变化图70.0060.00,广发期货发展研究中心，CCF网站,30.0060.0050.0040.00,50.0040.0030.0020.00,产量:布:当月值,30.0020.0010.000.0010.00,10.000.00数据来源：广发期货发展研究中心，WIND图7：我国纺织品累计出口额变化图,产量:布:当月同比,20.0030.00,Page 7 of
16、 14,http:/,10/31/2012,200705,200709,200801,200805,200809,200901,200905,200909,201001,201005,201009,201101,201105,201109,201201,201205,201204,201207,200707,200710,200801,200804,200807,200810,200901,200904,200907,200910,201001,201004,201007,201010,201101,201104,201107,201110,201201,201209,月度报告,10,000,
17、000.009,000,000.008,000,000.007,000,000.006,000,000.005,000,000.004,000,000.003,000,000.002,000,000.001,000,000.000.00,出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计值出口金额:纺织纱线、织物及制品:累计同比,60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0010.0020.0030.00,数据来源：广发期货发展研究中心，WIND图8：我国服装累计出口额变化图,18,000,000.0016,000,000.0014,000,000.0012,000,000.0010,
18、000,000.008,000,000.006,000,000.004,000,000.002,000,000.000.00,出口金额:服装及衣着附件:累计值出口金额:服装及衣着附件:累计同比,40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.005.0010.0015.00,数据来源：广发期货发展研究中心，WIND,Page 8 of 14,http:/,10/31/2012,200711,200802,200805,200808,200811,200902,200905,200908,200911,201002,201005,201008,201011,20
19、1102,201105,201108,201111,201202,201205,201206,201208,201209,200709,200712,200803,200806,200809,200812,200903,200906,200909,200912,201003,201006,201009,201012,201103,201106,201109,201112,201203,月度报告图9： PTA相关下游及终端行业景气指数,7,000.006,000.005,000.00,柯桥纺织:总景气指数:坯布类柯桥纺织:总景气指数:化学纤维坯布类柯桥纺织:总景气指数:服装面料类柯桥纺织:总景气
20、指数:涤纶面料类,4,000.003,000.002,000.001,000.000.00数据来源：广发期货发展研究中心，WIND图10： 汇丰PMI及新订单指数65.0060.0055.0050.0045.00,40.00,汇丰PMI汇丰PMI:新订单,35.00数据来源：广发期货发展研究中心，WIND11月扩产仍将压制PTA价格目前从已投产和将投产PTA产能安排来看，继9月国内投产370万吨PTA产能后，10月下旬国内又投产了220万吨PTA产能，这些产能投产直,Page 9 of 14,http:/,10/31/2012,月度报告接加大了国内PTA供应压力，并压制了国内PTA价格上行。当
21、然10月份国内PTA产能集中检修也很大程度了对冲了PTA扩产压力，同时也在很大程度上使PTA价格得以维持高位震荡，但是进入11月大部分检修产能将要恢复生产。就已知的PTA扩产安排来看，后期PTA扩产压力仍然存在，11月份国内可能还将有500万吨产能投产，同时明年年初翔鹭可能还将投产400万吨产能，预计产能扩产将继续压制PTA价格。整体上，11月国内PTA压力将较10月有所增加，投资者可关注PTA新产能投产进度。需要注意的是，PTA产能扩产已经部分反映在盘面上，这从大连PTA价格近强远弱可以看出，因而PTA价格区间的打破可能需要更多关注成本和需求变化。表1：亚洲地区PTA装置投产安排状况,生产企
22、业BP珠海绍兴远东桐昆恒力恒力逸盛海南逸盛大连,产能(万吨/年)20150150220220200300,运行情况年初扩容项目已经正常运行2012 5月底投产70万吨产能投产；8月底投产另一套70万吨生产线已经试投产，9月初出产品9月投产10月投产预计11月投产预计在11月投产,数据来源：广发期货发展研究中心 ，中国化纤网表2：亚洲地区PTA装置检修安排状况,生产企业,产能(万吨/年),运行情况,Page 10 of 14,http:/,10/31/2012,维,月度报告,翔鹭石化BP珠海蓬威石化宁波三菱辽阳石化逸盛宁波韩国三星韩国KP,16060906053708540,PTA装置10月16
23、日开始停车检修，计划检修两周左右计划10月28起停车检修，为期10-15天10月14日开始停车检修，检修期半个月11月1日起停车检修10天装置开工率在8成左右，32万吨小线仍在停车中于10月10日下午停车，预计一个月后重启10月12日关停了其1号、3号PTA装置，进行为期10-14天的年度检修，涉及产能分别为40万吨和45万吨，据悉，其1号线装置将在本周末（10月20日左右）重启开车，其3号线装置预计于10月25日左右重启开车。2号PTA装置于9月17日停车检修，为期大约三个月,10月中旬关闭44万吨/年的PTA装置例行检修，为期2-3周，目前该装置开工台湾东帝士 45满负荷。,台湾中美和 7
24、0,6号PTA装置于10月初关闭检修1-2周，其他装置开工稳定,100万吨PTA装置运行负荷在90%左右，预计后期随着新产能的开启装置负韩国泰光荷将进一步下调。,台湾化学纤,4号线40万吨装置因生产利润差于6月15日停车，目前仍闲置停车；2号线55万吨装置因生产利润差于8月底停车，尚未有重启计划,台湾亚东,45,10月13日停车10天，目前装置减负荷运行2012年7月，受国内需求疲软以及PTA效益不佳影响， PTA单月进口45.41万吨，同比下滑15%，环比亦有所下滑。1-7月中国共进口PTA357万吨，同比下滑2.3%。预计PTA进口依然与往年持平略有转弱。,Page 11 of 14,ht
25、tp:/,10/31/2012,2007/06,2007/09,2007/12,2008/03,2008/06,2008/09,2008/12,2009/03,2009/06,2009/09,2009/12,2010/03,2010/06,2010/09,2010/12,2011/03,2011/06,2011/09,2011/12,2012/03,2012/06,2012/09,月度报告整体上，国内PTA的供应主要取决于PTA新产能的投放速度以及装置检修状况，随着新产能密集投放期的到来，PTA价格将受到压制。图11：近年我国PTA月度进口以及单价,1,600.001,400.001,200.
