1、金融学：研究货币借贷关系的一门学科。金融流通：金融机关与企业之间的借贷活动。产业流通：货币投入到产业中，通过生产与再生产形成资本的流通。直接金融与间接金融直接金融- 贷款人直接向借款人提供资金，贷款人与借款人直接构成债权债务关系。间接金融- 金融机构将资金剩余部门的资金集中起来，然后贷给资金缺少的部门，金融机构与贷款人构成债权债务关系，金融机构与借款人构成债务关系。证券投资分析的对象 证券价格变动 经济和政治对证券价格的影响 证券市场的波动对经济和政治的影响证券投资的基本理论 资产组合理论 有效市场理论 资本资产定价模型 套利定价理论证券投资的主体分析 非银行金融的公司-证券公司.投资银行.保
2、险公司.社会保障机构等 银行 官方机构-财政部.中央银行.政策性银行 居民个人证券投资的客体研究 股票 债券 投资基金 金融衍生工具 特点和定价研究证券投资市场研究 证券投资市场的分类 证券交易程序 证券投资方式 证券中介机构的构成证券投资管理研究 投资者通过对证券投资环境和技术的分析而实施的管理 对证券投资的风险管理国际证券投资研究 国际证券市场的概况 中国证券市场的国际化 国际证券投资的方式以 国际证券投资风险的防范证券投资分析的方法1.定性分析和定量分析相结合 理论上的定价分析 技术上的指标分析2.实证分析和规范分析相结合 实证分析的意义在于准确把握客观事实,了解证券投资活动的规律. 规
3、范分析旨在研究证券投资应遵循怎样的原则,以保护投资者和有利于经济运行 规范分析的目的是制定合理的标准3.理论总结和实践操作相结合上海证券交易所行情现手：电子交易中心刚刚自动成交的那次成交量的大小。一天内现手累计起来就是总手数, 即成交量。(股市最小交易量是 1 手.为 100 股) 总手从开盘到即时的成交量总手的计算方法：总手= 外盘+ 内盘外盘和内盘 外盘：主动买进来-主动去适应卖方的价格而成交的，就是红色，叫外盘。 内盘：主动卖出去-主动迎合买方的价格而成交的，就是绿色，叫内盘。 外盘是以卖方卖出价成交的交易。卖出量统计加入外盘。 内盘是以买方买入价成交的交易。买入量统计加入内盘。如某一刻
4、股票 G 的委托情况如下：序号 委托买入价 数量（手） 序号 委托卖出价 数量（手）1 3.60 4 1 3.75 6 由于委托买入价与卖出价之间没有相交部分，股票 G 在此刻就没有成交，申买与申卖就处于僵持状态。此时，若场内的买盘较为积极，突然报入一个买入价 3 75 元，则股票 G 就会在 375 元的价位上成交，成交价为申卖价，这就是外盘。央行首次公开资本项目开放路径称条件基本成熟 这份名为我国加快资本账户开放的条件基本成熟的报告：分为短期、中期、长期三个阶段。 短期安排(1-3 年)，放松有真实交易背景的直接投资管制，鼓励企业“走出去” 。直接投资本身较为稳定，受经济波动的影响较小；
5、中期安排(3-5 年)，放松有真实贸易背景的商业信贷管制，助推人民币国际化； 长期安排(5-10 年)，加强金融市场建设，先开放流入后开放流出，依次审慎开放不动产、股票及债券交易，逐步以价格型管理替代数量型管制。奥利弗威廉姆森(OliverWilliamson，1932.9.27 ) “新制度经济学”的命名者，被誉为重新发现“ 高斯定理（又译科斯） ”的人，至少是由于他的宣传功劳，才使高斯的交易费用学说成为现代经济学中异军突起的一派，并汇聚了包括组织理论、法学、经济学在内的大量学科交叉和学术创新，逐步发展成当代经济学的一个新的分支。 “新制度经济学” 就是威廉姆森对这一新分支的命名新制度经济学
