1、第一章 总论第一节 财务管理的概述一 财务管理的含义和内容（一）财务管理的含义是基于再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。产生基础：客观的财务活动和财务关系具体内容：组织财务活动和处理财务关系（多选）实质：综合性管理工作（二）财务管理的内容、财务活动投资活动资金营运活动筹资活动资金分配活动 投资活动 广义投资：包括对外投资和内部使用资金对外投资如：购买股票、债券、联营、投资外部项目内部使用资金如：购置流动资产、固定资产、无形资产等 狭义投资：仅仅指对外投资（判断）投资需要考虑的因素有：投资规模、投资方向、投资方式、投资结构、投资
2、风险 资金营运活动：指日常的供产销，如购进材料或商品、支付工资和费用、销售并收回资金、用短期借款的方式筹集经营所需资金（多选） 筹资活动 为了满足投资和资金营运的需要 两种资金来源：自有资金和债务资金 筹资活动需要考虑的因素：（多选）筹资规模（需要量）筹资渠道筹资方式资金成本资金结构 资金分配活动： 广义分配：各种收入的分配 狭义分配：净利润的分配 两种分配方式：（判断）对自有资金分配利润分配形式税后分配对债务资金分配利息分配形式税前分配、财务关系 企业与政府一是强制与无偿的分配关系 企业与投资者是体现所有权关系的受资与投资关系 企业与受资者是体现所有权关系的投资与受资关系 企业与供货商企业与
3、客户之间的关商品或劳务的供销关系 企业与债权人债务与债权关系 企业与债务人债权与债务关系 企业内部各单位之间内部资金结算关系 企业与职工之间劳动成果分配关系注意：中实质的表述是有序的，不能颠倒考点：某种关系的实质是什么？二、财务管理的环节、规划和预测、财务决策、财务预算、财务控制 、财务分析、业绩评价与激励 10 11 12第二节 财务管理目标一 几种主要模式 利润最大化 缺点： 不能反映投入与产出的关系 （多选） 不能反映货币时间价值投资项目投资证券投资定义四大财务活动七大财务关系筹资分配筹资渠道筹资方式资金成本资金结构营运筹资规模环节规划和预测财务决策财务预算财务控制财务分析、业绩评价、激
4、励 不能反映风险 容易导致短期行为 每股收益最大化优点：反映了投入与产出的关系（相对于利润最大化而言的优点） （单选） 缺点：同上 企业价值最大化 企业价值：企业所能创造的预计未来现金流量的现值（单选）（上市公司可用股价表示） （非资产总价值、也非净资产） 优点： 考虑了时间价值和风险（多选） 能促使企业保值增殖 能克服片面和短期行为 有利于资源的合理配置 缺点：对于非上市公司，企业价值难以确定 是目前采用的观点（单选）二 利益冲突的协调 所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：所有者追求较小的享受成本实现最大化企业价值最大化；经营者追求企业价值最大化的同时享受成本最大化 协调： 解聘：通过所有者约
5、束经营者（判断） 接受：通过市场约束经营者 激励：股票选择权和绩效股（二者的差别：后者在业绩不好或未达到预期时可能部分或全部失去已获得的股票） 所有者与债权人的矛盾与协调 矛盾：所有者要求经营者改变债务用途，投资高风险项目或举新债；债权人要求经营者遵守债务合同 协调： 限制性借款：借款用途、借款担保条款、借款的抵押条件（多选） 收回或不再借款第二节 财务管理的环境一 财务管理环境的定义理财环境对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外的各种条件（判断）二 主要的三大环境：经济环境、法律环境、金融环境（多选） 经济环境：经济周期；经济发展水平；宏观经济政策（多选） 法律环境：企业组织形式与公
6、司治理；税法（多选） 金融环境 是企业最为主要的环境因素（单选） 金融环境四因素：金融机构、金融工具、金融市场、利息率 （多选） 金融机构：银行业金融机构和其他金融机构 金融工具： 能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力 四个基本特征：期限性、流动性、风险性、收益性 分类：货币市场工具和资本市场工具 金融市场：资金供应者和需求者利用金融工具进行交易的场所有组织的集中的场内交易市场按组织方式的不同非组织化的分散的场外交易市场 利息率 定义：利息本金，是资金的价格 计算 影响因素：供给与需求、经济周期、通货膨胀、货币政
7、策、财政政策（多选） 利率纯利率通货膨胀补偿率风险收益率（多选）违约风险报酬率风险报酬率 流动性风险报酬率期限风险报酬率第二章 风险与收益分析第一节风险与收益的基本原理一、资产的收益与收益率、资产的收益：是指资产的价值在一定时期的增值 两种表述资产以绝对数表示的资产价值的增值量称为资产的收益额以相对数表示的资产价值的增值率称为资产的收益率或报酬率（年） 资产的收益额的来源一定期限内资产的现金净收入，如：利息、红利或股息收益期末资产的价值或市场价格相对于期初价值或市场价格的升值，称为资本利得二、资产的风险（一）风险和资产风险、风险：企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的
8、实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性、资产的风险：是指资产收益率的不确定性（二）风险的衡量未来收益率的概率和可能值可以获知、衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等、概率 概率的定义：即随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值 概率的特点： iPniP1、期望值 定义：各种结果的加权平均值 计算 niiPRE1)(、收益率的方差： 计算： ni ii122)( 与风险的关系： 期望值相同时 ，方差越大，风险越大；方差越小，风险越小、收益率的标准离差（均方差） 计算： ni iiPRE12)( 与风险的关系： 期望值相同时 ，标准离差越大，风险越大，反之则反（