26、001,000.00800.00600.00400.00,进口数量:对苯二甲酸:当月值进口平均单价:对苯二甲酸:当月值,700,000.00650,000.00600,000.00550,000.00500,000.00450,000.00400,000.00350,000.00300,000.00,数据来源：广发期货发展研究中心，WIND关注宏观转暖能否持续从 10 月国内外发布的一些经济数据以及央行举措来看,宏观较前期有所转暖。对于中国而言，9 月份国内工业增加值、PMI、出口等数据出现反弹，市场关注持续放缓的国内经济是否会企稳反弹，是否会迎来拐点，因为今年中国经济的放缓也是导致商品价格走
27、弱的原因之一。同时，尽管中国央行没有降准举措，但是 10 月中国央行也采取了逆回购举措以释放流动性。除了中国央行外，日本央行也在释放流动性，该行宣布扩大资产购买及贷款计划规模 11 万亿日元至 91 万亿日元，增加长期国债、国库券购买各 5 万亿日元，增加商业票据购买 0.1 万亿日元，企业债券购买 0.3万亿日元，增加 ETFs 购买 0.5 万亿日元，增加 J-REITs 购买 0.01 万亿,Page 12 of 14,http:/,10/31/2012,月度报告日元。同时，世界最大的经济体美国最新经济数据：GDP、失业率、成屋销售等也显示美国经济在复苏回暖，不过 10 月末美国东海岸飓
28、风来袭，对美国经济造成的影响还需进一步评估。整体上，我们建议投资者密切国内外宏观转暖能否持续，因为这将给商品市场带来新的利多点，而且这也有望抵消部分或改变 PTA 中线偏空的局面。当然如果宏观回暖仅是昙花一现，或者欧债危机恶化、中国经济继续放缓等状况再度出现，也将加大包括 PTA 在内的商品市场压力。PTA11月行情展望首先，从成本上看：11 月 PX 供应还是偏紧，但原油走弱可能会给PX 价格带来回落压力，整体 PX 高位震荡为主回落风险加大，PTA 成本多数时间有望维持在 8000 元/吨上方；其次，11 月份，国内很有可能继续迎来 500 万吨产能的 PTA 扩产，同时部分装置检修也将结
29、束，这有望成为压制 PTA 反弹或打压 PTA 价格的主要因素；再次，进入 11 月 PTA传统消费旺季将要结束，同时终端纺织服装出口还将继续面临人民币升值压力，PTA 需求恐难乐观。最后，建议投资者关注宏观回暖能否持续，因为这可能改变 PTA 多空格局。整体上，PTA 基本面中线依然偏空，但成本可能会封堵 PTA 下跌空间，11 月 PTA 或以弱势震荡为主。另外 11 月投资者也须注意主力移仓节奏。技术上对于 1301 合约而言，7400、 7500一线支撑相对重要，而压力位则主要集中在 7900、8000 一线，对于 1305合约 7100、7200 一线支撑相对重要，而压力位则主要集中
30、在 7800、7900一线，建议投资者多以短线或日内交易为主，震荡思维；中线维持偏空思,Page 13 of 14,http:/,10/31/2012,月度报告维，设好止损高位空单谨慎持有，可适当滚动操作，同时也可以继续捕捉高位沽空时机。免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归广发期货发展研究中心所有。未获得广发期货发展研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货发展研究中心”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。相关信息发展研究中心电话：020-81861353地址：广州市天河区体育西路 57 号红盾大厦 14 楼邮政编码：510620,Page 14 of 14,http:/,10/31/2012,