6、已完全不同于传统的以凡勃仑、康芒斯、加尔布雷斯等人为代表的制度经济学。它是以制度经济学方法研究制度，因此能被当代主流经济学派所接纳的新领域。此分支的启蒙者高斯本人荣获 1991 年度的诺贝尔经济学奖。继他之后；道格拉斯诺思也戴上诺贝尔经济学奖的桂冠，不仅肯定了新制度经济学的学术地位，而且显示了当代经济学与其他社会科学学科交叉和融合的强大生命力。利奥尼德-赫尔维茨(Leonid Hurwicz)赫尔维茨生于 1917 年 8 月 21 日，目前为美国明尼苏达大学经济学名誉教授。赫尔维茨在经济学理论方面进行了先锋性的探索，其主要研究领域包括机制和机构设计以及数理经济学。埃里克-马斯金(Eric S
7、.Maskin)马斯金为普林斯顿大学社会科学院高等研究院教授，其经济学理论已经在经济、政治科学及法律的领域产生了深远影响。目前的研究课题为机制设计理论，重复博弈，收入不均衡问题以及投票理论。罗杰-迈尔森(Roger B.Myerson)迈尔森目前为芝加哥大学经济系教授。迈尔森于 1976 年获得哈佛大学应用数学系哲学博士学位，其博士课题为“一种合作博弈理论(A Theory of Cooperative Games)”。如何看懂 K 线图？K 线又称为蜡烛线（Candlestick ） ，每一根 K 线纪录了证券在一个交易时间段（这一段时间可以是一天、一周、一月、一季、一年）内的价格变动情况，
8、即把每个交易日某个证券的开盘价、收盘价、最高价、最低价的所有变动情况全部记录下来，然后按一定的要求绘制成图表。每一根 K 线以一根蜡烛形的图形来表示该单位时间内的市场价格变动情况，它由实体和影线构成。实体部分根据开盘价和收盘价绘制，如果收盘价高于开盘价则实体为红色或白色称为阳线，如果收盘价低于开盘价则实体为黑色称为阴线；影线代表了最高价和最低价。大阳线与大阴线大阳线（Long White Line）和大阴线（Long Black Line）的共同点在于，它们的实体两端并没有影线，形象地称为“光头光脚阳线”和“ 光头光脚阴线” 。开盘无影线和收盘无影线开盘无影线的 K 线没有从开盘方向向外伸出的
9、影线。如果实体是阳线，则没有下影线，也称为光脚阳线，表示强势；如果实体是阴线，则没有上影线，又称为秃头阴线，认为是弱市的表现。收盘无影线与开盘无影线正好相反，其没有从收盘方向向外伸出影线。如果实体是阳线，则没有上影线，成为光头阳线，表示的是强势；如果实体是阴线，则没有下影线，为光脚阴线，被认为表示弱市。开盘无影线和收盘无影线的一种特例是伞状线（Umbrella Line） 。伞状线的实体较短，而影线较长，并且当天的交易区域主要集中在高价位。伞状线在底部表示看涨，在峰位表示行情看跌。陀螺线陀螺线（Spinning Top）又称为纺锤线，是有上影线和下影线的小实体 K 线。它表示交易区非常小的交易
10、时期，多空双方都具有不可靠性。陀螺线在横盘整理时期没有多大意义。但在 K 线的组合形态中就会有重要的启示。无实体线：无实体线就是指开盘价和收盘价相等时的 K 线形态。无实体线本质上预示着买卖双方的平衡，但蕴含着极大的不确定性，因此对于无实体线的解释取决于它们所处的具体行情。主要的无实体 K 线形态有：十字线（Doji Line） 。其交易区域位于影线的居中部分，偏上有利于多方，而偏下有利于空方。T 形线，又称蜻蜓线或多胜线。T 形线是开盘无影线的特殊形式，它出现在开盘价和收盘价相等并为当日最高价的时候，意味着多头的绝对胜利。T 形线的出现通常意味着市场的转折。倒 T 形线，有称为墓碑线或空胜线
11、，与 T 形线的形态正好相反，所代表的意义也正好相对。一字线。这是最不常见的 K 线形态，因为它出现在开盘价、收盘价、最高价、和最低价都相等的时候。一字线通常会出现在暴涨或暴跌的时候，例如开盘价直接达到涨跌停板的时候，会出现这种 K 线形态。2.2 K 线图的组合应用与分析两天 K 线，一阴一阳。第一天低开高走，第二天的光头光脚大阴线切入第一天的 2/3 处，称之为切入线，它表示第二天的开盘价没能开在第一天的收盘价上，说明前一日多方已精疲力竭，尽管收盘价收在最高点，但缺乏成交量的配合，第二天股价即刻掉头下行，预示着近日价格可能趋软。包入线，这两个 K 线是一阳一阴。今日的大阴完全吞掉了前一交易