9、判断）、收益率的标准离差率 计算： )(RE 唯一 以相对数表示风险程度的指标； 唯一 适用于期望值不同的决策方案的指标（单选） 与风险的关系：标准离差率越大，风险越大，反之则反（判断）（三）风险的衡量未来收益率的概率和可能值难以获知标准差= 1)(2nRniiRi各期收益率的历史数据，R 是历史数据的算术平均值，n 表示样本中历史数据的个数（四）风险控制对策1、规避风险：拒绝、放弃、停止当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时应当放弃该资产以规避风险2 、减少风险减少风险主要包括两个方面：一是控制风险因素减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度3 、转移风险
10、：投保、合营、联营对可能给企业带来灾难性损失的资产企业应以一定的代价采取某种方式转移风险4 、接受风险接受风险包括风险自担和风险自保两种方式。风险自担是指风险损失发生时直接将损失摊入成本或费用或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行有计划地计提资产减值准备等三 风险偏好、风险回避者风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。、风险追求者与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时选择，风险大的因为这会给他们带来
11、更大的效用、风险中立者风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。第二节资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益（一）资产组合两个或两个以上资产所构成的集合称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。（二）资产组合的预期收益率 （ ）资产组合的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即（ ） niiiREW1)(（三）资产组合风险的度量、两项资产组合的风险 两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式21,212212 P式中
12、表示资产组合的标准差，量资产组合的风险； 和 分别表示组合中两项资产的12标准差； 和 分别表示组合中两项资产所占的价值比例； 反映两项资产收益率的相关,程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态称为相关系数。理论上相关系数处于区间，内 相关系数当 时表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和2,1变化幅度完全相同。当两项资产的收益率完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消所以这样的资产组合不能降低任何风险当 时表明两项资产的收益率具有完全负相关的关系，即它们的收益率变化方向2,1和变化幅度完全相反。当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的风险可以充分地相互抵
13、消甚至完全消除。因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。、多项资产组合的风险 当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时资产组合风险的降低将非常缓慢直至不再降低。 当组合中资产的个数足够大时，非系统风险可以被完全消除 系统风险不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的二、非系统风险与风险分散、非系统风险又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是特定企业或特定行业所特有的，与政治经济和其他影响所有资产的市场因素无关。、非系统风险分类：经营风险和财务风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影
14、响的可能性财务风险又称筹资风险是指由于举债而给企业目标带来不利影响的可能性、风险分散：可以通过有效的资产组合来消除掉的风险在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱三、系统风险及其衡量（一）系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险，如：宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等（二）系统风险的衡量 单项资产的 系数 定义：是反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标。 （就是衡量系统风险
15、的指标） 系数与风险和风险收益的关系 （单选） 整个证券市场的 系数 ：表示该资产的风险大于整个市场投资组合的风险，则风险收益高于整个市场的风险收益率。 ：表示该资产的风险小于整个市场投资组合的风险，则风险收益小于整个市场的风险收益率。 ：表示该资产的风险等于整个市场投资组合的风险，则风险收益等于整个市场的风险收益率。 市场组合及其风险 市场组合是指由市场上所有资产组成的组合，它的收益率就是市场平均收益率 整个证券市场的系数 资产组合的系数 PniiW1 显然：投资组合的 系数受单项资产的 系数和各项资产在投资组合中占的比重两个因素的影响第三节证券市场理论一、风险与收益的一般关系、必要收益率无风险收益率风险收益率无风险收益率：无风险收益率通常用表示是纯利率与通货膨胀补贴率之和，一般指短期政府债券（如短期国债）的收益率、风险收益率风险价值系数标准标准离差率必要收益率 风险价值系数的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。二、资本资产定价模型
