1、我国风险投资现状调查报告学院 经济学院 专业 金融学 年级 10 级 姓名 刘影 学号 101702033 我国风险投资发展现状及存在的问题一、我国风险投资行业发展现状。1 、我国风险投资的规模我国的风险投资始于二十世纪八十年代，在国家科委和银行的支持下，相继成立了中国新技术创新投资公司、中国招商技术有限公司等一批早期风险投资企业。1991 年国务院在高新技术产业开发区若干政策的暂行规定中指出，可以在高新技术产业开发区设立风险投资基金或创办风险投资公司。北京、深圳、上海等地区更是抓住机遇，顺应潮流，建立自己的科技风险投资业。在市场经济的大潮中，中国的风险投资事业已经有了较大的发展。截至 200
2、7 年底，全国从事风险投资的机构已超过 400 家。在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过 1205.85 亿元，在风险投资方面，2007 年风险投资总额达 398.04亿元以上，风险投资项目数也高达 741 个项目，平均每家风险投资机构管理的资本额达到 8.492 亿元， 2008 年，中国风险投资机构的投资趋向谨慎，全年风险投资金额为 339.54 亿元人民币，共投资了 506 个项目。在世界金融危机的影响下，本土 VC（venture capital 风险资金）追赶外资 VC 的速度大大加快，到 2009 年，本土 VC 已全面赶超外资。2009 年，由外资机构主导的投资总量为133
3、.50 亿元，占总投资额的 42.16%；本土机构主导的投资总量为 183.14 亿元，占总投资额的 57.84%。2 、我国风险投资资本的主要集中领域在投资领域方面，20 世纪 90 年代，风险投资在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与以往扎堆投资互联网行业不同，目前新一轮风险资金投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。传统行业一旦形成连锁品牌，很容易形成整体效应，而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔，属于成长性很好且回报非常稳定，受到风投青睐势在必然。
4、3 、我国风险投资的集中地区由于经济实力和科技基础的差异，风险投资在我国的发展也是极为不平衡的。资料显示，我国的风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。它们一方面纷纷制定了促进风险投资业发展的种种条例、法规。一方面加紧建设各种交易市场以加快风险投资业的市场环境建设。此外，风投出现很强的区域集中特点。京津冀地区的项目投资强度最高，长三角与珠三角的差别不大，而东三省及其他地区的风险投资规模则相对较小。1997 年 9 月，深圳市政府正式宣布组建深圳市科技风险
5、投资顾问公司，同时，深圳将科技风险投资体系分为三大系统(即项目系统、资金系统和股权交易系统)和八个子系统。上海和北京自然也不甘落后。针对深圳市风险投资的蓬勃发展之势，北京市政府推出了 6 项改革措施，用以推动首都高新技术产业化发展。而上海市则依托其雄厚的经济实力。立足国际化、高起点发展风险投资。建立了目前国内规模最大、影响力最强的上海技术产权交易所，极大地推动了上海市新技术成果产业化进程。统计数据表明截至 2002 年 1 月 12 日，上海市技术产权交易额已经突破 1000 亿元大关，并呈进一步扩大之势。但进入 2008年后，现在上海市每月的技术产权交易额就超过 10 亿元，一年的交易额超过