12、日的阳线，给投资者一个强烈的信号，表示反转行情即将出现；反之，今天的 K 线阳线完全吞掉前一日的阴线，也是同样的反转信号。迫入线，这两根 K 线一阳一阴，大阳之后出现大阴，次日开盘价尽管高于昨日收盘价但开盘后即掉头下行，收盘价低于昨日，表示涨势受阻，大阳的实地被空方攻占了一部分，明显有回档下跌的进一步趋势；如果前一日的大阴遇到了支撑，第二天开盘价虽然低于前一交易日的收盘价，但明显表示出反转的信号，有反弹的要求。下图 A 表示阳线后的出货，空方迫切利用获利解套的心理去打压行情，价位开盘后冲高即刻回落，直至收盘，如果第三日不再是向上冲，则极有可能形成大回档；下图 B 在前一交易日走阴的基础上，第二
13、天继续低开，并一度下探全日最低点后遇买盘支撑，拉出一条下影线，属下跌抵抗性，反映出市场还是有信心，可看好后市。下图属于较典型的步步高图形，三天走势是一浪高过一浪，多方呈绝对优势，一般可放心入市。但要观测其所处区域，如果是处于高价位区域，要警惕获利回吐盘的压力；反之，如果是处于低迷时的低价位区域，则可大胆购入做多。下图表示在第一天上涨得基础上，第二天股价有所回落，但开盘价并不比第一天低，或只是在稍低的价位上停留。而第三天的阳线强劲挺拔，明显有主力介入，第二天的阴线则表示获利回吐后，又有大量新买家涌入，股价还有进一步看高的理由。两阳夹一阴，多方气势十足。下图表明连续几天的上涨势头突然受到抑制，把前
14、几天的涨幅一笔勾销。或者出现连续两次的阴线，把数日来的胜利果实完全吞没，可大致判断该股行情已是峰回路转，由阳转阴，后市可能会持续一段时间的下降通道。2.3 移动平均线股价移动平均线就是描述一定长度的时间区间内股价平均水平的变动的曲线。通常用每天股票的收盘价来计算股价平均数。时间区间可选择 5 日、 10 日、30 日、120 日、200 日，甚至更长，分别反映短期、中期和长期的股价变动趋势，其计算公式如下：其中：MAt 表示第 t 期的 n 天股价平均数，Pt 表示第 t 期的股票价格（通常用收盘价表示） 。通过算术平均，得到的是 n 天股价的平均数，将连续的股价平均数连接起来便可以得到移动平
15、均线。举例来说明：某一只股票的连续 10 个交易日收盘价（ Pt）分别为（单位：元）：8.15、8.07、8.84、8.10、8.40、9.10、9.20、9.10、8.95 、8.70它的 5 日短期均线第五天均线=（ 8.15+8.07+8.84+8.10+8.40）/5 =8.31第六天均线=（ 8.07+8.84+8.10+8.40+9.10）/5 =8.50第七天均线=（ 8.84+8.10+8.40+9.10+9.20）/5 =8.73第八天均线=（ 8.10+8.40+9.10+9.20+9.10）/5 =8.78第九天均线=（ 8.40+9.10+9.20+9.10+8.95）
16、/5 =8.95第十天均线=（ 9.10+9.20+9.10+8.95+8.70）/5 =9.01均值数据计算要求资料完整准确，如有中断误差。均线即失去连贯性、正确性和参考价值。均线可消除价格的异常波动，其分析一般不考虑企业的经营财务状况，也不在乎其赢利能力。将数据在图表中相连成线，就形成了以 5 天为基期的均线。图中红线表示各收盘价的连线，黄线表示 5 日均线，他是在各收盘价基础上产生的。移动平均线的特点移动平均线的最基本的思想是消除偶然因素的影响，它具有以下几个特点：（1 ）追踪趋势能够表示股价的趋势方向，不受小的反向波动的影响，并追随这个趋势。（2 ）滞后性由于移动平均线反映的是若干天的
