1、中美股市探究,耿艺纯（1040410106） 10404101班,研究背景,美国引发的次贷危机至今仍在影响全球各大经济市场，世界各国不惜余力地推出各大救市措施。美国前后两次推出量化 宽松货币政策，中国股市受到影响产生了巨大的上升幅度。而在推出第二轮政策之前，中国股市至2010年4月份开始一路下滑，而美国股市却平稳有序地波动。中美市在量化宽松政策下股市都产生了巨大上扬，但在政府行为淡出以后或之前，产生了巨大反差。,中美股市之差异,差别之一： 美国股市的主要驱动力是投资人，中国股市的主要驱动力是融资人。换个角度，看看中美两国证监会主席年度报告：中国证监会主席执政业绩必然包括年度融资额多少，而美国证
2、监会主席职责则是网站首页的两句话：市场诚信，投资者保护。,差别之二,退市机制不同 实例：不久前，全球光伏产业的领袖公司无锡尚德收到退市通知，理由是股票价格在1美元以下逾期。 分析：美国程序化退市通知由电脑系统自动发出，程序化的退市机制有若干条标准，只要同时触发其中一个以上，电脑会自动发出指令，任何人不得更改记录。当然，监管机构在电脑系统之外还有独立的行政权，如在纳斯达克上市的新高地公司，退市指令就是美国监管机构的行政决策。行政指令不是随机决定，通常监管机构发现该上市公司有疑似违法行为后，先书面通知要求提供说明或证据等。若公司拒绝或逾期反馈信息，监管机构就有权发出行政退市指令，随之而来的就是立案
3、调查，或直接的法律行动。而中国退市机制至今未见程序化退市。,差别之三,出身不同：美国股市是自下而上建立起来的，先有市、后有商，先有商、后有会。中国股市相反，自上而下建立，出生时就已带有“政策市”胎记。,我的观点,我认为中美股市最本质的差别是：和政府的关系不同 中国政府利用股市，美国股市利用政府。 美国市场繁荣时，券商总在游说政府放松监管、广开财源，危机时，政府官员着力救市、义不容辞 为减少阻力，中国股市改革派接受股权分置+国企脱困的政策体系，让股市成为政府为国企融资的工具。在“为国企脱困”年代，股市融资是国有企业的特权，直到中小板和创业板相继开盘后，民营企业才合法地在股市融资中分一杯羹。虽在理
4、论上是进步，实践中却更强化了中国股市的过度融资。所以，股指节节下跌的背后，是融资需求节节上升。,个人观点,中美股市之间有太多差别，而中国也不可能在一夕一朝间赶得上美国。对于中国股市未来发展之路及其改革方向，我认为首要问题是先找到中国股市的正确参照物。 次贷危机后很多经济学家喜欢拿中国股市和美国股市来做对比，做研究，而我认为用美国标准判断中国股市市盈率，是不正确的。 在将美国股市市盈率与中国股市市盈率对比前，应当将美国的经济增速与中国的经济增速加以比对。在此基础上，再将美国股市市盈率与中国股市市盈率对比，才是符合经济学基本原理的、科学的对比方法。,2007年，中国的经济增速（GDP）将毫无疑问地
5、达到11.6，我们且不看中国自己发布的官方数字，2007年9月12日，世界银行已上调中国今年GDP增幅预期至11.3%。而在同一天，波士顿联储主席密娜汉表示，美国2007年的经济增长率，可能放缓至略低于3%的水平。 全部的错误就发生在这里：中国的经济增速为11.6，而美国的经济增速还不到3，为什么用美国标准判断中国股市市盈率高低？,中美两国的经济发展处在完全不同的阶段，翻翻近十年的历史，美国的经济增速始终在1%-3之间起起落落，最好的年份也从未达到过5，而中国经济自2000年以来，一直在10以上。怎么比？ 美国股市己有百年历史了，而中国股市今年才十七岁，还在青春期，中国股市个子当然比美国股市长得快。美国股市要像中国股市那样长，那叫疯长病、巨人症，中国股市要像美国股市那样长，那叫侏儒病、矮小症。,中国股市正确的参照物不是美国股市，而是经济高速发展的发展中国家的股市。 在这件事上，中国银监会主席刘明康说过一段很精彩的话，他说：在新兴市场的“金砖四国”中，中国股市的涨幅相对较小。“金砖四国”包括巴西、俄罗斯、印度和中国。刘明康说：从2003年初到今年11月底，俄罗斯的股票指数上涨631%，印度上涨596%，巴西上涨576%，而中国A股上证综指上涨了325%。,谢谢！,耿艺纯（1040410106）,