6、截止 2002 年的累计交易额。近几年来。上海逐步建立起由产权交易、企业兼并、上市、资产重组等组成的股权转让机制。为风险投资资金多渠道进人和退出的良性循环创造了条件。而上海自 1998 年推出鼓励高新技术成果转化的一揽子政策以来，着眼于风险投资的培育与发展，不断强化对科技创新、风险投资的政策性支持，是有利于风险投资发展的政策环境形成气候。据清科公司统计数据显示，目前，上海已经有一批境外投资者和国内投资者设立的风险投资机构。上海现有的 50 多家风险投资管理公司中，中外合资的也已经超过 20%，至此。京、沪、深三地的风险投资公司几乎占据着全国总量的 70%。二、 我国风险投资存在的问题1 、从资
7、金来源上看，风险投资资金来源有限，资本结构单一。资本市场欠发达和资本趋利的流动性制约风险投资的发展。成熟的风险投资是与资本的相对过剩和资本市场的高度发达，以及高新技术的不断发展相伴而生的。在我国，由于经济发展的行业差别和地域差别仍旧存在，在传统领域仍存有许多投资机会，加之资本市场不发达，上海和深圳证券交易所的融资渠道和功能也主要为扶持传统行业的国有企业，尽管各地的产权交易市场承担了一些创业板市场的功能，但还远远达不到市场参与各方的要求。因此，一定程度上影响了风险投资的形成和发展。虽然在全国技术创新大会的推动下，各地投入大量资金建立了一批以政府为主要出资人的风险投资基金或公司，一定程度上缓解了高
8、新技术产业发展的资金短缺问题。但这一方面限制了我国风险投资的资金规模，另一方面也使风险得不到有效分散。而目前西方各主要国家的创业资本中，来源于官方的只占一小部分，约 83。我国居民储蓄有 6 万亿元，但他们很少把资金投资于高新技术企业。保险、养老等各种基金尚未开展风险投资业务，也缺少民间资本进入风险投资领域的渠道和运作保障机制。我国还存在外汇管制，这在一定程度上限制了国外资本的大量投入。2 、缺少真正的风险企业和优秀的管理，专业人才极其匮乏，对资金和投资项目的管理落后于同行业水平。管理水平不高主要表现在：风险投资不规范，随意性大，在确定投资对象时缺乏系统、细致的挑选，所投资项目分布行业广、地域
9、分散，不利于项目监控管理，形不成规模优势，反而加大了风险。而在确定了投资对象后，往往仅实行股权投资，还有的直接以发放贷款的形式进行投资，在参与经营管理方面十分欠缺，有的甚至不参与风险企业的经营管理，更谈不上自始至终的参与风险企业的科技开发、成果转让、人才引进及其企业管理，因此不能算是严格意义上的风险投资。风投是跨越科技与金融两大领域的特殊金融活动，涉及评估、投资、管理、审计和高科技专业知识等多方面学科，实践性综合性很强。风险投资家要有丰富的知识、经验和专业水平的管理能力，对技术、金融、资本市场有深刻的认识和较强的运作能力。高素质的风险投资家是风险投资的灵魂，我国目前是高层次、国际化的专门人才奇
10、缺，能够适合于风险投资业发展要求的高素质、复合型人才，尤其是风险投资家很少。我国现行的人才教育培养体制也不适合培养风险投资的人才。 3 、法律环境不健全，缺乏适用的政策法规。在我国现有经济法律法规中，有许多地方与风险投资运作规则相冲突。例如，一些国家的风险投资实践表明，有限合伙制是有效率的，可以保证风险投资资金的来源，但有限合伙在我国没有法律依据。我国公司法第二十条规定，有限责任公司由两个以上五十个以下股东共同出资设立。股东人数上限使得风险投资公司难以筹集充足的风险资金。知识产权保护是风险投资的重要内容，一旦风险创业者的知识产权得不到有效的保护，风险投资者可能因为专有性知识产权受侵犯而损失惨重
11、。因此，需要有严密的知识产权保护体系来有效保护风险投资的创新型发展，必须进一步完善相关法律法规。根据国际经验，保险资金是重要的风险资金来源，我国保险法对保险公司的资金运用限于银行存款、买卖政府债券等形式，使保险资金不能进入风险资金市场，对风险投资发展不利。虽然投资基金法 、 风险投资法已列入国家立法规划，但从总体上讲，法律法规不健全和不成体系的滞后效应，仍是政府面临和应解决的现实问题。4 、缺乏风险资本的退出机制从发达国家的经验来看，风险投资的退出一般采取三种方式：IPO 首次公开发行（公开上市）出售，包括两种形式：股份转让和股票回购清算或破产第三种一般为风险投资失败时为避免进一步扩大损失所采