17、平均数，在股价原有趋势发生反转时，移动平均线的行动往往过于迟缓，调头速度落后于大趋势，这是移动平均线的一个弱点。（3 ）稳定性移动平均线的变动不是一天的变动，而是几天的变动的积累效果，一天的大变动平滑后，变动就会变小而显现不出来。这种稳定性有优点，也有缺点。（4 ）助涨助跌性当股价突破了移动平均线时，无论是向上突破还是向下突破，股价会继续向突破方向运动。（5 ）支撑线和阻力线的特征由于以上四个特征，使得它在股价走势中起支撑线和阻力线的作用，移动平均线被突破，实际上是支撑线和阻力线的被突破。参数的选择可以加强移动平均线上述几方面的特征，参数选择得越大，上述的特征就越大。移动平均线的应用周期越长的
18、移动平均线越平滑，反应长期趋势的意义也越明确，然而对当前股价变动的反应也越迟钝。周期越短的移动平均线，对当前股价变动的反应越敏感，但容易受不确定的因素所干扰，在判断股价基本趋势时容易出错。技术分析要把短期股价平均线与中期和长期股价平均线结合起来分析，比较并根据它们之间的位置变化，发现有价值的信息。技术分析把下列情况视为卖出的信号：（1 ）短期股价移动平均线自上而下穿过平坦的长期股价移动平均线，股价往往难以在短期内恢复上升的趋势。这种交叉称为死亡交叉，表明股价将有一段下跌的趋势。（2 ）短期股价移动平均线在长期股价移动平均线之上，而长期移动平均线方向朝下。（3 ）短期股价移动平均线从上向下穿过长
19、期股价移动平均线后向上爬升，在接近长期股价移动平均线时重新转头向下。（4 ）短期股价移动平均线向上骤升，远离长期股价移动平均线之上，很有可能急转回调。以下的情况常被视为买进的信号：（1 ）短期股价移动平均线自下向上穿过平坦的长期股价移动平均线，特别是中期股价移动平均线穿过长期股价移动平均线。这种交叉被称为黄金交叉，表明股价将有一段上升的趋势。（2 ）短期股价移动平均线降到长期股价移动平均线之下，而长期股价移动平均线开始上升。（3 ）短期股价移动平均线在长期股价移动平均线之上，并呈下降趋势，但在接近长期股价移动平均线之时重新掉头上升。（4 ）短期股价移动平均线快速下降，远离长期股价移动平均线之下
20、，股价即有可能反弹。MACD 是 Moving Average Convergence Divergence 的缩写，中文翻译为平滑异同移动平均线，主要是利用长短期的二条平滑平均线，计算两者之间的差离值，作为研判行情买卖之依据。算法：DIFF 线 收盘价短期、长期指数平滑移动平均线间的差DEA 线 DIFF 线的 M 日指数平滑移动平均线MACD 线 DIFF 线与 DEA 线的差，彩色柱状线参数： SHORT(短期) 、LONG(长期)、M 天数，一般为 12、26、9用法：1.DIFF、 DEA 均为正，DIFF 向上突破 DEA，买入信号。2.DIFF、 DEA 均为负，DIFF 向下跌
21、破 DEA，卖出信号。3.DEA 线与 K 线发生背离，行情反转信号。4.分析 MACD 柱状线，由正变负，卖出信号；由负变正，买入信号。MACD 指标是基于均线的构造原理，对价格收盘价进行平滑处理( 求出算术平均值)后的一种趋向类指标。它主要由两部分组成，即正负差(DIF)、异同平均数(DEA)，其中，正负差是核心，DEA 是辅助。DIF 是快速平滑移动平均线 (EMA1)和慢速平滑移动平均线(EMA2)的差。在现有的技术分析软件中，MACD 常用参数是快速平滑移动平均线为 12，慢速平滑移动平均线参数为 26。此外，MACD 还有一个辅助指标柱状线(BAR)。在大多数技术分析软件中，柱状线
