1、何谓信用债按照债券发行时是否有财产担保可以将债券分为抵押债券和信用债券前者是指以企业财产作为担保发行的债券一旦债券发行人违约信托人就可将担保品变卖处置以保证债权人的优先求偿权而信用债是指不以公司任何资产作为担保发行的债券因而风险相对较大会在收益率 方面对风险给予一定补偿信用等级是信用债的最大特点一般来说信用债的信用等级越低其所给予的风险补偿也越大国际上流行的债券等级是等级 AAA 级为最高级 AA 级为高级 A 级为上中级 BBB 级为中级 BB 级为中下级 B 级为投机级 CCC 级为完全投机级 CC 级为最大投机级 C 级为最低级大到宏观货币政策再到不同行业的景气度小到企业微观的经营情况都
2、将影响到信用债的信用等级而且通常说来不同机构(如券商基金等) 都拥有自己的债券评估和内控体系这将会导致选券上的差异从而最终对收益产生影响在如今市场走势的大背景下我们该如何投资信用债和其他债券基金不同的是信用债基金不仅在基金合同中对债券投资的最低比例进行了限制还对信用债投资的最低比例进行了限定通常这一最低比例为%(债券投资的最低比例% 对信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的%)这对于债券基金来说其实是一把双刃剑当债市处于牛市时信用债基金通常更能充分享受到牛市带来的收益而当债市处于熊市时情况则可能相反这就好比股票型基金与混合型基金一样前者能在股市大牛市时博得头筹但是下跌起来会很被动不过债券的风
3、险要远低于股市信用债基金的收益一方面来自信用债本身带来的收益包括信用债利息收益和二级市场买卖的价差收益另一方面还和基金运作的杠杆比例大小有关由于信用债基金较高的信用债投资比例在平衡风险和收益时不仅对基金经理自上而下资产配置能力提出了一定要求更是对其自下而上选债券能力的考验在杠杆投资方面当债券处于牛市时如果基金经理能适当将债券投资的杠杆放大收益也随之增大由于开放式基金通常要预留一部分现金应对日常赎回故而封闭式基金在杠杆运作方面会具有一定优势这一点在今年以来信用债基金的收益中也有一定程度的体现收益领先的交银信用添利债券招商信用添利债券等都属于封闭式基金那么在对信用债基金进行选择时一方面重点考察基金
4、公司及其基金经理在固定收益方面的投资管理能力尽量选择固定收益的历史管理业绩上有优势的基金公司和基金经理另一方面由于相对权益类资产来说债券基金的收益相对较少故而更应重视长期下来费率对收益的侵蚀尽量选择费率较低的信用债基金进行投资比如债券 LOF 等此外值得提醒投资的是一些信用债基金除了集中投资信用债外还将相当比例的资产投资于股市比如一些激进债券基金这无疑将加大基金的风险对于偏好低风险的投资者来说在进行投资前要仔细阅读基金合同或是招募说明书可以尽量选择一些纯债类的信用债基金进行投资1、鹏华中小企业债：纯债型债基 【认购建议】一般关注【德圣点评】鹏华中小企业债型基金鹏华基金旗下的第二只纯债型基金，该
5、基金专注于投资中小企业债券，其风险程度较普通的债券型基金稍高。就目前市场而言，货币政策持续宽松,年内降准降息有望继续，债券仍有较高的投资价值,保守型的投资者可适当参与。【产品特征】鹏华中小企业债基金是一只纯债型基金，基金 80%的仓位投资于债市。具体到配置来看，债券投资上,该基金进行全债配置，包括企业债、中小企业私募债券、公司债、国债、金融债、央行票据、地方债、中期票据、可转换债券次级债、债券回购、银行存款等金融工具。本基金不直接买入股票，因所持可转换债券转股形成的股票在其可上市交易后不超过 50 个交易日的时间内卖出。其中对中小企业债券的投资比例不低于固定收益品种资产的80。从投研团队来看，
6、基金拟任基金经理为戴钢先生。戴钢 2005 年 9 月加盟鹏华基金历任债券研究员、专户投资经理、基金经理等职务,在管理鹏华丰泽期间取得较好的收益，该基金经理投资能力有一定保证。就目前市场而言，A 股市场筑底时间延期 ,短期仍将震荡，风险较低的债券仍然具有较大吸引力。同时，去年底新一轮降准降息周期启动，低风险产品将在货币政策宽松效应逐步累积下获利。鹏华中小企业债通过对中小企业债的配置把握市场转向期间的投资机会。2、民生平稳增利：三年封闭期+定期开放的纯债券型基金【认购建议】一般关注【德圣点评】民生平稳增利在产品设计上具有一定的亮点，基金采取定期开放的形式进行投资运作，第一个封闭期自基金合同生效日
7、起三年。封闭期内，基金采取封闭运作模式，期间基金份额总额保持不变，简单以三年期限来看，就是一只封闭式基金。作为一只纯债券型基金，基金不通过任何方式投资股票和可转换公司债券，仅投资于固定收益类金融工具，同时，固定收益类金融工具资产占基金资产比例不低于 80。民生平稳增利亮点是定期开放，投资者认购了该基金，在三年封闭期内是不能够办理赎回的，因此，这在一定程度上限制了部分投资者。虽然本轮债券市场周期性上涨已经进行了快一年，短期继续大幅向上的空间有限，但是从整个封闭期来看，部分投资者可以关注该基金。【产品特征】可从两个方面具体了解基金的产品特征：其一，基金的主要特点就是定期开放，每个封闭期是 3 年。在封闭期内，基金份额总额保持不变，也不办理申购与赎回业务。单从基金的 3 年封闭期来看，民生平稳增利基金就是一只封闭式基金。基金在封闭期内不办理申购与赎回业务，这是投资者要特别注意的方面。一方面，如果基于长期投资的投资者必须在认购期或者基金开放期内投资该基金，如果错过这个期限，投资者就不能再投资该基金。另一方面，如果投资者的投资期限较短，1 年或者 2 年，那么，建议投资者避开该基金的投资，因为基金的一个封闭期是 3 年。
