1、2018/3/11,1,第十三章 盈利分配,盈利分配主要是确定企业净利润的分配政策与程序。企业的净利润主要用于分发给投资者和用于再投资。 本章主要了解以下内容： 1了解公司红利分派与利润留存之间的关系； 2了解影响公司股利政策的因素； 3了解公司经常采用的股利政策类型； 4了解公司派发股利的程序； 5了解公司派发非现金股利的原因。,2018/3/11,2,第十三章 盈利分配,一、利润分配的内容1.利润分配项目盈余公积：用于弥补亏损、扩大公司生产经营、转增资本股利：向股东分派2.利润分配的顺序,2018/3/11,3,第十三章 盈利分配,计算可供分配的利润,提取法定盈余公积金,提取任意盈余公积金
2、,普通股股利,税后利润,支付优先股股利,本年净利润年初未分配利润,净利润的10,董事会决定,董事会决定,股东大会决定，一般净利润的10-15,2018/3/11,4,第十三章 盈利分配,二、股利的形式,股利形式,现金股利,财产股利,债权式股利,股票股利,证券股利,实物股利,现金支付不足时，不经常使用,公司持有的其他公司股票、债券等,公司发放的本公司股票,最常见的支付形式,负债增加、权益资本减少,公司以一定的债权授予股东作为投资报酬,2018/3/11,5,2018/3/11,6,2018/3/11,7,2018/3/11,8,第十三章 盈利分配,三、股利的发放我国：一年一次(或半年一次)美国：
3、按季度发放发放程序：,股利公告日,股权登记日,除息日,股利支付日,宣告发放股利,界定可参与分配股利的股东资格,自除息日后购入股票不参与股利分配,我国：股权登记日的次日,股利实际支付,2018/3/11,9,第十三章 盈利分配,四、股利政策类型1.剩余股利政策（1）股利发放步骤确定公司最佳资本结构（产权比率）确定下一年资金总需求量在保持最佳资本结构的前提下，确定下一年所需增加的股东权益金额剩余发放股利（2）评价股利不固定，差距可能很大，无规则股利可保持理想的资本结构,2018/3/11,10,第十三章 盈利分配,2.稳定股利政策保持固定或者稳定增长的股利政策,2018/3/11,11,第十三章
4、盈利分配,（1）优点稳定的股利政策传递公司正常发展的信息稳定的股利政策有利于投资者安排收支稳定的股利政策可以吸引潜在投资者稳定的股利政策可以增强投资者的信心（2）缺点公司股利和公司盈余脱钩不能保持目标资本结构有可能成为公司的财务负担,2018/3/11,12,第十三章 盈利分配,3.固定股利率政策保持固定的股利支付比率（例如：EPS的50）,2018/3/11,13,第十三章 盈利分配,（1）优点和公司盈余紧密结合，收支相匹配的股利政策（2）缺点：股利变动大，不利于投资者决策造成公司不稳定的印象，不利于稳定股价不能使公司价值最大4.低正常股利加额外股利政策美国：通常前三季度定额股利，最后一季度
5、为固定股利加额外分红我国：一般年度支付固定股利，盈利高的年度支付较高的股利,2018/3/11,14,第十三章 盈利分配,评价：（1）给公司较大的灵活性（2）额外股利有利于增强投资者对公司的信心，稳定股票价格（3）满足食利阶层稳定收入的需要总结：无论公司采用何种股利政策，均应保持稳定性、持续性现实中：机构投资者、个人投资者以及管理者等各方都更倾向于稳定的股利,2018/3/11,15,第十三章 盈利分配,5.影响股利政策的因素（1）法律因素资本保全发放股利不能损害公司资本的完整（25）股利出自盈利只有累计净利润为正才能发放股利债务约束无力偿债的公司不得发放股利股利发放必须遵照有关财务制度的利润
6、分配顺序（2）股东因素稳定的收入和避税期望稳定收入的股东支持股利发放大股东出于避税考虑限制股利发放,2018/3/11,16,第十三章 盈利分配,控制权的稀释大股东反对高额股利理由：发放大额股利留存收益和现金减少公开募集资金控制权被稀释风险因素为避免风险某些（小）股东倾向于发放股利（3）公司因素筹资需求成长期企业：低发放、高留存有投资机会成熟期企业：高发放、低留存树立公司稳定的形象,2018/3/11,17,第十三章 盈利分配,盈利的稳定性盈利稳定的公司较高的股利支付率盈利不稳定的公司较低的股利支付率现金支付能力现金支付能力强的公司较高的股利支付率现金支付能力弱的公司较低的股利支付率筹资能力成
7、熟期企业筹资能力强股利支付率高成长期企业筹资能力弱股利支付率低（4）其他因素债务合同约束、通货膨胀等,2018/3/11,18,第十三章 盈利分配,七、股票股利1.定义企业向股东发放普通股股票以代替现金股利或在现金股利之外额外发放2.对财务的影响 发放股票股利会增加股东财富吗?不直接增加股东财富仅引起所有者权益内部各项金额的变化、增加流通股股数,小比例股票股利,股票股利数量小于/大于发行在外普通股数的2025，股利金额按市价/面值计算,大比例股票股利,2018/3/11,19,第十三章 盈利分配,例子：假定公司发行在外400000股普通股，面值 5元/股，公司支付5%的股票股利，公司股票的市价
8、为40元股因为：520所以：大比例股票股利按面值计算共发放400000股金额合计40000052,000,000元（若以市价计算则 4000004016,000,000元）过大，不合理盈余减少2,000,000元股本增加2,000,000元,2018/3/11,23,第十三章 盈利分配,2000000,2000000,发放100% 股票股利之后普通股 (5800000) 4,000,000资本公积 1,000,000留存收益 5,000,000 总权益 10,000,000,2018/3/11,24,第十三章 盈利分配,3.股票股利的意义（1）对股东的意义若公司同时发放股票股利和现金股利，股东将分得更多的现金成长性公司发放股票股利后股票价格并不一定成比例下降发放股利股利后EPS发放前EPS（1+股票股利发放率）理论上EPSP发放股利股利后股价发放前股价（1+股票股利发放率）但实际并非一定如此,2018/3/11,25,2018/3/11,26,2018/3/11,27,第十三章 盈利分配,避税在某些国家，出售股票的资本利得税率小于现金股利税率（2）对公司的意义保留现金用于再投资可以降低股价以吸引更多的投资者传递公司继续发展的信号可能被视为公司资金短缺的表现发放股票股利的费用比现金股利大，增加企业负担,