22、是有颜色的，在低于 0 轴以下是绿色，高于 0 轴以上是红色，前者代表趋势较弱，后者代表趋势较强。使用 MACD 指标所应当遵循的基本原则：1.当 DIF 和 DEA 处于 0 轴以上时，属于多头市场，DIF 线自下而上穿越 DEA 线时是买入信号。DIF 线自上而下穿越 DEA 线时，如果两线值还处于 0 轴以上运行，仅仅只能视为一次短暂的回落，而不能确定趋势转折，此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断。2.当 DIF 和 DEA 处于 0 轴以下时，属于空头市场。DIF 线自上而下穿越 DEA 线时是卖出信号，DIF 线自下而上穿越 DEA 线时，如果两线值还处于 0 轴以下运行，仅仅只
23、能视为一次短暂的反弹，而不能确定趋势转折，此时是否买入还需要借助其他指标来综合判断。3.柱状线收缩和放大。一般来说，柱状线的持续收缩表明趋势运行的强度正在逐渐减弱，当柱状线颜色发生改变时，趋势确定转折。但在一些时间周期不长的 MACD 指标使用过程中，这一观点并不能完全成立。4.形态和背离情况。MACD 指标也强调形态和背离现象。当形态上 MACD 指标的 DIF 线与MACD 线形成高位看跌形态，如头肩顶、双头等，应当保持警惕；而当形态上 MACD 指标DIF 线与 MACD 线形成低位看涨形态时，应考虑进行买入。在判断形态时以 DIF 线为主，MACD 线为辅。当价格持续升高，而 MACD
24、 指标走出一波比一波低的走势时，意味着顶背离出现，预示着价格将可能在不久之后出现转头下行，当价格持续降低，而 MACD 指标却走出一波高于一波的走势时，意味着底背离现象的出现，预示着价格将很快结束下跌，转头上涨。5.牛皮市道中指标将失真。当价格并不是自上而下或者自下而上运行，而是保持水平方向的移动时，我们称之为牛皮市道，此时虚假信号将在 MACD 指标中产生，指标 DIF 线与MACD 线的交叉将会十分频繁，同时柱状线的收放也将频频出现，颜色也会常常由绿转红或者由红转绿，此时 MACD 指标处于失真状态，使用价值相应降低。平滑异同移动平均线(Moving Average Convergence
25、 and Diver-gence ) 类似于移动平均线指标，所不同的是对指数要进行平滑运算处理。 MACD 在应用上应先行计算出快速(12 日) 的移动平均数值与慢速(26日)移动平均数值，以此两个数值，作为测量两者( 快速与慢速线 )间的差离值依据。所谓差离值(DIF) 即 12 日 EMA 数值减去 26EMA 数值。因此，在持续的涨势中，12 日EMA 在 26 日 EMA 之上。其间的正差离值 (+DIF)会愈来愈大。反之在跌势中，差离值可能变负(-DIF)也愈来愈大。至于行情开始回转，正或负差离值要缩小到怎样的程度，才真正是行情反转的讯号，MACD 的反转讯号界定为差离值的 9 日移
26、动平均值(9 日 EMA)。在 MACD 的指数平滑移动平均线计算法则，都分别加重最近一日的份量权数。 12 日 EMA 的计算：EMA12 ( 前一日 EMA1211/13今日收盘价2/13)。 26 日 EMA 的计算：EMA26 ( 前一日 EMA2625/27今日收盘2/27)。 差离值(DIF) 的计算：DIF EMA12-EMA26 然后再根据差离值计算其 9 日的平滑异动移动平均差离值 MACD。MACD前一日 MACD8/10今日 DIF2/10。 计算出的 DIF 与 MACD 均为正或负值，因而形成在 0 轴上下移动的两条快速与慢速线，为了方便判断，亦可用 DIF 减去 M
27、ACD 用以绘制柱图。至于计算移动周期，不同的商品仍有不同的日数。在外汇市场上有人使用 25 日与 50 日 EMA 来计算其间的差离值。 研判技巧：1. DIF 值与 MACD 值均在 X 轴线上、向上移动，市场为牛市，反之为熊市。2. 在 X 轴之上，当 DIF 值向上穿过 MACD 值时为买入信号。在 X 轴之下发生这种交叉仅适合空头者平仓。3. 在 X 轴之下，当 DIF 值向下穿过 MACD 值时为卖出信号。在 X 轴之上发生这种交叉仅适合多头者平仓。4. 背离信号。当指数曲线的走势向上，而 DIF、MACD 曲线走势与之背道而弛，则发生大势即将转跌的信号。当 DMI 中的 ADX
