1、中美日量化宽松货币政策及效果比较评价论文摘要：在全球经济复苏乏力的背景下，中美日三国各自采取了从本国出发的货币政策，并产生了相应的影响。关键词：美国第三次量化宽松政策效果 中国的货币政策 日本的量化宽松政策 三国货币政策 比较评价一、量化宽松政策量化宽松货币政策俗称“印钞票”，指一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。1、美国的量化宽松政策（1 ）、背景及实施情况2008 年次贷危机爆发，美联储以“最后的贷款人”的身份
2、救市。收购一些公司的部分不良资产、催出一系列信贷工具，防止国内外金融市场、金融机构出现过分严重的流动性短缺。在这一阶段，美联储开始直接干预市场，直接出资支持陷入困境的公司，直接充当中介，面向市场直接释放流动性。直到 2009 年，美联储渐渐通过公开的市场操作购买美国长期国债，引导市场降低长期的利率，减轻负债人的利息负担，通过从台前到幕后的过渡，实施量化宽松为社会经济提供资金。这是美联储实施的第一次量化宽松经济政策。2010 年 4 月，美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要退出量一次的量化宽松：第二次量化宽松（QE2）。美联储决定到 2011 年 6 月底前购
3、买 6000 亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储同时还宣布将联邦基金利率维持在零至 0.25%的水平不变。 2012 年 9 月 13 日美联储备 宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联储每月投放 400 亿美元无止境购买抵押贷款支持证券购买计划（MBS）；“扭转操作”美联储每月投入 450 亿美元购买国债。前两项相加，美联储每月投入 850 亿美元购买 MBS 和国债；QE3 将使美联储负债从 2.3 万亿美元上升到 2.8 万亿美元；零利率政策（零至 0.25%）将延长到 2015 年。（2 ）美国的量化宽松政策实施效果在这种超宽松
4、货币政策的支持下，美国经济在两个方面出现了积极的变化。一是美国的证券市场复苏强劲。道琼斯、标准普尔、纳斯达克三大股指差不多回到了金融危机之前的水平，其表现远远好于其他国家的股票市场。其二是美国的银行体系恢复正常。得益于美国政府的直接注资和对“有毒资产”的收购，加上量化宽松的货币政策下流动性超出宽松，美国银行提地基本上摆脱了金融风险的冲击，进入到了相对平稳的运行阶段。但美国的量化宽松政策的目标原本是拉动经济增长和降低失业水平，然而在这两方面却与预期相去甚远。次贷危机之后，美国 GDP 增速一路下滑，直到 2009 年出现负增长。近几年虽然有所恢复，但任然不到 2%的水平，而且还有下调趋势。就业情
5、况同样也很糟糕。其中 2010 年的失业率高达 9.6%。（3 ）、美国的量化宽松政策实施效果评价美国的量化宽松政策的实施对创造美国国内的就业和保持本土的低通胀水平有利，该政策虽然对美国本土是一个优化选择但对于全球经济而言会产生副作用。一方面，实施量化宽松政策，美国会因货币供应增长而导致美元贬值，从而有利于刺激美国的出口增长，缓解美国人认为贸易逆差扩大是导致当今美国失业率高企和经济增长乏力主要原因的压力 达到减少贸易逆差、增加就业的贸易再平衡目标 由此为增进国内就业和经济复苏提供一定的动力。另一方面，作为世界第一经济大国和国际储备货币发行国，美国实行非常规的量化宽松货币政策，必然通过利率和汇率
6、的波动，影响国际资本流动和进出口贸易，从而将其货币政策效应溢出到与之有经济往来的国家 对世界经济造成影响。2、中国的货币政策（1）、背景及实施情况2008 年，在美国次贷危机演变为全球性金融危机的背景下，我国的宏观经济运行发生了转折性变化，经济由持续升温转为步人下行通道，物价涨幅由逐步升高转为持续下降。面对这种金融形势的变化，我国的宏观经济政策由“双防”转向“一保一控”，再转向“保增长”，货币政策则经历由“从紧”到“灵活审慎”、再到“适度宽松”的转变过程。3、 日本的量化宽松政策（1 ）、实施情况最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。在 2001 年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了
7、一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。2013 年 4 月 4 日，日本央行宣布推出新的量化宽松政策。日本央行公布的会后决议显示，本轮宽松政策持续时间初步定为两年。公告称，日本央行将提前于 4 月实行开放式 QE，直至实现 2%的通胀目标，当月购买 6.2 万亿日元日本国债；自 5 月份起每月购买约 7.5 万亿日元日本国债，相当于市场上新发行国债流通数量的 70%，其中以 10 年期国债占比最高，另外还包
8、括 40 年以内各种期限国债。此次购债计划被日本央行称为“质、量宽松”的政策，央行此举旨在通过大量买进金融机构所持有的长期国债，为金融市场提供资金、降低长期利率，以达到刺激经济增长的效果。此轮宽松货币政策政策还包括基础货币供应量的调整。在其公告中，日本央行表示其购债的市场操作主要目标由无抵押隔夜拆借利率变为基础货币，日本央行的目标为寻求两年内将货币基础翻倍，每年的基础货币增量在 60 万亿70 万亿日元，由 2012 年底的 138 万亿日元增至 2013 年底的 200 万亿日元，同比增长 45%。到 2014 年底，基础货币将增至 270 万亿日元，同比增长 35%。（2 ）日本的量化宽松
9、政策实施效果日本央行新货币宽松政策拉开序幕，加之经济数据好于预期，日本股市涨升相迎。 日经 225 指数于购债启动日大涨 2.8%，报收 13192.59 点，美元兑日元汇率逼近 99 关口，涨幅超过 0.6%。此外，日本 10 年期国债期货价格剧烈波动。随后日本服务业信心指数升至 57.3，为连续第 5 个月增长, 显示政府激进的财政和货币政策推动日元走弱和股价上涨，增强了消费者信心。量化宽松政策刺激计划将有助于促进日本经济体的实力的增强，进而影响全球经济增长。（2 ）日本的量化宽松政策实施效果评价宽松货币政策在初期刺激的是资产价格的快速上涨，但这不是资产价值在上升，而是货币在贬值，但货币不可能无限制地贬值，货币刺激出来的必将是短期的虚假繁荣，一旦泡沫破裂，必然在全球范围造成冲击。