12、用的，在此不做分析。在前两种风险资本退出的方式中，我国尚存在欠缺，主要表现在：（1）证券市场不健全。我国证券市场成立时间不长，配套机制不完善，主板市场存在许多不规范的地方，二板市场仍在酝酿之中。无法解决风险投资的出口问题。（2）产权交易市场不完善。产权评估和产权交易市场不发达，企业尚未成为技术进步的主体，高新技术企业不能自由地转换产权，成为风险投资运行中的障碍。退出是风险投资正常运转的关键环节，风险投资的成功与否最终取决于资本退回的成功与否，没有退出便没有风险投资。风险投资追求超常规的股权投资收益，这种主动承担风险的投资动机，在客观上要求有一个顺畅的退出通道。我国在风险资本退出机制上的缺乏对未
13、来的国内证券市场，乃至整个资本市场参与国际竞争形成了很大的压力。5 、中介机构服务质量和人员素质参差不齐目前在我国，风险资本市场所需的特殊中介服务机构如行业协会、标准认证机构、知识产权评估机构等还比较缺乏，投资中介机构的人员素质和信用体系的不完善也成为中介机构发展的巨大障碍。某些中介机构缺乏职业约束机制及职业道德规范，存在为金钱驱动而提供虚假评估报告的现象，使某些中介机构的可信度、可利用度大打折扣。在这种情况下，风险资本家往往要做很多自己专业以外的事，降低了风险投资的效率。而且，中介机构发展的停滞不前，中介服务不规范等问题造成资本和项目双方信息交流方面的不充分，这种信息不对称形成许多错误的隐藏
14、，导致风险投资企业战略性的市场决策错误，严重地妨碍我国风险投资市场的发展。6 、缺乏适宜的文化环境 风险投资主要用于高新技术创业及其新产品开发，由其投资对象决定风险投资的高风险性，需要投资者具有冒险精神，但我国长期的计划经济体制及其所形成的惯性思维，阻碍了一个适合风险投资发展的文化环境的形成，从一般意义上的文化分析，不适宜性表现在以下方面：一是传统文化中诚信观念的淡薄和企业道德的缺乏，对社会的各个层面都产生直接的影响，导致市场的严重失序;二是由于长期的计划安排方式，使许多科技人员产生了安于现状、依赖国家的思想，缺乏用于冒风险的创业精神；三是在国家创新体系的各个组成部分中，普遍存在着论资排辈、讲
15、关系讲人情的现象。三、对我国风险投资的建议从企业层面来看：（1）加大技术创新投入，利用资源优势，进行满足市场多样化需求的产品和服务升级，形成具有独特创意和高成长性的项目，并对项目的技术可行性、经济性进行必要论证，这是吸引 VC 的关键；（2）进行管理创新和制度创新，提升管理水平，强化管理团队，明晰产权，完善财务管理制度，是企业运作更高效、更规范、更透明；（3）培育以创新和诚信为核心的企业文化，提高员工素质，引进专业人才，鼓励创新，树立品牌意识和诚信意识，形成团结奋进的创业团队；（4）在具体实施阶段，撰写高质量的商业计划书，真实评估项目成长性、营利性、市场状况预测、生产营销计划等，使投融资双方对
16、项目有更加深入全面的了解；（5）与投资者合作阶段，本着平等互利、友好协商原则，主动协助风险投资管理和退出，维护合法权益，建立友好关系，形成吸引投资者的良性循环。从政府层面看：（1）健全中小企业融资的法律法规，如中小企业促进法中明确规定：“国家运用税收优惠政策，鼓励各类风险投资机构对中小企业的投资”，又如完善知识产权、信用制度、企业运作方面的法规，保护中小企业和投资者的合法权益；（2）加大对中小企业风险融资的政策优惠，减少对其融资的政策性歧视，如对 VC 进行税收减免、财政补贴，建立专门针对中小企业的政府风险投资基金，降低投资风险；（3）建立中小企业创新激励机制，加大资金、人力、基础设施扶持，大力倡导创新的企业家精神，同时建立高效的风险资本运作机制，合理引导资金流向，促进科技成果产业化；（4）完善针对中小企业的金融中介服务体系，建立专门服务于中小企业的投资决策、咨询服务机构，建立企业与风险投资机构之间有效沟通的纽带，规避不必要的风险和损失。