28、指示行情处于盘整或者行情幅度太小时，避免采用 MACD 交易。2.5 其他主要技术指标相对强弱分析 比较、测量股票走势坚挺程度的一种方法，可以用来分析某种股票的走势强弱程度，也可以用来分析某类（例如行业、地区的股票）的强弱，有时还用来分析整个市场在某段时间内的强弱变化。 直接比较各种股票近期的收益 某个股票的走势与股价指数的走势比较（与总体水平相比） 股票近期的走势与该股票的平均趋势比较（近期走势的强弱）相对强弱比率（RRS ） RRS 是某个股票价格与股价指数之比，其计算公式：各行业和各股票的价值预期的不同，导致价格水平的不同，所以不同的股票的相对强弱水平的绝对值没有可比性。技术分析主要观测
29、相对强弱比率的变化趋势。相对强弱指标（RSI ）（1 ）计算方法：RSI 是将一定时间内某个股票价格上涨日的涨幅之和与这段时间内涨跌幅之和进行比较，以反映股票价格的坚挺程度。以 10 天为例，介绍其计算方法。先找到包括当天在内的连续 10 天的收盘价，用每一天的收盘价减去上一天的收盘价，会得到 10 个数字。这 10 个数字中有正（比前一天高）有负（比前一天低） 。设 A=10 个数字中正数之和，B=10 个数字中负数之和（1） ，则：（2 ） RSI 的取值：从数学上看，A 表示 10 天中股价向上波动的大小，B 表示向下波动的大小；A+B 表示股价总的波动大小。RSI 指标实际上是表示向上
30、波动的幅度占总波动的百分比，如果占的比例大就是强市，否则就是弱市。指标的取值介于 0100%之间。当 RSI 为 50%时，表示股价涨跌参半，买卖双方力量均衡。 当指标大于 50%时，表示股价涨势大于跌势，买方力量占优势；当指标大于 75%时，表示买方力量明显占优，然而市场偏离状态太急太远，短期内可能出现回调。技术分析：RSI 大于 75%为超买区，应该为卖出信号；当 RSI 小于 25%时，称为超卖区，应该视为买进信号。临界点的选取并不唯一，确定临界点位置与以下两个因素有关：第一，与相对强弱指标的参数有关。不同的参数，其区域的划分就不同。一般而言，参数越大，分界线离中心线 50%就越近，离
31、100%和 0 就越远。第二，与选择股票本身有关。不同的股票，由于其活动程度不同，相对强弱指标所能达到的强弱程度也不同。一般而言，越活跃的股票，分界线的位置离 50%就应该越远，越不活跃的股票分界线离 50%就越近。（3 ）长期 RSI 和短期 RSI：参数小的 RSI 称为短期 RSI；参数大的 RSI 称为长期 RSI。一般来说，短期 RSI长期 RSI，则属多头市场；短期 RSI1，股票的价值可能被高估Or 公司的业绩成长性市场的预期PEGg，则股票的合理市盈率=股利支付率 (1+增长率)( 资本成本-增长率)在其他条件不变时，以下情况可使合理市盈率提高预期的股息派发率(p1,p2,p3
32、)提高收益的预期增长率(g1,g2,g3 )提高必要的资本成本（K）降低静态市盈率=股价 /每股年收益动态市盈率=静态市盈率 动态系数动态市盈率的计算公式市盈率模型的优缺点优点数据易得，计算简单直观反映投入和产出的关系涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，综合性高局限性如果收入是负值，市盈率就失去了意义市盈率受企业基本面和经济景气程度的影响周期性企业的价值可能被歪曲收入乘数模型收入乘数模型又称市价/收入比率模型，是以股价与销售收入的比值作为乘数求得公司价值的模型计算公式公司股权价值= 可比公司平均收入乘数目标公司销售收入收入乘数=股权市价 /销售收入=每股市价/每股销售收入影响收入乘数的
33、主要因素销售净利率股利支付率收入增长率股权资本成本的变动风险优点不会出现负值，对亏损企业和资不抵债的企业也适用比较稳定、可靠，不容易被操纵可以反映价格政策和企业战略的变化缺点不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。企业价值倍数该估值模型在公司价值评估中被大量使用，其公式为：公司价值(EV) 息税折旧与摊销前收益 (EBITDA)其中：公司价值= 市值+(总负债-总现金) =市值+ 净负债息税折旧与摊销前收益= 营业利润+ 折旧+摊销费用模型的优点 分母项目多，一般不会变为负数 分母不含财务费用，不受公司融资政策影响，适用于不同资本结构公司之间、不同折旧政策公司之间比较
34、 分母仅代表公司主营业务的收益，可以准确地把握公司核心业务的经营状况模型的缺点要对债权价值和长期投资价值进行单独评估，增加了复杂性分母中没有考虑税收因素，如果公司之间的税收政策差异较大，会使模型失真没有考虑公司的未来增长因素，妨碍了差异较大公司之间的比较市场乘数模型常用于对非上市公司的价值评估市场乘数模型公司价值= 估价指标某个比例系数估价指标税后利润净资产值主营业务利润主营业务现金流量具体做法找出具有可比的上市公司作为参照公司按照参照公司的主要财务比率推断非上市公司的价值相对估值模型之间的比较市盈率模型仅适用于盈利相对稳定、周期性较弱的行业，如公用事业。市净率估值模型不适用于周期性行业，也不
35、适用于短线炒作。市盈率对盈利增长比率（PEG）模型需要对未来至少 3 年的业绩增长预期作出判断，不能够机械的单以 PEG 论估值，还必须结合其他因素来综合评价。收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。企业价值倍数模型适用于充分竞争行业的公司，不存在巨额商誉的公司，净利润亏损但毛利、营业利益并不亏损的公司。市场乘数模型比较适用于对非上市公司的价值评估，而且选取参照公司尽量应是同行业相近的公司，否则容易产生比较误差。基于 BlackScholes 的期权定价模型公司股票和债券均可看成是基于公司资产的期权，因而可用期权定价方法对其价值进行评估。在期权意义
36、上，公司股票实际上是一种基于公司资产的看涨期权，其价值可直接用上述看涨期权定价公式估计：基于经济附加值的(EVA, Economic Value Added)评估模型20 世纪 90 年代，由美国一家咨询公司 Stern Stewart 发明计算 EVA 须用到的 3 个要素税后营业收入资产投资资本成本公司的经济附加值= 公司的资本收益-资本成本EVA=税后净营业利润(NOPAT)经营资本的税后成本EVA 是公司扣除了资本成本( 含股权资本)之后的沉淀利润，而会计利润没有扣除资本成本。EVA 评价上市公司的价值，意味着是以投资者价值最大化为目标的。基本思想是：只有投资的收益超过资本成本，投资才
37、能为投资者创造价值。公司无形资产价值评估模型与方法无形资产是指依附于一定主体而存在的，不具有实物形态而具有资产使用价值的某种特定权利和知识产权。专利技术非专利技术著作权商标权土地使用权专营权许可权商誉无形资产传统评估方法收益现值法成本法市场法什么是 ETF？交易型开放式指数基金是以追踪某一特定指数(简称“ 目标指数”) 走势为投资目标，通常采用一篮子股票进行申购赎回，基金份额在证券交易所上市交易的特殊形式的开放式证券投资基金。其英文名为“Exchange Traded Funds”，缩写“ETF” ，国内习称“交易所交易基金” 。投资者可以如同买卖单只股票一样简单地买卖 ETF，并获得与该 ETF目标指数基本相同的报酬率。
